המיזוג המיוחל של Ethereum התרחש בספטמבר, והעביר אותו ממורשת הוכחת עבודה (POW) מודל לבר-קיימא הוכחת יתד (PoS) אלגוריתם קונצנזוס. משקיפים רבים ציפו לאת'ר (ETH) מחיר להגיב בחיוב כאשר הפליטות היומיות שלה ירדה ב-90% עם הפסקת פעילות הכרייה.
עם זאת, עליית המחירים הצפויה מעולם לא התרחשה. למעשה, Ether ירד ביותר מ-7% מאז השדרוג. אז למה המיזוג לא העלה את מחיר המטבע?
מדיניות מוניטרית של ETH לאחר המיזוג
המדיניות המוניטרית של Ethereum הייתה פשוט לצמצם את אספקת האסימון ל-1,600 ETH ליום. מודל PoW, שווה ערך ל-13,000 ETH נפלטו מדי יום כתגמול כרייה. עם זאת, זה בוטל לחלוטין לאחר המיזוג, מכיוון שפעולות הכרייה אינן תקפות עוד במודל ה-PoS. לכן, רק אספקת 1,600 ETH נותרה עבור חלוקת תגמולים, מה שמפחית את האספקה היומית שלה ב-90%. אם מחיר הגז הממוצע ברשת ה-Ethereum יהפוך ל-16 גוואי לפחות, ה-1,600 ETH יישרף כל יום, מה שהופך את האינפלציה של Ethereum לאפס או אפילו יגרור דפלציה.
מידע נוסף: מס על הכנסה שמעולם לא הרווחת? זה אפשרי לאחר המיזוג של Ethereum
מדיניות מוניטרית זו הייתה מניע מרכזי לציפיות לעליית המחירים של אתר. עם זאת, המשתמשים לא שקלו את ההשפעה של סנטימנט שיווקי ושינויים רגולטוריים. המודל הדפלציוני הוקם כדי להשפיע על המחיר של ETH בטווח הארוך כאשר צמיחת ההיצע של הבלוקצ'יין נמצאת באזור השלילי.
צמיחת היצע האסימונים מאז המיזוג הייתה -0.01%, כלומר, בערך אותה כמות של ETH הופקה כמו הסכום שנשרף באמצעות עמלות עסקה. למרות שמדד זה מצביע על דפלציה, הוא אינו משמעותי להעלאת מחיר האסימון - במיוחד כאשר החיסול נותר גבוה בשוק הקריפטו.
מצב הדפלציה של ETH
נכון לעכשיו, ETH מתרוקן. מספר האסימונים המצטיינים ירד ביותר מ-10,000 במהלך השבועיים האחרונים, בעוד שסך הכל 3,037 אסימונים חדשים נכנסו לשוק מאז המיזוג. היצע האסימונים החדש גדל עד ה-8 באוקטובר, מכיוון שהאת'ריום נשאר באינפלציה. מאז, יותר אסימונים נשרפו באמצעות עמלות עסקה, מה שהופך את ה-ETH לדפלציוני.
יותר מ-49,000 ETH נשרפו ב-30 הימים האחרונים, בקצב ממוצע של 1.15 אסימונים לדקה. נראה שההיצע של אתר הגיע לשיא, והגידול בהיצע ימשיך לרדת משמעותית. אז מה קרה ב-8 באוקטובר שגרר את הדפלציה הזו בפעם הראשונה?
מידע נוסף: הרגולטורים הפדרליים מתכוננים לתת פסק דין על Ethereum
זה היה בעיקר בגלל פרויקט בלוקצ'יין חדש בשם XEN Crypto. מאז השקתו, XEN Crypto שרף מעל 5,391 ETH בעמלות עסקה, מה שהופך אותו למקום השני ב-ETH Burned Leaderboard, מעט אחרי Uniswap V3. קצב העסקאות והטבעת האסימונים של ERC-20 היה משמעותי בין ה-8 באוקטובר ל-15 באוקטובר. מחיר הגז הממוצע באותו שבוע היה 37 גוואי, יותר מכפול מ"מחסום אולטרסאונד" של 15 גוויי, שגרר את הדפלציה הזו.
לעת עתה, כל עוד מחיר הגז של Ethereum יישאר מעל 15 גוואי, הרשת תשרוף מספיק אסימונים כדי לשמור על דפלציה.
למה המחיר של אתר לא עולה?
למרות שהמנגנון שהציג המיזוג ומצב הדפלציה הנוכחי אמור מבחינה טכנית להעלות את המחירים, העיתוי פשוט לא מתאים. המחירים של כל מטבע קריפטוגרפי אינם מבוססים רק על מנגנון האספקה והצריבה שלו - גם לפירוק יש תפקיד משמעותי.
הפדרל ריזרב האמריקאי העלה באגרסיביות את הריבית בחודשים האחרונים. כתוצאה מכך, אג"ח ממשלתיות מניבות תשואות משמעותיות, ולאג"ח אלו יש הרבה פחות סיכונים מאשר קריפטו. יש גם יותר לחץ רגולטורי על תחום הקריפטו, וכשהמיתון משתולל, משקיעים לטווח קצר מתרחקים מנכסים תנודתיים.
מידע נוסף: ETH לאחר המיזוג התיישן
קוינגלס נתונים מראה כי חיסולי ETH היו גבוהים במיוחד בחודשיים האחרונים. זו בעיקר הסיבה לכך שהמחיר של ETH לא עלה, ובמקום זאת ירד למרות מצבה הדפלציוני.
דפלציה: השפעה בטווח הארוך
בסך הכל, דפלציה בהחלט תראה השפעה בטווח הארוך. אם יופיע מחזור שורי, זה יוביל לשימוש מוגבר ברשת, ובכך יעלה את מחירי הגז. זה יביא לירידה משמעותית יותר בהיצע האסימון, ועלול להופיע עליית מחירים אפשרית. החיסול הואט בימים האחרונים, מכיוון שנראה שמחירי ETH הגיעו לרמת התנגדות בת קיימא. עם זאת, אם יופיע מחזור שורי בקרוב או לא יהיה תלוי בסנטימנט השוק.
יעקב לוין הוא המייסד והמנכ"ל של Midas, פלטפורמת השקעות קריפטו משמורת לנכסי DeFi.
מאמר זה נועד למטרות מידע כללי ואינו מיועד ואין לראות בו כייעוץ משפטי או השקעות. הדעות, המחשבות והדעות המובעות כאן הן של המחבר בלבד ואינן בהכרח משקפות או מייצגות את הדעות והדעות של קוינטלגרף.
מקור: https://cointelegraph.com/news/ethereum-s-merge-won-t-stop-its-price-from-sinking-without-more-users