אל תחמיצו את CoinDesk's קונסנזוס 2022, חווית פסטיבל הקריפטו והבלוקצ'יין החובה להשתתף באוסטין, טקסס ב-9-12 ביוני.
קריאות שוליים מגיעות לכורי מטבעות קריפטוגרפיים מכיוון ששוק הדובים ממשיך לתבוע קורבנות.
כורי הקריפטו הפרטיים והרשומים ברשימה צברו חובות בין 2 ל-4 מיליארד דולר כדי לממן את בניית המתקנים הענקיים שלהם ברחבי צפון אמריקה, על פי נתונים שנאספו על ידי CoinDesk ומשתתפי התעשייה.
מכיוון שערך התפוקה של הכורים יורד באופן דרמטי יחד עם מחיר הביטקוין (BTC), הם צריכים לקבל החלטות קשות לגבי איך לשרוד - כולל מכירת מטבעות וציוד שהרוויחו קשה.
"זה היה כואב אבל הכרחי", אמר אלכס מרטיני, מנכ"ל חברת אירוח הכרייה Blockfusion, ל-CoinDesk, בנוגע למכירת עתודות ביטקוין בשווי "מיליוני דולרים" כדי לשרת את החוב של החברה. כעת לבלוקפיוז'ן יש עתודת מזומנים שתימשך כשישה חודשים, אבל "אם השוק לא יפנה" החברה "תיאלץ לעשות סבב נוסף" של פירוקים, אמר.
החסימה רחוקה מלהיות לבד במצוקה הזו. עם מחיר הביטקוין ברמות הנמוכות ביותר מאז 2020, כוח העיבוד הגלובלי ברשת, או ההאשרט, קרוב לשיאים של כל הזמנים ומחירי האנרגיה מטפסים, שולי הרווח של הכורים מצטמצמים.
דגמי מכונות ישנים הופכים ללא רווחיים וכבויים - ההאשרט ירד ב-11% בין ה-12 ביוני ל-27 ביוני, נתונים מ- Blockchain.com מציגים.
כורים פעם איתנים ב"hodlאסטרטגיה (להחזיק בביטקוין במקום למכור אותו), נאלצים כעת לעשות זאת לחסל את אחזקות הקריפטו שלהם לתשלום עלויות תפעול ותשלומי הלוואות.
ההכנסות מכריית ביטקוין במונחים דולריים לקילו-ואט שעה (קוט"ש) צנחו ביותר ממחצית מתחילת השנה, כך עולה מנתונים שנערכו על ידי נשיא Upstream Data, סטיב ברבור. שימוש במכונות מהדור החדש יותר כמו Antminer S19 Pros ו-Whatsminer M30S+ יכול לעשות הבדל גדול מכיוון שהם מביאים הכנסה כפולה מדגמים ישנים יותר כמו Atminer S9, לפי הנתונים של Barbour.
הכורים שמשתמשים במכונות העדכניות ביותר ובעלי מחירי חשמל נמוכים - פחות מ-6 סנט לקילו-וואט שעה, תוך שמירה על העלות הכוללת של כריית ביטקוין מתחת ל-10,000 דולר - עדיין יכולים להסתדר ולמלא את התחייבויות ההלוואה שלהם, אמר בריאן רייט, סגן Galaxy Digital נשיא הכרייה.
אנליסט ההשקעות של CoinShares, אלכסנדר שמידט, אמר ל-CoinDesk שהוא חושב ש"רוב הכורים הרשומים" עדיין רווחיים אפילו עם מחיר הביטקוין בסביבות 20,000 דולר.
"כורים שאין להם מינוף ומנהלים את הדור החדש [מכונות], ויש כמה כאלה בארצות הברית, הם כנראה עדיין בסדר" מבחינת רווחים, אמר ג'ורי בולוביץ', ראש תחום הכרייה ב-Foundry Digital. Foundry נמצאת בבעלות חברת האם של CoinDesk, Digital Currency Group.
מי גבה חובות?
הוספת חוב למשוואה מציירת תמונה אפלה יותר.
כורי ביטקוין הרשומים בבורסה ליוו לפחות 2.16 מיליארד דולר, בהתבסס על נתונים שנאספו מתוך הערת משקיעים מ-14 ביוני מחברת ניירות הערך B. Riley Financial וכוללת הלוואה בסך 37 מיליון דולר נחשף על ידי Bitfarms ב-17 ביוני.
בקצה הגבוה יותר, כורים ציבוריים ופרטיים לוו סך של 3 עד 4 מיליארד דולר בהלוואות המגובות על ידי מחשבי כרייה, על פי הערכות הכלכלן הראשי ומנהל התפעול הראשי של חברת הכרייה לוקסור טכנולוגיות, איתן ורה.
Core Scientific (CORZ) ו-Marathon Digital (MARA) הם מהכורים הממונפים ביותר בהתבסס על יחס החוב להון שלהם. עם זאת, התחייבויות החוב שלהם הן לרוב שטרות חוב מובטחים אשר לא מגיעים לפירעון עד 2024 ו-2025, כך שיש להם זמן לפרוע את ההלוואות.
יחס ההון הוא אינדיקציה עד כמה גבוה נטל החוב של החברה ביחס להון העצמי שלה. ככל שהיחס גבוה יותר, כך הסיכון גדול יותר.
Northern Data, חברת אירוח גרמנית, יש יחס חוב להון של 1.84, על פי נתונים שדווחו לבורסה הגרמנית לשנת 2020, הגבוה ביותר מבין הכורים שנסקרו על ידי CoinDesk.
עם זאת, היחס אינו מתאר במדויק את הכספים של החברה כיום, אמר ראש מחלקת קשרי המשקיעים של Northern Data, Jens-Philipp Briemle, ל-CoinDesk בדוא"ל. הכורה רכשה חלק מהנושים שלה בשנת 2021 תוך פירעון חובות ובמקביל הצליחה לצמצם חלק ניכר מהחוב שלה באמצעות מכירה של אתר 300 מגה וואט בטקסס. לחברה יש חובות של 20 מיליון אירו (21 מיליון דולר) שאותו היא מצפה להחזיר עד אוגוסט 2022, אמר ברימלה.
חברות באופן אידיאלי לא מנצלות את הנכסים שלהן כדי לשלם את חובותיהן, אלא מסתמכות על ההכנסות שלהן כדי לכסות תשלומים. סביר להניח שכורים רבים לא מביאים מספיק הכנסות כדי לשלם את תשלומי החוב החודשיים שלהם עבור הלוואות אלה, ללא קשר למחירים שבהם הם קנו מכונות, בהתחשב בתנאי ההלוואה הנפוצים, אמר בולוביץ'.
לדוגמה, נכון לסוף הרבעון הראשון, ל-Stronghold Digital Mining (SDIG) היו הלוואות של 70 מיליון דולר להחזיר עד סוף השנה, אך נגרמו להפסד נקי של 30 מיליון דולר באותו רבעון. הגשה עם הרשות לניירות ערך בארה"ב (SEC). הכורה לא הגיב לבקשתו של CoinDesk להגיב על הסיפור הזה.
הלוואות מתחת למים
כורים שלוו כסף כדי לממן את תוכניות ההתרחבות שלהם נאלצים כעת לקבל החלטות קשות. רבים "מההלוואות הללו נמצאות מתחת למים היום" ולווים זקוקים ל"הכנסות משמעותיות מעבר למימון כדי להישאר שוטפים", אמר ניל ואן הויס, שותף ב-BlockFills, שהייתה אחת החברות הראשונות שנתנו. הלוואות מימון ציוד לכורים ב-2020.
הלוואות מימון ציוד כמו אלו שלוקחים כורים הן "מתחת למים" כאשר ערך ההלוואה עולה על שווי נכס הבסיס, כמו מכונות כרייה של ביטקוין.
בשיא השוק, כשהביטקוין היה מעל 60,000 דולר, חברות רכשו כורים ב-90 דולר, 100 דולר ואפילו יותר לכל טרהאש, אמר בולוביץ'. זה מסתכם עד 10,000 דולר למכונה. "תג המחיר הגדול יותר אומר שסכום ההלוואה היה גבוה יותר. זה אומר שהתשלומים החודשיים גבוהים יותר", אמר.
חברות שהעבירו הזמנות לאסדות כרייה "בשיא השוק השוורי למחירי שיא עם פיקדון משמעותי", נמצאות כעת "במקום קשה לביצוע", אמר ג'יימי לברטון, מנכ"ל Hut 8 Mining (HUT). "בבוא העת, נראה כמה הלוואות שלא נתבעו, כורים שלא נתבעו ויעדי רכישה", אמר לברטון.
כורים שהיו ממומנים ב-100%, בני פחות משנתיים והם קטנים ללא כלכלה מועילה, צפויים להיות הראשונים לראות ברירת מחדל בהלוואות הנלוות, אמר ואן הויז.
נותן קרדיט גרוע
הקשיים של הכורים בתשלום התשלומים שלהם גורמים לסיכון עבור המערכת האקולוגית הכוללת, שכן הם משאירים את המלווים חשופים למחדלים. לברטון של Hut 8 Mining אמרה שהיא מצפה שהכורים יכנסו לפיגור. הכורים צריכים להתכונן לשוק הדובים בתקופות בול, לחשוב איך לנהל את המחזורים, האוצר והמאזנים, היא אמרה בכנס קונצנזוס 2022 של CoinDesk באוסטין, טקסס, בחודש שעבר.
לפי Van Huis, המלווים BlockFi ו-NYDIG נתנו "אשראי נורא" שכורים יתקשו להחזיר לאור תנאי השוק הנוכחיים. חברות אלו אינן חושפות כמה הלוואות כרייה נמצאות במאזן שלהן, כך שקשה להעריך עד כמה הן חשופות.
אחרי ימים של ספקולציות על הכספים שלה - כולל דליפה כביכול מאזן שהתיימר להראות שהחברה ספגה הפסד נקי של 221 מיליון דולר בתוך שוק הדובים של 2021 - BlockFi הודיע היא קיבלה מסגרת אשראי של 250 מיליון דולר מ-FTX. רב נקרא זה א חילוץ. המלווה לא הגיב לבקשות של CoinDesk להגיב על הסיפור הזה.
חברות כמו "צלזיוס, BlockFi, ספציפית BlockFi ואפילו NYDIG, כשהן מימנו אנשים ב-75% עד 80% LTV [הלוואה לפי שווי] ב-$65 לכל טרהאש ומעלה, רבות מהן היו גבוהות בהרבה לקראת 80$ לטרהאש" בנו. "אשראי נורא לענף כי כל ההלוואות הללו נמצאות מתחת למים היום", אמר ואן הויס.
יחסי הלוואה לערך משמשים להערכת הסיכון של הלוואה על ידי השוואת ערכה לזה של נכס הבסיס המובטח. ככל שהיחס גבוה יותר, כך הסיכון גבוה יותר, שמתורגם לרוב לריבית גבוהה יותר.
באופן כללי, בשנתיים האחרונות שיעורי הריבית עבור הלוואות מימון ציוד לכורי ביטקוין הן בדרך כלל דו-ספרתיות, בין כ-10% ל-19%, מסמכים של כורים הנסחרים בפומבי לתוכנית SEC. (לשם השוואה, גם לאחר העליות האחרונות, שיעורי המשכנתא לדירות בארה"ב עולים ב- ספרות נמוכות עד בינוניות.)
תג מחיר של 80 דולר עבור טראש של כוח כרייה נראה גבוה בהתחשב בכך שמעגלים משולבים ספציפיים ליישום (ASIC) נמכרים כעת בפחות מ-$60 ל-TH, על פי נתונים של מדד ההאשראט של לוקסור. זה מצביע על כך שלא רק שההלוואות הראשוניות שניתנו היו מסוכנות, אלא שערך נכסי הבסיס ירד משמעותית ככל שערך ASIC ירד.
"חלק מהמלווים לקחו על עצמם יותר סיכונים מאחרים", במונחים של ההגנות שיש להם במקרים של ברירות מחדל וכיצד חישבו את ה-LTV, אמר רייט. ניתן לחשב LTV עם הערך של ביטקוין או מכונות בזמן מתן ההלוואה, אבל מלווה צריך לשקול מה יהיה מחיר הפירוק בפועל בבוא העת, הוא הסביר.
BlockFi ו-NYDIG העניקו הלוואות גדולות מאוד בשלב מאוחר למדי במחזור, אמר מקורב אחר בתעשייה שלא רצה להופיע בשמו בזמן שהגיב על חברות אחרות. המשמעות היא שהמחיר לתרשה ולכן התשלומים החודשיים גבוהים יותר. ישנם מלווים בשוק "חשופים מאוד" ו"מודאגים מאוד", אמר המקורב.
BlockFi סירבה לענות על רשימה של שאלות ספציפיות מ-CoinDesk. מנהל הסיכונים הראשי, יורי מושקין, אמר כי החברה "מנהלת עסק מגוונים של הלוואות לאקוסיסטם הקריפטו", ש"הלוואות מגובות כרייה הן רק חלק". מושקין הוסיף, "הלוואות מגובות כרייה אלו מובטחות, ואנו פועלים לפי אותם נוהלי סיכון וחיתום נבונים שאנו מיישמים בכל שאר העסקים המוסדיים שלנו".
NYDIG לא הגיב לבקשות CoinDesk להגיב על הסיפור הזה.
המלווה מניו יורק חתם על הלוואה של 70 מיליון דולר עבור ארגו בלוקצ'יין במרץ וקו אשראי של 37 מיליון דולר עבור Bitfarms ב-14 ביוני. יחד עם ההלוואה, Bitfarms אמרה שהיא מוכרת 1,500 BTC. רק שבוע לאחר מכן, הכורה אמר שהוא מכרה עוד 1,500 BTC כדי לשלם את החוב הנוסף שלה מגלקסי.
קרא עוד: Bitfarms נראה להגביר את הנזילות עם מכירה של 1,500 ביטקוין, הלוואה חדשה
TeraWulf גם לקח על עצמו א הלוואה בסך 15 מיליון דולר בצורת שטר חוב להמרה ב-13 ביוני.
אם "הכלכלה לא תשתנה, זה רק עניין של זמן עד שחלק מהכורים אינם מחדלים" ובמקביל ל"למלווים יש אפשרות קטנה יחסית" כדי "להציל את עצמם" מכיוון שערך הביטחונות, בדרך כלל מכונות כרייה או ביטקוין, הוא נופל כל יום, אמר המקורב.
צלזיוס לאחרונה עצר נסיגות ללקוחות ללא הרבה הסברים, מה שגרם לחקירות של רשויות במספר מדינות בארה"ב.
BlockFi, כמו צלסיוס, עבדה עם כספים שגויסו ממפקידים, מה שאומר שהיא צריכה להחזיר להם, בעוד ש-NYDIG גייסה כסף באמצעות הון עצמי, כך שפשוט ייקח לה יותר זמן להחזיר את הכספים האלה, אמר ואן הויז.
רק כ-6% מהנכסים של גלקסי דיגיטל בשווי 5.3 מיליארד דולר קשורים לכרייה, או 301 מיליון דולר, שבדרך כלל יכללו הלוואות לקבל, על פי א. דוח רווחים רבעוני. ההגשה מפרטת גם כי החברה שילמה מראש 89.9 מיליון דולר בהוצאות כרייה ופיקדונות, מה שנותר כ-211 מיליון דולר שיכולים להיות חשיפת המלווה להלוואות כרייה. דובר סירב להגיב על הנתונים.
הודל לא יותר
כורים מכרו ביטקוין לבורסות בקצבי שיא. במאי, כורי ביטקוין מכרו למעלה מ-100% מהייצור החודשי שלהם, בהשוואה ל-30% בין ינואר לאפריל, אמר ג'ראן מלרוד, חוקר בכיר ב-Arcane Research.
פלטפורמות מידע על שרשרת כמו CryptoQuant ו CoinMetrics ציינו זרימות שיא של מטבעות מכורים לבורסות במהלך השבועות האחרונים. זה לא בהכרח אינדיקציה למכירה; זה יכול להיות שהכרורים מעמידים את האסימונים שלהם או מתכוננים למכור, הסביר רייט.
עם נזילות הדוקה, ייתכן שכורים שהבטיחו ביטקוין שהם כרו כבטחונות כדי לקבל הלוואות ציוד לא יוכלו להרוויח מהם כסף עבור שום דבר מלבד תשלום חובותיהם. במקרים אלה, סביר להניח שהביטחונות מוחזקת על ידי המלווה, ויימכרו רק במקרה של קריאת מרווח, אמר בולוביץ'.
זה היה המקרה של Blockfusion, שהייתה לה קריאת מרווח בסך 29,000 דולר, לפי מנכ"ל החברה. א שיחת שוליים מתרחש כאשר שווי הבטחונות של הלווה יורד מתחת לסף מסוים, שנקבע בהסכמה עם המלווה. במקרה כזה, הלווה צריך להגיע עם הכספים כדי לחרוג מהרף הזה, מה שאומר לפעמים מכירת נכסים במחירי שוק לא נוחים - כמו BTC מתחת לרף 20,000 $.
Blockfusion נאלץ לבחור בין פרסום בטחונות נוספים או מכירת הביטקוין שלו, אמר מרטיני, והוסיף כי רוב הכורים שהוא מכיר "איבדו את הביטחונות שלהם".
במקביל, חברות שגייסו כסף על ידי לקיחת חוב או דילול מניות שלהן על ידי הנפקת מניות נוספות, הגבילו את יכולתן לצמוח בשלב זה מכיוון שהן צריכות להציב בטחונות נוספים או לחסל את אחזקות הביטקוין שלהן, אמר מתיו שולץ, יו"ר בכיר. ב-CleanSpark, כורה ביטקוין שקנה החודש חוזים קיימים עבור 1,800 מכונות מעמית אחר.
"הוצגה לנו אותה הזדמנות כמו כולם", אמר שולץ. ל- CleanSpark הייתה הזדמנות למנף את הביטקוין "לטובת מעט תזרים מזומנים ואז לראות את התחרות מוגברת עד כדי כך שהיא הופכת כמעט לא מציאותית", אמר. אבל החברה נמנעה מכך, ויש לה את יחס החוב להון השני בגובהו מבין הכורים שנסקרו.
כדי להבטיח הלוואה של 35 מיליון דולר מממן הון סיכון מוקדם יותר השנה, CleanSpark במקום זאת הבטיחה את אסדות כריית הביטקוין שלה.
מכונה חופשית לכולם
כורי ביטקוין שפרסמו את המכונות שלהם כבטחונות מתמודדים עם מערכת שונה של בעיות. עם כורים שמחפשים להוריד את המכונות שלהם תמורת מזומנים נחוצים, המחירים של ASIC ירדו משמעותית.
באופן אידיאלי, כורים ימכרו דגמי מכונות ישנים יותר, אבל אין שוק עבורם כרגע מכיוון שהם לא רווחיים, אמר שולץ של CleanSpark, אז הם "נאלצים למכור ציוד חדש יותר" או למנף את הביטקוין שלהם.
שטח מתלים הוא גורם מגביל עבור אלה המחפשים לרכוש אסדות.
אם חברה שכורה עבור חשבונה פשטה את הרגל, היא לא הייתה יכולה לכרות באתר שלה כי יהיה לה כסף מזומן, כך שגם אם מלווה ירצה להשתלט על המכונות, הם יצטרכו למצוא אתר אירוח לחיבור המכונות האלה נכנסו, אמר ואן הויס. אבל כל אתרי האחסון נמצאים בקיבולת מקסימלית, הוא הוסיף.
חברת אחסון כרייה אחת בארה"ב אמרה ל-CoinDesk שהיא מקבלת מספר הולך וגדל של שיחות מכורים כמעט נואשים שמחפשים לאכסן אסדות שנרכשו בזול. אבל המתקנים של המארח מלאים לחלוטין ולכן הוא לא יכול לקבל אף אחת מההצעות.
בנקודה מסוכנת עוד יותר נמצאות חברות כרייה שלקחו הלוואות מובטחות בהזמנות עתידיות, כלומר חוזים למכונות שטרם נמסרו. הכורים האלה צריכים לשלם אסדות שלא מכניסות להם כסף כרגע.
מלווים ולווים עם הלוואות גדולות "נגד הזמנות רכש" נמצאים ב"עמדה קשה" מכיוון שלא רק שערך המכונות ירד משמעותית, אלא שהציוד אפילו לא נמצא בארה"ב כרגע, אמר רייט.
"אני לא מבין איך אתה יכול לשרוד את זה," אמר ואן הויס.
ייתכן שחלק מהכורים יצטרכו לקחת הלוואות נוספות כדי לקנות אסדות שעבורן כבר הניחו פיקדונות.
"קבוצה לדוגמה של כורים ציבוריים עדיין חייבת 1.9 מיליארד דולר השנה, עבור רכישות ASIC שהם התחייבו אליהן", אמרה ראש הכרייה של Galaxy Digital, אמנדה פביאנו, במהלך דיון פאנל בקונצנזוס 2022.
קרא עוד: שוק הדובים יכול לראות כמה כורי קריפטו פונים למיזוגים ורכישות לצורך הישרדות
לא משנה באילו בטחונות השתמשו הכורים, ערכו ירד בחודשים האחרונים, אמר רייט מגלקסי. "למעשה לא ראיתי הבדל גדול בין כורים שחיפשו הלוואות מגובות ביטקוין, בניגוד להלוואות מגובות ASIC", הוסיף.
השלכות ארוכות טווח
מקורות בתעשייה עימם שוחחה CoinDesk הסכימו שהתעשייה תתאחד בחודשים הקרובים מכיוון ששחקנים חלשים יותר ייאלצו להוריד נכסים.
זה לא רק יביא הזדמנות לשחקנים אחרים בצורה של ASICs זולים, אלא יקל על אלה שעדיין משתתפים לכרות ביטקוין.
"כאשר כורים פחות יעילים עוברים לא מקוון, ההאשרט התחתון של הרשת יועיל ישירות למכונות ביעילות גבוהה עם מחירי כיבוי נמוכים", כתב אנליסט Canaccord Genuity ג'וזף ואפי בהערת מחקר מ-20 ביוני.
הקושי לכרות בלוק ביטקוין ולקצור את התגמולים מתכוונן אוטומטית כדי לשמור על הזמן הנדרש בסביבות 10 דקות. ככל שה-hashrate הרשת גבוה יותר, הקושי גבוה יותר.
התאמת הקושי הבאה היא צפוי כדי להקל על כריית בלוק, מכיוון שכורים עזבו את הרשת.
אספקת אסדות כרייה עדיין מגיעה לאינטרנט, מה שיעלה את ההאשרייט בהמשך השנה, אמר אנליסט CoinShares, אלכסנדר שמידט.
במקביל, עליית מחירי הגז הטבעי מפעילה לחץ נוסף על המרווחים עבור חברות כמו Marathon Digital ו- Hut 8 המסתמכות על המשאב הזה. "כורים המופעלים ב-100% על ידי אנרגיה מתחדשת עשויים להפיק תועלת מתחרות נמוכה יותר", כתב Vafi של Canaccord Genuity.
מקור: https://finance.yahoo.com/news/crypto-miners-face-margin-calls-133524304.html