נוסדה בתוך שוק הדובים של 2018, אילם חורף עלתה מחברת מסחר קטנה עם הכנסות של פחות ממיליון דולר ל-Behemoth קריפטו שנסחרה בהיקף של 1 מיליארד דולר בשנה שעברה. הדרך של החברה לעושר הייתה סלולה באסטרטגיות מסחר זהירות, מרווחים רחבים ומרווחים דקים - עם קצת מזל ביניהם.
בעיתון פורבס האחרון פרופיל, מייסד ומנכ"ל Wintermute יבגני גייבוי תיאר את עלייתה הפרבולית של החברה ואת הבעיות שהיא התמודדה איתה לאורך הדרך.
הקיץ של DeFi שעשה את Wintermute
לאחר שבילו תשעה חודשים במאבק לגייס 900,000 דולר ממשקיעים מלאכים, גייבוי ומייסדיו הכניסו פחות ממיליון דולר בהכנסות בשנת המסחר הראשונה של Wintermute. הצוות של Wintermute, שלא נרתע מנפח המסחר הנמוך של 1, השקיע זמן ומשאבים רבים בהקמת אלגוריתמי ארביטראז'.
החברה לא ידעה אז שהיא מניחה את הבסיס לאחת השנים ההפכפכות ביותר בשוקי הקריפטו. ב-12 במרץ 2020, המגיפה ריסקה את שוק המניות בארה"ב, והורידה את תעשיית הקריפטו. תנודת המחיר האגרסיבית אפשרה ל-Wintermute להשתמש במערכות הארביטראז' שלה ולכיס 120,000 דולר מדי יום.
עם טעם לרווחים, החברה גייסה 2.8 מיליון דולר ביולי 2020 - בדיוק בזמן לקיץ של DeFi.
הפיצוץ של DeFi הוכיח את עצמו כקרקע מושלמת לארביטראז' של Wintermute, והחברה החלה לסחור באגרסיביות ב-Uniswap ובבורסות מבוזרות אחרות. כמובן שלחברה לא הייתה העדפה בכל הקשור למסחר, אבל עד מהרה היא הבינה שאפשר להפיק את הרווחים הניכרים ביותר על מטבעות שהונפקו לאחרונה עם נזילות נמוכה.
החברה סיימה את 2020 עם הכנסות של יותר מ-53 מיליון דולר והתבססה במהירות בתור יצרנית שוק ב-DEXs כמו dYdX. נזילות מאוד ועם תיאבון למסחר, Wintermute ניהלה משא ומתן על חוזים עם מנפיקי אסימונים כמו Optimism כדי לשמש כספק הנזילות העיקרי שלהם. הם גם החלו להתנסות במסחר MEV ב-Ethereum ולהרוויח עוד יותר על ארביטראז'.
החברה נסחרה ב-30 בורסות מרכזיות ובעשרות בורסות מבוזרות, וקנתה ומכירה למעלה מ-350 אסימונים שונים.
זה סיפק ל-Wintermute מבט שאין שני לו על השוק, ואיפשר לחברה ולסוחרים שלה לזהות הזדמנויות שבהן אחרים לא יכלו - בעיקר עם Terra.
המצוד אחר UST
בפברואר 2021, Gaevoy נודע לחשד הגובר סביב ה-Stablecoin האלגוריתמי UST של Terra. עם נפח מחזור של כ-15 מיליארד דולר ויעד על גבו, UST הפכה למוקד העיקרי של Wintermute.
עם בוא האביב, המפתחים של Wintermute בילו חודש בשילוב מערכות המסחר שלהם עם הבלוקצ'יין Terra. הם הקימו את השרתים שלהם כדי להפעיל צומת Terra וכתבו אלגוריתמי מסחר חדשים במיוחד עבור LUNA ו-UST. כאשר UST איבדה לראשונה את היתד שלה ב-7 במאי 2021, סוחרי Wintermute עבדו במשמרות כדי לנהל את אסטרטגיית הארביטראז' השאפתנית שלהם.
לפי Gaevoy, Wintermute קנה את ה-UST המתנתק במהירות ופידה אותו תמורת LUNA בשווי $1. לאחר מכן, ה-LUNA נמכרה במהירות בשולי רווח של 10% עד 15% בכל עסקה - הרבה יותר מרווח הארביטראז' של Wintermute של 2%.
הם סחרו ב-UST בשווי של יותר מ-250 מיליון דולר עד ל-0.10 דולר והרוויחו עשרות מיליונים ברווחים. מקורות חשפו שנפח המסחר של Wintermute היה כל כך גבוה עד שדו קוון אפילו הלווה לחברה UST בשווי מיליוני דולרים כדי לשמור על השוק נזיל.
ניסיונותיו של דו קוון להציל את UST לא צלחו בסופו של דבר. ולמרות שבטוח לומר ש-Wintermute לא הפיל את טרה לבד, זה בהחלט לא עזר. פרופיל פורבס של Gaevoy ו-Wintermute ציין:
"Gaevoy לא גרם לספירלת המוות של טרה, אבל הוא שימן את ההחלקות בכך שהיה קונה גדול של UST בזמן שאנשים ניסו למכור בטירוף."
משחק Terra הוא דוגמה מושלמת לאסטרטגיית המסחר של Wintermute - סחר על מגוון רחב של נכסים בפלטפורמות שונות. בסופו של דבר, חלק מההימורים הללו צפויים להשתלם. כשנשאל על סוד אסטרטגיית המסחר של החברה, אמר Gaevoy:
"אנחנו לא הטובים ביותר בכל מה שאנחנו עושים."
Gaevoy אמר שהחברה ביצעה יותר ממיליארד עסקאות, והרווחים הנמוכים בכולן הוסיפו סכומים משמעותיים. בשנת 2021, החברה רשמה הכנסות של 1.05 מיליארד דולר ורווחים של 582 מיליון דולר. בנוסף, Wintermute שילמה דיבידנד של 35 מיליון דולר לבעלי המניות והעניקה לחלק מהעובדים בונוסים של מיליוני דולרים. Gaevoy לקח הביתה כ-12 מיליון דולר מהדיבידנדים, כשהיא מחזיקה בשליש מהחברה.
ג'רמי ליו, שותף בלייטספיד ונצ'רס, אמר שהחברה מיקמה את עצמה במקום הנכון "אז כשהגל הגיע, הם יצאו לרכיבה ארוכה". לייטספיד היא אחת המשקיעות הגדולות של Wintermute, כאשר חברת ההשקעות מחזיקה ב-15% מהחברה.
עולה מהאפר של FTX
אבל בניגוד ל-2021, ל-Wintermute הייתה 2022 הרבה יותר רוק.
בספטמבר, החברה סבל פריצה של 160 מיליון דולר בפעילות DeFi שלה. כ-90 מהנכסים של Wintermute נפרצו, כאשר רק לשניים יש ערך רעיוני של יותר ממיליון דולר.
קריסת FTX גם הותירה את Wintermute ללא 59 מיליון הדולר שננעלה בבורסה. החברה מחקה במהירות את הסכום, כאשר Gaevoy אמר שהוא מאמין שזה נעלם לתמיד. נכון לדצמבר, הם איגדו את רוב כספם לשלוש בורסות מרכזיות - Binance, Coinbase ו-Kraken.
Gaevoy אמר כי החברה נסחרת רק מיליארד דולר מדי יום, ירידה מ-1 ל-3 מיליארד דולר שנסחרה בה מוקדם יותר השנה. בתשעת החודשים הראשונים של השנה היא רשמה הכנסות של 5 מיליון דולר בלבד. סביר להניח, Wintermute לא תהיה רווחית השנה, אמר Gaevoy אך ציין כי היא עומדת על בסיס פיננסי איתן.
כאשר FTX ו-Alameda נעלמו כעת, Wintermute נותרה יצרנית השוק הגדולה ביותר בתחום הקריפטו. עם הון עצמי של 400 מיליון דולר ונכסים של 720 מיליון דולר, החברה תחיה את שוק הדובים הנוכחי.
נפח המסחר הנמוך יחסית בחברה הותיר את סוחריה חופשיים להתכונן לריצת השוורים הבאה. Gaevoy אמר:
"לא בהכרח אכפת לנו להפיק את המרב עכשיו, כי זה יהיה רק חלק קטן מהשווקים השוורים שיכולים להגיע."
2021 נוספת, הפעם ללא המתחרה העיקרית שלה Alameda, יכולה להפוך את Wintermute לרווחית מאוד. Gaevoy גם רוצה למלא את החלל שהותירה FTX ואולי להשיק בורסת נגזרים הפונה לסוחרים מקצועיים.
עם זאת, הוא ישתמש בגישה שונה בהרבה מזו של FTX בעת אחסון וניהול כספי לקוחות, תוך פיזורם על פני מספר אפוטרופוסים חיצוניים.
"ידענו שהם קצת פזיזים ועשו הימורים גדולים, אבל לא יכולנו לדמיין את רמת הטיפשות, למען האמת, שנראית כאילו נכנסה להחלטות המסחר והניהול שלהם".
מקור: https://cryptoslate.com/wintermute-the-new-crypto-behemoth-rising-from-the-ashes-of-ftx-and-alameda/