בעקבות הקריסה האחרונה של FTX, הנשורת התפשטה לג'נסיס, שכבר נחלצה על ידי חברת האם Digital Currency Group (DCG) מוקדם יותר השנה בעקבות הכישלון של Three Arrows Capital.
יש חששות הולכים וגוברים לגבי האפשרות שההדבקה תתפשט ל-Greyscale Bitcoin Trust ו-Digital Currency Group, אך האם החששות הללו תקפים?
Genesis & Digital Currency Group
לדברי נתנאל ויטמור, מדבר בפודקאסט CoinDesk, התמוטטות, DCG היא נושה של 1.2 מיליארד דולר של Three Arrows Capital. למען השקיפות, CoinDesk נמצאת בבעלות DCG.
בראשית לאחרונה הודיע שהיא תושעה משיכות עבור תוכנית Genesis Earn שלה. יתרה מכך, אז החלו להסתובב ידיעות שייתכן שהחברה נמצאת חוב בהיקף של מיליארד דולר. על פי עיתון "וול סטריט ג'ורנל". מאמר, החברה ביקשה הלוואה של מיליארד דולר בעקבות קריסת FTX, אך לא בוצעה עסקה.
אדם קוקרן, שותף בחברת VC Cinneamhain Ventures, נשבר הנכסים של DCG להעריך אם חור פוטנציאלי של מיליארד דולר במאזנה עשוי לגרום לכאב נוסף בשוקי הקריפטו.
באופן ספציפי, חברות בבעלות DCG עלולות להיות בסיכון להידבקות נוספת בתיק שלהן, כולל שומרי קריפטו, BitGo, דפדפן web3, Brave, מנפיק USDC, Circle, ארגון חדשות קריפטו, CoinDesk ופרויקטים רבים אחרים של קריפטו המהווים את פעימות הלב של התעשייה.
אם DCG ימשיך להיאבק, ההשפעה על התעשייה כולה עלולה להיות קטסטרופלית. אנדרו פאריש, מייסד שותף של ArchPublic, טען ב-20 בנובמבר כי היו "אפס לוקחים" לבקשתו של ג'נסיס למימון, כולל דחיות מחברות הון סיכון משמעותיות ממוקדות קריפטו.
B2C2 - "לא"
מבצר - "לא"
קפיצה - "לא"
גלקסי - "לא"
אפולו - "לא"**ואין קרנות קריפטו-צנטריות עם תיאבון משמעותי, הרבה פחות נזילות בקנה מידה
- אנדרו (@AP_ArchPublic) 20 בנובמבר 2022
פאריש פרסם א עדכון כמה שעות לאחר מכן בטענה ש-B2C2 "אולי" פתוחה להשקעה "קטנה מאוד" לכיסוי חלק מספר ההלוואות של ג'נסיס.
קריסה של ג'נסיס יכולה להשפיע הרבה יותר על תעשיית הקריפטו כולה מאשר FTX. Genesis הוא חלק קריטי מהתשתית המוסדית הקיימת כיום בתעשיית הקריפטו. החברה הייתה הראשונה OTC ביטקוין שולחן מסחר נוצר בשנת 2013. ב 2020, המנכ"ל דאז, מייקל מורו, טען שג'נסיס בדרך להיות "בשוויון עם המוסדות הפיננסיים המובילים בעולם".
נכסי קבוצת מטבעות דיגיטליים
קוקרן תיאר את קו הבסיס של "האימפריה" של DCG, שהגיע לנתון של כ-38 מיליארד דולר בנכסים בניהול נכון ל-2021.
2/18
אנו יודעים שבשנת 2021, במכירה ל-Softbank, הם הוערכו ב-10 מיליארד דולר, ושה-GBTC היה עומד על כ-500 מיליון דולר - 750 מיליון דולר בעמלות באותה שנה עם 38 מיליארד דולר.
זה יכול לתת לנו מגרש כדורי של כל אחד מהמרכיבים באימפריה לפי שווי. pic.twitter.com/G5V1fIe5WD
- Adam Cochran (adamscochran.eth) (@adamscochran) 19 בנובמבר 2022
יתר על כן, Cochran העריך את הפירוט הבא של אחזקות DCG על פני תיק ההשקעות שלה בהתבסס על הנחות מסוימות של השקעות קודמות שלה.
בלבול ביחסים בראשית ובגווני אפור
חשוב לציין כי החל מאוקטובר 2022, בראשית כבר לא הייתה א משתתף ב-Grayscale Bitcoin Trust אך "תמשיך לשמש כספק נזילות עבור Grayscale."
עם זאת, ב-16 בנובמבר, גווני אפור מרוחק עצמה רחוקה מג'נסיס כשהודיעה שהנכסים שלה מוחזקים כעת עם Coinbase ושג'נסיס "איננה צד נגד או ספק שירות עבור כל מוצר בגווני גריי".
האמירה, לעומת זאת, סותרת את א הצהרה קודמת מה-3 באוקטובר, כאשר מייקל זוננשיין, מנכ"ל Grayscale, אמר ל-CoinDesk ש-Genesis היא "ספק הנזילות הבלעדי" שלה והיא לא רואה צורך לגוון.
"היום, ג'נסיס נותרה ספקית הנזילות הבלעדית שלנו ולא היה לנו אלא מערכת יחסים חיובית איתם, חזרה ל-2013, אז אני לא רואה צורך להרחיב."
זוננשיין הרחיב בכך שהעיר כי "ג'נסיס עדיין תטפל ברכישת מטבעות הקריפטו שבבסיס הנאמנויות של גרייסקייל." לא היו הודעות נוספות בערוץ החדשות הרשמי של Greyscale בנוגע להדחתו של ג'נסיס מתפקיד זה.
Greyscale מגדירה את הצורך שלה ב"ספקי נזילות" כדרך להבטיח ש"השקעות מתממשות".
"העבודה עם ספק נזילות כמו ג'נסיס מאפשרת לנו להתחבר לשווקי נכסים דיגיטליים או פרוטוקולים שונים כדי להבטיח שההשקעות יבוצעו בזמן. "
האותיות הקטנות של אתר Greyscale כן כוללות הערה המציינת כי מוצריו מופצים על ידי Greyscale Securities וכי "לפני ה-3 באוקטובר 2022, המוצרים הופצו על ידי Genesis Global Trading, Inc."
ובכל זאת, באופן מבלבל, הצהרה שפורסמה על ידי Greyscale ב-18 בנובמבר חיזקה את חוסר החשיפה של Greyscale לג'נסיס כ-56 ימים לאחר מכן.
"לאף גורם אחר, כולל DCG, Genesis, ולא כל שותפה אחרת של Grayscale, אין שליטה כלשהי על הנכסים הדיגיטליים שבבסיס מוצרי Grayscale."
בהתחשב בכך שפחות מחודשיים קודם לכן, ג'נסיס אושרה כספקית נזילות שתפקידה "לקנות את המטבעות הקריפטו שבבסיס הנאמנויות של גרייסקייל", קשה לקבוע את החשיפה המדויקת לג'נסיס ול-DCG בשלב זה.
נראה שלג'נסיס הייתה השקפה שורית לגבי עתיד גילוי המחירים של ביטקוין בתקופה האחרונה, שכן אסטרטגים בחברה לא הצליחו לקרוא לפסגה של ביטקוין. בנובמבר 2021, אסטרטג בג'נסיס נתבע שהירידה הקטנה במחיר הביטקוין מ-$69,000 ל-$55,000 הייתה פשוט "נשימה טבעית". מאז ההצהרה, הביטקוין ירד בעוד 70% ונסחר מתחת ל-17,000 דולר.
נכון לעכשיו, ה-Grayscale Bitcoin Trust הוא מסחר בהנחה של 43% מהערך הנכסי הנקי שלה (NAV), כלומר ביטקוין המוחזקים תחת הנאמנות מוערכים כיום בסביבות 9,300 דולר.
קריסת נכסי DCG
לאחר מכן, Cochran העריך את הערך הפוטנציאלי בעולם האמיתי של כל חלק בתיק של DCG, תוך הסתכלות על הנזילות הזמינה בכל השקעה. Cochran עשה מספר ניחושים בקביעת הערכות שווי עבור כל מרכיב, כך שכל מספרים צריכים להיחשב כהיפותטיים תוך שימוש במידע זמין לציבור ובתובנות המקצועיות שלו.
עם זאת, Cochran הגיע למסקנה שכדי לגייס מיליארד דולר, DCG ככל הנראה תצטרך למכור הון, מיזם, נכסי קריפטו נזילים, או אחד ממותגי הדגל שלה.
14/18
אז כדי להגיע למיליארד דולר נראה שהם יצטרכו:
-מכור קצת הון עצמי
-מכור את כל המיזם שלהם
-מכור את כל הנוזל שלהם
-מכור את Luno/Coindesk/Foundry (אם יש לזה ערך)ומקווה שהם יקבלו ערכים טובים על הכל.
- Adam Cochran (adamscochran.eth) (@adamscochran) 19 בנובמבר 2022
סוחר גולדמן זאקס לשעבר, פטריק פיני, תמך בקביעה ש-Greyscale ובעקבות כך DCG נמצאים בבעיה. פיני טענות נמנע מקריסת FTX על ידי הערכת שפת הגוף של סם בנמן-פריד וכן בריחה של "MtGox, BTC-e, Cryptsy, Cryptopia."
פיני טען כי DCG ו-Greyscale נמצאות ב"מקום קשה" עם חוסר נזילות ו"בעיות הלוואות בהיקף גדול".
זו נקודה קשה. זה אומר שהוא לא נזיל מספיק, ומכאן גדול מדי בנושאי ההלוואות, ומנגנוני אי-גידור והנחות סיכון גרועות. Amaranth עשה אותו דבר. רק, שלא כמו כאן, Amaranth היה ה-MKT ב-Nat Gas בסתיו 2007, מינוף פי 10 ב-4 מיליארד דולר, לקח 3 שבועות לפוצץ 4/n
— Feeney Factor (@TheFeeneyFactor) 19 בנובמבר 2022
Cochran הגיע למסקנה כי ייתכן ש- DCG תצטרך לסמוך על מישהו ש"ישלם יתר על המידה" עבור חלק מהחזקות ה-GBTC או Genesis שלה כדי למנוע בעיות נוספות.
16/18
אולי יש להם מזל שמישהו משלם יותר מדי עבור משהו, או שהם מצליחים למכור חלק מגווני אפור או ג'נסיס לשחקן גדול כמו פידליטי.
אבל, יש סיכוי שהם צריכים להרוס את כל השאר כדי להציל את אווז הזהב כאן.
- Adam Cochran (adamscochran.eth) (@adamscochran) 19 בנובמבר 2022
ארתור הייז תרם לדיון על ידי שיתוף מדיום מאמר מאת DataFinnovation. בסיכום המאמר נכתב כך
"נראה ש-DCG ו-3AC עסקו באיזושהי תכנית להפקת ערך מפרמיית GBTC."
המאמר פירק נתונים זמינים לציבור כדי לקבוע ש- Genesis, DCG, Greyscale ו-3AC יצרו תשתית מעגלית ללוות ולהלוות ל-BTC כדי לייצר מניות GBTC כדי "לסחוט כסף מפרמיית GBTC".
בהתחשב בכך שגם Greyscale וגם Genesis רשומות ב-SEC, DataFinnovation טענה כי "לא יהיה קשה לרגולטורים להבין את זה". בעוד שחלק ממה שנדון בניתוח לעיל יכול להיחשב ספקולציה, DataFinnovation מעלה נקודה בולטת. כאשר הצדדים המושקעים נתונים לפיקוח רגולטורי לכאורה, האמת צפויה לצאת לאור. השאלה היא, איזו השפעה תהיה לזה על שוקי הקריפטו העולמיים?
בלוז שוק הדובים
שוקי דובי קריפטו הם קשים לשמצה. לדוגמה, בשנת 2018, שווי השוק העולמי של התעשייה ירד מ-828 מיליארד דולר בינואר 2018 לשפל של 100 מיליארד דולר עד ספטמבר 2018. הירידה סימנה ירידה של 87% בשווי השוק הכולל.
ב-9 בנובמבר 2021, שווי השוק הכולל של תעשיית הקריפטו הגיע ל-2.8 טריליון דולר. עם זאת, שווי השוק ירד ב-70% ל-831 מיליארד דולר נכון לעיתונות. לכן, תחתית שוק הדובים של 2018 הייתה נמוכה ב-17% מהיום. כניעה מקבילה לקריסת 2018 תביא את שווי השוק העולמי הנוכחי ל-350 מיליארד דולר בלבד.
אם DCG, Greyscale או Genesis יתמודדו עם מצוקה פיננסית בלתי פתירה, זרז חדש לשוק לבחון את התחתית של 2018 עשוי להיכנס לזירה.
מקור: https://cryptoslate.com/op-ed-could-dcg-be-the-catalyst-for-max-pain-in-the-crypto-markets/