מאזן MakerDAO כעת רוב הלוואות מגובות קריפטו

MakerDAO, מנפיקת ה-DAI stablecoin, ראתה שינוי בולט בהרכב המאזן שלה כתוצאה מהשילוב של אירועים מקרו-כלכליים ושווקי קריפטו עולים.

הנתונים העדכניים ביותר של ועדת הנכסים הדיגיטליים (ALCO) של DAO מראים כי הלוואות מגובות קריפטו - כלומר, DAI שהונפקו כנגד בטחונות קריפטו כמו אתר - שוב מייצגות יותר מ-50% מסך הנכסים, לראשונה מאז מאי 2022 .

במשך רוב שנת 2023, תיק האשראי הציבורי של מייקר - תחשוב על שטרות ארה"ב - שלט בהכנסות הפרוטוקול, שכן העלאות הריבית של הפדרל ריזרב דחפו את הריבית על אוצר לטווח קצר מעל 5%.

אבל כשהתשואות ירדו ברבעון הרביעי של השנה והביקוש לגיוס הלוואות DAI התגבר, ה-DAO, באמצעות מתווכים של כלי רכב מיוחדים (SPV) שלו, החל למכור שטרות חוב, לפי סבסטיאן דריוווקס ב-Steakhouse Financial, המייעצת ל- DAO.

"הסיבה שאנחנו מפחיתים את החשיפה לשטרות חוב כדי לחדש את [מודול היציבות של יתדות] והסיבה לכך שה-PSM מתכווץ לאחרונה היא בגלל שאנחנו בשוק שורי", אמר Derivaux ל-Blockworks. "וכפי שאתה יכול לראות, ההלוואות הבנקאיות הקריפטו עולות מאוד כי אנשים רוצים להעלות ספקולציות, ובכל פעם שמישהו לוקח הלוואה [מ] MakerDAO כדי לקבל מינוף, זה מקטין את ה-PSM באותו סכום, יותר או פָּחוֹת."

קרא עוד: MakerDAO עשויה להרחיב את תיק הנכסים שאינם קריפטו עם BlockTower, Centrifuge

ALCO סימנה פריט אחד של דאגה קלה הקשורה לזמינות של מטבעות יציבים ב-PSM של Maker בפרוטוקול מהפגישה האחרונה שלה, שפורסמה ביום רביעי.

"הנזילות היומית הייתה קצרה בעקביות במהלך החודשים האחרונים", כתבה הוועדה. "​ALCO הדיגיטלי ממליצה על עדיפות לטווח בינוני להזיז את הנזילות קצת אחורה."

ל-DAO יש יעד שיהיה לפחות 18% עד 22% מהמטבעות היציבים זמינים עבור ה-PSM, על פי Derivaux.

"אז לפעמים זה יורד קצת ואז נעשה משהו כדי לחדש את ה-PSM", אמר. 

לאחרונה, היחס בין מטבעות stablecoin לבין סך הנכסים מתקרב ל-10%-12% על פי נתוני Blockworks Research.

ALCO דנה בגיוון נוסף של המאזן של הפרוטוקול, תוך בחינת התאמתם של חובות הלוואות בטוחות (CLOs) וסוגי נכסים אחרים כתוספות פוטנציאליות לחיפוש תשואה גבוהה יותר מאשר שטרות חוב.

הוועדה הכירה כי ייתכן שיהיה צורך להאריך מעט את משך ההשקעות, תוך התחשבות בסיכון הכרוך בתשואה פוטנציאלית לסביבת מאקרו בריבית נמוכה בהמשך הדרך. ל-CLO יש בדרך כלל תעריפים משתנים.

קרא עוד: MakerDAO מעביר 250 מיליון דולר מ-Coinbase כדי לבנות מחדש בטחונות DAI

עבור נכסים שמשלמים גבוהים מהמח"מ, הוועדה שקלה נתחים בכירים של ניירות ערך מגובים בנכסים (ABS), במיוחד אלה שבבסיסם נכסים צפים כמו חובות בכרטיסי אשראי וכן קרנות אג"ח קצרות טווח של תעודות סל. 

אלה עשויים להפיץ תשואות תוך כדי דליפת סיכון נמוכה, אך עם פשרות, כמו גם אתגרים פוטנציאליים בשילוב נכסים אלה בתוכנית האלגוריתמית של ניהול נכסים-חבויות (ALM).

ה-ALCO הוסיפה לאחרונה את משקל הפיננסים המסורתי Moorad Choudhry כיועץ עצמאי.

Steakhouse ביססה אלמנטים של מחקר והצעות ALM שלה על עבודתו של צ'ודהרי באקדמיה כפרופסור במחלקה לכלכלה באוניברסיטת לונדון מטרופוליטן ומחבר ספרי לימוד והתייחסויות בנושאי מימון.

בעוד ה-ALCO הגיע למסקנה שהחזקת סוגי נכסים נוספים יכולה לסייע בהגדלת המאזן על ידי הגדלת שיעור החיסכון של דאי (DSR) - שעומד כיום על 5% - היא הדגישה את הצורך בשיקול זהיר של הלימות הון, נזילות, שקיפות מחירים וניהול סיכונים שילוב.

קרא עוד: שיעור החיסכון של DAI עומד על 8%, רק לא לאמריקאים

אחוז גבוה מה-DAI שהוטבע אינו מוצמד לתשואה של 5%. Derivaux אמר כי עד 70% נמצאים רק בחשבונות בבעלות חיצונית (EOA) ברשתות Ethereum או שכבה 2. 

"זה די מזעזע כי sDAI - אולי זה לא ידוע על ידי אנשים - אבל זה חסר סיכון לחלוטין", הוא אמר, בהתייחס לסיכון ביחס להחזקת DAI לא מוערך, שאינו מניב דבר.

השיעור של 5% צריך להיות בר קיימא, אמר Derivaux, כאשר הרכב המאזן משתנה. הביקוש למינוף אמור להפוך הלוואות מגובות בטחונות לרווחיות יותר עבור הפרוטוקול.

"ברור שככל שיש לנו פחות מטבעות יציבים [במאזן], כך מייצרת MakerDAO יותר הכנסה והיא מייצרת יותר רווח", ציין.

אל תחמיצו את הסיפור הגדול הבא - הצטרפו לניוזלטר היומי החינמי שלנו.