מדוע מיזוג Ethereum היה אירוע "מכור את החדשות".

Ethereum עשתה היסטוריה כשהשלימה את "המיזוג" מ-Proof-of-Stake בשבוע שעבר, אך ETH סבלה מירידה חדה מאז שהעדכון נשלח. 

פגיעה ב-Ethereum במכירות שלאחר מיזוג 

סוחרי קריפטו ממהרים למכור את ה-Ethereum שלהם בעקבות הצפי של השבוע שעבר אירוע "מיזוג".. 

הבלוקצ'יין השני בגודלו בעולם רשם הפסדים כבדים מאז שעבר למנגנון קונצנזוס הוכחת הימור בתחילת יום חמישי. ETH נסחרה מעט מעל 1,606 דולר כאשר המיזוג נשלח, אך מאז ירדה בכ-17.8%, ונסחרה במחיר של 1,320 דולר בזמן העיתונות. 

ETH הראה חולשה לקראת האירוע, ספגה מכה ביום רביעי כאשר מדד המחירים לצרכן בארה"ב רשם שיעור אינפלציה גבוה מהצפוי של 8.3%. לפי נתוני CoinGecko, הוא ירד ב-25.1% במהלך השבוע האחרון. 

מכירת Ethereum מגיעה מכיוון שרוב נכסי הקריפטו הגדולים סובלים מתנודתיות בשוק. ספטמבר היה באופן היסטורי חודש חלש במחירי הקריפטו, והפעולה האחרונה בשוק הוסיפה לכאב עבור תקוות הקריפטו בעקבות חודשים של מכירה. הביטקוין נשבר מתחת ל-19,000 דולר ביום שני, נסחר כעת ב-18,684 דולר. אסימונים הקשורים ל-Ethereum כמו Ethereum Classic ולידו החליקו גם הם בירידה, וגילחו בהתאמה 12.6% ו-9% מערכי השוק שלהם במהלך 24 השעות האחרונות. ETHW, האסימון המקורי של רשת Ethereum הוכחת עבודה שהושקה בעקבות המיזוג, צנח ל -5.49 דולר לאחר שהעלה 50 דולר בכמה בורסות לקראת האירוע. 

בעוד שמחזיקי ETH תלו תקוות שהמיזוג ישמש כזרז לפעולת מחיר שורית עבור הנכס המקורי של Ethereum, נראה שהאירוע סבל מאפקט "מכור את החדשות". "קנה את השמועה, מכור את החדשות" הוא ביטוי פופולרי בשווקים הפיננסיים. הכוונה היא לנוהג של קניית נכס לפני אירוע גדול בציפייה לעליית מחיר לפני מכירת הנכס לאחר מעשה. Coinbase שהונפקה בנאסד"ק הייתה דוגמה נוספת לאירוע "מכור את החדשות"; משתתפי שוק רבים קיוו שהרישום של הבורסה האמריקאית יקדם את הביטקוין ל-100,000 דולר בעקבות האירוע, אך הקריפטו העליון הגיע לשיא של 64,000 דולר ביום שאז איבד למעלה מ-50% משווי השוק שלו תוך שישה שבועות. 

שינויים באת'ריום

הציפייה למיזוג הייתה גבוהה, חלקית בגלל שזה היה שנים בהתהוות וחלקית בגלל שזה היה הישג טכנולוגי כל כך גדול. נדון על ידי מייסד שותף של Ethereum, Vitalik Buterin, מאז הקמת הבלוקצ'יין, המעבר מ-Proof-of-Work ל-Proof-of-Stake גרר לעתים קרובות השוואות למטוס שהחליף את המנוע שלו באמצע הטיסה. 

כשהמיזוג הושלם, Ethereum הציג מספר שינויים חשובים. ראשית, וללא ספק הצעד המשמעותי ביותר של Ethereum בהכנות לאימוץ המיינסטרים עד כה, הבלוקצ'יין קיצץ את צריכת האנרגיה שלו בכ-99.95% על ידי ביטול כורי הוכחת עבודה. כמה ערוצי חדשות מיינסטרים, כולל האפוטרופוס, העצמאי, ו פייננשל טיימס, דיווח על המיזוג כפי שנשלח בשבוע שעבר, והוביל עם דיונים על טביעת הרגל הפחמנית המשופרת של הבלוקצ'יין. 

בנוסף, Ethereum קיצצה את הנפקת ה-ETH שלה בכ-90% עם המעבר ל-Proof-of-Stake מכיוון שהיא כבר לא צריכה לשלם לכורים. לפי נתוני אולטרסאונד. כסף, אספקת ה-ETH במחזור גדלה בכ-3,000 ETH מאז המיזוג, לעומת 53,000 ETH שהיה משלם במסגרת הוכחת עבודה. ההפחתה בהנפקה זכתה לשבחים רבים כזרז שורי עבור ETH, כאשר אנשים כמו ארתור הייז תיארו את סחר המיזוג כעל. "לא מובן מאליו" מבוסס על המתג הבסיסי. 

מחזיקי ETH יכולים להרוויח תשואות של כ-4% על ידי החזקה של נכסיהם כדי להבטיח את הרשת, ועם המעבר למנגנון קונצנזוס ידידותי יותר ל-ESG, האפשרות של משקיעים מוסדיים לפרוס הון ב-ETH הזינה את הנרטיב שהמיזוג יעזור לנכס לְהִתְנַחְשֵׁל. 

תגובה מושהית

בעוד Ethereum הציגה מספר שיפורים, ישנם מספר גורמים שיכולים להסביר מדוע ETH לא הגיבה כמו שהמעריצים הגדולים ביותר שלה קיוו. הירידה באספקת ETH מתרחשת בהדרגה לאורך זמן. סביר להניח שהשוק יזדקק לזמן כדי לעבד את ההשפעה של שינוי כה גדול, בדומה לאופן שבו ביטקוין נוטה לעלות בערכו רק חודשים לאחר אירועי ה"חצייה". עם קיצוץ האספקה, ETH עשוי להפוך תיאורטית לנכס דפלציוני, או "אולטרסאונד" כפי שהוא מכונה בקהילת Ethereum, אך ייתכן שמשתתפים בשוק ממתינים לראות כיצד השינוי יתרחש לפני שהם יקנו ב-ETH. 

באופן דומה, בעוד ש-Ethereum הרוויח אישורים ירוקים עם המעבר, זה עשוי לקחת קצת זמן עד שקרנות גידור ושחקנים גדולים אחרים ישקיעו ב-ETH (מוסדות וחברות מימון מסורתיות נוטות לנוע לאט יותר ממשקיעים ילידי קריפטו). זה גם לא סביר שהמיזוג ישנה את התפיסה המרכזית לכיוון קריפטו ועלות האקלים שלו. קבוצת הנכסים כולה הפכה לנושא לבדיקה בשנת 2021 על ההשפעה הסביבתית של כריית הוכחת עבודה, וסוגיית האקלים הייתה ללא ספק מחסום משמעותי במניעת אימוץ המוני. בעוד Ethereum צמצם את צריכת האנרגיה שלו, המטבע הקריפטו הגדול בעולם עדיין משתמש בהוכחת עבודה וכנראה יעשה זאת במשך שנים רבות. גם אם משקיעים לעתיד מודעים לכך ש-Ethereum משתמש בהוכחה של הימור, ייתכן שעדיין יש להם סלידה מקריפטו בגלל צריכת האנרגיה של ביטקוין. בדומה לקיצוץ הנפקת ETH, עשויים לחלוף חודשים או שנים עד שהפחתת צריכת האנרגיה תשפר את כוח המשיכה של Ethereum בקרב משקיעים מוסדיים וקמעונאיים כאחד. 

תמונת המאקרו

מלבד מיזוג ה-Ethereum עצמו, שוק הקריפטו הרחב יותר ומקומו באקלים המקרו-כלכלי הנוכחי יכולים להסביר במשהו מדוע ETH נפלה. כמו Ethereum, הביטקוין נמוך ביותר מ-70% מהשיא שלו בנובמבר 2021, מה שמוביל לשפל של כמעט שנה בשוק הקריפטו. מטבעות קריפטו נסחרו בקורלציה הדוקה עם מניות מסורתיות בשנת 2022, וספגו הפסדים חדים בחסדי הפדרל ריזרב ומדיניות ההידוק הכלכלי המתמשך שלו. בתגובה לאינפלציה הגואה, הפד העלה את הריבית לאורך כל השנה, והנכסים בסיכון סבלו כתוצאה מכך. האינדיקציות האחרונות של יו"ר הפד ג'רום פאוול על "כאב" נוסף לפנינו מצביעים על כך שיכולות להגיע עליות נוספות, במיוחד לאחר שנתוני האינפלציה האחרונים הגיעו מעל ההערכות בשבוע שעבר. הפד אמר שהוא רוצה להוריד את האינפלציה ל-2%; הבנק המרכזי בארה"ב צפוי להכריז על העלאת ריבית נוספת של 75 או 100 נקודות בסיס ביום רביעי הקרוב. 

לקראת המיזוג, Ethereum שלטה בשוק. ההייפ לאירוע הגיע לדרגת חום, במיוחד לאחר שהתוכניות של EthereumPoW לחלק את השרשרת יצאו לפועל באוגוסט. עם זאת, כעת לאחר שהאירוע חלף, סוחרים זקוקים לנרטיב חדש כדי להגיע מאחור. עם השלמת המיזוג בתוך תקופה של אי ודאות מאקרו כלכלית וללא זרזים שווריים באופק, אין זה פלא שהעדכון הגדול ביותר של Ethereum אי פעם הפך לאירוע "מכור את החדשות". לפחות היסודות של Ethereum השתפרו כאשר סנטימנט השוק מתהפך והעניין בתשואות קריפטו-בהנחה שזה קורה בשלב מסוים, כמובן. 

גילוי נאות: בזמן כתיבת שורות אלה, מחבר היצירה הזה היה הבעלים של ETH ועוד כמה מטבעות קריפטוגרפיים.