למניות הפרייבט אקוויטי (PE) היו ביצועים חזקים בשנים האחרונות. כפי שמוצג להלן, חברות ה-PE האמריקאיות הגדולות ביותר, כולל קבוצת קרלייל, הצליחו להעלות על מדד S&P 500 בחמש השנים האחרונות. מניית ארס קפיטל זינקה ביותר מ-350% בחמש השנים האחרונות, בעוד שמניית קרלייל עלתה ב-81%.
למניות ה-PE יש תשואות מעורבות ב-12 החודשים האחרונים, כאשר מגמות ביצוע העסקאות נעצרות ושיעורי הריבית עלו. מדד S&P 500 ירד בכ-7% בעוד שאחרים כמו קרלייל ובלקסטון ירדו ביותר מ-20%. KKR וארס המשיכו להצליח. אז הנה מניות ה-PE הנסחרות בבורסה הטובות ביותר להשקעה.
בלקסטון
אבן שחורה (ניו יורק: BX) מחיר המניה הפגין ביצועים נמוכים בחודשים האחרונים בגלל חששות לגבי מוצר BREIT שלה. BREIT הוא מוצר REIT פנימי המאפשר לאנשים להשקיע בנדל"ן. בעוד ש-BREIT הצליחה היטב ב-2022, החברה ראתה תזרים יוצאים מוגברים בגלל ביצועים טובים יותר שלה ביחס ל-REIT הנסחרים בבורסה.
אני מאמין שהפחדים הללו אינם מוצדקים. ראשית, ל-BREIT היה שווי נכסי נקי של כ-74 מיליארד דולר בהשוואה ל-Blackstone הכולל של למעלה מ-975 מיליארד דולר. יתר על כן, בלקסטון היא השקעה טובה בגלל צמיחת ה-AUM החזקה שלה. עבור חברות פרייבט אקוויטי, נכסים מניבים עמלות הם קריטיים.
יתר על כן, לחברה יש עצום כמויות של אבקה יבשה, עם יותר מ-43 מיליארד דולר בנכסים. יש לו את הכמות הגבוהה ביותר של אבקה יבשה בתעשיית PE. זה חשוב, במיוחד אם העולם אכן עובר למיתון. זה אומר שלחברה יש מספיק נזילות כדי לבצע עסקאות.
בינתיים, לבלקסטון יש עסקים מגוונים המורכבים מנכסים ריאליים, הון פרטי, אשראי וביטוח ופתרונות נוספים. יתרה מכך, החברה מובלת מהמייסדים ויש לה הערכת שווי זולה יחסית של מכפיל PE נגרר של 18. הדובדבן שבקצפת הוא שלחברה יש תשואת דיבידנד של כ-4.6.
קרלייל גרופ
קבוצת קרלייל (ניו יורק: CG) מחיר המניה פיגר קשות בחברות PE אחרות. לכן, מדובר בהשקעה מנוגדת בהתחשב בכך שהחברה קיבלה לאחרונה מנכ"ל חדש. הסיבה העיקרית לכך שקרלייל פיגרה היא שבניגוד לחברות אחרות, צמיחת ה-AUM שלה הייתה איטית יחסית. שלא כמו אפולו גלובל מנג'מנט ובלקסטון, אין לה הון קבוע. החברות האחרות השקיעו בחברות ביטוח שמספקות להן נזילות עמוקה.
לקרלייל יש גם אבקה יבשה מוגבלת עם כ-10 מיליארד דולר, שהם כ-2.6% מהנכסים. לכן, עם מנכ"ל חדש, נוכל לראות את קרלייל מצליח בשנים הקרובות כשהוא ממריץ את הצמיחה. מדובר בהערכת שווי זולה יחסית ותשואת דיבידנד בריאה של כ-3.71%. מכפיל ה-PE הנגרר של החברה של 10.46 נמוך בהרבה מחברות אחרות.
יש חסרונות כשמשקיעים בקרלייל. ראשית, לא ברור אם מייסד החברה ייתן למנכ"ל החדש את המנדט לנהל את החברה באופן עצמאי. יתרה מכך, בניגוד לחברות PE אחרות, הפורטפוליו שלה יחסית לא מאוזן היטב. לבסוף, תמהיל הנכסים האמיתיים שלה של AUM עומד על 15%, וזה נמוך יותר מחברות מפתח אחרות.
KKR
KKR (LON: KKR) היא אחת מחברות הפרייבט אקוויטי הטובות ביותר להשקיע בהן. יש לה יותר מ-500 מיליארד דולר בנכסים מנוהלים ולמעלה מ-30 מיליארד דולר באבקה יבשה. תמהיל הנכסים הריאלי של החברה מה-AUM הרחב יותר הוא כ-23.8%. יתר על כן, ל-KKR יש את אחד התיקים המגוונים ביותר בכל תחומי תעשיית ה-PE.
KKR גם מוערך נמוך באופן משמעותי עם מכפיל PE של 14.6 ומכפיל קדימה של 14.2. הערכה נמוכה זו נובעת בעיקר בגלל מוצר ה-KREIT שלה. בינואר החליטה החברה לרסן פדיונות במוצר. כמו בלקסטון, אפשר להבין את מניעת הפדיונות הללו מכיוון שהכספים מושקעים בנכסים ריאליים.
Source: https://invezz.com/news/2023/02/21/3-cheap-high-yielding-private-equity-stocks-for-2023/