קריפטו לקח את וול סטריט בנסיעה פראית. עכשיו זה מסתיים בדמעות.

יש אירוניה לא קטנה בטהרני ביטקוין שמצלם בשאר הקריפטו. ביטקוין אינו פרגון של סגולה; כריית החומר הוא עתיר אנרגיה ויקר מבחינה סביבתית. והוא נכשל כישלון חרוץ כמאגר ערך או כגידור אינפלציה - שני שימושים מקודמים מאוד. ירידה של 70% בשבעה חודשים עם שווי שוק אבוד של 900 מיליארד דולר, מלך הקריפטו נראה עירום מתמיד.

אבל ביטקוין הוא לא הבעיה הגדולה ביותר של הקריפטו בימינו. זה צאצאיו של האסימון והפרקטיקות הפיננסיות החופשיות של התעשייה. במקום לחולל מהפכה בוול סטריט, תעשיית הקריפטו אימצה רבים ממוצריה והמציאה אותם מחדש, בעיקר עם כללים משלה. כעת, הודות לקוקטייל של מינוף חסר מעצורים, חיסולים אוטומטיים וקריסת מחירים, היא גם ממציאה מחדש משבר פיננסי.

"התעשייה והחברות הללו עטויות מסתורין. במצב הזה, ההיסטוריה אומרת לנו שיהיו כל מיני התנהגות מסוכנת, הונאה והונאה", אומר ג'ון ריד סטארק, לשעבר ראש המשרד לאכיפת אינטרנט של רשות ניירות ערך. "זה לא המערב הפרוע. זו אנרכיה דמוית מתים מהלכים ללא חוק וסדר".

מעבר לביטקוין יש גדודי אסימונים אחרים, פלטפורמות מסחר ומעין בנקים המציעים תשואות גבוהות להפליא על פיקדונות. העולם המקביל הזה של בנקאות צללים ומסחר מתאמץ להישאר מעל המים בתוך סדרה של משברים, כולל כישלון של "סטablecoin" גדול, קריסת קרן גידור ומחנק נזילות אצל כמה מלווי קריפטו גדולים.

אקלים מאקרו קשה יותר העלה את התעשייה על עקביה. עליית שיעורי הריבית והתנאים הפיננסיים הדוקים יותר גרמו לזריקת כל מה שקשור לקריפטו, על רקע מכירה רחבה יותר בטכנולוגיה הכוללת.

אבל התעשייה בקושי הצליחה לעמוד במבחן לחץ בשוק. סטארט-אפים ובורסות קריפטו התרחבו בוואקום רגולטורי, קבעו כללי ממשל משלהם או פיזרו אותם באמצעות "פרוטוקולים" של תוכנת קוד פתוח. תומכי קריפטו הציגו זה מכבר את השיטות התרבותיות הללו כשיפור לעומת וול סטריט - לשבור את הפיננסים מכבלי הבנקים והברוקרים. אבל במובנים מסוימים, התעשייה התאימה ספר משחק של וול סטריט לטכנולוגיה חדשה. והפיקוח עליה היה כמעט כולו על ידי בעלי עניין פיננסי בתוצאה.

שתיים מהדאגות הגדולות ביותר כעת הן בנק קריפטו וקרן גידור. Celsius Network, מלווה קריפטו גדולה שלקחה פיקדונות של 11 מיליארד דולר, הקפיאה משיכות בזמן שהיא מנסה למנוע ריצה על הבנק שכנראה תוציא אותו מעסק. ב-30 ביוני, Celsius אמרה שהיא נוקטת בצעדים לשימור נכסים ובוחנת אפשרויות ש"כוללות ביצוע עסקאות אסטרטגיות וכן ארגון מחדש של ההתחייבויות שלנו, בין דרכים אחרות". צלסיוס לא הגיב לבקשות להגיב.

בינתיים, קרן הגידור Three Arrows Capital, הידועה בשם 3AC, חויבה לפירוק על ידי בית משפט באיי הבתולה הבריטיים לאחר שנתבעה על ידי נושים. הקרן לקחה הלוואות רבות כדי לבנות תיק שלדבריה שווה 18 מיליארד דולר. והיא בנתה עמדה גדולה

אמון ביטקוין בגווני אפור

(טיקר: GBTC), נאמנות סגורה שנסחרת בפומבי והייתה כלי פופולרי לארביטראז' קריפטו.

במשך שנים, GBTC נסחרה בפרמיה משמעותית לאחזקות הביטקוין הבסיסיות שלה - עם ערך גבוה ב-35% מאחזקות האסימונים שלה בשלב מסוים בשנת 2020. משמעות הדבר היא שקרנות גידור יכולות להרוויח כסף קל על ידי הלוואת ביטקוין, ולתת אותן לנאמנות בתמורה. עבור מניות, ולאחר מכן מכירת המניות ברווח לאחר שפג תקופת המתנה.

אבל ב-2021, הפרמיה הזו התהפכה להנחה, והיא התרחבה ככל שמחיר הביטקוין ירד - GBTC נסחר לאחרונה בהנחה של 29% מהשווי הנכסי הנקי שלו. זה לכד משקיעים כמו 3AC, שנרשם כאחד הבעלים הגדולים של הקרן ביוני.

אולם גם כשההנחה התרחבה, 3AC המשיכה לקנות, "במקרה קלאסי של מהמר בשולחן שממשיך להפסיד ולהכפיל את עצמו", אמר שון פארל, ראש אסטרטגיית נכסים דיגיטליים ב-Fondstrat Global Advisors. בסופו של דבר, "3AC לא יכלה עוד להחזיק את שרשרת המינוף שלה יחד, מה שגרם לבעיות נזילות ברחבי תחום ההלוואות הקריפטו", אמר פארל, שמשווה את 3AC ל-Long-Term Capital Management, קרן גידור ממונפת מאסיבית שדרשה חילוץ מסודר על ידי הממשלה. ב 1998.

3AC לא הגיבה לבקשת תגובה. מנכ"ל גרייסקייל, מייקל זוננשיין, אומר כי המחזיקים העיקריים בנאמנות הם משקיעים לטווח ארוך.

מלווים ומתווכים עם חשיפה ל-3AC כלולים

וויאג'ר דיגיטלי

(VOYG.Canada), שאמרה בהודעה לעיתונות כי 3AC לא הצליחה לקבל הלוואה של 675 מיליון דולר המורכבת מביטקוין ו-USDC, מטבע יציב המוצמד לדולר. מאז וויאג'ר צמצמה את המשיכות מהפלטפורמה שלה. לחברה לא הייתה תגובה.

ללא מעצורים ממשלתיים, האבירים הלבנים של הקריפטו היו אנשי קריפטו אחרים. המייסד המיליארדר של הבורסה FTX US, סם בנמן-פריד, הסכים להאריך קו אשראי מסתובב של 400 מיליון דולר ל-BlockFi, עם אופציה לרכישת החברה. BlockFi ספגה הפסדים של כ-80 מיליון דולר עקב חשיפה ל-3AC. הבנקמן-פריד, באמצעות חברת המסחר שלו, Alameda Research, גם חילצה את וויאג'ר באמצעות קווי אשראי בשווי של כ-500 מיליון דולר.

"בילינו עשרות שנים בפיתוח כללים שנועדו למנוע התעללות בוול סטריט", אומר אריק קפלן, יועץ בכיר למרכז לשווקים פיננסיים במכון מילקן. "חלק משווקי הקריפטו מפנים לזה עורף".

כמה זמן עוד נמשך החופשי לכול זה נושא לוויכוחים רבים בוושינגטון. ממשל ביידן, הקונגרס וסוכנויות כמו ה-SEC עובדים על כללים. עם זאת, הרגולטורים והמחוקקים חלוקים בשאלה אם להחיל כללים שנקבעו על קריפטו או לכתוב חוקים חדשים.

הרגולטורים רואים סיכונים מערכתיים אם הקריפטו לא ירוסן. הבנק המרכזי האירופי הזהיר לאחרונה ששוק הקריפטו דומה בגודלו למשכנתאות סאב-פריים מאוגחות לפני המשבר הפיננסי של 2008. נכסי קריפטו "יהוו סיכון ליציבות הפיננסית", אמר ה-ECB בדו"ח, אם הם ימשיכו לגדול והבנקים יתערבו יותר ויותר.

"השוק בשלב זה אינו גדול מספיק כדי להפעיל אירוע סיכון מערכתי, אבל אלה אינם שווקים סטטיים. הם מתפתחים וגדלים ללא הרף", אומר לי ריינרס, העומד בראש מרכז השווקים הפיננסיים העולמי באוניברסיטת דיוק. "הגיע הזמן להפעיל את פעמוני האזעקה."

וול סטריט

פוגש את קריפטו

במשך רוב העשור האחרון, הקריפטו התפתח באזור אפור רגולטורי. מוצרים ושיווק שלעולם לא יורשו בוול סטריט של היום - הודות למאה שנה של תקנות פיננסיות - מצאו בתים בקריפטו. התעשייה עמוסה כעת בבוגרי וול סטריט, סוחרים ואחרים מהתעשייה הפיננסית.

ראשי חברות גדולות כגון

אחזקות דיגיטליות של גלקסי

(GLXY.Canada), השקעות בגווני אפור, ו- Genesis Trading כולם עבדו בוול סטריט לפני שהגיעו לקריפטו. בְּ

Coinbase העולמי

(COIN), ראש הפעילות הפיננסית העולמית הגיע מגולדמן זאקס. Celsius הוקמה על ידי אלכס משינסקי, יזם טכנולוגי סדרתי, אך הצוות הבכיר שלה כולל בוגרים של רויאל בנק אוף קנדה, סיטיגרופ ומורגן סטנלי.

אחת מעשות שוק המניות הגדולות ביותר, ג'יין סטריט קפיטל, היא חלק מצנרת הקריפטו, ומספקת נזילות לבורסות כמו

שוקי רובינודה

(HOOD) ומסחר קריפטו בעצמו. "מה שקורה בקריפטו הוא ארגז חול די נפלא להרבה ניסויים שונים", אמר תומס אוהם, חבר בצוות המכירות והמסחר של קריפטו של ג'יין סטריט, בפודקאסט בפברואר.

ללא רגולטור כמו ה-SEC האחראי, חברות קריפטו קובעות רבות מהכללים שלהן. דרישות רישום כלל התעשייה לאסימונים אינן קיימות. Binance.US מציגה יותר מ-100 אסימונים, מ-ApeCoin ועד Zilliqa. Coinbase מציעה כ-170 אסימונים, כולל כמה שהונפקו על ידי גופים שזרוע הון הסיכון של החברה עצמה מימנה. Coinbase אומר שהשקעות האסימונים שלה לא משפיעות על רישומים.

סוחרי קריפטו לא רק יוצאים נגד משקיעים מתוחכמים כמו קרנות גידור או חברות מסחר בתדירות גבוהה. ייתכן שהם נסחרים מול חברות שמתפקדות כברוקר, שומר, עוצר שוק ובורסה - הכל מגולגל לישות אחת.

עושי שוק, בורסות וברוקרים כבר מזמן מופרדים בוול סטריט בגלל ניגודי אינטרסים שיתעוררו אם הם יטפלו בכל זה - כמו מתן אפשרות לסחור מול הלקוחות שלהם או פקודות חזיתיות. בקריפטו, ההפרדה הזו לרוב לא קיימת, מה שמותיר את המשקיעים פגיעים, על פי רגולטורים כמו יו"ר SEC, גארי גנסלר.

"אין איסור על מסחר בשטף בבורסות קריפטו, אין איסור על מסחר קנייני, אין חוקי ביצוע מיטבי ואין דיווח סטנדרטי", אומר טימותי מסאד, יו"ר לשעבר של הוועדה למסחר בחוזים עתידיים על סחורות. "זה כל חוסר המסגרת שבה אתה לא יכול להשוות את זה לניירות ערך שמעסיק אותי".

פלטפורמות מסחר קריפטו טוענות שחלק מהחששות מוגזמים או נובעים מחוסר בהירות לגבי הכללים. נציג של Coinbase אמר שהחברה לא סוחרת מול לקוחות או פועלת כעושה שוק. "אנחנו נמשיך לקרוא למסגרת רגולטורית לכלכלת הקריפטו שתבטיח הגנת צרכנים ומרחיבה את הגישה לכולם", אמר הנציג בהצהרה.

"בורסות רבות משרתות פונקציות מרובות מכורח היות שהתעשייה עדיין בחיתוליה", אמר Binance בהצהרה ל-Barron's. "כבורסה מובילה, Binance מתייחסת ברצינות להגנה על משתמשים ומסחר אחראי". FTX סירבה להגיב.

עם זאת, בורסות מרכזיות אחראיות רק לחלק מהמסחר. גם קריפטו בשווי מיליארדי דולרים יושב על פיננסים מבוזרים, או DeFi, פלטפורמות. סוחרים, לווים ומלווים קובעים תנאים משלהם ב-DeFi, המותאמים על ידי אלגוריתמים או פרוטוקולי תוכנה האוטומטים את כל ההיבטים של העסקה. עמדות עשויות להתבטל באופן אוטומטי אם רמות הבטחונות יורדות מתחת לסף שנקבע מראש.

לעתים קרובות משקיעים חורשים כסף ב-DeFi כדי ללכוד תשואות דו-ספרתיות או אפילו תלת ספרתיות. דבר כזה לא קיים בפיננסים המסורתיים - שיעורי החיסכון הבנקאיים מגיעים כעת ל-1.6% במקרה הטוב. תשואות אג"ח זבל בממוצע 8%. אבל ב-DeFi, מכיוון שאין חברות שעומדות מאחורי פרוטוקולי המסחר וההלוואות, אין פנייה מועטה אם הפיקדונות נעלמים עקב פריצה או תקלה בתוכנה.

גניבה ב-DeFi אינה טריוויאלית. פרוטוקולים היוו 97% מ-1.7 מיליארד הדולר של קריפטו שנגנב בשנת 2022 נכון ל-1 במאי, על פי חברת ניתוח הבלוקצ'יין Chainalysis. "זו בעיה מרכזית של הגנת הצרכן שאין לך פיצוי אם נגנב לך כספים ב-DeFi", אומרת מנהלת המחקר של Chainalysis, קים גרואר, והוסיפה כי הפרוטוקולים האופטימיים יהפכו מאובטחים יותר עם הזמן.

עם stablecoins, קריפטו ממציא מחדש טפט פיננסי שהחל בשנות ה-1970: קרן שוק הכסף. Stablecoins, כמו קרנות שוק הכסף, שואפים לשמור על מחיר קבוע של $1. אבל בניגוד לקרנות מפוקחות, מטבעות stablecoin יכולים להחזיק כל נכס שהם רוצים כעתודות, כולל אסימונים אחרים כמו ביטקוין.

הסכנות של גישה זו התבררו עם ההתרסקות האחרונה של מטבע יציב "אלגוריתמי" בשם TerraUSD, שחיסל 60 מיליארד דולר תוך מספר שבועות. הפרק הדגיש את השבריריות ואת סיכוני ההידבקות של המערכת כאשר Tether, המטבע היציב הגדול ביותר, "שבר את הכסף" לזמן קצר, והעלה את החשש שהתעשייה לא הייתה מוכנה לריצה קלאסית על הבנק.

המונח stablecoin הוא "אסטרטגיית שיווק אפקטיבית אבל יכול מאוד לפגוע אם ה-stablecoin היה נכשל", אומרת הילארי אלן, פרופסור למשפטים באוניברסיטה האמריקאית שכתבה ביקורתית על קריפטו. קרנות שוק הכסף שברו את הכסף בשווקים מלחיצים, כמו המשבר הפיננסי של 2008, הדורש חילוץ וצעדי ייצוב שוק, היא מוסיפה. במטבעות יציבים, לבעלי האסימונים אין אפילו זכויות פדיון עטויי ברזל, שלא לדבר על מעצור פדרלי.

חברות קריפטו מתרפקות על מועדון אחר בוול סטריט: הלוואות לבית. סטארט-אפים כמו מילו מציעים משכנתאות עם אפס-ירידה, מגובות בקריפטו כבטוחה. החברה, יחד עם אחרים, שואפת לחתוך אפילו חלק זעיר משוק הלוואות הבתים במיליוני דולרים. כמה משכנתאות מסורתיות כבר נסחרו בבלוקצ'יין. איגוח משכנתאות קריפטו עשוי להיות הבא. "אנחנו מדברים עם מספר רגולטורים ומנסים לגרום להם להבין מה אנחנו עושים", אומר מנכ"ל מילוא ג'וסיפ רופנה.

הקריפטו

מכונה פיננסית

כדי להבין מדוע טהרני הביטקוין מתנגדים לכל זה, כדאי לדעת קצת היסטוריה.

ביטקוין, שהושק ב-2009, פותח כמערכת עמית לעמית להעברת מטבע ללא שימוש במתווכים כמו בנקים. הטכנולוגיה, שזכתה לכינוי "חסרת רשות", תוכננה כאילו תאגידים וממשלות היו אויב של זכויות כלכליות של הפרט.

עם זאת, הבלוקצ'יין של ביטקוין - רשת של מחשבים שמסתערת בלי סוף כדי לפתור בעיות מתמטיות שמאמתות עסקאות - לא נבנתה להגדלה. עיבוד העסקאות הוא קרחוני בהשוואה לרשתות כרטיסים כמו

ויזה

(V). גם הבלוקצ'יין לא תוכנן לשימושים מעבר לתשלומים. זה פתח את שערי ההצפה לבלוקצ'יין אחרים. כיום, מאות מהם מהווים את עמוד השדרה לפלטפורמות מסחר, אסימונים, מוצרים פיננסיים, משחקי וידאו ועולמות מקוונים.

קריפטו ניצלה גם חוסר רגולציה כדי לגייס הון ולהקים מבנים תאגידיים בתנאים שלה. במקום להנפיק הון, חברות בלוקצ'יין היו מגייסות כסף מהון סיכון ואז יורידו אסימונים - יחלקו אותם בחינם לבניית תמיכה - או יעסקו ב"הצעת מטבעות ראשונית". בורסות וחברות תיווך קיבלו רישיונות ממלכתיים לפעול כעסקים להעברת כספים, בין היתר משום שלא הייתה דרך ברורה לרשום את העסק או האסימונים ב-SEC.

חוסר יעילות מוקדם בשוק פיתה את ותיקי וול סטריט. קח את דייב ויסברגר, שעבד על מסחר כמותי ומבנה שוק בחברות כמו Salomon Brothers ו- Two Sigma Securities. וייסברגר המשיך והקים חברה בשם CoinRoutes שמייבאת נתוני שוק קריפטו מעשרות בורסות.

במצגת באירוע קריפטו באוקטובר, אמר ויסברגר שלשווקי הקריפטו יש "הרבה סוחרים מטומטמים שתוכלו לראות בקלטת ולנצל אותם". קריפטו, הוסיף, מציע "כל כך הרבה יותר חוסר יעילות מאשר בשווקים אחרים שזה מאוד מרגש. זו אחת הסיבות שכל כך הרבה סוחרים נוהרים אליה".

עם חברות מתוחכמות יותר כיום בתחום, יעילות השוק משתפרת, אמר ויסברגר בראיון. אבל סוחרים קמעונאיים לא מתקרבים לתקן הלאומי "הביצוע הטוב ביותר" למסחר במניות, לפי מסד. משקיע קטן ב-Coinbase נסחר רק מול משקיעים אחרים או עושי שוק בפלטפורמה. משקיעים מוסדיים משתמשים בחברות כמו CoinRoutes כדי לשלוח הזמנות לכל בורסה שמציעה את המחיר הטוב ביותר.

יתר על כן, יש גם יותר הזדמנויות ארביטראז' בקריפטו. קרן גידור יכולה לקנות ביטקוין בפלטפורמה אחת ולמכור אותו במחיר גבוה יותר בפלטפורמה אחרת, או להשתמש במניות ציבוריות ובשווקי קריפטו לזהות כדי לבצע את ההימור הזה. סוג זה של סחר הוא הרבה יותר קשה לביצוע במניות, שבהן מרווחי מכר/ביקוש הם בדרך כלל הדוקים והמחירים אינם חורגים הרבה בין הבורסות הלאומיות.

"בשווקי המניות, הקמעונאות מקבלת את העסקה הטובה ביותר", אומר ויסברגר. "בקריפטו, בדרך כלל סוחרים קמעונאיים משלמים עמלות גבוהות יותר או סוחרים מחוץ למקום שבו נמצאת הפריסה בפועל."

הלוואות ומשכנתאות קריפטו

קריסת הקריפטו הייתה קריאת השכמה, אפילו עבור אנשים בתעשייה שחשבו שהם לא לוקחים סיכונים גדולים על ידי לקיחת הלוואה.

שחר אברמס הוא משקיע כזה. יועץ תעשייה בן 30, הוא לקח הלוואה של 140,000 דולר בדצמבר האחרון עם סלסיוס. כבטוחה, הוא פרסם אסימון בשווי 560,000 דולר בשם CEL, מטבע קנייני שהונפק במקור על ידי החברה. הוא השתמש בהכנסות כדי לעזור בקניית דירה ופסנתר כנף. "פסנתר החלומות שלי ומקום לשים אותו", אמר אברמס, שגר באטלנטה.

מה שהוא לא ציפה היה קריסת הביטחונות שלו. כשטרה צנחה, המחירים ירדו עבור אסימונים אחרים. המחיר של CEL ירד בחצי ביום אחד וירד בעוד 50% למחרת. זה גרם לשיחת רווח מצד צלסיוס לפרסם בטחונות נוספים בתוך 24 שעות. אברמס החליט לא לזרוק לתוכו עוד כסף, אבל זה לא היה משנה. סלסיוס חיסל את הביטחונות שלו כדי להחזיר את ההלוואה לפני המועד האחרון שלו. בסופו של דבר, לקיחת הלוואות כנגד הבטחונות שלו במקום למכור אותם עלתה לו כ-420,000 דולר.

"ברור שיש הרבה יותר סיכון לפלטפורמה ממה שאנשים הבינו", אומר אברמס, שהתייעץ עם Celsius והמליץ ​​על כך לחברים. "תמיד חשבתי שצלסיוס הוא הבטוח ביותר, ובגלל זה כיוון אנשים לשם".

צלזיוס ומלווים אחרים עומדים כעת בפני סערה רגולטורית. עוד לפני שהחברה נתפסה, היא הואשמה על ידי הרגולטורים במדינה בהפרת חוקי ניירות ערך והפסיקה להציע את חשבונות הריבית שלה למשקיעים קמעונאיים חדשים בארה"ב. הרגולטורים בלפחות חמש מדינות בוחנים את הקפאת הפיקדון שלו. צלסיוס בהליכים משפטיים חלק על כך שהוא הפר את חוקי ניירות הערך ואמר כי הוא "עובד בשיתוף פעולה הדוק עם מדינות ארה"ב כדי לספק בהירות לגבי הפעילות העסקית שלנו".

מלווי קריפטו אחרים נשמעים לא נרתעים, בטענה שהם שומרים על המפקידים תוך עמידה בביקוש להלוואות שהבנקים לא יספקו.

Ledn, מלווה שבסיסה בטורונטו, אומר שהלווה הטיפוסי שלו לא רוצה למכור את הביטקוין שלו, ואינו יכול למצוא מלווה מסורתי. "עם ביטקוין, אנחנו יכולים להציע לאנשים במקסיקו הלוואה באותה ריבית שלקוח בקנדה או בארה"ב יכול לקבל", אומר מייסד-שותף של Ledn, מאוריסיו די ברטולומיאו. ההלוואה הטיפוסית היא בסך 15,000 דולר, הוא אומר, המשמשת לדברים כמו קניית בית או שכר לימוד בבית הספר.

Ledn מפרסמת גם חשבונות חיסכון עם תשואה גבוהה, כולל 7.5% על ה-stablecoin USD Coin ו-5.25% על ביטקוין. די ברטולומיאו אומר שהחיסולים והמשיכות גדלו לאחרונה, אבל הוא בטוח שהפלטפורמה יכולה לעמוד במשבר.

חברות כמו מילו, מלווה המשכנתאות, אומרות שהן מנפיקות הלוואות דירות ל"עשירי קריפטו", ומספקות אשראי שהם לא יכלו לקבל דרך מלווה מסורתי. מילו אינו בודק ציוני אשראי או דורש תיעוד רב של הכנסות ונכסים, מלבד דרישות למטרות איסור הלבנת הון. ובעוד כמה בנקים לוקחים קריפטו כבטוחה, מילו מבסס את ההלוואות שלו על ביטקוין של הלווה או אחזקות קריפטו אחרות.

רופנה, שהקימה את מילו לאחר שעבדה בוול סטריט, אומרת שרוכש דירה יכול להניח אפס עבור הלוואה. לווה יכול לקבל משכנתא של מיליון דולר עבור בית במחיר של מיליון דולר, מגובה בביטקוין בשווי מיליון דולר ובבית עצמו. אם ביטחונות הקריפטו יורדים מתחת לסף שנקבע מראש, החברה יכולה לדרוש מהלווה להוסיף עוד; אם המחירים ימשיכו לרדת והלווה לא יוסיף עוד קריפטו, מילו עשויה לחסל את הבטחונות או לעקל את הנכס.

לעת עתה, המלווים המסורתיים אוהבים

הוולס פארגו

(WFC) ו-Rocket Cos.' (RKT) למשכנתאות רקטות אין הרבה ממה לחשוש. השוק העשיר בקריפטו קטן. מילו הנפיקה את המשכנתא הראשונה באפריל, ומימנה סט של נכסים להשכרה בקורל גייבלס, פלורידה, המובטחים באמצעות אתר וביטקוין, אז בשווי של כ-600,000 דולר. מאז, מילוא אומר שהיא סגרה כ-10 מיליון דולר בהלוואות.

אם יורידו משכנתאות אפס-ירידה, הן יחיו מוצר שהתנדף עבור רוב הקונים לאחר המשבר הפיננסי של 2008. רופנה היה אז בשנות ה-20 המוקדמות לחייו, לאחר קדנציה כמתמחה בדסק המשכנתאות של ליהמן ברדרס. הניסיון הזה לימד אותו "לחשוב על העולם קצת אחרת ועל החיסרון בעדשה אחרת", אמר, והוסיף שהחברה לא נאלצה להוציא שום קריאות שוליים בזמן ששוק הקריפטו קרס.

חדשנות פיננסית או קזינו לא מפוקח?

בכירי תעשיית הקריפטו אומרים שרבים מהחידושים שלהם יהפכו את המימון למהיר יותר, זול יותר ונגיש יותר. כאשר משקיע קונה או מוכר מניה, למשל, לוקח בדרך כלל שני ימי עסקים להסדרת העסקה. עסקאות קריפטו מסתיימות לרוב תוך דקות, לאחר שהן מתועדות בבלוקצ'יין.

תשלומים חוצי גבולות מסורתיים יכולים להיות מכבידים עוד יותר, ומחייבים מספר בנקים לתאם העברות על פני מספר ימים או שירותי העברה בנקאית שגובים עמלות גבוהות על עסקאות והמרת מטבעות. תשלומי קריפטו בינלאומיים מתרחשים כמעט מיד, ארנק לארנק, ועשויים להיות פחות יקרים.

"השימוש בבלוקצ'יין ובפנקסי החשבונות המבוזרים בהחלט מביא יעילות למוצרים ותהליכים פיננסיים רבים. אין ספק שזה המקרה", אומר יו"ר ה-SEC לשעבר, ג'יי קלייטון, כיום יועץ בחברת הקריפטו Fireblocks ויועץ מדיניות בכיר בחברת עורכי הדין סאליבן אנד קרומוול. הבעיה, אומר קלייטון, היא שחלק מהתעשייה לא כל כך רוצים כללי דרך ברורים יותר כמו שהם לא רוצים לציית למה שכתוב בספרים: "הקריאות למה שנקרא בהירות במובנים רבים הן רק קריאות לשנות את החוק החל".

כמה מהנדסי תוכנה אומרים שהגיע הזמן שממשלות ייקחו אחריות.

ביטקוין "היתה התנועה הפופוליסטית הפיננסית הזו כתגובה לעודפים הספקולטיביים של וול סטריט", אומר סטיבן דיהל, מבקר אחד שכזה שקורא כעת לקונגרס לפצח. "תארו לעצמכם אם Occupy Wall Street הייתה תנועה מקבילה", אמר בהתייחסו למחאה הפופוליסטית נגד אי השוויון בהכנסות. "עכשיו, תארו לעצמכם אם כולם ב-Occupy Wall Street היו מוחלפים במנהל קרן גידור. זה מה שיש לנו עם קריפטו." ב

כתוב לי ג'ו לייט ב [מוגן בדוא"ל]