האם התרסקות מטבע הקריפטו נגמרה?

ההתרסקות האחרונה בשוק מטבעות הקריפטו החלה ב-9 בנובמבר. 

ב-8 בנובמבר, השווי הכולל של שוק הקריפטו היה למעלה מ-1 טריליון דולר, בעוד שב-10 בנובמבר הוא ירד לכמעט 800 מיליארד דולר. 

ההתרסקות נבעה מהכשל הפתאומי של בורסת הקריפטו הגדולה FTX, שתפסה כמעט את כולם. 

השאלה שכולם שואלים כעת היא האם ההתרסקות הזו תימשך, או שמא היא נפסקה. 

למעשה, ההתרסקות עקב סגירת FTX כבר נעצרה, כי בימים שלאחר ה-10 בנובמבר, סך ההיוון של שוק הקריפטו לא ירד מתחת ל-800 מיליארד דולר. 

עם זאת, השאלה שלעיל לא בהכרח צריכה להתייחס רק להתרסקות עקב FTX, אלא צריכה גם לקחת בחשבון את תגובת השרשרת האפשרית. 

תגובת השרשרת בחודשים מאי/יוני שהובילה להתרסקות מטבעות הקריפטו

התרסקות דומה מעט התרחשה בין מאי ליוני. 

ב-4 במאי 2022, ההיוון היה כ-1.8 טריליון דולר, אך החל מה-6 במאי הוא החל לרדת. 

ואז הסיבה העיקרית הייתה התפרקות המערכת האקולוגית של Terra/Luna, שנמחק כמעט תוך שבוע. 

עד 13 במאי, ההיוון הכולל של ה שוקי הצפנה ירד מתחת ל-1.3 טריליון דולר, ונראה היה שהגרוע מכל נגמר. 

אבל בשלב זה, הופעלה תגובת שרשרת שהובילה לפשיטות רגל של צֶלסִיוּס, נוֹסֵעַ ו 3AC, שהתרחש ביוני. 

בעוד שההיוון ב-10 ביוני עדיין היה קצת פחות מ-1.3 טריליון דולר, שישה ימים לאחר מכן הוא ירד מתחת ל-900 מיליארד דולר. 

כך הנפילה הראשונה, שנמשכה כשבוע, יצרה הפסד כולל של 28%, שאחריו בחודש הבא עוד -30%. בסך הכל בעוד קצת יותר מחודש, ההפסד המצטבר היה 50%. 

תגובת שרשרת חדשה? 

ההפסד בשבוע שעבר עמד על 20%, שזה פחות באופן יחסי מאשר במאי. 

בשלב זה, יהיה זה הוגן לצפות לעוד הפסד דומה במקרה ששוב זה יעורר תגובה נוספת של כדור שלג. 

למעשה, תגובה כזו כבר הופעלה, אבל עד כה היא הייתה בסדר גודל נמוך יותר מזה של מאי/יוני. 

יתר על כן, זה כנראה כבר תומח על ידי השוק, אם כי לא בטוח ששום דבר בלתי צפוי לא יכול לקרות שוב. 

העובדה היא שגם ההתפרקות של לונה וגם הכישלון של צלזיוס תחילה ואחר כך FTX היו אירועים בלתי צפויים. אז בעוד שכדי לדמיין התרסקות חדשה דומה לזו של יוני צריך היה להניח איזו התפרצות בלתי צפויה מהדהדת אחרת, לעת עתה יש רק סימנים מעורפלים למשהו כזה. 

אבל, כפי שזה קורה, אירועים בלתי צפויים אינם ניתנים לחיזוי בהגדרה. 

המקרה של גווני אפור

נכון לעכשיו יש כבר ראיות, ומכאן שכבר לא בלתי צפויות, לכך שתגובת השרשרת הייתה מעורבת BlockFi ו ג'נסיס הון גלובלי. 

עם זאת, עדיין לא ברור אם גוונים אפורים גם מעורב או לא. 

מה שידוע הוא שגווני אפור צפויים להחזיק אפילו יותר מ- 630,000 ביטקוין, אז כל התפרצות של זה יכולה להיות עניין גדול. 

ספקות נובעים מהעובדה שמחיר המניה של Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) מוערך בהרבה. 

בתיאוריה, GBTC היא רק נאמנות שמחזיקה ב-BTC, כך שביצועי מחיר המניה שלה צריכים לשכפל את זה של ביטקוין. אולם, אין זה המקרה. 

כל מניה בקרן צריכה להתאים ל-0.00091502 BTC, המאוחסנת בבטחה בארנקים קרים. המשמעות היא שבמחירים נוכחיים כל מניה צריכה להיות שווה כ-15 דולר, בעוד שביום שישי היא נסחרה בקצת יותר מ-8.3 דולר.

העובדה שהם נסחרים ב-45% פחות ממה שהם אמורים להיות גורמת לרבים לחשוש שיש איזו בעיה בסיסית, ושעשוי ש-Grayscale ייאלץ למכור את הביטקוין שלו. 

לכך מתווספת העובדה שהחברה לא רצתה לפרסם את הראיות המאשרות שהיא מחזיקה ברזרבות ב-BTC כדי לכסות את מלוא סכום הקרן, אך כמה חדשות מרעישות צצו בנקודה זו. 

המשמורת על העתודות הללו מופקדת על Coinbase, וזו האחרונה פרסמה בפומבי נתונים לגבי ה-BTC וה-ETH במעצר מטעם Grayscale. אמנם זה לא מספיק בשום אופן כדי לאשר בוודאות מוחלטת שהעתודות הללו קיימות ומספיקות, בכל זאת זה סייע להחליש את התביעה לחדלות הפירעון של גרייסקייל. 

תגובת השוק להתרסקות מטבע הקריפטו החדשה

מתמקדים ביטקוין, מסתבר שב-24 השעות האחרונות המחיר חזר פעמיים מתחת ל-16,000 דולר, כנראה בין היתר בגלל סירובו של גרייסקייל לספק הוכחה לרזרבות. 

כשהמידע מ-Coinbase התחיל להסתובב, המחיר עשה זינוק קטן מאוד שהחזיר אותו ל-16,100 דולר. 

עם זאת, זה בשום אופן לא אומר שהשווקים השתכנעו שב-Grayscale יש את כל הרזרבות, וזה גם לא אומר שמחיר הביטקוין עלה בהתמדה מעל 16,000 דולר. זה רק אומר שחלף פחד כלשהו. 

ראוי לציין שהמחיר הנמוך ביותר אליו הגיע ביטקוין בהתרסקות זו היה כ-15,500 דולר שנגע בו ב-9 בנובמבר, ומאז הוא נשאר מעל הנתון הזה. 

זה מראה בצורה ברורה למדי שההתרסקות של תחילת נובמבר הסתיימה כעת, אבל אין שום ערובה לכך שאחת נוספת לא תופעל. 

להיפך, הספקות בנוגע ל-Grayscale שהופצו בימים האחרונים החזירו את מחיר הביטקוין אל מתחת ל-16,000 דולר, והבהירו כי מדובר בסיכון ששוק הקריפטו טרם התמחר. 

אז שוב, לעת עתה מסתובבות רק ספקולציות לגבי חדלות הפירעון האפשרית של גרייסקייל, ללא הוכחות קונקרטיות לכך שזה נכון. 

עם זאת, יש להוסיף גם שהשוק לא רק חושש שגרייססקייל עלול לפשוט את הרגל, אלא גם חושש שאחזקותיו ב-BTC עלולות להיסגר בשוק בהמוניהם. 

העתיד הקרוב

השאלה בשלב זה, בנוסף לשאלה לגבי החוסן של גרייסקייל, היא האם העתיד עדיין יצפה לנו הפתעות לא נעימות בטווח הקצר. 

לדוגמה, בשבוע שעבר נפוצו שמועות שכלל לא הרגיעו לגביהן Crypto.com, אבל שמועות אלה הוכחו מאוחר יותר כלא נכונות. 

ואכן, חשבו שהבורסה לא מסוגלת לעמוד בעומס העצום של בקשות משיכה, עד כדי כך שנפוצו ספקולציות שזה עלול להסתיים כמו FTX. במקום זאת, הוא החזיק מעמד, וביצע את כל המשיכות המבוקשות. 

בתיאוריה, ניתן להעלות טיעון דומה גם לגבי גווני אפור, אם כי עדיין מוקדם מדי לומר בוודאות. 

אז לאחר ההתרסקות ב-9 בנובמבר, ותחילת תגובת השרשרת, כבר היו שני אירועים בלתי צפויים שאיימו לחדש את הקריסה, אך במקום זאת התבררו כתרחישים דמיוניים בלבד נטולי קונקרטיות. 

בשלב זה, העתיד נראה מעורפל בעליל גם בטווח הקצר, מכיוון שבעוד שאין מצבים קונקרטיים באופק שכל כך חמורים שיחדשו את השפל, ברור שבמקום זאת עלולים לצוץ אירועים חדשים בלתי צפויים בכל רגע. 

יתרה מכך, שוקי הקריפטו בשלב זה עדיין נראים חלשים בעליל, כך שכל אירוע בלתי צפוי גדול עלול לגרום בקלות לקריסות חדשות.