10 רעיונות למניות מתוך מסך עם ביצועים מובילים של 2022: מובילי שוק הצמיחה של O'Shaughnessy

במאמר זה תמצאו את האסטרטגיה בה השתמש ג'יימס או'שונסי, משקיע משפיע ונשיא חברת ייעוץ ההשקעות O'Shaughnessy Asset Management. המשך לקרוא כיצד אנו מזהים מניות בעלות המאפיינים העיקריים ש-O'Shaughnessy משתמש באסטרטגיה זו ועשרה רעיונות מניות עדכניים מהמסך AAII O'Shaughnessy Growth Market Leaders.

מודל ההקרנה של מובילי שוק הצמיחה היה אחד המסכים בעלי הביצועים הטובים ביותר בשנת 2022, עלייה של 11.6% בשנת 2022 בהשוואה לאובדן המחירים של S&P 500 של 19.4% באותה תקופה. עד סוף נובמבר 2022, ל-12 מתוך 60 אסטרטגיות ההקרנה AAII היו תשואות חיוביות, ו-42 אסטרטגיות ההקרנה של AAII עלו על אובדן המחיר של S&P 500 של 18.9% בשנה עד היום. (הערה: הפסד המחיר של המדד משמש במקום התשואה הכוללת מאחר שהשפעת הדיבידנדים אינה כלולה בביצועי גישות הסינון של AAII.) ראה סקירה של המניה של AAII מסננת את הביצועים בשנת 2022 בינואר 2023 כתב העת AAII לקבלת פרטים נוספים.

הפילוסופיה של אושונסי

למרות שמשקיעים רבים מאמינים שהשוק יחזיר כ-10% בשנה בטווח הארוך, אושונסי נותן כמה סיבות מדוע הנתון יכול להטעות. המספר הזה לא לוקח בחשבון את האינפלציה, שעלולה להרוס את התשואות, ומשקיעים רבים אינם מתחשבים בכך בעת חישוב ביצועי התיק.

אושונסי חישב את התשואה הממוצעת מותאמת האינפלציה לטווח ארוך כ-7% לשנה ומאמין שהשוק תמיד יחזור לממוצע הזה. אם השוק החזיר יותר מ-7% לשנה במשך כמה שנים, הוא יבלה את השנים הבאות בנסיגה חזרה לכיוון הממוצע, ולעתים קרובות יעבור את הרף הזה ויירד מתחתיו.

לבסוף, אושונסי גם טוען שתקופת ההחזקה של המשקיע הממוצע היא 20 שנה, מכיוון שלרוב האנשים אין את האמצעים לחסוך לפרישה עד שנות הביניים המשגשגות שלהם - כ-20 שנה לפני הפרישה. התשואה הממוצעת 10% לטווח ארוך שאינה מותאמת לאינפלציה חושבה בדרך כלל על פני תקופה של 78 שנים. מכיוון שרוב המשקיעים אינם משקיעים במשך 78 שנים, הם רגישים לעליות ומורדות בטווח הקצר יותר של השוק, אשר נוטים להיות הרבה יותר תנודתיים על פני תקופות של 15 עד 20 שנה.

מסך מובילי שוק צמיחה

O'Shaughnessy מחפש השקעות בר קיימא על ידי שילוב של מגבלות צמיחה וערך. מסך מובילי שוק הצמיחה דומה לשניהם ערך אבן פינה ו צמיחה מסכים שהוצגו בספרו מה עובד בוול סטריט.

גודל החברה

אושונסי מתחיל ביקום המובילים בשוק, קבוצת מניות שהציג לראשונה ב"מה עובד בוול סטריט". מניות אלו אינן כוללות מניות זרות, שירותים ומניות ללא מרשם (OTC).

הקריטריון הבא הוא גודל הנכס, שהוא המאפיין המגדיר של מסכים אלו. O'Shaughnessy מסווג מניות גדולות ככאלה עם שווי שוק גדול מהמניה הממוצעת. הוא גם מחפש את אלה עם מספר מניות ממוצע גבוה יותר מהמניה הממוצעת.

תזרים מזומנים למניה

למובילי השוק של O'Shaughnessy יש גם תזרים מזומנים למניה גבוה יותר מהמניה הממוצעת. יחס זה מחושב על ידי הוספת פחת והפחתות לרווח לפני פריטים יוצאי דופן, ולאחר מכן חלוקה במספר המניות הרגילות בדילול מלא. תזרים מזומנים מודד את הזרימה והיציאה בפועל של מזומנים על ידי הוצאת פריטים שאינם מזומנים שיכולים להגביר את הרווח הנקי (מספר שמשמש לאחר מכן בחישובי הרווח למניה). זהו מספר שקשה יותר לתמרן ויכול להיות מדד אמיתי יותר לאיתנות פיננסית.

מבצעים

הקריטריון העיקרי הסופי הוא מניות עם מכירות הכוללות גדולות פי 1.5 מהמלאי הממוצע. O'Shaughnessy שם דגש על מכירות חזקות ויחס מחיר למכירות (P/S) נמוך - מחיר המניה הנוכחי חלקי המכירות למניה בארבעת הרבעונים האחרונים (אחרי 12 חודשים). בניגוד לרווחים, המכירות כפופות פחות להנחות ההנהלה, ולכן קשה יותר לתמרן, ולעתים קרובות הן פחות תנודתיות.

הקריטריון הנוסף הראשון הוא יחס מחיר למכירה הנמוך מהממוצע של מובילי השוק. אנו יכולים לכמת את המספר הזה על ידי הפעלת מסך עבור מניות מובילות בשוק, מציאת יחס מחיר למכירה הממוצע עבור קבוצה זו והזנת הערך במסך מובילי שוק הצמיחה. לכל החברות הקיימות יש מכירות, כך שלרוב החברות יהיה יחס מחיר-מכירה משמעותי. יחס נמוך בין מחיר למכירה הוא דרך לזהות מניות "זולות". ב"מה עובד בוול סטריט", או'שונסי מצא שיחס המחיר למכירות היה מסך יעיל מאוד למניות בכל הגדלים של שווי השוק ושיחסים נמוכים הניבו באופן עקבי תשואות גבוהות יותר.

שכר

צמיחה ברווח למניה (הכנסות בניכוי עלות המכירה, הוצאות תפעול ומסים על פני פרק זמן נתון) היא דרך פופולרית למדוד את פוטנציאל הצמיחה של חברה. לרווח למניה יש תפקיד קריטי במחיר המניה בעיקר בגלל ציפיות השוק. רווחים נמוכים או שליליים הם לרוב סימנים לחברות צעירות; עם זאת, סטארט-אפים אלו מנסים להגדיל את הרווחים במהירות ויכולות להיות השקעות רווחיות. מסך מובילי שוק הצמיחה מוצא מניות עם גידול ברווח למניה ב-12 החודשים העוקבים שגדול מאפס.

העוצמה היחסית

חוזק יחסי גם משחק תפקיד גדול במומנטום המחיר של המניה. החוזק היחסי מודד את ביצועי המניה לעומת אמת מידה על פני מסגרת זמן מסוימת. מספר שלילי מציין ביצועים נמוכים בעוד מספר חיובי מציין שהמניה הצליחה יותר. או'שונסי בוחר את 10 המניות המובילות עם העלייה הגבוהה ביותר של 12 חודשים עבור התיק הסופי שלו. הוא גילה שמניות עם השינויים הגבוהים ביותר במחיר בשנה האחרונה נוטות להניב את התשואות הגבוהות ביותר בשנה שלאחר מכן. למרות שזה יכול להיות מסנן יעיל מאוד, הוא מזהיר שזו גישה מאוד הפכפכה. מניות עם עליית מחירים גבוהה עשויות להיות בשיאן או קרוב לשיא שלהן, כלומר עשויות להיות להן פוטנציאל הפוך קטן יותר ופוטנציאל חיסרון גדול יותר. עבור קריטריון זה, חוזק יחסי של 52 שבועות מותאם עד שרק עשר מניות יעברו.

קריטריוני מסך למובילי שוק צמיחה

לסיכום קריטריוני המיון עבור מובילי שוק הצמיחה של O'Shaughnessy בגישה, להלן תיאור של עשרת המסננים המשמשים ב-AAII's מניות משקיע פרו מסד נתונים המשמשים בעת הרכבת רשימת החברות החולפות. מודל הסינון של O'Shaughnessy Growth Market Leaders שלנו הראה ביצועים מרשימים לטווח ארוך, עם עלייה שנתית ממוצעת מאז 1998 של 8.2%, לעומת 5.4% עבור מדד S&P 500 באותה תקופה.

התחל עם היקום המוביל בשוק על ידי יישום חמשת המסננים הבאים:

• חברות שאינן מבוססות בארה"ב אינן נכללות
• חברות בענף השירות אינן נכללות
• חברות הנסחרות בשוק ה-OTC אינן נכללות
• שווי השוק ברבעון הפיסקאלי האחרון גדול מהממוצע של מסד הנתונים לאותה תקופה
• המספר הממוצע של המניות הקיימות ברבעון הפיסקאלי האחרון גדול מממוצע מסד הנתונים לאותה תקופה

המשך על ידי הוספת חמשת המסננים הבאים:

• תזרים המזומנים למניה ב-12 החודשים האחרונים גדול מממוצע מסד הנתונים לאותה תקופה
• המכירות ב-12 החודשים האחרונים גדולות פי 1.5 מממוצע מסד הנתונים לאותה תקופה
• יחס המחיר למכירה נמוך מהממוצע של מובילי השוק [ערך זה נכמת על ידי סינון למובילי השוק (ראה לעיל) וחישוב יחס המחיר הממוצע למכירה עבור קבוצה זו]
• הצמיחה ברווח למניה ב-12 החודשים האחרונים חיובית
• התוצאות הסופיות הן 10 החברות עם חוזק המחיר היחסי הגבוה ביותר ב-52 השבועות האחרונים

10 מניות עוברות את מסך מובילי שוק הצמיחה של O'Shaughnessy (מדורגת לפי חוזק יחסי של 52 שבועות)

___

המניות העומדות בקריטריונים של הגישה אינן מייצגות רשימה "מומלצת" או "קנייה". חשוב לבצע בדיקת נאותות.

אם אתה רוצה יתרון לאורך התנודתיות בשוק הזה, להיות חבר AAII.