פיאסקו של FTX פירושו השלכות קרובות על הקריפטו בוושינגטון הבירה

ב-11 בנובמבר, בזמן ששאר המדינה חגגה את יום הוותיק, הודיע ​​סם בנמן-פריד ש-FTX - אחת מבורסות המטבעות הקריפטו הגדולים בעולם בנפח - הגישה בקשה לפשיטת רגל. מחוקקים ופרשנים התחברו במהירות להתפוררות המהירה של FTX כדי לקרוא לרגולציה נוספת של תעשיית הקריפטו. "החדשות האחרונות מדגישות עוד יותר את החששות הללו [בקשר לנזק לצרכן] ומדגישות מדוע אכן נחוצה רגולציה נבונה של מטבעות קריפטוגרפיים", אמרה מזכירת העיתונות של הבית הלבן, קארין ז'אן-פייר.

עדיין לא ברור מה בדיוק התרחש ב-FTX. דיווחים המצביעים על כך שבין מיליארד דולר ל-1 מיליארד דולר מכספי לקוחות אינם מטופלים, מטרידים מאוד. נזק נרחב לצרכן ואינדיקציות לאי-תקינות תאגידית רק מגדילים את הסבירות שהקונגרס ינקוט בפעולה להסדרת תעשיית הקריפטו. כשהקונגרס מסתכל על שיפוץ סביבת הרגולציה סביב קריפטו, חשוב שהמחוקקים יספקו בהירות רגולטורית מבלי להפריע לחדשנות חיובית.

אנטומיה של קריסה

סם בנקמן-פריד היה פעם נער הזהב של עולם הקריפטו. הבנקמן-פריד, שהשיק את הקריירה שלו בתחום המסחר הקנייני המסורתי בג'יין סטריט, עזב את וול סטריט והקים חברת מסחר כמותית ממוקדת קריפטו בשם Alameda Research בנובמבר 2017. שלושה חודשים לאחר מכן, הוא זכה לתהילה בכך שהיה הראשון שהרוויח משמעותית על ידי ארביטראג' ההבדל במחיר הביטקוין ביפן ובארצות הברית, כביכול הרוויח לו ולצוות שלו 25 מיליון דולר ליום. קצת יותר משנה לאחר מכן, הוא הקים את FTX. צריך רק לקרוא את הפרופיל המשבח, שנמחק כעת, של הבנקמן-פריד מ-Sequoia Capital (שהשקיעה 214 מיליון דולר ב-FTX) כדי לראות כמה האמין אותו להיות חכם פיננסי.

בסופו של דבר עזב בנמן-פריד את אלמדה כדי להתמקד ב-FTX תוך שמירה על נתח משמעותי בקרן. FTX גדלה במהירות והפכה לאחת מבורסות הקריפטו הגדולות בעולם ההכנסות צמחו ביותר מ-1000% בין 2020 ל-2021. בינואר הוערך FTX ב-32 מיליארד דולר. אבל, ב-2 בנובמבר, מסמכים שהודלפו הצביעו על כך ש-Alameda Research החזיק בערך גדול של אסימוני FTX (FTT). ארבעה ימים לאחר מכן, צ'אנגפנג "CZ" Zhao - מנכ"ל הבורסה המתחרה Binance - צייץ כי החברה שלו תחסל FTT בשווי של כ-2.1 מיליארד דולר. ההצהרות של CZ, יחד עם חשש לחוסר נזילות, הובילו לריצה בנקאית קלאסית על FTX.

כחלק מהיציאה של Binance מהון FTX בשנה שעברה, Binance קיבלה כ-2.1 מיליארד דולר שווה ערך במזומן (BUSD ו-FTT). עקב גילויים אחרונים שהתגלו, החלטנו לחסל כל FTT שנותר בספרים שלנו. 1/4

- CZ Binance (@cz_binance) 6 בנובמבר 2022

מול משבר נזילות, FTX ו-Binance הסכימו לרכישה. אבל, "כתוצאה של בדיקת נאותות תאגידית," Binance נסוגה מהעסקה. במהלך 48 השעות הבאות, מחק בנמן-פריד הבטחות ש"הנכסים בסדר", ביקש מהמשקיעים 8 מיליארד דולר להציל את החברה שלו והתנצל.

1) אני מצטער. זה הדבר הכי גדול.

דפקתי, והייתי צריך לעשות יותר טוב.

- SBF (@SBF_FTX) 10 בנובמבר 2022

ב-11 בנובמבר, הבנקמן-פריד הודיע ​​כי FTX, FTX.US, Alameda Research וכ-130 חברות קשורות אחרות הגישו בקשה לפשיטת רגל של פרק 11.

1) שלום לכולם:

היום הגשתי את FTX, FTX US ו- Alameda להליכי פרק 11 מרצון בארה"ב.

- SBF (@SBF_FTX) 11 בנובמבר 2022

ההשפעה של קריסת FTX על הצרכנים היא הרסנית. מסמכים משפטיים מראים שלקבוצת FTX יכולים להיות "יותר ממיליון נושים בתיקים אלה של פרק 11", ומומחים משפטיים טענו שלקוחות רבים עשויים לעולם לא לקבל את כספם בחזרה. לאחר עזיבתו של באנקמן-פריד, FTX מינתה את ג'ון ג'יי ריי השלישי - עורך הדין שניהל את פירוק חברת אנרון בעקבות פטירתה - לפקח על הליכי פשיטת הרגל.

נשור בוושינגטון הבירה

במהלך השנים האחרונות בוושינגטון, רגולציית קריפטו נחשבה במידה רבה לנושא "קדם מפלגתי" שחוצה קווים פוליטיים בדרכים שמעט נושאים יכולים. יש הכרה רחבה על ידי מחוקקים, רגולטורים והתעשייה שטכנולוגיות קריפטו ובלוקצ'יין אינן משתלבות היטב במבנים רגולטוריים קיימים, מה שמותיר חלק גדול מהתעשייה בתחום אפור רגולטורי ומוביל למה שרבים התלוננו הוא רגולציה באמצעות אכיפה. תלונות אלו הובילו את המחוקקים לדחוף לחקיקה חדשה שמטרתה להבהיר את כללי הדרך לקריפטו.

אמנם ישנן מספר חתיכות חקיקה קטנות יותר שהוצעו, אך ישנן שתי הצעות חוק מרכזיות המבקשות לספק בהירות לתעשיית הקריפטו. חוק החדשנות הפיננסית האחראית של Lummis-Gillibrand משרטט את סמכות השיפוט על נכסים דיגיטליים בין רשות ניירות ערך (SEC) לבין הנציבות למסחר בסחורות וחוזים עתידיים (CFTC), מאפשר לבורסות להירשם ב-CFTC וליצור דרישות חדשות לספקי stablecoin, בין דברים אחרים. חוק הגנת צרכן סחורות דיגיטליות (DCCPA) יעניק ל-CFTC סמכות שיפוט בלעדית על מסחר בסחורות דיגיטליות, יחייב את הבורסות להירשם ב-CFTC וליצור דרישות גילוי חדשות לברוקרים דיגיטליים, בין היתר.

מידע נוסף: סנטור לומיס: ההצעה שלי עם סנטור גיליברנד מסמיכה את ה-SEC להגן על הצרכנים

ה-DCCPA ממומן על ידי היו"ר והחבר המדורג הן בוועדות החקלאות של בית הנבחרים והן בסנאט, אשר מחזיקות בסמכות השיפוט על שוקי סחורות, ויש הבדלים קלים בלבד בין גרסאות הבית והסנאט של הצעת החוק.

עם סיום הקונגרס, לא סביר שאף אחת מהצעות החוק הללו תעבור לפני סוף השנה. אבל, מחוקקים הבהירו את כוונתם לבחון מחדש את הנושא הזה בשנה הבאה, והתמוטטות FTX רק הגדילה את הסבירות לפעולת חקיקה בנושא קריפטו.

בנוסף להערות מהבית הלבן והרגולטורים הפדרליים, המחוקקים לא משכו אגרופים בכל הנוגע ל-FTX. סנטור אוהיו הדמוקרטי, שרוד בראון, אמר כי יש לקרוא לבנקמן-פריד להעיד בפני הסנאט והפציר ברגולטורים "לפגוע" בתעשייה. הסנאטורית הדמוקרטית של מסצ'וסטס, אליזבת וורן, שהיתה ביקורתית על הקריפטו, אמרה שהתעשייה היא בעיקר "עשן ומראות" לפני שקראה לרגולציה נוספת.

ההתפרקות של FTX חייבת להיות קריאת השכמה לקונגרס ולרגולטורים פיננסיים להטיל אחריות על התעשייה הזו והמנהלים שלה.
 
חלק גדול מדי מתעשיית הקריפטו הוא עשן ומראות. הגיע הזמן לחוקים חזקים יותר ולאכיפה חזקה יותר כדי להגן על אנשים רגילים.

- אליזבת וורן (@SenWarren) 11 בנובמבר 2022

חברי קונגרס אחרים היו בעלי ניואנסים יותר בהערותיהם סביב FTX. "פיקוח הוא אחד הפונקציות הקריטיות ביותר של הקונגרס ועלינו לרדת לעומקו של זה עבור לקוחות FTX והעם האמריקאי. זה חיוני שנטיל אחריות על שחקנים רעים כדי ששחקנים אחראיים יוכלו לרתום את הטכנולוגיה לבניית מערכת פיננסית מכילה יותר", אמר נציג פטריק מק'הנרי מצפון קרוליינה. סנסור דבי סטבנוב ממישיגן וג'ון בוזמן מאריזונה, שהם נותני החסות המקוריים של הסנאט של ה-DCCPA, הצביעו על קריסת ה-FTX כעדות מדוע הקונגרס צריך להעביר את הצעת החוק שלהם.

התעשייה גם התגייסה סביב FTX כדי לדחוף לבהירות רגולטורית יותר. מנכ"ל Coinbase, בריאן ארמסטרונג, כתב פתיחה ביום שבו הגישה FTX בקשה לפשיטת רגל, וקרא לרגולציה הגיונית של הבורסות. "חשוב גם להיות ברור למה זה קרה - ומה צריך לשנות אם אנחנו רוצים למנוע ממשהו כזה לקרות שוב", כתב ארמסטונג. "כעת, לארה"ב יש בחירה: לקחת את ההובלה על ידי מתן רגולציה ברורה ועסקית קדימה, או להסתכן בהפסד של מניע מרכזי של חדשנות ושוויון כלכלי."

במבט קדימה

כבר היה סביר שהקונגרס ינקוט בפעולה להסדרת הקריפטו בשנה הבאה. קריסת ה-FTX עושה את זה כמעט בטוח.

בעוד המחוקקים שוקלים כיצד למנוע את ה-FTX הבא, זה קריטי שהם ימנעו מהמלכודות של מדיניות מונעת פאניקה. כפי שרבים כבר ציינו, חוסר התקינות של FTX והקריסה שלאחר מכן אינם ייחודיים לקריפטו. פונדיטס מיהרו לבצע השוואות לאנרון וליהמן ברדרס. כפי שקרה בעקבות התקריות הללו, הקונגרס צריך לחקור תחילה את FTX ולאחר מכן לייצר חקיקה שמגבירה את השקיפות וסגורת את הפרצות שאפשרו ל-FTX לפעול כפי שהיא פעלה.

מידע נוסף: האם SBF יתמודד עם השלכות על ניהול שגוי של FTX? אל תסמוך על זה

עד כה, הקונגרס והרגולטורים הפדרליים לא הצליחו או לא רצו לספק תקנות ברורות לתעשיית הקריפטו. אבל ראינו גם מקרים שבהם חקיקה שנוסחה בצורה גרועה יצרה יותר בלבול מאשר בהירות. ה הגדרת ברוקר מעורפלת בצורה בלתי יציבה בחוק השקעות בתשתיות ועבודות הוא מקרה ומעניין וטרם תוקן.

כאשר מחוקקים מנסחים ומנסחים מחדש חקיקה המכוונת לקריפטו, חיוני שכל הצעה תהיה מותאמת באופן צר כדי לפתור בעיות ספציפיות בהקשר ספציפי. לדוגמה, שירותי ארנק משמורת ולא משמורת פועלים באופן שונה ויש להסדיר אותם אחרת. חשוב מכך, למחוקקים אסור לבלבל בין יישומים לבין הפרוטוקולים שבהם הם פועלים.

יש לקוות שהקונגרס ימנע מבהלה מוסרית וישתמש במומנטום הנוכחי כדי לייצר חקיקה המספקת בהירות רגולטורית ליישומי קריפטו מבלי לפגוע בחדשנות. לקוחות ומחדשים אמריקאים צריכים לצפות ללא פחות.

הדעות המובעות הן של המחבר בלבד ואינן משקפות בהכרח את דעותיו של קוינטלגרף. מאמר זה נועד למטרות מידע כללי ואינו מיועד ואין לראות בו כייעוץ משפטי או השקעות.