2022 הייתה השנה הגרועה ביותר אי פעם לאג"ח בארה"ב. איך להתמקם לשנת 2023

שוק האג"ח סבל מהתמוטטות משמעותית בשנת 2022.

אג"ח נחשבות בדרך כלל כחלק המשעמם והבטוח יחסית של תיק השקעות. היסטורית הם היו א בולם זעזועים, עוזר לצוף תיקים כאשר המניות צוללות. אבל הקשר הזה נשבר בשנה שעברה, ואיגרות חוב היו הכל מלבד משעממות.    

חדשות בנושא השקעות

למעשה, זו הייתה השנה הגרועה ביותר אי פעם עבור המשקיעים באג"ח בארה"ב, לפי ניתוח של אדוארד מקווארי, פרופסור אמריטוס באוניברסיטת סנטה קלרה שחוקר תשואות השקעה היסטוריות.

ההתפוצצות היא במידה רבה פונקציה של הפדרל ריזרב האמריקאי העלאה אגרסיבית של הריבית להילחם באינפלציה, שהגיעה לשיא ביוני השיעור הגבוה ביותר מאז תחילת שנות ה-1980 ונבע ממכלול של זעזועים מתקופת המגיפה.

אינפלציה היא, בקיצור, "קריפטוניט" לאגרות חוב, אמר מקווארי.

עוד מ האוצר אישי:
היכן לשמור את המזומנים שלך על רקע אינפלציה גבוהה ועליית ריבית
עובדים עדיין מתפטרים בתעריפים גבוהים - ומקבלים פגיעה גדולה בשכר
הנה הדרך הטובה ביותר לפרוע חובות בריבית גבוהה

"גם אם תחזור 250 שנה אחורה, לא תוכל למצוא שנה גרועה יותר מ-2022", אמר על שוק האג"ח האמריקאי.

ניתוח זה מתמקד באג"ח "בטוחות" כמו אג"ח ארה"ב ואג"ח קונצרניות בדירוג השקעה, והוא נכון גם לגבי תשואות "נומינליות" וגם "ריאליות", כלומר תשואות לפני ואחרי התחשבות באינפלציה.

הבה נסתכל על מדד האג"ח הכולל כדוגמה. המדד עוקב אחר אג"ח בדירוג השקעה בארה"ב, המתייחס לחוב תאגידי וממשלתי שסוכנויות דירוג האשראי מחשיבות כבעלי סיכון נמוך לחדלות פירעון.

המדד איבד יותר מ-13% ב-2022. לפני כן, המדד ספג את התשואה הגרועה ביותר של 12 חודשים במרץ 1980, אז איבד 9.2% במונחים נומינליים, אמר מקווארי.

המדד הזה מתוארך לשנת 1972. אנחנו יכולים להסתכל אחורה יותר באמצעות ברומטרים שונים של אג"ח. בגלל הדינמיקה של הקשר, התשואות מתדרדרות יותר עבור אלה עם אופק הזמן, או הבשלות הארוכים ביותר.

לדוגמה, איגרות החוב של האוצר לטווח בינוני איבדו 10.6% בשנת 2022, הירידה הגדולה ביותר שנרשמה עבור אוצר המתוארכים לפחות ל-1926, שלפניה נתוני האוצר החודשיים מעט נקודתיים, אמר מקווארי.

לאגרות החוב הארוכות ביותר של ממשלת ארה"ב יש מועד של 30 שנה. שטרות ארה"ב כאלה איבדו 39.2% בשנת 2022, כפי שנמדד לפי א מדד מעקב לטווח ארוך אג"ח קופון אפס.

זה שיא שפל המתוארך לשנת 1754, אמר מקווארי. תצטרך לחזור כל הדרך אחורה לתקופת מלחמת נפוליאון עבור ההצגה השנייה הגרועה ביותר, כאשר האג"ח הארוכות איבדו 19% בשנת 1803. מקווארי אמר כי הניתוח משתמש באג"ח שהונפקו על ידי בריטניה הגדולה כברומטר לפני 1918, כאשר היו בטוח יותר מאלה שהונפקו על ידי ארה"ב

"מה שקרה בשנה שעברה בשוק האג"ח היה סיסמי", אמר צ'רלי פיצג'רלד השלישי, מתכנן פיננסי מוסמך מאורלנדו, פלורידה. "ידענו שדבר כזה יכול לקרות."

"אבל לראות את זה באמת מתרחש היה ממש קשה."

אי אפשר לדעת מה צפוי לשנת 2023 - אבל יועצים פיננסיים ומומחי השקעות רבים חושבים שלא סביר שאג"ח יצליחו פחות.

אמנם התשואות לא בהכרח יהפכו לחיוביות, אך סביר להניח שאג"ח יחזרו למקומן כמייצב ומגוון של תיקים ביחס למניות, אמרו היועצים.

"יש לנו סיכוי גבוה יותר שאג"ח יתנהגו כמו אג"ח ומניות יתנהגו כמו מניות: אם המניות יורדות, הן עשויות לנוע מעט מאוד מאוד", אמר פיליפ צ'או, מנהל השקעות ראשי בחברת Experiential Wealth, שבסיסה בקבין ג'ון, מרילנד.

שיעורי הריבית החלו ב-2022 בתחתית סלע - היכן שהם היו בחלק הטוב ביותר של הזמן מאז המיתון הגדול.

הפדרל ריזרב בארה"ב הקיצץ שוב את עלויות ההלוואות לכמעט אפס בתחילת המגיפה כדי לסייע בחיזוק הכלכלה.

אבל הבנק המרכזי מסלול הפוך החל ממרץ. הפד העלה את ריבית המדד שלו שבע פעמים בשנה שעברה, והעלה אותה ל-4.25% עד 4.5% במה שהיו שלו. מהלכי המדיניות האגרסיביים ביותר מאז תחילת שנות ה-1980.

זה היה תוצאה עצומה עבור אג"ח.

מחירי האג"ח נעים בניגוד לריביות - ככל שהריבית עולה, מחירי האג"ח יורדים. במונחים בסיסיים, הסיבה לכך היא שהערך של אג"ח שאתה מחזיק כעת יירד כאשר אג"ח חדשות יונפקו בריביות גבוהות יותר. האג"ח החדשות הללו מספקות תשלומי ריבית גדולים יותר באדיבות התשואה הגבוהה שלהן, מה שהופך את האג"ח הקיימות לפחות בעלות ערך - ובכך מפחיתים את המחיר האג"ח הנוכחית שלך ומצמצמות את תשואות ההשקעה.

יתרה מכך, תשואות האג"ח במחצית השנייה של 2022 היו מהנמוכות ביותר שלהן זה לפחות 150 שנה - כלומר האג"ח היו היקרים ביותר במונחים היסטוריים, אמר ג'ון רקנטלר, סגן נשיא למחקר ב-Morningstar.

מנהלי קרנות אג"ח שרכשו אג"ח יקרות, נמכרו בסופו של דבר נמוך כשהאינפלציה החלה לצוץ, אמר.

"בקושי ניתן לדמיין שילוב מסוכן יותר למחירי האג"ח", רקנטלר כתב.

איגרות החוב עם תאריכי פירעון ארוכים יותר הלכו והתעצמו במיוחד. חשבו על מועד הפירעון כתקופת האג"ח או תקופת ההחזקה.

לקרנות אג"ח המחזיקות שטרות עם תאריך ארוך יותר יש בדרך כלל "משך זמן" ארוך יותר. משך זמן הוא מדד לרגישות האג"ח לשיעורי ריבית ומושפע בין שאר הגורמים לפירעון.

הנה נוסחה פשוטה כדי להדגים איך זה עובד. נניח שלקרן אג"ח לטווח בינוני יש משך זמן של חמש שנים. במקרה זה, היינו מצפים שמחירי האג"ח יירדו ב-5 נקודות אחוז על כל עלייה של נקודה אחת בריבית. הירידה הצפויה תהיה 1 נקודות לקרן עם משך 10 שנים, 10 נקודות לקרן עם משך 15 שנים וכן הלאה.

אנו יכולים לראות מדוע אג"ח ארוכות ספגו הפסדים גדולים במיוחד בשנת 2022, בהתחשב בשיעורי הריבית זינקו בכ-4 נקודות אחוז.

עם זאת, נראה שהדינמיקה שונה השנה.

הפדרל ריזרב מוכן להמשיך להעלות את הריבית, אך לא סביר שהעלייה תהיה דרמטית או מהירה - ובמקרה זה ההשפעה על איגרות החוב תהיה שקטה יותר, אמרו היועצים.

"אין סיכוי בכדור הארץ הירוקה של אלוהים לפד יהיו כמה העלאות ריבית מהירות וגבוהות כמו 2022", אמר לי בייקר, CFP מבוסס אטלנטה ונשיא Apex Financial Services. "כשאתה עובר מ-0% ל-4%, זה מוחץ."

"לא נלך ל-8%", הוסיף. "פשוט אין סיכוי."

בדצמבר, פקידי הפד העריכו שהם יעלו שיעורים עד 5.1% בשנת 2023. התחזית הזו עשויה להשתנות. אבל נראה שרוב ההפסדים בהכנסה קבועה מאחורינו, אמר צ'או.  

בנוסף, אג"ח וסוגים אחרים של "הכנסה קבועה" נכנסים לשנה ומניבים תשואות חזקות בהרבה למשקיעים מאשר ב-2021.

"השנה היא תרחיש חדש לגמרי", אמר CFP קאתי קרטיס, מייסד Curtis Financial Planning, שבסיסה באוקלנד, קליפורניה.

בתוך התמונה הגדולה של 2023, אל תנטוש אגרות חוב בהתחשב בביצועיהן בשנה שעברה, אמר פיצג'רלד. עדיין יש להם תפקיד חשוב בתיק מגוון, הוא הוסיף.

הדינמיקה המסורתית של א תיק 60/40 - ברומטר תיקים למשקיעים, המשוקלל 60% למניות ו-40% לאג"ח - כנראה יחזור, אמרו היועצים. במילים אחרות, סביר להניח שאגרות חוב ישמשו שוב כנטל כאשר המניות יורדות, אמרו.

במהלך העשור האחרון לערך, תשואות אג"ח נמוכות הובילו משקיעים רבים להעלות את הקצאות המניות שלהם כדי להשיג תשואות יעד לתיק - אולי להקצאה כוללת של אג"ח מניות של 70/30 לעומת 60/40, אמר בייקר.

בשנת 2023, ייתכן שיהיה הגיוני להחזיר את החשיפה למניה לטווח של 60/40 - שבהינתן תשואות אג"ח גבוהות יותר, ניתן להשיג את אותן תשואות יעד אך עם סיכון השקעה מופחת, הוסיף בייקר.

בהתחשב בעובדה שהיקף תנועות הריבית העתידיות עדיין לא ברור, חלק מהיועצים ממליצים להחזיק יותר אג"ח לטווח קצר ובינוני, שיש להן פחות סיכון ריבית מאשר ארוכות יותר. המידה שבה משקיעים עושים זאת תלויה בלוח הזמנים שלהם עבור הכספים שלהם.

לדוגמה, משקיע שחוסך לרכישת בית בשנה הבאה עשוי להחנות קצת כסף בתעודת פיקדון או באג"ח של משרד האוצר האמריקאי עם טווח של שישה, תשעה או 12 חודשים. חשבונות חיסכון מקוונים עם תשואה גבוהה או חשבונות בשוק הכסף הם גם אפשרויות טובות, אמרו היועצים.

חלופות מזומן בדרך כלל משלמים כ-3% עד 5% כרגע, אמר קרטיס.

"אני יכולה להפעיל את הקצאת המזומנים של הלקוחות כדי לקבל תשואה ראויה בבטחה", אמרה.

עם זאת, זה לא כל כך נבון להיות עם משקל עודף לאג"ח לטווח קצר, אמר קרטיס. זה זמן טוב להתחיל פוזיציות השקעה בתיקי אג"ח טיפוסיים יותר עם משך טווח ביניים, של, נניח, שש עד שמונה שנים ולא שנה עד חמש שנים, בהתחשב בעובדה שנראה שהאינפלציה והעלאות הריבית מתקלות.

המשקיע הממוצע יכול לשקול קרן אג"ח כוללת כמו קרן iShares Core US Aggregate Bond (ADJ), למשל, אמר קרטיס. לקרן היה משך זמן של 6.35 שנים החל מ-4 בינואר. משקיעים במדרגות מס גבוהות צריכים לקנות קרן אג"ח כוללת בחשבון פרישה במקום חשבון חייב במס, הוסיף קרטיס.