מה המשמעות של מיזוג Ethereum? ניתוח שלאחר המיזוג

בסך הכל, Ethereum הוא אחראי עבור בין 20% ל-39% מצריכת האנרגיה של מטבעות קריפטוגרפיים. למחוק את זה הוא ניצחון נחמד בזמן שבכל פעם שאנחנו מדליקים את הטלוויזיה שלנו, אנחנו רואים עוד אסון אקלים, סטטיסטיקה מפחידה או סימן מפחיד אחר לכך שהכוכב שלנו מתפורר.

בטווח הארוך, יש לקוות גם שהרשת תהיה ניתנת להרחבה יותר. התקווה העיקרית לכך היא באמצעות רסיסה, שבעצם מפצלת את הבלוקצ'יין של הרשת כולה למחיצות קטנות יותר הידועות בשם "רסיסים". הפרטים שמעבר לכך הם מעבר לתחום של היצירה הזו - אני לא רוצה שזה יהפוך לרומן - אבל אני אעשה צלילה עמוקה בעתיד על זה ואקשר אותו לכאן ברגע שייעשה.

אספקת את'ריום

הפיתוח המסקרן הנוסף כאן הוא ההיצע. אולי אין מילה מפתה במטבעות קריפטוגרפיים מאשר "דפלציוני", ומאז ויטליק המציא את את'ריום ב-2015, ההיצע הולך וגדל.

אמנם מוקדם מדי לומר שהיא כבר לא תהיה אינפלציונית, אבל קצב האינפלציה בהחלט יאט, לפחות.

כמות ה-ETH שהונפקה עבור כל בלוק תרד בין 85% ל-90%, לפי לוקאס אוטומורו מ-IntoTheBlock, כתוצאה מהמיזוג. באופן מסקרן, זה שווה ערך לכשלושה חציונים של ביטקוין המתרחשים בן לילה (Halvening היא התופעה שמתרחשת בביטקוין כל 4 שנים, כאשר תגמול החסימה מצטמצם בחצי).  

ההיצע של Ethereum, בזמן שאני כותב את זה, ירד ב-191 ETH מאז המיזוג. זה מאוד מגניב.

עם זאת, יש להזכיר שהספקולציות, נפח העסקאות והעמלות גבוהות לאחר המיזוג, ומכאן שנשרף יותר ETH כתוצאה מכך - ירידה זו בהיצע עלולה להיות מוגזמת בהשוואה למה שיקרה בעתיד.

עוד מעריכה Outumoro כי ETH בסופו של דבר תהיה אינפלציונית קלה לאחר המיזוג, אם כי פחות מ-3.5%. הגרף שלהלן הוא אינדיקטור מסודר להערכות האחרונות שלו - לא ממש דפלציוני, אבל הרבה מתחת לרמות ההיסטוריות.

זה פותח כל מיני השפעות מחיר שונות. וזה חל לא רק על ETH, אלא לתעשייה כולה. אני כתב בחודש שעבר על תיאוריה אחת שיש לי לגבי הפוטנציאל של תשואת ההימור על Ethereum ליצור תשואה נטולת סיכון עבור כל DeFi. זו תוצאה פוטנציאלית אחת כזו, אבל את פעולת המחיר והמתאם עם השוק הרחב יותר יהיה מרתק לעקוב אחריהם בעתיד.

ביזור ואבטחה

נעשו הרבה מההשפעה על ביזור. PoS, בהגדרה, מתגמל את אלה שמחזיקים יותר אסימונים עם תשואה גדולה יותר, ובכך מוביל לכך שהם מחזיקים בכמות גדולה עוד יותר של אסימונים. קל לראות איך זה מדאיג.

עורכי הדין יטענו כי חוסר הנגישות המוגברת של הכרייה, מצד שני, הופכת את הוכחת עבודה לריכוזית יותר מבעבר. אמנם יש להם נקודה - עיקר הכרייה מתבצעת כעת על ידי חברות מיוחדות וימי כריית הביטקוין במחשב הנייד האישי שלך במעונות המכללה שלך חלפו מזמן - זה מפספס את התמונה הגדולה יותר.

הוכחת עבודה רחוקה מלהיות מושלמת, אבל במונחים של יצירת "כסף קשה", זה בערך הכי קרוב שאפשר. אבטחה חיונית אם צורת כסף לא מצונזרת, בלתי ניתנת לפריצה, שאינה ניתנת לשינוי, אמורה לתפוס, והמעבר הזה ל-PoS מגדיל את הפוטנציאל לתרחיש יום הדין: התקפת רוב של 51%.

הרשה לי להסביר. כדי להיות מאמת ב-Ethereum לאחר המיזוג, עליך לפרסם 32 ETH. זהו נתח גדול של שינוי - למעלה מ-$50,000 בזמן כתיבת שורות אלו - כלומר, זה לא אפשרי עבור המשתמש היומיומי. זה המקום שבו נכנסות בריכות ההימור, שבהן המשתמשים תורמים למאגר ומרוויחים פרסים באופן יחסי.

הבעיה היא שאפשר בקלות להסדיר הרבה מאותם אימותי הוכחות, ובתרחיש יום הדין הזה, אפילו לצנזר אותם. זו לא ספקולציה מופרכת; זה קרה בעבר.

טורנדו קאש, ה"מיקסר" השנוי במחלוקת שפועל על Ethereum, המאפשר למשתמשים לטשטש את המקור והיעד של עסקאות ברשת (ובכך לשפר את הפרטיות אך גם להקל על הלבנת הון) נוסף לרשימת הישויות המוגבלות על ידי משרד הנכסים הזרים בקרה (OFAC), שהיא סוכנות אכיפה פיננסית של משרד האוצר האמריקאי. במילים אחרות, לא הבחורים שאתה רוצה להתעסק איתם.

בעוד שרבים הטיפו בעיוורון ל"ביזור" כעמיד בפני צנזורה, ההרס הוכיח שזה נאיבי. בעוד שאפליקציות מבוזרות כמו Tornado אכן לא ניתנות לסגירה ישירה - זו רק חתיכת קוד שפועלת על ה-Ethereum blockchain, אחרי הכל - כל ישות ריכוזית המקיימת איתה אינטראקציה יכולה להיות.

בסדר מהיר, אתר האינטרנט של Tornado קרס, קוד המקור של Github הוסר, ספקי תשתית הצמתים הריכוזיים Infura ואלכימיה (המפעילים חלק גדול מהעלייה ל-Ethereum, כולל Metamask) הכניסו לרשימה השחורה של Tornado וספקי stablecoin מרוכזים כמו Circle השבתו כתובות של ארנק.

בנוסף, אפילו פרוטוקולי DeFi כמו Aave ו-Uniswap השביתו את הקצה הקדמי שלהם לכל כתובות ארנק הקשורות לסנקציות (בעוד שהפרוטוקולים בסך הכל מבוזרים, החזיתות שלהם הן שירותי אינטרנט מרכזיים).

איך זה קשור למאגרי ההימור הוא שהם פועלים באמצעות מאמתים מרכזיים, ומכאן נוטים לצנזורה. ה-Ethereum שלי מופקד על Binance. ספקים פופולריים אחרים הם Coinbase (חברה ציבורית), Huobi, Bitstamp ועוד ועוד.

למעשה, למעלה משני שלישים מהמאמתים נדרשים לעמוד ב-OFAC. זה מספר גדול. ואתה יודע מה קורה כאשר 51% מהרשת נתפסת בשליטה? כן - הוא נוטה להתקפה זדונית. אז אנחנו בנקודה שבה בהגדרה, ממשלת ארה"ב יכולה לווסת, לצנזר או לשלוט בכל הבלוקצ'יין של Ethereum.

זוכרים את הציטוט ההוא של ויטליק עצמו לגבי ספקי מטבעות מרוכזים המשפיעים "משמעותית" על הכיוון העתידי של Ethereum? האם קשה מדי לדמיין בהקשר הזה שממשלת ארה"ב תוכל לעשות את אותו הדבר?

תוצאות חיוביות

כמו שאמרתי, זה תרחיש יום הדין. בסך הכל, המיזוג הוא פיתוח שורי להפליא עבור Ethereum, ואני רשום לאורך השנים ואמר שזה הכיוון שהרשת צריכה לקחת. אבל זה כן מדגיש את הניגוד בין ביטקוין, הבלוקצ'יין PoW שמטרתו להפוך למאגר בעל ערך ובלתי חדיר, כסף קשה. וחשוב להיות כאן אובייקטיבי ולנתח את כל התוצאות.

Ethereum דרש פתרון לשינוי קנה מידה וזה יעזור לו להקל על המאמצים הללו בעתיד. שנית, החזון שלו שונה מביטקוין וקשה יותר להצדיק את צריכתו של כמויות אנרגיה עצומות מבחינה זו.

Ethereum שואפת להפוך לאבן הבניין למימון מבוזר ולצינור שדרכו יפעלו Web3 וכל שפע פונקציות הקריפטו האחרות. בעוד שהאבטחה תהיה מורכבת, החיים הם על פשרות, והיתרונות כאן עולים על השליליים.

תנועת מחיר

היו הרבה עיניים על המחיר כשהמיזוג התקרב, וזה לא עשה כלום. אבל זה בעצם דבר נהדר. חלק ניכר מהמיזוג כבר תומח, כך שההתנהלות בה ישר בא לידי ביטוי במחיר, שעקב במידה רבה אחר השוק הרחב יותר במה שהיה בוקר די מאופק עד כה.

זה דומה למה שראינו מהביטקוין, ואכן מהבורסה, הבוקר. היי, אחרי ההלם שהיה עוד קריאת אינפלציה צורמת בתחילת השבוע, משקיעים לא יתלוננו.

בשלב הבא נסתכל על שיעור המימון, שהוא די מעניין. לחסרי התחלה, שיעור מימון שלילי אומר שיש מספר גדול יותר של מוכרי שורט בשוק הנגזרים מאשר לונגים. שיעור מימון חיובי, לעומת זאת, אומר שיש מספר גדול יותר של לונגים. אז באופן מסורתי, שיעורי מימון חיוביים נראים במהלך ריצות שוורים ושליליות במהלך ריצות דובים.

ראיתי קצת סתימה החודש לקראת המיזוג, שכן שיעור המימון ב-Ethereum הפך לשלילי חד, כפי שמראה הגרף למטה. למעשה, הוא נמצא בשפל של כל הזמנים.

עם זאת, זה הגיוני כשחושבים על זה. חשיפה נקודתית ל-Ethereum ככל הנראה תקנה למחזיק את אסימון ה-ETH PoW, אשר יושמט בקרוב. למרות שהייתי ביקורתי כלפי ETH PoW - אני די רואה בזה בזבוז זמן - זה יכול לשאת ערך ומשקיעים מהמרים על זה בשאיפה לשים את ידיהם על ETH. מכיוון שמחזיקי ETH יקבלו אפוא ערך זה, יש תמריץ נוסף להחזיק במיזוג.

ולכן, כמיהה וקיצור של החוזים העתידיים חייבים לעלות יותר מהרגיל. אחרת, תהיה הזדמנות ארביטראז' והשוק לא יהיה יעיל. אתה יכול לזהות ETH זמן רב, חוזים עתידיים קצרים של ETH ולקבל את אסימון ETH PoW בחינם.

Bitfinex מראה לנו את פעולת המחיר של אסימון PoW זה, שכן הוא הציע חוזה עתידי על אסימון ה-PoW. טיפס עד 60 דולר בסוף אוגוסט, מאז הוא ירד - אבל הערך (כעת ב-24 דולר) מציג את הסיבה לשיעור המימון השלילי יותר.

פעולת מחיר בהמשך

סליחה אם קראת עד כאן בתקווה לכדור בדולח, אבל אין לי תובנות כאן. המיזוג היה מוצלח וזה שורי מאוד לטווח ארוך. עם זאת, בטווח הקצר עד הבינוני, אנו עדיין חיים בעולם העומד בפני סט ייחודי של אתגרים - אינפלציה, משברי אנרגיה, אי שקט המונית, קטסטרופה גיאופוליטית ועוד הרבה משתנים בלתי צפויים.

הדפסת מדד המחירים לצרכן השבוע מראה שמקרו מוביל את שווקי הקריפטו כרגע, וימשיך לעשות זאת לצפוי. זה נושא שביליתי אינספור שעות בכתיבה עליו לאחרונה - לאחרונה כאן, כשקניתי חבורה של מניות למרות היותי דובי ומאוד לא בטוח - והסביבה תמשיך להיות סוערת בהמשך.

קריפטו נמצאת בערך הכי רחוק שאפשר להגיע בספקטרום הסיכון. בהתאם, זה ינוע בצורה דרסטית בטווח הקצר ואף אחד לא יודע לאן זה יגיע.

אבל אל תטעו, זהו רגע משמעותי בהחלט בהיסטוריה של מטבעות קריפטוגרפיים. המיזוג סוף סוף התרחש, והוא התרחש בצורה חלקה ללא תקלה.

זה הישג מדהים. כל הכבוד לכל המעורבים.