צלילה עמוקה - כיצד קריפטו משפיע על מחירי המניות העולמיים

פוסט אורח של HodlX  הגש את ההודעה שלך

ביטקוין ואת'ריום מדורגים כעת בין 20 הנכסים הנסחרים המובילים בעולם. ושווי השוק שלהם עולה על כמה מהחברות הגדולות שלה. הצמיחה שלהם במהלך המגיפה משקפת עלייה משמעותית בפופולריות של מערכת האקולוגית וההשתתפות בה. אבל עם כל מניה הקריפטו, איך השווקים המבוזרים האלה משפיעים על המסורתיים? המפתח הוא במתאמים, על פי נייר עבודה חדש של קרן המטבע הבינלאומית.

• נייר עבודה חדש של קרן המטבע הבינלאומית בוחן את הקשר בין שוקי קריפטו ומניות בעקבות עלייה של פי XNUMX בשווי השוק של נכסים מבוזרים במהלך המגיפה.
• הם מוצאים שתנודות בתשואות היומיות של ביטקוין ו-Tether יכולות להסביר שישית מהשונות בתשואות S&P500 היומיות, לעומת אחוז אחד בלבד לפני המגפה.
• יחד, התנודתיות בשני נכסי הקריפטו יכולה להסביר גם חמישית מפעולת המחיר היומית בשווקי המניות של EM.

עד לפחות המחצית הראשונה של המגיפה, רבים חשבו שהמחסור של הביטקוין יעזור לו להפוך לנכס מגן אינפלציה. אבל הדעות השתנו כשהאינפלציה החלה לעלות במאי 2021. ביטקוין התברר כמשחק נוסף על שווקי הסיכון - זה היה הכי מתאם עם מניות אמריקאיות וסיניות. זה הקשר הזה עם שוקי המניות שהעיתון של IMF מחשיב, כי שם כנראה תהיה ההשפעה הגדולה ביותר לשוק הקריפטו של 3 טריליון דולר. העיתון מוצא את הדברים הבאים.

• המתאם בין תנודתיות מחירי הביטקוין לתנודתיות ב-S&P500 עלה פי ארבעה מקדם למגפה לאחר.
• ביטקוין אחראי כעת ל-17% מהתנודתיות היומית במחירי המניות בארה"ב.
• נכסי קריפטו קשורים יותר ויותר למניות EM.
• ביטקוין ו-Tether יכולים להסביר כמעט 20% מהתנודות במחירי השוק המתעוררים של MSCI היומיים (EM). לשם השוואה, ה-S&P500 מסביר 30%.

מתאמים פשוטים

מאז תחילת המגיפה, המתאמים בין קריפטו למניות זינקו. תנודתיות המחירים תוך-יומיים של שני נכסי קריפטו עיקריים - Bitcoin ו Ethereum - נמצא כעת בקורלציה גבוהה פי ארבעה עד שמונה עם התנודתיות של מדדי שוק המניות העיקריים בארה"ב (S&P 500, Nasdaq ו-Rassell 2000) לעומת 2017-19 (תרשים ראשון). דפוס דומה מתקיים עבור המתאם עם שווקי המניות בכלכלות השווקים המתעוררים, שנלכד על ידי מדד MSCI EM.

גם תשואות תוך-יום נעשו יותר מתואמות - למרות שהעלייה בולטת במיוחד עבור ביטקוין (תרשים שני). בעוד שהמתאם בין Tether למניות גם התחזק, הוא הפך לשלילי במהלך המגיפה - מרמז שאנשים השתמשו בו כנכס לפיזור סיכונים באותה תקופה.

העלייה במתאמים בין נכסי קריפטו למניות הייתה גדולה בהרבה מאשר בסוגי נכסים מרכזיים אחרים, כגון תעודת סל ל-10 שנים של משרד האוצר האמריקאי, זהב ומטבעות נבחרים (אירו, רנמינבי ודולר אמריקאי).

עם זאת, המתאם בין תשואות ביטקוין לאג"ח עם תשואה גבוהה (HY CDX) ואג"ח בדירוג השקעה (IG CDX) התחזק בצורה ניכרת - כפי שנוטה להיות המקרה עבור סוגי נכסים מסוכנים. בינתיים, ההיפך מתקיים עבור Tether, שוב מרמז על פיזור סיכונים (תרשים שלישי).

מתאמים מורכבים יותר

כדי למדוד רשמית את הקשר של קריפטו לשווקי נכסים, המחברים מריצים מודל VAR כדי ללכוד מתאמים דו-כיווניים. הם מכנים את המתאמים הללו 'זפזפים'. שוב, הם מנתחים תשואות יומיות ותנודתיות כדי לאמוד את מידת חיבור התיק ופיזור אסטרטגיות בין סוגי נכסים לאורך זמן.

כמו המתאמים הפשוטים, גם הגלישה גדלה במהלך המגיפה - כלומר, מקריפטו למחירי מניות ולהיפך. לדוגמה, התנודתיות במחירי הביטקוין מסבירה כעת 17% מהתנודתיות ב-S&P500 (תרשים רביעי). אבל התנודתיות במחירי S&P500 מסבירה כעת גם 15% מהתנודתיות במחירי הביטקוין. זה מראה על מתאם דו-כיווני מתחזק - אז, זליגה מוגברת.

כמו כן, הקשר בין ביטקוין ל-Tether גדל מאז תחילת המגיפה. התנודתיות במחירי הביטקוין מסבירה יותר מרבע מהתנודתיות במחירי Tether. בכיוון השני, ל-Tether יש רק השפעה מוגבלת על התנודתיות של הביטקוין (12%). זה גם יכול להסביר רק שישה אחוזים מהתנודתיות ב-S&P500.

זליגות ההחזרה גדלו גם במהלך המגיפה. הדפוסים דומים במידה רבה לגלגולי התנודתיות אך קטנים יותר. התוצאה הבולטת ביותר היא שהתשואות היומיות בביטקוין ו-Tether ביחד מסבירות שישית מהשונות בתשואות S&P500 היומיות. הם גם מסבירים 15% מהשונות בתשואות של ראסל 2000. זה מדהים בהתחשב בתרומותיהם כמעט ולא היו קיימות לפני המגיפה, וזה מראה עד כמה נכסי קריפטו משפיעים על שוקי המניות.

הקשר ההולך וגובר בין קריפטו למניות משתרע מעבר לארה"ב. ביטקוין מסביר 14% מהתנודתיות במדד MSCI EM במהלך 2020-21 ושמונה אחוזים מהשינוי בתשואות שלו. אלה עלו ב-12 עמודים ו-7.5 עמודים מקדם-מגיפה, בהתאמה. בשילוב עם Tether, שני נכסי הקריפטו מסבירים כמעט 20% מפעולת המחיר היומית במדד MSCI EM (תרשים שישי). באופן השוואתי, S&P500 מסביר 30% מהתנודתיות היומית במחירי MSCI EM.

לסיום, המחברים בוחנים את ההשפעות הללו בתקופות של לחץ בשוק. בדרך כלל, הזליגה גדולה יותר כאשר התנודתיות בשוק גבוהה. לדוגמה, קריסת השוק במרץ 2020 הובילה לעלייה בולטת וממושכת יחסית בנזילות בתנודתיות דו-כיוונית בין שוקי קריפטו ושוקי מניות.

בשורה תחתונה

ההשלכות המקרו-כלכליות של המגיפה היו עצומות. הם שינו מגמות ארוכות של עשור בשוקי העבודה, סחורות ושירותים, הרגלי צריכה, אינפלציה ועוד.

כפי שמראה מאמר זה, נראה שהמגיפה גם האיצה את השילוב של שווקים מבוזרים בשווקים ריכוזיים. כיוון שכך, משקיעים, רגולטורים וקובעי מדיניות כבר לא יכולים לזלזל בחשיבות הקריפטו בנוף המאקרו העולמי. אירועים בקריפטו הם כיום גם אירועים בשווקי המניות ולהיפך - המהירות שבה זה השתנה היא מדהימה.

כתב ויתור

ההערה המופיעה במאמר לעיל אינה מהווה הצעה או שידול או המלצה ליישם או לחסל השקעה או לבצע כל עסקה אחרת. אין להשתמש בו כבסיס לכל החלטת השקעה או החלטה אחרת. כל החלטת השקעה צריכה להתבסס על ייעוץ מקצועי מתאים ספציפי לצרכים שלך.

Sam van de Schootbrugge הוא אנליסט מחקרי מאקרו ב-Macro Hive, שמסיים כעת את הדוקטורט שלו במימון בינלאומי. הוא בעל תואר שני במחקר כלכלי מאוניברסיטת קיימברידג' ועבד בתפקידי מחקר למעלה משלוש שנים הן במגזר הציבורי והן במגזר הפרטי.

בדוק את הכותרות האחרונות ב- HodlX

עקוב אחרינו ב טויטר מברק פייסבוק

עיין בהודעות האחרונות על התעשייה  

הצהרת אחריות: הדעות שהביעו ב"דיילי הודל "אינן ייעוץ להשקעה. על המשקיעים לעשות את בדיקת הנאותות שלהם לפני שהם מבצעים השקעות בסיכון גבוה בביטקוין, בקריפטו או בנכסים דיגיטליים. לידיעתך, ההעברות והעסקאות שלך הינן על אחריותך בלבד, וכל הפסד שאתה עלול להיגרם הוא באחריותך. ה- Daily Hodl אינו ממליץ על קנייה או מכירה של cryptocurrencies או נכסים דיגיטליים, וגם ה- Daily Hodl אינו יועץ השקעות. שימו לב כי ה- Daily Hodl משתתף בשיווק שותפים.

תמונה מומלצת: Shutterstock/solarseven/אנדי צ'יפוס