מספר קרנות גידור קריפטו משמעותיות וקרנות גידור מסורתיות עם חשיפת קריפטו קרסו או בקושי נמלטו בשנת 2022. ירידות מחירי הקריפטו בדקו את סובלנות הסיכון של חברות אלו והחלו להפעיל לחץ על הימורים ממונפים.
קרנות גידור מאגדות את כספי המשקיעים כדי להפיק תשואות משמעותיות באמצעות אסטרטגיות השקעה מתקדמות. לפי רשות ניירות ערך (SEC), קרן גידור אינה צריכה לפעול לפי כללים ספציפיים שנועדו להגן על משקיעים, וגם לא להגיש דוחות ל-SEC.
סיכוני המינוף
בשל האופי המסוכן של אסטרטגיות השקעה של קרנות גידור, קרנות מקבלים לעתים קרובות רק משקיעים מוסמכים. חלק מהאסטרטגיות הללו כולל השקעות ממונפות, הכוללות הלוואת כסף כדי להגדיל את ההחזר הפוטנציאלי על ההשקעה.
עם זאת, המלווה, כגון פריים ברוקראז', לרוב ידרוש ממשקיע לספק סכום מינימלי ללוות כנגדו, הנקרא מרווח. הלווה אחראי לשמירה על יחס מסוים בין הסכום שהוא לווה לבין המרווח שלו. אם הלווה לא מצליח לשמור על יחס זה, המלווה מחסל את הפוזיציה שלו, והלווה מאבד את השקעת המרווח שלו.
קרן גידור יכולה ללוות ניירות ערך באמצעות פריים ברוקראז' כדי למקסם תשואות למשקיעים תוך תרגול ניהול סיכונים הולם.
כאשר קרן גידור מתחסלת, זה יכול לנבוע מירידות חדות בערך הנכסים שנרשמו כמרווח להשקעות ממונפות או ניהול סיכונים לקוי. המתמשך קריפטו החורף ראה נתח הוגן של ירידות בערכם של נכסים דיגיטליים, שחלקם הביאו לקרנות ממוקדות קריפטו וקרנות גידור.
קרן גידור 3AC נפלה ראשונה
הדומינו הראשון שנפל היה Three Arrows Capital שבסיסה בסינגפור, שהמייסד השותף שלה קייל דייויס ביצע סדרה של הימורים ממונפים על עליית מחירי הקריפטו בהתבסס על מה שנקרא תזה של מחזור העל שקודם על ידי המייסד סו ז'ו.
התזה של מחזור העל טוענת שמחירי הקריפטו יעלו ככל שהאימוץ יגדל ללא סיכון של ציר דובי בטווח הקרוב.
לרוע מזלם של ג'ו ודייוויס, התזה לא החזיקה מעמד ביטקוין ירידה של למעלה מ-50% ביוני 2022 מהשיא בכל הזמנים של 69,000 דולר ב-10 בנובמבר 2021. ירידת המחירים באה על רקע קריסת ה-TerraUSD stablecoin במאי 2022. הקריסה הרעישה את האמון בתעשיית הקריפטו ושלחה משקיעים רבים לברוח לגבעות.
אחת מקרנות הגידור הקריפטו המוקדמות ביותר, Pantera Capital, הוציאה השקעה ב- טרה/Luna ecosystem, מכרה כ-80% מאחזקותיה במשך 12 חודשים לפני קריסת המערכת האקולוגית במאי 2022. החברה ביצעה פי עשרה מההשקעה שלה ב-17 מיליון דולר ב- לונה.
חיסול בקרוב
מסמכי בית המשפט שהוגשו באיי הבתולה הבריטיים, שבהם הייתה מגוריה של Three Arrows, חשפו כי קרן הגידור לווה ביטקוין ואת'ר מבורסת הנגזרים Deribit. עם זאת, היא לא הצליחה לספק כספים נוספים כאשר המחירים של מטבעות קריפטוגרפיים משמעותיים החלו לצנוח באמצע יוני 2022. Three Arrows הייתה חייבת גם לברוכת הקריפטו הקנדית Voyager Digital מעל 600 מיליון דולר ולמלווה הקריפטו BlockFi כ-80 מיליון דולר. הוא נכשל בשתי ההלוואות.
כאשר Three Arrows לא יכלו לעמוד בדרישות של דריביט, הבורסה חיסלה את הפוזיציות של קרן הגידור. כמו כן, היא טענה שהחברה תעבור הליכי פירוק.
המפרק טנאו השתלט מאוחר יותר על הליכי פירוק באיי הבתולה הבריטיים. שלושה חצים הוגש לפשיטת רגל בפרק 15 בארה"ב זמן קצר לאחר מכן.
נוזלים אמר לי בתי המשפט ב-2 בדצמבר 2022, כי הם תפסו למעלה מ-35 מיליון דולר מחשבונות הבנק של Three Arrows בסינגפור ואסימוני קריפטו אחרים, כולל לא פטרייתי אסימונים.
אלמדה נהרס על ידי ניהול סיכונים לקוי
מקרה של ניהול סיכונים לקוי וירידת מחירי הקריפטו הובילו לנפילתה של Alameda Research LLC. קרן גידור מעין קריפטו זו לווה הלוואות כבדות, תוך שימוש ב-FTT אסימון קריפטו לא נזיל יחסית כבטוחה.
למייסדה, לשעבר מנכ"ל FTX, סם בנקמן-פריד, היה לפי הדיווחים ניהול סיכונים מועדף בראשית ימיה של החברה. הגישה הרופסת הזו הפכה לכדור שלג, והביאה להשבתת החברה ולהליכי פשיטת רגל שלאחר מכן. היעדר ניהול סיכונים היה מוזר עוד יותר, בהתחשב בפעילותו הקודמת של הבנקמן-פריד בחברת המסחר ג'יין סטריט קפיטל, שהפעילה ניהול סיכונים מקיף.
לדברי עובדים מוקדמים של Alameda Research, קרן הגידור עשתה הימורים מוקדמים על תנועות המחירים של כמה מטבעות קריפטוגרפיים, שרבים מהם התחממו.
בנוסף, Alameda לווה הלוואות רבות כדי לבצע מספר השקעות ללא היתרון של מעקות בטיחות רגולטוריים המגבילים את כמות הסיכון שחברות וול סטריט מסורתיות יכולות לקחת על עצמן.
כאשר מחירי הקריפטו החלו לרדת מוקדם יותר השנה, גם מחיר ה-FTT ירד. זה גרם לחברה האחות של Alameda FTX להשתמש בכספי לקוחות כדי להחזיר את ההלוואות המסוכנות. עד מהרה פשטו שתי החברות את הרגל.
קרן הגידור SkyBridge Capital חשופה לירידה בקריפטו
חברת ניהול ההשקעות של אנתוני סקרמוצ'י SkyBridge Capital משיכות מושעות מקרן Legion Strategies שלה ב-19 ביולי 2022, על רקע ירידת מחירי הקריפטו. קרן Legion זכתה לחשיפה למטבעות קריפטוגרפיים באמצעות חלק מהקרנות האחרות של SkyBridge.
SkyBridge מפעילה גם קרן, שהמשקיעים רצו לפרוש ממנה מוקדם יותר השנה. קרן Multi-Adviser סוחרת במניות של קרנות גידור מסורתיות אחרות. היו לה 27% מתיק ההשקעות שלה מוּקצֶה להשקעות בנכסים דיגיטליים, לפי לוח השקעות מאוחד שפורסם ב-30 בספטמבר, 2022.
זו הייתה גם שנה קשה עבור קרנות גידור מסורתיות ללא חשיפת קריפטו, כתנאים מאקרו-כלכליים גרם נסיגה בהימורים ממונפים כדי להפחית את החשיפה לסיכון. עליית שיעורי הריבית והמתחים הגיאופוליטיים העלו את עלות ההלוואה לקרנות גידור.
מחקר קרנות גידור אמר כי פירוק קרנות גידור עלו בכ-24% ברבעון השני של 2 בהשוואה לרבעון הקודם.
מקור: https://beincrypto.com/top-crypto-hedge-funds-tested-2022-bear-market-bite/