מדוע הקריפטו חוזר?

נכסי קריפטו עם שבב כחול, כולל ביטקוין (BTC) ואתר (ETH) עברו 2023 יפה מאוד עד כה, כאשר ה-BTC עלה בערך ב-36% מאז השנה החדשה וה-ETH עלה קרוב ל-30%. ישנה סיבה הולכת וגוברת לחשוב ש"התחתית נמצאת בפנים" עבור שווקי הקריפטו, וכמה נתונים מאקרו-כלכליים מראים שהשנה הזו תהיה הרבה יותר בהירה עבור המגזר מאשר ערימת הונאות וקטסטרופות של 2022 מכוניות של 50.

זה כנראה הטיעון המשכנע ביותר לתחתית הקריפטו: ששחקנים גרועים וההשלכות של משחקי מינוף הפצת ההדבקה שלהם נמחקו. בוודאי ברמה הרגשית, להיפטר מאלכס משינסקי, דו קוון, Three Arrows Capital וסם בנקמן-פריד מרגיש כמו ההזדמנות להתחלה חדשה.

מאמר זה מופיע מתוך The Node, סיכום היומי של CoinDesk של הסיפורים החשובים ביותר בבלוקצ'יין וחדשות קריפטו. אתה יכול להירשם כמנוי כדי לקבל את מלוא המחיר עלון כאן.

ההתחלה החדשה הזו, באופן מכריע, מתחילה מקו בסיס חזק יותר הודות לגל החינוך וההתלהבות המונעים על ידי מגפת COVID-19, למרות גל ההונאה שסגר את השור האחרון. הביטקוין הגיע לתחתית מקומית של קצת פחות מ-16,000 דולר ב-9 בנובמבר 2022, שלמרות הנסיגה העצומה מהשיא של סוף 2021, עדיין עלה ב-66% מהמחירים לאחרונה בספטמבר 2020.

ראה גם: דיוויד ז' מוריס – זמן להחליט: האם אתה משקיע או מהמר?

זה לקח ששווה ללמוד - נכסי קריפטו המשיכו במגמה של צמיחה יציבה, אם כי תנודתית, לאורך העשור שלהם. למרות שיש כמה סיכונים רגולטוריים משמעותיים על השולחן השנה, נראה שהמגמה הבסיסית הזו נמשכת, בניכוי הזינוק של המאניה של 2021 והחולים הצמאים למנוף שהובילו אותה לשכחה.

הנחיתה הרכה של אמריקה (אולי?)

ובכל זאת, בעוד שההיפטרות מהרמאים אמורה להיות משמעותה שלפנינו כמה סיכוני זנב צדדיים גדולים, זה כמעט לא מהווה עילה לשוק קריפטו שורי חדש. במקום זאת, הדבר החשוב ביותר במהלך השנה הבאה הם התנאים המקרו-כלכליים, במיוחד השפעת האינפלציה והריבית על קריפטו ונכסים מסוכנים אחרים. (אם כי כפי שניכנס, הדינמיקה הזו עצמה עשויה להיות נתיב רקפת לאכזבה.)

הסיפור ממשיך

תמונת האינפלציה מורכבת ברחבי העולם, אבל נראה שהעלייה הנוכחית ב-BTC וב-ETH משקפת תחושה עולה שאמריקה ספציפית נמצאת בנתיב לא רק להצליף את האינפלציה, אלא אולי אפילו ל"נחיתה רכה" שעוצרת את האינפלציה מבלי לרסק מקומות עבודה.

נראה היה שהמשקיפים ב-2022 ויתרו לחלוטין על תזה "האינפלציה החולפת" שהיו"ר ג'רום פאוול והפדרל ריזרב ניסו למכור עוד ב-2021. אבל ניתן לטעון, בדיעבד, האינפלציה הוכיחה את עצמה די חולפת, מונעת לפחות מההיצע שיבושים בשרשרת ובסחורות כמו אספקת הכסף הבסיסית. האינפלציה בארה"ב ירדה כעת שישה חודשים רצופים.

המספרים מחודש לחודש לדצמבר אופטימיים במיוחד, כאשר מדד המחירים לצרכן (CPI) למעשה ירידה של 0.1% על החודש. חלק מהדברים החיוניים של משקי הבית אפילו חורגים מתחת ליעד האינפלציה של הפד של 2%, כאשר מחירי המכולת עלו ב-0.2% בלבד מחודש לחודש, ומחירי הבנזין ירדו ב-9.4% בחודש. זה לא מספיק כדי למחוק את האינפלציה התלולה בשנה האחרונה פלוס, אבל זה כן מקרב אותנו לקו בסיס יציב חדש.

זה הוביל לציפיות נרחבות שה-Fed ירכך את סדר היום שלו להעלאת הריבית. ארבע העלאות הריבית ברציפות של 0.75% ב-2022 היו תוקפנית היסטורית, אך כעת השוק תמחר במלואו בציפיות של א עלייה עדינה של 0.25%. בפברואר, עם סיכוי ללא עליות כלל במחצית האחורית של השנה.

זה אולי נראה מפתיע שכל עלייה בכלל נמצאת על הפרק בהתחשב בעובדה שיש לנו כעת דפלציה מחודש לחודש, אבל למעשה היא מדגישה נקודת נתונים חיובית נוספת. הפד עדיין צריך להמשיך בלחץ פשוט בגלל שמספר המשרות עדיין חזק, כשהדו"ח האחרון נשמר אבטלה נמוכה היסטורית של 3.5%, אך גם האטה מסוימת בצמיחת השכר.

זה כמעט קליבר זהב "בדיוק" במונחים מאקרו-כלכליים, המציג את האפשרות האמיתית של "נחיתה רכה" אגדית שתביא לשליטה על האינפלציה מבלי לעכב את הכלכלה בצורה קטסטרופלית ולהכניס עובדים לרחוב. בתורו, אלו חדשות נהדרות עבור נכסים ספקולטיביים בסיכון כמו קריפטו.

בלבול אירו-סין

המצב באירופה מסובך יותר, כפי שבודקת CoinDesker לשעבר נואל אצ'סון במהדורה האחרונה של הניוזלטר שלה, Crypto is Macro Now. מדדי הייצור והשירותים באירופה לחודש ינואר עלו על הציפיות, מה שמצביע על החזרה הראשונה לצמיחה כלכלית חיובית באזור מאז צעיר.

אבל ייתכן שלאירופה אין סיכוי לקבל נחיתה רכה כמו ארה"ב הבנק המרכזי האירופי, שנראה עדיין מודאג מהאינפלציה, סימן המשך העלאות ריבית אגרסיביות יותר בחודשים הקרובים.

זו עדיין תחזית הרבה יותר טובה מאשר בציר הגדול השלישי של הפעילות הכלכלית העולמית, סין. המדינה ממשיכה להתנדנד על קצהו של משהו אפל יותר מאינפלציה, או אפילו ממיתון בלבד. ראשית, אם כי יש עכשיו זיהומים ב-COVID-19 נפל בצורה דרמטית מאז הסוף המפתיע של נעילות "אפס-COVID" בדצמבר, נראה כי עליות מפריעות יותר יהיו בכרטיסים.

גרוע מכך, סין עדיין מתמודדת עם א קריסת דיור מתמשכת שמאיים על יסודות המערכת הפיננסית שעדיין מתפתחת. הבא פיצוח על מפתחים בעלי חובות ומושחתים בשנת 2020, מחירי הדירות המשיכו לצנוח - למעשה, הירידה הואץ בדצמבר. זה עלול להיות קטסטרופלי, כי דיור מהווה ערך לא פרופורציונלי 45% מהעושר של משקי הבית הסינים לעומת טיפוסי יותר 25% בארה"ב, על פי נתוני הפדרל ריזרב. זה אומר שהירידה במחירי הדירות היא מאוד מאוד גרועה לצריכה הסינית.

גורלה של סין אינו קלט ישיר במיוחד לשווקי הקריפטו, בהתחשב בפיצוץ האנטי-קריפטו הרחב שעדיין פועל שם. אבל ההשפעה המוגזמת שלה על הכלכלה העולמית פירושה שיש לה השלכות גדולות במורד הזרם. ההשפעות הללו עשויות לכלול שיבושים ב-COVID כל כך חמורים שהן ממשיכות לשבש את הייצור הסיני, מה שעלול להחמיר את האינפלציה בעולם. מצד שני, מיתון סיני מונע בדיור עשוי להקל על לחצי המחירים העולמיים - אך גם לגרור את הצמיחה העולמית ואת ההתלהבות הכלכלית.

הדחף האנטי-ספקולטיבי

לאחר שדיברתי על שיעורי הריבית ולחצי המחירים, אני מרגיש מוכרח להצביע על הבעיה הגלומה במיקוד זה. משקיעי קריפטו המודאגים בעיקר משערי הריבית של הבנק המרכזי מתמקדים באופן מרומז במניעים ספקולטיביים של מחיר הקריפטו, כולל תחרות גוברת על דולרים מהשקעות בטוחות כמו אג"ח של האוצר.

אבל אולי הגיע הזמן להתרחק מהלך הרוח הזה. גרסה אחת של הסיפור של 2020-2022 בקריפטו היא שהמגיפה המוקדמת ראתה גדודי משתתפים חדשים למדו על קריפטו במהלך נעילות הקורונה בשנת 2020, מה שבתורו יצר מאניה ספקולטיבית בשנת 2021 שצצה אז ב-2022.

ראה גם: דיוויד ז' מוריס – יש פחות כסף בקריפטו, וזה דבר טוב

בעולם מושלם, היינו מתמשכים סקרנות ואימוץ משתמשים אמיתי, ללא הטירוף או התקיפות. הטירוף הזה, עם הציפיות שלהם לתשואות מוגזמות, נוטות לדחוף את הספקולנטים לעבר אנשי הייפ כריזמטיים, עם האסימונים החדשים והמרתקים שלהם והבטחות לתשואות מופרזות. שנת 2022 הייתה שיעור מפוכח בסיכון הקיצוני לעקוב אחר רוחות החיות האלה - פשוט תשאלו את כל מי שהחזיק LUNA או FTT בתקופה זו בשנה שעברה.