הבנת מה גרם להתרסקות הקריפטו האחרונה, וכיצד חילופי קריפטו יכולים להגן על משתמשים

כמעט חודשיים חלפו מאז התרסקות טרה-לונה ב-7 במאי. בין אם זה עוצר את הזמן או חזרה לעבר, זה חסר תועלת וכמעט בלתי אפשרי למשקיעים להחזיר את ההפסדים שלהם. עם זאת, 'תיאוריית הג'וקים' אומרת לנו שכאשר אתה רואה ג'וק אחד, יתכן שיש הרבה יותר שאתה לא יכול לראות מיד. אחרי הכל, ג'וק אחד אומר בדרך כלל שיש עוד שוכבים בחושך. 

זמן לא רב לאחר התרסקות Terra-Luna, פלטפורמות ההלוואות של מטבעות קריפטוגרפיים Celsius ו-Babel Finance חוו משבר נזילות שאף התפשט לקרנות גידור בתעשייה. אז מה היו הגורמים לאירועים האחרונים? מה צריכות הבורסות הגדולות לעשות כדי להגן בצורה הטובה ביותר על המשתמשים שלהן? מאמר זה יספק ניתוח שלב אחר שלב.

התרסקות טרה-לונה

UST הוא ה-Stablecoin עם שווי השוק הגדול ביותר בשרשרת Terra, צמוד לדולר האמריקאי על בסיס 1:1. לונה הוא אסימון הממשל של פרוטוקול Terra, המשמש בעיקר לתשלום אגרות גז לרשתות הציבוריות, הבטחת כרייה וממשל פרוטוקול. מטבעות יציבים נפוצים כמו USDC או USDT מונפקים על ידי ביטחונות במטבע פיאט.

UST הוא מטבע יציב אלגוריתמי, כלומר אינו מסתמך על בטחונות. כיצד הוא משיג יציבות אלגוריתמית? האלגוריתם שתוכנן על ידי Terra הוא להפוך UST 1 שווה ערך לשווי של 1 דולר ארה"ב של לונה. כלומר, על כל UST שנטבע, יש לשרוף $1 של לונה, וניתן להחליף גם $1 של לונה ב-1 UST.

בואו נסתכל מקרוב על תהליך ההחלפה באיור למטה. כאשר המחיר של UST עולה על 1 דולר ארה"ב, הארביטראג'רים מרוויחים את ההפרש על ידי שריפת לונה כדי להטביע UST, והמחיר חוזר בהדרגה ל-1 דולר ארה"ב ככל שההיצע של UST גדל. כאשר המחיר של UST יורד מתחת ל-1 דולר ארה"ב, ארביטראג'רים יכולים גם לשער על ידי החלפת לונה, והמחיר יעלה ל-1 דולר כאשר היצע ה-UST יתכווץ.

אי אפשר להאשים את ההיגיון של ה-stablecoin האלגוריתמי הזה. עם זאת, לוויתן (ישות או יחיד עם אחזקות גדולות) מכר ב-UST ב-285 במאי סכום שווה ערך ל-7 מיליון דולר, מה שהביא לפיזור עצום שגרם למחיר האסימוני לצנוח, מה שגרם לפאניקת השוק. 

כאמור, הטבעת UST מצריכה שריפת לונה, ולכן מכירת UST שווה ערך להטבעה ומכירת אותה כמות של LUNA! זה יצר לחץ מכירה חזק על האסימון. עקב הזרמת הון משמעותית, לונה צנחה מ-86 דולר ל-61 דולר תוך 12 שעות, וכמה מכירת UST התרחשה בעסקאות בהיקף של מיליונים. האופי חסר התקדים הזה של המכירה עורר בהלה בשוק. למרות שטרה הודיעה שהיא תבנה עתודות של ביטקוין כדי לייצב את המערכת על ידי רכישת עוד לונה ו-UST, זה לא הצליח.

קריסת צלזיוס/בבל פיננסים

ב-13 ביוני, מלווה הקריפטו Celsius הודיע ​​על השעיית כל המשיכות, העסקאות וההעברות בין חשבונות. זה הצביע על כך שצלסיוס עשוי להיות בבעיה פיננסית בגלל חוסר הנזילות שנגרם כתוצאה מהרצה מסיבית על פיקדונות בתוך פאניקה בשוק.

צלסיוס נהנתה מהצלחה חד פעמית, וגייסה 750 מיליון דולר בנובמבר אשתקד. כחברת קריפטו, הנכסים המנוהלים שלה עמדו על יותר מ-30 מיליארד דולר. למרות זאת, נראה היה שצלסיוס קרס בן לילה והסיבה אינה אלא מדאיגה.

נתוני השוק מראים ש-Celsius ניהלה כמיליון Ethereum, מתוכם רק 1% היו נכסים נקודתיים, בעוד ש-27% שועבדו במסגרת חוזה Ethereum 44 דרך לידו והוחזקו בצורה של stETH. 2.0% הנותרים היו משועבדים ישירות לתקופה של שנה אחת לפחות. זה מצביע על כך שנזילות ההון בפועל של Celsius הייתה פחות מ-29% מנכסיה, הרבה מתחת לרמה הדרושה להתמודדות עם ריצות מסיביות.

הסיבה הבסיסית לקריסת צלזיוס נעוצה בניהול סיכונים לקוי. בנוסף, היו בעיות רבות בניהול ובתפעול החברה עצמה.

לאחר שצלסיוס הודיעה על השעיית המשיכות, העסקאות וההעברות, "מוקשים" נוספים בשוק הקריפטו פוצצו בזה אחר זה במהלך השבוע. חברת הלוואות הקריפטו המבוססת בהונג קונג, Babel Finance, אמרה ללקוחות כי היא תשה את הפדיונות והמשיכות עבור כל המוצרים, תוך ציון "לחצי נזילות חריגים". 

Babel Finance היה עסק להלוואות ומסחר קריפטו שנוסד בשנת 2018, עם תיק הלוואות יוצא דופן של יותר מ-3 מיליארד דולר בסוף 2021. לפירמה יש כ-500 לקוחות, רבים מהם לקוחות מוסדיים, כולל בנקים מסורתיים, קרנות השקעות , משקיעים מוסמכים ומשרדי משפחה. 

חדלות הפירעון של Three Arrows Capital

לא רק פלטפורמות ההלוואות בתחום הקריפטו יצרו משבר דומה לזה שחוותה התעשייה הפיננסית המסורתית במהלך המשבר הפיננסי העולמי. הסערה אף התפשטה לקרנות גידור בענף. גם חברת Three Arrows Capital Ltd העלתה חששות בקרב המשקיעים לאחר שלא הצליחה לעמוד בקריאות מרווחים של מלווים. קרן הגידור ממוקדת הקריפטו שכרה יועצים משפטיים ופיננסיים לאחר שספגה הפסדים כבדים ממכירה רחבה בשוק.

הנכסים המנוהלים של קרן הגידור בת כמעט 10 שנים הגיעו פעם ל-10 מיליארד דולר, אך הצטמצמו לכ-3 מיליארד דולר באפריל. הפורטפוליו שלה כולל אסימונים כגון Avalanche, Solana, Polkadot ו-Terra. עם הירידה המתמדת לאחרונה בשוק מטבעות הקריפטו, כמעט כל הפרויקטים שבהם השקיעה Three Arrows Capital נמצאים מתחת למים. על פי דיווחים בתקשורת, סכום הפירוק הכולל של Three Arrows Capital בפלטפורמת ההלוואות מגיע לכ-400 מיליון דולר, והיא עשויה לעמוד בפני פשיטת רגל.

כיצד מגנות הבורסות על הזכויות והאינטרסים של המשתמשים? (לקחת את Huobi Global כדוגמה)

הואובי העולמי בעלת תהליך מקיף לניהול סיכונים, ובעלת יכולות מובילות בתחום זה ייחודיות בענף. זה אפשר לפלטפורמה להשיג רקורד כוכבי של אפס אירועי בטיחות בתשע השנים מאז הקמתה. כאשר קריסת טרה-לונה התרחשה, Huobi Global הצליחה בשלושת ההיבטים הבאים, שיכולים לספק למידה לחילופי דברים אחרים: 

• לשפוט את המצב ביעילות ובהתאמה
• ליידע את המשתמשים על סיכונים באופן מיידי
• הפעלת הפלטפורמה על בסיס משתמש ממוקד

בואו נסתכל על התהליך שבו השתמש Huobi Global כדי להתמודד עם קריסת טרה-לונה:

1. כאשר לונה התחילה את ספירלת המוות שלה, Huobi Global סגרה את ערוץ ההפקדה כדי להגן על המשתמשים. המחיר של לונה ב-Huobi Global היה הגבוה ביותר מבין כל הפלטפורמות באותה תקופה, מה שהגן על האינטרסים של מחזיקי לונה בפלטפורמה ונתן להם מספיק זמן לבצע התאמות.
2. ברגע שאושר כי לונה כבר לא מונפקת, Huobi Global הודיעה מראש למחזיקי לונה ו-UST על הסיכונים, כדי שיוכלו לקבל החלטה מושכלת.
3. לאחר שסיפקה עדכונים נרחבים ומפורטים, Huobi Global פתחה מחדש את ערוץ הטעינה כדי לענות על צורכי המסחר של המשתמשים שלה.

בעקבות סערת השוק האחרונה, Huobi Global הגבירה מיד את האמצעים להגנה על נכסי המשתמשים מפני תקריות אבטחה חמורות. הפעילות היומית שלה, כולל הפקדות ומשיכות, נותרה תקינה. 

בכל פעם שמתרחש משבר בשוק, Huobi Global מאמינה בעמידה באחריותה כמובילה בתעשייה להגן על האינטרסים של המשתמשים. בשוק דובי קשה למשקיעים להימנע מסיכונים, אבל בחירה בפרויקטים ובפלטפורמות איכותיות יכולה לפחות לעזור להם להגביל הפסדים מיותרים.

כתב ויתור: זהו הודעה לעיתונות. Coinpedia אינה תומכת או אחראית לכל תוכן, דיוק, איכות, פרסום, מוצרים או חומרים אחרים בדף זה. הקוראים צריכים לעשות מחקר משלהם לפני שהם נוקטים בפעולות הקשורות לחברה.