חברות קריפטו עשויות להסתכל על חברות פיננסים מסורתיות כיעדים למיזוגים ורכישות

אם כמה משקיפים צודקים, מיזוגים ורכישות של מטבעות קריפטוגרפיים עשויים להפוך בקרוב לסיפור "אדם נושך כלב".

זה ברור: פעילות העסקאות במגזר הקריפטו מתחממת. ככל שהאימוץ המרכזי של מטבעות קריפטוגרפיים גדל, כך גדל מספר המיזוגים והרכישות בשוק הנכסים הדיגיטליים. עסקאות או שותפויות חדשות שמטשטשות את הגבול בין מימון מסורתי למימון קריפטו מוכרזות מדי יום. הערך הכולל של מיזוגים ורכישות הקשורות לקריפטו עלה ל-55 מיליארד דולר בשנת 2021 לעומת 1.1 מיליארד דולר בשנה הקודמת, לפי PricewaterhouseCoopers.

כמה חברות קריפטו עתירות מזומנים החלו גם לרכוש נכסי מימון מסורתיים. בינואר, בורסת הקריפטו Coinbase קנתה את FairX, פלטפורמת נגזרים מבוססת ארה"ב. באירופה, חברת המסחר והתשלומים במטבעות קריפטוגרפיים BCB Group אמרה כי תרכוש את Sutor Bank, בנק גרמני בן 100 שנה.

רשתות בלוקצ'יין ציבוריות, שפעם היו אימה למוסדות פיננסיים מסורתיים, הן כיום נושא מקובל לשיחה בוול סטריט. לפי אנליסטים בבנק אוף אמריקה, הבלוקצ'יין של סולאנה עשוי להפוך ל"וויזה של האקולוגית של הנכסים הדיגיטליים".

בשוק כזה, זה לא נראה מטורף לתהות אם ויזה עצמה, או חברה מכהנת אחרת, יכולה לנסות לרכוש או לבנות השפעה על בלוקצ'יין כמו סולנה כדי לנסות להדוף איום תחרותי מהטכנולוגיה החדשה הזו. למעשה, ויזה טבלה את אצבעותיה באוקיינוס ​​הקריפטו באזורים כמו מטבעות יציבים, NFTs (אסימונים שאינם ניתנים לשינוי) ודגירת סטארט-אפ.

CoinDesk שוחח עם כמה אנשי תעשייה ושאל אותם אם חברות פיננסים מסורתיות יכולות לחפש להשקיע, לקנות נתח או אפילו להתחיל לקנות מטבעות כדי לנסות להשפיע או לשלוט על פרוטוקולים מבוססי בלוקצ'יין. שאלנו אותם מה הם החסמים עבור מוסדות פיננסיים לקנות מטבעות או נתח ברשת והאם פיננסים מסורתיים יכולים לנסות לספוג מימון קריפטו כדי לשרוד.

באופן מפתיע, כמה מהם חזו את ההיפך: שחברות קריפטו שוטפות במזומן עשויות לבצע יותר עסקאות עבור שחקנים מסורתיים, ורכישות כמו של BCB כבר לא ייראו חריגות. פרוע ככל שזה ישמע, Changpeng "CZ" Zhao, מנכ"ל בורסת הקריפטו המובילה Binance, אמר לאחרונה שהוא בוהה ברכישות שאינן קריפטו כדי "להפוך את תעשיית הקריפטו לגדולה יותר".

כפי שצוין לעיל, יש תקדים לרכישות שכאלה שהופכות שולחן מתקופת הדוטקום לפני שני עשורים, כאשר הרשת המוקדמת על הרמפה AOL השתלטה על דינוזאור התקשורת טיים וורנר (אם כי גורלה של החברה המשולבת עשוי לשמש סיפור אזהרה עבור שיהיו בוני אימפריית קריפטו).

הנה מה שאמרו המומחים:

אם לשפוט לפי ההיסטוריה, הייתי צופה שמיזוגים ורכישות ילכו לכיוון השני. חברות קריפטו הן מובילים מהירים עתירי מזומנים שבונים מוצר טוב פי 10 ביסודו מפיננסים מסורתיים. אנחנו מסתכלים על הרבה נכסים פיננסיים מסורתיים שנראים זולים מאוד כרגע.

לבעלי תפקידים מדור קודם עם רקורד גרוע בחדשנות יש בדרך כלל חוסר יכולת לייצר רווחים, לשמר ולהצמיח סטארט-אפים חדשניים המהירים. היסטוריית האינטרנט עמוסה בדוגמאות לאי ההתאמה הללו בהרבה סגנונות שונים, מ"מיזוג שווים" של AOL בסך 164 מיליארד דולר עם טיים וורנר ב-2001 ועד לרכישת הורס הערך של יאהו על ידי חברת מדיה עתיקה נוספת, Verizon, ב-2017.

קשה לראות בעל תפקיד איטי, חסר חדשנות ותרבות טכנולוגית, כדי לרכוש ולהרחיב חברת סטארט-אפ חדשנית בתחום הקריפטו.

אמנם אין חוקי גילוי בקריפטו, אך יהיה קשה לגורם חיצוני להיכנס למערכות אקולוגיות אלו ו"לשלוט" ללא הקנייה המשתמעת מהקהילה הספציפית העומדת בבסיס הפרוטוקול, ה-DAO (ארגון אוטונומי מבוזר) או הקרן. ממוקד. כאשר הקהילה יכולה פשוט להרים, להעתיק את הפרויקט (מזלג) ולעזוב, הרכישה והתמיכה של הקהילה יהיו הרבה יותר חשובים מאשר איך מתרחשת השתלטות עוינת רגילה בעולם המסורתי.

זה יהיה די קשה לחברות המסורתיות הללו לביים השתלטות עוינת על קהילת קריפטו מובילה מבלי ליצור תגובה מכוערת ויציאה מהקהילה. במקרים רבים, זה יהיה טיפשי כמו איזו חברה ב-1996 שמנסה להשתלט ולשלוט באינטרנט. שחקנים מסורתיים יכולים וצריכים לבנות יישומים על גבי הטכנולוגיות והפרוטוקולים הללו. כבר ראינו בנקים מובילים מתנסים בהסדר וסליקה בבלוקצ'יין, והייתי מצפה לראות ניסויים נוספים מהשחקנים האלה בעתיד.

אני כן חושב שאתה עשוי לראות עלייה בחברות קריפטו שרוכשות בנקים עבור האמנות והמימון שלהן ככל שמאזן הקריפטו ופרופיל הרווחים מבשילים. עם זאת, אני חושב שגם לאחר הצו הנשיאותי [של יום רביעי], אנו זקוקים לבהירות רגולטורית ממשית כדי שזה באמת יתפוס קיטור.

נכון לעכשיו, חברות קריפטו רבות מרוויחות הרבה כסף ופשוט מזרימות את הכל לרכישת לקוחות, אבל זה לא יחזיק מעמד. העמלות יידחסו ככל שבעלי תפקידים יתערבו יותר במרחב הקריפטו, וכאשר ציפיות הרווחיות יגדלו, החברות הללו יצטרכו להרוויח יותר כסף על הפעילויות המוכוונות להלוואות/פיקדונות.

עם זאת, בנפרד, אני יכול לראות תרחיש, שבו אנו מקבלים בהירות רגולטורית מסוימת לגבי נכסים דיגיטליים בשלב מסוים, ואם הנפקת מטבעות סטביליים צריכה לעבור דרך מוסדות פיקדונות מבוטחים פדרליים, כמו דו"ח [קבוצת העבודה של הנשיא] שהוצע בנובמבר, אמנת הבנקים יכול להפוך לתוסף לפלטפורמות קריפטו מסוימות (כלומר לחשוב כמו מעגל או מזל תאומים, כל מי שמנפיק מטבע).

לעת עתה, המכשולים [עבור שחקנים מסורתיים שמסתכלים על קריפטו] נותרו חוסר בהירות רגולטורית, דרישות הון מכבידות (כלומר בנקים ביחס לשקלולי סיכון של 100%+) וכללי חשבונאות לא מוחשיים של GAAP (עקרונות חשבונאיים מקובלים בדרך כלל). בהירות על פריטים אלה תידרש גם כדי לראות תיאבון אמיתי למסורתיים.

אני גם חושב שקבוצת הפיננסים המסורתית בשוק הציבורי מוגבלת כיום על ידי הערכות השוק הפרטי הגבוהות יותר בשלב זה. עם זאת, אני מתאר לעצמי שתראה השתתפות גוברת של בנקים וחברות תשלומים ברשתות בלוקצ'יין, כמו Tassat ו- USDF. יש כבר מאות בנקים שהביעו עניין ב-Tassat וב-USDF.

שני האירועים הללו היו בלתי נתפסים אפילו לפני שנתיים.

יתר על כן, העולמות האלה כבר מתנגשים. לדוגמה, Coinbase, חברת קריפטו רשומה בבורסה, קנתה את ארנק BRD, ומיזגה ארנק מבוזר עם הארנק המרכזי שלהם.

בסופו של דבר, נראה מיזוגים נוספים בין חברות מסורתיות לחברות מקוריות בדיגיטל, אבל אני חושב שלא סביר שזה יהיה בצורה של קניית אסימונים במקום זאת, יצירת שותפויות ארוכות שנים. מגמה זו תימשך רק ככל שנראה יותר מוסדות שנכנסים לשוק הנכסים הדיגיטליים.

פיננסים מסורתיים פשוט לא יכולים להתעלם מהמהירות והיעילות שהבלוקצ'יין מביא לתשלומים. השיפורים שעשתה הטכנולוגיה הזו במהירות ובעלויות העברות משבשים את השוק ואת חברות התשלומים, ולבנקים יש מספר אפשרויות להסתגל למציאות החדשה הזו. אנחנו רואים את התפקיד המכריע של שותפויות בכל הענף, אבל עדיין לא ראינו אם השחקנים המסורתיים ישמרו על מיקומם עם האסטרטגיות הנוכחיות כדי להגדיל את המינוף שלהם ברשתות המהירות והזולות האלה.

זה מעלה שאלות לגבי מידת השליטה שהכספים המסורתיים יכולים לצפות להשיג מעבר לחדשנות פנימית של בלוקצ'יין ולמיזוגים ורכישות, מה שמותיר אפשרויות כמו רכישת מספיק מטבעות בבלוקצ'יין כדי להשפיע על התפתחותו העתידית. המבנה המבוזר של הבלוקצ'יין נועד לדחוק כל שליטה ריכוזית, אם כי זה ייבחן ללא הרף על ידי כוח האש הטכנולוגי והפיננסי של מחזיקי עניין מובילים ומאלה שיש להם הכי הרבה מה להפסיד ולהרוויח.

עד כה ראינו חוסן מדהים בשמירה על שלמות הרשתות המבוזרות והמימון המסורתי ימשיך לאפשר למימון ריכוזי לגשת לשוקי הקריפטו. אנו מתחילים לראות גישה היברידית שבה המערכות המקבילות של CeFi (פיננסים מרכזיים) ו-DeFi (פיננסים מבוזרים) יכולות לעבוד יחד בהרמוניה תוך נטילת המיטב של כל אחת מהן להציע.

TradFi (פיננסים מסורתיים) אולי רוצה לאכול DeFi, אבל העיניים שלו עשויות להיות גדולות מהבטן.

ההתנגשות בין בלוקצ'יין לתשלומים הולכת ותופסת עור וגידים (עידו על שיתוף הפעולה הגובר שהוכרז).

מערכת התשלומים הנוכחית פותחה בעיקרה בשנות ה-1970. הגיע הזמן למודרניזציה, ובלוקצ'יין מציע אלטרנטיבה עכשווית לאופן ביצוע התשלומים, במיוחד בהקשר B2B.

הרגולציה מגיעה. הפער בין חדשנות לרגולציה הוא רחב בערך כפי שראיתי אותו אי פעם. צפו שהפער יצטמצם עם הגברת הממשלה לספק מעקות בטיחות והכוונה לענף.

סביר יותר מפעילות מיזוגים ורכישות, אני מאמין שהעתיד הקרוב הולך להיות מונע על ידי מיזמים משותפים ושיתוף פעולה. לפינטקים ולמוסדות פיננסיים מסורתיים יש הרבה מה להציע זה לזה, אבל משותף מפחית סיכונים ומאפשר אפסייד משמעותי לשני הצדדים.

JVs מאפשרים גם להתרחב מהר יותר ככל שמוסדות פיננסיים נוספים יכולים להציע את המוצר והשירותים.

אני מאמין שאנחנו נמצאים בעקבות מהפכה שקטה. טיפין טיפין חברות ידועות זוכות לחשיפה לקריפטו, בין אם זה בבעלות על מטבעות או על ידי קבלת אסימונים כאמצעי תשלום.

קריפטו עוסקת לא רק בכסף ובעסקאות זולות, היא עוסקת גם בקונצנזוס מבוזר ותחזוקת תשתית; זוהי הזדמנות אדירה עבור חברות להפחית עלויות תפעול. ככל שרובוטים החליפו גברים, הבלוקצ'יין יחליף את המחשבים ומסדי הנתונים של חברות. הם פשוט יצטרכו להפעיל היגיון על גבי אלה.

בתקופות אלה של צמיחה כלכלית ענווה, דעתי היא שממשלות תופסות זאת כמאגר פוטנציאלי של צמיחה וחדשנות, מה שמוביל לרגולציות חיוביות פה ושם.

עם זה בחשבון, אם אתה חברה פרטית, באמת יש לך רק שלוש אפשרויות: להתעלם מכל נושא ההצפנה ולעמוד בעלות ההזדמנות; לקחת חלק בהתפתחות שלו על ידי הפיכתו בסופו של דבר למה שאנו מכנים מאמת שרשרת, לקצור עמלות עסקה כמקור נוסף להכנסה; או להמיר את עצמם על ידי בניית מוצרים ישירות על הבלוקצ'יין

עם זאת, אם ניקח את הדוגמה של ויזה ומסטרקארד, שולי הרווח שלהן הם 51% ו-46% בהתאמה. אין למהר עבורם לעשות טרנספורמציה פרו-קריפטו. עבור אנשים כמו הבנקים, בגלל המכשולים הרגולטוריים העצומים, אני בכנות בספק אם נראה מעורבות רצינית מהם בזמן הקרוב. עצם קבלת רווחי קריפטו מהבורסה לחשבון בנק נותן להם רגליים קרות.

להיות מעורב בבלוקצ'יין ככזה לא בהכרח נותן לך שליטה עליו. כפי שאמר ויטאליק [בוטרין, אחד ממייסדי הבלוקצ'יין של Ethereum] במאמר, המטרה של כלכלת קריפטו היא למנוע מהטכנולוגיה החדשה הזו להיתקל בבעיות הממשל האנושי וקבלת ההחלטות הרגילות.

במקרה של Ethereum וביטקוין, שדרוגים כפופים לקונצנזוס גס הכולל את כל האינטרסים. בעלות על חלק ניכר מהמטבעות לא תעניק לך כוח החלטה נוסף. חברה פרטית שתרצה להתעמק ולהתערב באופן פעיל בקריפטו צריכה לזכור זאת: היא מסכימה להאציל לקהילה את הסמכות להחליט בנושאים מסוימים.

אנשים כמו ויזה ומאסטרקארד יכולים להשיג צמיחה לא אורגנית באמצעות קריפטו, כניסת לשווקים חדשים, אך ללא הוודאות להשיג שליטה עליו, ללא קשר לסכום שהושקע.

ברור ששחקנים פיננסיים מסורתיים ירכשו את דרכם לשוק אם יהיה צורך בכך. אנחנו יכולים להסתכל על הרכישות של Tink by Visa ו-Aia על ידי מאסטרקארד כדי לראות דוגמה אמיתית ליכולת של החברות להסתגל לשינוי, במקרה זה בנקאות פתוחה.

הרבה יותר קשה לבצע השפעה על פרוטוקולים מבוזרים, וזה משחק אבוד. השפעה על פרוטוקול אחד מובילה להעתקות; ראינו את זה פעמים רבות בתעשייה שלנו. ומאמצים לבנות פתרונות ריכוזיים כדי להתחרות בפתרונות מבוזרים הוכחו כחסרי תועלת פעם אחר פעם.

במקום זאת, החברות המובילות את תחום התשלומים כיום יסתגלו לטכנולוגיה באמצעות החלטות עשה או רכישה ו/או לובי כדי להוציא את התחרות שלהן מחוץ לחוק. אנו רואים מאמצים דומים בארצות הברית, שם מוצעת חקיקה על ידי ה-SEC (רשות ניירות ערך) כדי לצמצם את שוק ה-DeFi.

הגודל והבשלות של תעשיית הקריפטו הופכים את זה לא סביר ש-TradFi תאכל את כל התעשייה. יהיו אותם מוסדות פיננסיים שיסתגלו ואלו שלא. האנלוגיה כאן קרובה יותר לאופן שבו האינטרנט השפיע על TradFi מאשר למשל PSDII/בנקאות פתוחה. יש 6,008 בנקים באירופה לבדה, לכמה מהם יש את היכולות, התיאבון והמותרות של ציר הזמן היציאה לשוק לעשות זאת בעצמם? כמה יחזיקו מעמד בזמן שדרישת הלקוחות תתחזק הן בצד הקמעונאי והן בצד הארגוני? סביר להניח שזה הולך להיות טירוף ברגע שתקנת MiCA תיכנס לתוקף כדי להפעיל הצעות TradFi עם יכולות קריפטו. (MiCA, או Markets in Crypto Assets. היא מערכת התקנות המוצעת של הנציבות האירופית.) נשמח לעזור להם, זה עיקרון יסוד של החברה שלנו.

ציות הוא הדבר הגדול ביותר שמונע את האימוץ. באירופה זה ישתנה עם MiCA. עד אז, TradFi תצטרך לשמור אותו מחוץ למאזן ולהיות שותף או לשבת בצד.

עודכן (10 במרץ 16:56 UTC): עורך ומעדכן ציטוטים ממנכ"ל אלווד טכנולוגיות.