סערת שוק הקריפטו מדגישה את הסיכונים של מינוף במסחר

מסחר ממונף במטבעות קריפטוגרפיים - כלומר, מסחר בקריפטו עם כספים שאולים - כרוך בסיכונים משמעותיים. זה נובע בעיקר מאופיו הגחמני של השוק.

בחודש מאי, שוק המטבעות הקריפטוגרפיים, שצמח משמעותית במהלך השנים האחרונות, נרתע באלימות בעקבות מפל של אירועי שוק שליליים, ואיבד למעלה מ-50% משווי השוק שלו. הנסיגה, שגרמה למחיקת שוק צורמת של 2 טריליון דולר, חשפה גם כמה מהחולשות הגדולות של השוק. אחד מהם היה השימוש הפזיז במינוף בשוק שהוא כספית היסטורית.

היבט זה היה לאחרונה אשר על ידי המשקיע המיליארדר מייק נובוגרץ. נובוגרץ, צלב עז של התעשייה בכללותה ותומך נלהב של המערכת האקולוגית של טרה לפני נפילתה.

לאחרונה הוא הודה שהוא ממעיט בכמות המינוף בשוק ובהפסדים שזה יביא.

"לא הבנתי את גודל המינוף במערכת. מה שאני לא חושב שאנשים ציפו היה לגודל ההפסדים שיופיעו במאזני המוסדות המקצועיים, וזה גרם לשרשרת ההשפעות המעצבנת", אמר.

בשיחה עם קוינטלגרף מוקדם יותר השבוע, מייסד ומנכ"ל KoinBasket, Khaleeulla Baig, חיזק את הדעה שהשוק אכן נפלט וייקח זמן מה להתאושש:

"שווקי הקריפטו עדיין נמצאים בשלבי מו"פ, ולא נתפלא לראות עוד כמה פרויקטי קריפטו שפורצים, במיוחד אלה שנבנו סביב ביטחונות ומינוף." 

הוא הוסיף כי הרגולטורים עשויים לבחון את פרצת המינוף כדי להגן על המשקיעים, והצהיר, "אם כי אירועים אלה פתחו דלתות לרגולטורים ולמשתתפים בתעשייה לבנות מנגנונים חזקים כדי למנוע אסונות כאלה בעתיד".

מה זה מינוף?

מינוף מתייחס לשימוש בהון שאול למסחר, והוא לרוב נחלתם של סוחרים מקצועיים בעלי ניסיון משמעותי בניהול סיכונים.

כדי לסחור במוצרים ממונפים, המשקיעים נדרשים בדרך כלל לבצע הפקדה מינימלית אצל ברוקר התומך בסוג זה של מסחר. פלטפורמות התומכות במסחר במרווחים למעשה מלווים כסף למשקיעים לצורך פתיחת פוזיציות גדולות יותר.

תפקידים המוחזקים מעבר לפרק זמן מסוים כרוכות בעמלות ריבית הנגרעות מהכסף המוחזק כבטוחה. החיובים בדרך כלל משתנים ומבוססים על כמות הכסף המורחבת לפוזיציות מרווח פתוחות.

מכיוון שרווחים והפסדים בחשבונות מרווח מבוססים על הגודל המלא של הפוזיציה שנפתחה, הרווחים והגירעונות מוגדלים. ככזה, משקיעים חסרי ניסיון המשתמשים באסטרטגיות מינוף גבוה צפויים להיות חשיפת יתר ברגעים של תנודתיות גבוהה בשוק.

לאחרונה: איפה בעולם מייסדי 3AC? ספקולציות יש בשפע

באופן לא מפתיע, מסחר ממונף בקריפטו מוביל להרבה פירוקים בגלל האופי הלא יציב של השוק. לפי נתונים שוק הקריפטו, שמקורו ב-Coinglass, פלטפורמת ניתוח נתונים קריפטו ומסחר בחוזים עתידיים, חווה חיסולים של מאות מיליוני דולרים מדי שבוע.

ב-13 ביוני, למשל, יותר ממיליארד דולר באסימונים חוסלו תוך 24 שעות לאחר שהשוק ירד ללא אזהרה. מרבית הפירוקים יוחסו לסיכון יתר.

מבחינה היסטורית, מסחר מוגזם מוביל להתפוצצות בועה אם מספר משמעותי של שחקני מפתח יחוסלו בו-זמנית, במיוחד בעקבות כוחות שוק שליליים מתמשכים.

בייג, שהחברה שלו מסייעת למשקיעים לסחור באינדקסי קריפטו ובתיקי קריפטו מגוונים, הדגישה כמה מהטעויות הנפוצות שסוחרים קמעונאיים ומוסדיים רבים עושים כשהם מתעסקים בקריפטו.

לדברי המנכ"ל, לסוחרי קריפטו רבים יש כישורי ניהול סיכונים גרועים, במיוחד כשמדובר בהגבלת הפסדים. הוא קבע שסיכוני השקעות קריפטו לא צריכים לעלות על 15% מהתיק של אדם באופן אידיאלי. כמובן שלעתים נדירות מקפידים על כלל זה, ומכאן החיסולים התמידיים.

הוא גם דיבר על הצורך לפזר סיכונים בכל הנוגע להשקעות קריפטו כדי להימנע מתרחישים כאלה, ואמר שעל המשקיעים לפזר את הסיכונים שלהם בין נכסים ותיקים כדי להימנע מלהיות rekt.

השימוש במינוף על ידי חברות קריפטו

מינוף יכול לשפר את המאזן של החברה על ידי פינוי הון הדרוש לתמיכה במיזמים רווחיים יותר. עם זאת, זוהי חרב פיפיות שיכולה בקלות להרוס עסק.

בהסתכלות על כמה מההתפתחויות האחרונות הקשורות לכך, נפילתה של קרן הגידור Three Arrows Capital (3AC) זרזה, למשל, על ידי חובות מוגזמים ושימוש במינוף.

החברה היו השקעות ממונפות נכבדות במטבעות קריפטוגרפיים כגון ביטקוין (BTC) ואתר (ETH), אשר איבדו למעלה מ-50% מערכם במאי מהשיא בנובמבר 2021.

פירוק הפוזיציות של קרן הגידור גרם לאפקט דומינו שפגע בסופו של דבר בעשרות חברות מחוברות. לאחרונה, שירות ההלוואות למטבעות קריפטוגרפיים של Vauld, שבסיסו בסינגפור, עצרו את המשיכות עקב השפעות האדווה של סאגת 3AC. לפי פוסט בבלוג שפירסמה המשרד, קשיים כלכליים הקשורים לשותפיה השפיעו על פעילותה.

לפי הדיווחים, החברה הלוותה כסף ל-3AC וכעת לא סביר שתקבל את הכספים בחזרה.

כמו כן, דווח כי חברת הלוואות הקריפטו צלסיוס קרסה בחלקה עקב השימוש במינוף. לפי תחקיר לדווח שפורסמה על ידי חברת ניתוח הבלוקצ'יין Arkham Intelligence, ככל הנראה, Celsius הפקידה כ-530 מיליון דולר מכספי המשקיעים בידי מנהל נכסים שהשתמש בכספים כדי לבצע מסחר ממונף.

החברה הפסידה ככל הנראה כ-350 מיליון דולר עקב המהלך המסוכן.

נפילת הטיטאנים ממחישה עד כמה דברים יכולים להיות גרועים כשיש שימוש לא אחראי במינוף.

מרסן את סיכוני מינוף הקריפטו

כמה תחומי שיפוט מרכזיים לקחו על עצמם להגן על משקיעי קריפטו מפני סיכוני מינוף על ידי הטלת דרישות רגולטוריות מחמירות.

בראיון בלעדי ל-Cointelegraph מוקדם יותר השבוע, אמר כריס קלין, COO ומייסד שותף של Bitcoin IRA, שירות השקעות קריפטו לפרישה, כי הגברת הרגולציה של מגזר הקריפטו עשויה לייעל את הכללים לתעשייה ולשפר את אמון המשקיעים.

"הצעות חדשות של קובעי מדיניות יוסיפו בהירות מוגברת של הכללים ומעקות הבטיחות של קבוצת הנכסים המתפתחת הזו ויחזקו את האמון שנועד להגן על המשקיעים. אני חושב שהקשחת מדיניות חדשה רק תעזור למשקיעים להיות מוגנים טוב יותר ותעזור לתת לגיטימציה נוספת לתעשייה".

חלק מתחומי השיפוט, כמו האיחוד האירופי, כבר ניסחו כללים שיוטלו על מגזר הקריפטו, במיוחד הקשורים לנזילות ושקיפות, מה שיפחית מקרים של פגיעה.

על פי החוקים האחרונים של האיחוד האירופי, כל העסקים הקשורים לקריפטו יהיו בעתיד הקרוב מונחה על ידי כללי Markets in Crypto-Assets (MiCA).. זה יחייב אותם לעמוד בדרישות ההיוון והגילוי שנקבעו ויעזור למנוע הרבה מההפסדים המיותרים שפגעו בתעשיית הקריפטו בחודשים האחרונים.

עם זאת, הרגולטורים של האיחוד האירופי עדיין לא הציבו מגבלות קשות אחידות על המינוף.

הרגולטורים בארה"ב, לעומת זאת, היו אגרסיביים יותר בכל הנוגע להצמצם על ברוקרי קריפטו המציעים מסחר במרווחים מכיוון שהם אינם מספקים רישוי לפלטפורמות קריפטו המציעות מסחר ממונף ללקוחות.

החילופים מתחילים להתאים

בורסות קריפטו גדולות ברחבי העולם מתחילות להגביל את המינוף כדי למנוע אי התאמה רגולטורית עם תחומי השיפוט העיקריים.

Binance, למשל, שלח א לוח מודעות למשתמשים בדצמבר, והצביעו על כך שהוא מונע ממשקיעים בריטיים להשתמש במוצרי מינוף הקריפטו שלה. המהלך עלה בקנה אחד עם רצונה של החברה להתאים לרשות הפיננסית של בריטניה (FCA). הגוף הרגולטורי הפיננסי היה, ביוני 2021, צנזר את Binance והורה להפסיק את כל הפעילויות הבלתי מוסדרות במדינה.

בעקבות האזהרה, Binance הפחיתה את המינוף שלה מפי 100 לפי 20 עבור חשבונות חדשים ביולי 2021 כדי למנוע סופה רגולטורית ככל הנראה. בורסת נגזרים הקריפטו FTX גם הפחיתה את היצע המינוף שלה בשנה שעברה מפי 100 לפי 20 זמן קצר לאחר ההתאמות של Binance. ה-FCA אוסר על הצעת מוצרי מסחר קריפטו ממונפים למשקיעים קמעונאיים בבריטניה.

לאחרונה: המשמעות של פיצוח הטליבאן על עתידו של הקריפטו באפגניסטן

יש לציין כי ישנם כיום מעט כללים רגולטוריים המגבילים את כמות המינוף הניתן לסוחרים על ידי בורסות קריפטו. ככזה, ניהול סיכונים תלוי במידה רבה בהעדפות מסחר בודדות. 

מיתון הקריפטו האחרון הדגיש את הצורך במעקב הדוק יותר אחר חברות הקריפטו ובתקנות חזקות יותר עבור חברות עם נכסים משמעותיים בשליטתן.

כפי שהוכח לאחר השפל, היעדר מסגרת רגולטורית ברורה מאפשר לכמה סוכנויות קריפטו לצבור יותר חוב מאשר נכסים באמצעות מינוף. זה מגדיל את הסיכונים עבור המשקיעים והנושים שלהם.