התנגשות בין FTX ל-CME על נגזרות קריפטו

בורסת הנגזרים הגדולה בעולם, קבוצת CME שבסיסה בשיקגו, הגישה בקשה רשמית להפוך לסוחר של Futures Commission (FCM). 

אל האני Wall Street Journal מדווח על כך, ומציין שבמהלך זה ה-CME יעשה זאת לחסל ברוקרים בשוק החוזים העתידיים. 

משהו דומה, במובנים מסוימים, התבקש גם במאי האחרון על ידי בורסת הקריפטו המפורסמת FTX, כשהגישה בקשה ל-CFTC להפוך לארגון סליקת נגזרים. 

בשני המקרים, אם יתקבלו הבקשות של CME ו-FTX, שתי החברות יוכלו להנפיק ולמכור נגזרים ישירות, מבלי לעבור דרך צדדים שלישיים. 

FTX ו-CME חולקים מטרה משותפת

הדבר המוזר הוא זה מאי, כאשר FTX הגישה את בקשתה, נשיא ומנכ"ל קבוצת CME טרי דאפי מתח ביקורת חריפה על יוזמה זו. 

הוא אמר במפורש לא רק שההצעה של FTX לוקה בחסר, אלא יותר מכך שהיא הציגה "סיכון משמעותי ליציבות השוק ולמשתתפים בשוק."

למעשה, לפי דאפי, FTX תסיר אפוא בקרות אשראי סטנדרטיות ותחסל תמריצים לניהול סיכונים על ידי הגבלת דרישות הון וסיכון הדדי. 

הוא הוסיף: 

"ההצעה של FTX היא לא יותר מאשר צעדים לצמצום עלויות שיבואו על חשבון שיטות עבודה מומלצות לניהול סיכונים, שלמות השוק, בטיחות הלקוחות ובסופו של דבר, יציבות פיננסית."

עם זאת, כעת נראה ש-CME Group רוצה לעשות את אותו הדבר, כלומר לחסל מתווכים על מנת להוזיל עלויות ולהציע נגזרים זולים יותר, אם כי אולי פחות בטוחים, לשוק. 

לפי אלכסנדר אוסיפוביץ', מחבר המאמר בוול סטריט ג'ורנל, המהלך של CME היה ממש מוצא את הכוונה לזה של המתחרה FTX. 

שוק נגזרים הקריפטו בהחלט משגשג כעת, ו-CME היא ללא ספק חברת הפיננסים המסורתית הפעילה ביותר במגזר. 

עם זאת, בורסות הקריפטו החדשות, או החדשות יחסית, מסוגלות לאסוף קהל גדול יותר של סוחרים המתעניינים במיוחד במטבעות קריפטוגרפיים ונגזרותיהם, כך שהם מסוגלים לחלוטין להתחרות עם ענקית שיקגו בתחום הספציפי הזה. 

לדוגמה, על פי קוינגלס נתונים, כרגע בדירוג הפלטפורמות עם העניין הפתוח הגבוה ביותר בחוזים עתידיים על ביטקוין, CME יהיה רק ​​במקום החמישי, בדירוג של FTX עצמה. 

מכאן שהם לכל דבר ועניין מתחרים ישירים, בכל הנוגע לשוק נגזרים הקריפטו, כאשר CME מגיע מפיננסים מסורתיים, בעוד FTX היא מעולם הקריפטו. 

CME ו-FTX רוצות לחולל מהפכה בשוק נגזרים הקריפטו

עם ההצעות שהוזכרו לעיל, שני השחקנים רוצים להשיג יתרון על אחרים על ידי הורדת עלויות, אך עם הסיכון שהמוצרים הנגזרים שהם יוצרים ומביאים לשוק יהיו פחות בטוחים. 

על פי הצהרות מאי של דאפי, FTX רוצה ליישם משטר סליקת ניהול סיכונים קל, שעשוי להגדיל את הסיכונים באופן משמעותי, שעלול להסיר עד הון של 170 מיליארד דולר שיכול לספוג כל הפסדים. 

מצד שני, לטענת אחרים בתעשייה, המהלך של ה-CME יכול ליזום תפנית גדולה עבור תעשיית ה-FCM, וליצור דאגות דרמטיות לכל FCM שקיים כיום. 

אכן, הסיכון הוא שמפעילי FCM מיוחדים יימחקו על ידי הרמות המפעילות ישירות פלטפורמות חליפין. 

הספקולציות שמסתובבות הן ש-CME לא באמת רוצה ליזום את המהפך הזה, אלא מנסה איכשהו להשפיע על החלטת ה-CFTC על אפליקציית FTX. 

ה-CFTC עדיין לא קיבל החלטה בעניין זה, לאף אחת מההצעות, ולאור המצב שעלול להיווצר אם יקבל את הצעתה של CME, ההנחה היא שהיא יכולה להחליט גם לדחות את שתיהן. מצד שני, אם היא תקבל את זה של FTX נראה שקשה לה לדחות את זה של CME. 

זהו אפוא עימות ישיר כי בתיאוריה עלול גם לגרום נזק לכל מגזר נגזרים הקריפטו, ולא רק, אלא למעשה מהווה סוג של ניסיון לחולל מהפכה, או לפחות להתפתח, במגזר שבו נראו מעט חידושים גדולים בשנים האחרונות. 

כניסתם של סוחרי קריפטו לשוק הנגזרים, לעומת זאת, משנה כמה דברים, בראש ובראשונה את קלות הגישה של ספקולנטים קמעונאיים קטנים לשוק הזה שהוקדש פעם ספציפית לסוחרים מקצועיים. 

העובדה שה-CME מדורגת רק במקום החמישי בהתעניינות פתוחה בנגזרות של ביטקוין מעידה רבות על כמה חשובות הפכו בורסות הקריפטו למגזר הספציפי הזה. 

ראוי גם לציין שלמפעיל המוביל, Binance, היה כמה בעיות בעבר דווקא בגלל היצע הנגזרים שלה ללקוחות קמעונאיים. 

ההתנגשות בין מימון מסורתי למבוסס קריפטו

בכל הנוגע לבורסות קריפטו, זו עדיין תעשייה מאוד צעירה, עד כדי כך שבינאנס רק בת חמש. מצד שני, בכל הנוגע לבורסות מסורתיות, למשל, ה-CME (Chicago Mercantile Exchange) התחילה עוד ב-1898 כבורסת סחורות חקלאיות ללא מטרות רווח, והפכה למובילה של שוק הנגזרים העולמי לפני כשש-עשרה שנה. 

לפיכך, אלה לא רק שני דורות שונים לחלוטין שמתנגשים, אלא כנראה גם שתי השקפות שונות על השווקים הפיננסיים. 

מצד אחד, יש את הקלאסי והמקצועי, ומצד שני יש את חדשני ופתוח לכולם. ובעוד שנגזרים פיננסיים יכולים להיות מסוכנים גם למי שלא מטפל בהם היטב, שוקי הקריפטו פותחים כעת את דלתות הפיננסים כמעט לכולם, כולל אלה שרוצים להשתמש במכשירים מתקדמים שקיימים רק בצורה של נגזרים. 

ועדת ה-CFTC (Commodity Futures Trading Commission) הראתה עד כה פתיחות מסוימת לחידושי קריפטו, אך כדאי לזכור שמדובר בסוכנות ממשלתית אמריקאית שכנראה מנסה להגן על התשתית הפיננסית של המדינה. ה-CME הוא כעת הרבה ביניהם, בעוד ש-FTX הוא האאוטסיידר שמנסה לבטל מסגרת ותיקה. 

בהתחשב בכך שנותרו ספקות בקרב המוסדיים באשר לשאלה האם זה עלול להיחשב מסוכן מדי לפתוח שוקי נגזרים לכל הספקולנטים הקמעונאיים, ה-CFTC עשוי בהחלט לצידם ב-CME הפעם, למרות העובדה שבמהלך השנים האחרונות הוא היה פתוח מאוד שווקי קריפטו. 

החלטתה בהקשר זה עשויה להוות אבן דרך גם לשוק הנגזרים אם יחליט לאשר את שתי הבקשות.