ענקית הבנקים בוולסטריט JP Morgan & Chase מאמינה שיש שינויים משמעותיים שיגיעו לתעשיית הקריפטו בשנת 2023 בצורה של רגולציה, מה שכנראה יגרום להתכנסות בין הקריפטו לתעשיית הפיננסים המסורתית, על פי דו"ח אסטרטגיית השווקים הגלובליים האחרון שלה.
שינויים גדולים שיגיעו לתעשיית הקריפטו בשנת 2023 pic.twitter.com/qW6cHLyc6N
- אלכס Krüger (@krugermacro) 28 בנובמבר 2022
ג'יי.פי מורגן שיקף את תקלת ה-FTX ו-Alameda Research במסמך ו"מפל התמוטטות ישויות קריפטו" - תוך שאלה כיצד מערכת האקולוגית של הקריפטו אמורה להשתנות, והשינויים העיקריים שהחברה צופה לזמן הקרוב.
רגולציה מזורזת
המסמך בוחן את זירוז היוזמות הרגולטוריות הקיימות שכבר החלו, כמו הצעת החוק של האיחוד האירופי בנכסי קריפטו (MiCA).
לאחר שכבר עבר את רוב תהליכי החקיקה של האיחוד האירופי למעט אישור סופי על ידי הפרלמנט של האיחוד האירופי, JP Morgan מצפה שהאישור הסופי יגיע כנראה לפני תחילת 2023.
הבנק הוסיף כי ככל הנראה תהיה תקופת מעבר של עד 18 חודשים לפני שהרגולציה החדשה "תיכנס לתוקף בשלב מסוים ב-2024".
רגולציה ממוקדת משמורת
JP Morgan תיעד את ההצעה שיוזמות רגולטוריות חדשות צפויות לצוץ המתמקדות ב"משמורת והגנה על הנכסים הדיגיטליים של הלקוחות כמו במערכת הפיננסית המסורתית".
החברה ציינה את הצמיחה האקספוננציאלית של ספקיות ארנק החומרה לדג'ר וטרזור בעקבות קריסת ה-FTX, שכן היא עוררה "עלייה בשמירה עצמית של קריפטו".
תקנת ניתוח פעולות
המסמך ציין את הסבירות שיושנו יוזמות רגולטוריות חדשות המתמקדות בפירוק פעילויות ברוקר, מסחר, הלוואות, סליקה ומשמורת.
ג'יי פי מורגן אמר:
"לתקנות אלה יהיו ההשלכות הרבות ביותר על בורסות שכמו FTX שילבו את כל הפעילויות הללו והעלו בעיות לגבי הגנת הנכסים של הלקוחות, מניפולציות בשוק וניגודי עניינים."
תקנות שקיפות
בנק ההשקעות ציין גם את הסבירות של יוזמות רגולטוריות חדשות המתמקדות בשקיפות בכניסה לתחום הקריפטו, כמו מנדטים לדיווח וביקורת שוטפים של רזרבות, נכסים והתחייבויות על "בורסות, ברוקרים, מלווים, אפוטרופוסים, מנפיקי Stablecoin וכו'".
החברה אמרה כי תקנות אלו עשויות להיות מיובאות מהמערכת הפיננסית המסורתית, מה שיוביל בתורו ל:
"התכנסות של המערכת האקולוגית של הקריפטו לכיוון המערכת הפיננסית המסורתית."
נגזרות קריפטו עוברות לעבר מקומות מוסדרים
המסמך הסביר כי שוק נגזרים הקריפטו צפוי לראות מעבר למקומות מוסדרים כאשר בורסת הסחורות של שיקגו (CME) תתגלה כמנצחת.
עם כמה משקיעים מוסדיים כמו קרנות גידור שנלכדו דרך פוזיציות הנגזרים שלהם ב-FTX, סביר להניח שיהיה מעבר גדול יותר לכיוון מקומות רגולציה כמו CME הן לחוזים עתידיים והן לאופציות".
JP Morgan ציין כי שינוי כזה יגדיל ככל הנראה את תפקידה של הוועדה למסחר בחוזים עתידיים בסחורות (CFTC) בשווקי קריפטו - בהתחשב בכך ששוקי הנגזרים בארה"ב מוסדרים על ידי ה-CFTC.
מעבר מ-CEX ל-DEX
ג'יי.פי מורגן סיכם את המסמך ב-24 בנובמבר וקבע כי החברה "ספקנית לגבי מעבר מבני הרחק מבורסות מרכזיות (CEX) לבורסות מבוזרות (DEX)."
כשהמימון המבוזר (DeFi) הופך למיינסטרים, החברה ציינה כמה מכשולים שעומדים בפני המגזר המתפתח:
- גילוי מחיר - מסופק בעיקר על ידי בורסות באמצעות אורקל לעת עתה
- סיכוני חוזים חכמים (התקפות פריצה/פרוטוקול)
- ניהול/ביקורות וממשל ללא פגיעה באבטחה
- סיכונים מערכתיים הנובעים מפירוק אוטומטי אם הביטחונות יורדים מתחת לרמות מסוימות
- החיסרון של בטחונות יתר של DeFi על פני פיננסים מסורתיים
- ריצה קדמית ב-DEX
- ללא פונקציונליות של הזמנה מוגבלת/הפסקת הפסד
- קשה יותר להעריך פשרה בין סיכון/תשואה ב-DeFi
- איגום נכסים למאגרי נזילות (LPs) עלול לגרום למשקיעים מוסדיים לאי נוחות
"כתוצאה מכך אנו מאמינים כי בורסות מרכזיות ימשיכו לשחק תפקיד גדול באקוסיסטם הקריפטו בעתיד הנראה לעין, במיוחד עבור משקיעים מוסדיים גדולים יותר, למרות קריסת ה-FTX."
אמר ג'יי.פי מורגן.
מקור: https://cryptoslate.com/jp-morgan-believes-regulation-will-lead-to-convergence-of-crypto-tradfi/