האם התפוחים הרעים נפלו כולם מעץ הקריפטו?

באופן מסורתי מנותקים מתנועות שוק רחבות יותר, אנו רואים כעת מתאם קרוב יותר בין שוק הקריפטו לכלכלה המאקרו, כאשר מטבעות קריפטוגרפיים רבים מתנהגים כמו נכסי סיכון אחרים כמו מניות. 

תפקיד הקריפטו במקרו-כלכלה

ללא אינדיקציות לכך שלחצי המאקרו העולמיים יירגעו, יחד עם תיקון צפוי של לפחות 10-20% במחירי המניות, אולי אנחנו לא צריכים לצפות לראות התאוששות משמעותית במחירי הקריפטו עד סוף השנה. מהצד השני, ראינו בנקים מרכזיים מהדקים את המדיניות המוניטרית מהר יותר ממה שראינו בשנים האחרונות, אז יהיה מעניין לראות איזו השפעה עשויה (או לא) תהיה לכך על מחירי הקריפטו.

ההשפעה של תנאי שוק רחבים יותר על הקריפטו נצפו אולי בצורה הטובה ביותר ב-The Merge. למרות המאמצים הטובים ביותר להעלות את המחירים באמצעות ההבטחה לצריכת אנרגיה נמוכה יותר, עלויות תפעול נמוכות יותר ו"נפילת אוויר" של אסימון ETHPOW, לאירוע הזה היה הרבה יותר הצלחה מבחינה טכנית במקום להניע מומנטום מחיר חיובי. אמנם ניתן לטעון שלחץ מכירה ראשוני מסוים במחיר ה-ETH ניזון על ידי כורי PoW שמוכרים מלאי, האצבע עדיין מצביעה בתקיפות על חוסר הוודאות של כלכלת המאקרו. כל עוד הריביות והאינפלציה ממשיכות לעלות, נכסי סיכון כמו מטבעות קריפטוגרפיים יתקשו להתנתק מהשוק באופן בר קיימא.

ניתוק הקריפטו והמאקרו-כלכלה

התנודתיות האחרונה ב שוקי הצפנה ניזונה על ידי מוסדות גדולים שחדלות פירעון, פרוטוקולים רבים שנפרצו ואירועים קטסטרופליים כמו קריסת טרה-לונה. כתוצאה מכך, משקיעים רבים נעשו הרבה יותר זהירים ומודעים לסיכונים בקריפטו. למרות שאנו יכולים לצפות שהסנטימנט הזה יימשך זמן מה, ברגע שתהיה יותר בהירות על הרגולציה, כמו גם פיתוח נוסף של מקרי שימוש ושימושיות עבור נכסי קריפטו שונים, אנו צריכים לצפות לראות עלייה משמעותית בקריפטו שנכללת כחלק מההשקעה תיקים למשקיעים קמעונאיים ומוסדיים כאחד. 

כאשר קריפטו כתעשייה מבשיל עוד יותר, ומספר המשתמשים הפעילים בכלכלת הקריפטו ממשיך לעלות, אנו מצפים שתהיה הזדמנות לקריפטו להתנתק משוק נכסי הסיכון הרחב יותר. כמובן, זה עדיין מסתמך על שיפור משמעותי של סביבת המאקרו; כל עוד יש אי ודאות על עתיד הכלכלה הרחבה יותר, יהיה קשה גם לסנטימנט סביב קריפטו ונכסי סיכון אחרים להשתפר.  

שוק הלוואות הקריפטו

קריסות הפרופיל הגבוה של וויאג'ר, שלושת החצים והצלזיוס ב-2022 בהחלט שלחו גלי הלם בקהילת הקריפטו, אולם הם עשויים להיות הזרזים הדרושים כדי ליישר טוב יותר את שוקי הקריפטו עם פיננסים מסורתיים (TradFi). 

הרגולציה בוודאי תתחזק, לדחוף את מפעילי שוק הקריפטו קרוב יותר למפעילי TradFi. אנחנו צריכים להתחיל לראות פונקציות ניהול סיכונים פנימיות מקיפות יותר מספקי קריפטו, ומשקיעים נוטים כעת לדרוש שקיפות לגבי היכן, וכיצד, ההקצאות שלהם מאוחסנות ומשתמשים בהן. אנו מאמינים שלכל השחקנים המצליחים בשוק יהיו השיקולים הללו בליבת העסקים שלהם בעתיד.

עם זאת, הלוואות לא מאובטחות בהחלט ימשיכו להיות חלק מתעשיית הקריפטו בעתיד, בדיוק כפי שהיא ב-TradiFi היום; ללא הפעילות המואצת הזו היינו רואים האטה בחדשנות. עם זאת, מה שישתנה הוא הגברת ניהול הסיכונים והתמחור המתאים של הסיכון בהלוואות לא מובטחות. אנחנו כבר רואים את זה בשוק היום, כשספקי קריפטו רבים שוכרים צוותי ניהול סיכונים מתעשיית ה-TradFi כדי להיות יותר תאימות.  

למרות שזה מפתה לראות בהלוואות מאובטחות את האפשרות האטומה למים בהבטחת ביטחון וביטחון בשוק, זה עדיין מסתמך על רמת שקיפות טובה יותר מצד מפעילי קריפטו ושיפור הרגולציה בתעשייה. אתה רק צריך להסתכל על המנצלים האחרונים ב DeFi לראות שהלוואות מאובטחות לא יכולות להסתמך על ערך הקריפטו בלבד; בטחונות עלולים לעבור מניפולציה אם האסימון אינו נזיל, ואירועים כמו קריסת שוק מוחלטת יכולים למחוק כל ערך לחלוטין. זה יהיה חיובי לראות מהלך לקראת סטנדרטיזציה של הסכמי הלוואות שאנו רואים ב-TradFi; הכללת התחייבויות הלוואות תהיה רק ​​מהלך אחד שייצור מוצרים שניתן להשוות ביניהם בקלות. שוב, מפעילים יכולים גם לעזור להגביר את האמון בתעשייה על ידי פרסום נתונים פיננסיים ומתן הנחיות לגבי ציפיות עסקיות עתידיות. 

ההלוואות והרווחים של ריבית על נכסים עודפים, והלוואת נכסים נדירים, הם עמודי התווך של כל שוק מתפקד; הם מייעלים את הכלכלה על ידי הבטחת נכסים מופנים למקום שבו הם שימושיים ביותר. הלוואות מספקות דרך חסכונית למפעילי השוק העוסקים בפעילויות שונות בשוק לבצע את הפעילויות הללו, בעוד שהלוואות מספקות דרך למפעילי שוק אחרים לעשות שימוש בנכסים העודפים שלהם ולהרוויח עליהם ריבית במקום לתת להם לשבת. ליד הארנק שלהם לא עושים כלום.

בשוק הקריפטו הנוכחי, אנו רואים את עושי השוק וקרנות הגידור הניטרליות בשוק מייצרים את התשואות הטובות ביותר באקוסיסטם ההלוואות, ולכן רוב פעילויות ההלוואות מתרכזות סביב השחקנים הללו. מפעילי שוק עם הון עודף מרוויחים גם את התשואות מותאמת הסיכון הטובות ביותר מהפניית ההון שלהם לקריפטו. בעתיד, ייתכן שארגונים אוטונומיים מבוזרים (DAOs) המעוניינים להשקיע בבניית תשתית קריפטו, או מוצר חדש המשמש מיליארדי אנשים או מנהלי השקעות, שיניבו את התשואות המותאמות ביותר לסיכון, ובשלב זה רוב הכסף. יופנה לכאן. 

התחזית לשנת 2023 

התאוששות פוטנציאלית של שוק הקריפטו תלויה במספר מדדים מונעי מאקרו שעדיין מאוד לא בטוחים. עם זאת, אנו רואים שרוב אלה כבר מתומחרים, ורבים מהאינדיקטורים המשומשים שלנו מראים שהתחתית בשוק עשויה להיות קרובה. לדוגמה, היצע הביטקוין ברווח נכון ל-13 באוקטובר 2022 נמצא באותן רמות כפי שהיה במהלך התרסקות קוביד ותחתית שוק הדובים של 2018-2019. אנו מצפים להתאוששות כלשהי במהלך השנה הבאה, אך נותר לראות עד כמה הנהגים חזקים לשמור על כל מומנטום חיובי. זה שוב תלוי הרבה בסביבת המאקרו שכן מחירי נכסי הסיכון אינם מסוגלים לקיים עלייה ארוכה אם העלאות הריבית יימשכו או שנעבור למיתון. 

לתעשיית הקריפטו יש היסטוריה של עוינות כלפי רגולציה, אך כאשר היא נעשית נכון באופן שיתופי, הרגולציה עוזרת ליצור שוק בטוח יותר ואמין יותר עם שיטות עבודה סטנדרטיות יותר. זה גם מקדם את יעילות השוק, אשר נחוצה אם התעשייה באמת רוצה לאתגר את הבנקים, מנהלי הנכסים ושחקני תעשייה אחרים בעולם TradFi. 

תעשיית הקריפטו בכללותה נמצאת כעת בנקודת מפנה: מה שאנחנו כתעשייה מחליטים לעשות הוא מה שקובע את ההצלחה או הכישלון של התעשייה שלנו ושל הקריפטו בכללותו. רק על ידי קבלת הרגולציה בברכה, מתן שקיפות ללקוחות, רגולטורים ובעלי עניין אחרים, והבטחת ניהול סיכונים מתאים, תוכל תעשיית הקריפטו לנסות לשנות את הסנטימנט הנוכחי ולהתאים את עצמה טוב יותר לדרישות הפיננסים המסורתיים. 

תורמים נוספים למאמר זה היו מצוות DeFi ב- Tesseract. Tesseract היא חברה מוסדית להלוואות נכסים דיגיטליים באירופה ובשווקים מתעוררים המספקת פתרונות להלוואת נכסים דיגיטליים ללקוחות מוסדיים, כגון קרנות גידור ופלטפורמות מסחר קמעונאיות, ברחבי העולם. 

מאת דניאל סטפורד ולורי מרקוויה, צוות DeFi ב-Tesseract