רגולציית קריפטו נגד stablecoin- The Cryptonomist

המדינות השונות, ללא סדר מסוים, ממשיכות לנקוט יוזמות בנוגע לרגולציה של קריפטו, ובפרט של מטבעות stablecoin.

היוזמה האחרונה בהקשר זה היא של מנהלי ניירות הערך הקנדיים (CSA), שהיא המקבילה ל-SEC בקנדה.

היקף ה-CSA הוא רחב למדי, שכן הוא כולל גם את זה של מאגר הרישום הלאומי (NRD), המערכת לגילוי אלקטרוני על ידי גורמים פנימיים (SEDI), והמערכת לניתוח ואחזור מסמכים אלקטרוניים (SEDAR).

אתמול הוציא ה-CSA תזכיר ארוך מתאר שינוי ביחסם לפלטפורמות מסחר קריפטו (CTPs, נכס קריפטו

פלטפורמות מסחר) הפועלות בקנדה.

ההערה מצטטת את הכשלים האחרונים של כמה CTPs, כולל FTX, Celsius, BlockFi, Voyager Digital, ו- Genesis Global, תוך ציון כי היא מציגה הוראות חדשות וחשובות להגנה על משקיעים.

המדדים של התקנות האלגוריתמיות החדשות של קריפטו נגד stablecoin בקנדה

ההוראות החדשות מתייחסות תחילה לדרישות מוגברות לגבי שמירת כספים והפרדה בין מטבעות קריפטוגרפיים המוחזקים מטעם לקוחות קנדיים, לרבות איסור השימוש בהם ב-CTPs (בורסות).

הצעת מסחר במרווח, אשראי או צורות אחרות של מינוף ל

כל סוג של לקוח בקשר למסחר בחוזי קריפטו או נכסים בפלטפורמות חליפין.

יתר על כן, בפרק על stablecoins, המכונה Value-Referenced Crypto Assets, הם מצהירים שהם רואים במטבעות קריפטוגרפיים מגובים במטבעות פיאט בדרך כלל ביטחון או נגזרים.

בהקשר זה, הם אוסרים על CTP, או החלפות, לאפשר הפקדה או רכישה של stablecoins ללא הסכמה מראש ובכתב של CSA עצמו. הבעיה היא שקבלת הסכמה זו פירושה עמידה בדרישות בדיקת נאותות רבות, כולל הבטחה stablecoins מגובים במטבעות פיאט.

למעשה, הם כותבים במפורש בתזכיר שהם לא מצפים לספק הסכמה למטבעות stablecoins שאינם מגובים במלואם ברזרבות מתאימות, כלומר כאלה ששומרות על ערכם באמצעות אלגוריתם.

זהו למעשה איסור על בורסות קריפטו שמתכוונות לספק את שירותיהן ללקוחות קנדיים להעמיד לרשותם מטבעות יציבים אלגוריתמיים. לכן, משתמשים קנדיים המעוניינים להשתמש בבורסות קריפטו המורשות לפעול בקנדה על ידי השלטונות יוכלו להשתמש רק במטבעות stablecoins המובטחים במלואם במטבע פיאט.

לבסוף, ה-CSA דורש כי למטבעות stablecoins הרשומים בבורסות ועומדים לרשות הלקוחות הקנדיים יהיו רק רזרבות המורכבות מ"נכסים נזילים מאוד" כגון מזומנים או שווי מזומנים, אשר חייבים להישמר אצל אפוטרופוסים מוסמכים, עם סקירות פומביות חודשיות שנערכו על ידי רואי חשבון בלתי תלויים.

Stablecoins כבר עומדים בדרישות

מבין המטבעות היציבים העיקריים שכבר קיימים, היחיד שכבר נראה עומד בהתאמה לרגולציה החדשה הזו הוא USD Coin (דולר ארה"ב), שהונפקו על ידי Circle.

למעשה, דולר אמריקאי כרגע מנוהל על ידי חברה שכבר אין לה אינטרס לנהל אותה, ו USDT (קשירה) עושה רק ביקורות רבעוניות. עם זאת, לא אמורה להיות בעיה עבור Tether לשלש את הביקורות על ידי ביצוע אחת לחודש, אם כי הדבר יביא לעלייה משמעותית בעלויות הביקורת.

ה-stablecoin העיקרי הרביעי, DAI, הוא אלגוריתמי, כך שהוא לא יעמוד בדרישות.

יש לציין כי תקנה חדשה זו חלה רק על קנדה לעת עתה, אך היא חלה גם על כל הבורסות, כולל זרות, שרוצות להציע את שירותיהן ללקוחות קנדיים תוך עמידה בכללים.

כלל לא מן הנמנע שגם מדינות אחרות יבחרו בפתרונות דומים, במיוחד לאחר האסון שנגרם בשנה שעברה על ידי פריצה של ה-Stablecoin האלגוריתמי UST של Terra מובטח בלונה.

לדוגמה, ה-SEC של ארה"ב כבר עכשיו רוצה לראות ב-BUSD נייר ערך, כך שזה נראה די מיושר עם עמדות ה-CSA הקנדי.

אבל זה נשאר מאוד מעניין שבתזכיר הזה ה-CSA מזהה מקרי שימוש ספציפיים עבור מטבעות יציבים, כמו תשלומים והגנה מפני תנודתיות.

מטבעות אלגוריתמיים

מטבעות יציבים אלגוריתמיים, כגון DAI, USDD או UST שנכשל, משמשים למעשה בעיקר ב- DeFi סביבה, מכיוון שבבורסות ריכוזיות נפוצות משתמשים בעיקר ב-USDT, USDC ו-BUSD, אם כי נראה שהאחרון נדחק לשוליים על ידי השניים האחרים.

העובדה היא שלמרות שמטבע יציבות עם ביטחונות מלא יכול בתיאוריה תמיד להיסחר בשווה עם הבסיס המתאים, זה לא חל כלל על מטבעות יציבים אלגוריתמיים.

כלומר, עבור הראשונים די לוודא שיש מספיק רזרבות, עד כדי כך שערכן בנקודה זו משתנה בשווקים במקביל לזה של אסימוני ה-stablecoin, בעוד שההיגיון הזה אינו חל על מטבעות stablecoins המובטחים ב- נכסים שאינם הבסיס שאליו הם מוצמדים.

UST קיבל בטחונות בלונה, מטבע הקריפטו שמקורו במערכת האקולוגית של Terra, וברגע ששווי השוק של לונה קרס, כך גם UST.

DAI, למשל, מובטח ברובו ב-ETH, כך שאם הערך של ETH יקרוס, יש סיכון שגם DAI יקרוס.

לעומת זאת, עבור USDT, USDC ו-BUSD במקרה של קריסה של הבסיס, כלומר, הדולר האמריקאי, לא תהיה בעיה לפדות אותם בשווה לדולר, מכיוון שעל כל אסימון שהופק חייב להיות $1 שניתן להחזיר ל-USD. המשתמש המבקש את מימושו.