שינוי צפוי לרגולציה סתמית של קריפטו

הרשת העולמית, כשמה כן היא, היא חסרת גבולות, וכך גם הקריפטו. האתוס המשותף של האינטרנט והמטבעות הקריפטוגרפיים הוא תקשורת והחלפה פתוחה לרווחה, ללא הפרעה מגבולות לאומיים. אולם בשטח, ככל שהקריפטו הפך לשחקן משמעותי יותר במערכת הפיננסית, מדינות החלו לשקול סוגיות של ריבונות ורגולציה. בעוד שמדינות רבות נותרו פתוחות לקריפטו עד כה, אחרות הגבילו את השימוש בו או אסרו אותו על הסף. אותה סיבה שחלקם דגלו בטכנולוגיית קריפטו ובלוקצ'יין - כאמצעי לחולל מהפכה במערכת הפיננסית הבינלאומית - הדאיגה הרבה מנהיגים בעולם.

לדוגמה, הילרי קלינטון, המפנה את תשומת הלב לסיכונים של קריפטו ולצורך ברגולציה, אמר בוועידת בלומברג בסינגפור בשנת 2021, "עוד תחום אחד שאני מקווה שמדינות הלאום יתחילו לשים לב אליו יותר הוא עליית המטבעות הקריפטוגרפיים מכיוון שיש לו פוטנציאל לערעור מטבעות, לערעור תפקידו של הדולר כרזרבה מטבע, עבור מדינות מערערות יציבות, אולי מתחילות במדינות קטנות אבל הן גדולות הרבה יותר". אלו מילים חזקות, וממשלות החלו להתייחס ברצינות לטענות כאלה. למרות הביזור של הקריפטו, הרגולציה נראית בלתי נמנעת ועשויה לשנות באופן עמוק את הפיתוח והאימוץ שלה ברחבי העולם.

הסביבה הרגולטורית

ככלל, התקנות הפיננסיות מפקחות על עולם הפיננסים, קובעות מגבלות, דרישות והנחיות למוסדותיו, במטרה לשמור על יציבות מערכות פיננסיות ולבסס ולשמר את שלמותן. עבור מוסדות פיננסיים מסורתיים ברחבי העולם, כללים אלה מתפתחים במשך עשרות שנים. לשוק המטבעות הקריפטוגרפיים, כתחום פיננסי חדש יחסית, אין היסטוריה גדולה יותר, ובהתחשב בצמיחתו המהירה ובגרותו, הוא עומד כעת בפני סיכוי לרגולציה.

ככל ששוק הקריפטו גדל, ממשלות וארגונים בינלאומיים, כגון קרן המטבע הבינלאומית, שמו לב לפוטנציאל שלו לְשַׁבֵּשׁ המערכות הכלכליות המבוססות - הן במובן הצופה פני עתיד, בעולם הטכנולוגי של המילה והן במובן הבעייתי יותר של יצירת בעיות, כמו אלו הקשורות לקריסת בורסת הקריפטו FTX בנובמבר 2022. במילים אחרות, המטבע הקריפטוגרפי התעשייה כעת נרחבת מספיק כדי שאנליסטים פיננסיים חוששים שעשויות להיות לה השלכות מקרו-כלכליות שליליות אם לא מוסדרת כראוי, גם אם יש לה גם השפעות חיוביות פוטנציאליות. הסיכון המוגבר הוביל לקריאה ליותר רגולציה. הפורום הכלכלי העולמי, למשל, אמר בנוגע לרגולציה של מטבעות קריפטוגרפיים כי - כמו בתקנות פיננסיות אחרות - המטרה היא "לתמוך ביציבות פיננסית, שקיפות, הגנה על צרכנים ומשקיעים ושדה משחק שווה עבור משתתפי שוק שונים".

מידע נוסף: ה-SEC של גארי גנסלר משחק משחק, אבל לא את זה שאתה חושב

עד כה, רוב הפעילות הרגולטורית בתחום זה הייתה ברמה הלאומית. אבל השימוש במטבעות קריפטוגרפיים אינו מוגבל, או נועד להיות מוגבל, לגבולות לאומיים, מה שהופך את שיתוף הפעולה הרגולטורי הבינלאומי לאידיאל - וכזה שהמימוש שלו עדיין נראה רחוק. אבל לסוכנויות הרגולציה יש סיבה להמשיך את זה: נכון לכתיבת שורות אלה, אחד מכל חמישה אמריקאים טוען שיש לו כבר היה מעורב במסחר במטבעות קריפטוגרפיים ברמה מסוימת. בסינגפור, המספרים האלה גבוהים עוד יותר. וככל שהשוק יגדל, כולם יהיו להוטים להימנע מחזרה על ההתמוטטות הפיננסית של 2008. באופן כללי, ככל שהשוק גדול יותר, כך גדל הסיכוי שהוא יהיה מוסדר; זה מבוסס על ההנחה שככל שהשוק גדל, סביר יותר שהוא ישפיע על טובת הכלל.

מצד שני, תומכי הקריפטו מצביעים על האפשרות שהקריפטו עצמו מנסה להימנע מהתמוטטות בסגנון 2008 מעצם טבעה. הוא מהווה מבנה פיננסי חלופי שאינו נשלט על ידי מוסדות פיננסיים גדולים שיש צורך בבדיקה דחופה יותר בתקנות. קיים מתח ברור בין האתוס העצמאי הבסיסי של הקריפטו לבין אופי הרגולציה. האם זה יהיה מתח יצירתי או מתח הרסני? אולי מוקדם מדי אפילו לשער, אבל בכל מקרה, ממשלות החלו לתבוע את סמכותן.

הסדרת מטבעות קריפטוגרפיים בארה"ב

ההיסטוריה של רגולציה של מטבעות קריפטוגרפיים בארצות הברית משקפת את זו של רוב מדינות המערב. בשלב מוקדם, נקודת המבט של ממשלת ארה"ב הייתה שביטקוין (BTC) ומטבעות קריפטוגרפיים אחרים היו חידושים מרתקים אך דרשו תשומת לב מועטה מצד סוכנויות פדרליות. המערכת נטולת החיכוך הזו אולי הלהיבה את המאמצים המוקדמים, אבל הקריפטו הספקני יותר נידון לכישלון.

עם זאת, להפתעתם של אנשים רבים, הקריפטו לא רק שלא נעלם אלא המשיך לצמוח בערכו ובפופולריות כאחד. ובכל זאת, סוכנויות רגולטוריות בארה"ב כמו רשות ניירות ערך, שתפקידן לפקח על השווקים ולהגן על המשקיעים, החזיקו מעמד זמן מה. בסופו של דבר, שוק הקריפטו נעשה בולט מכדי להתעלם ממנו: בעיות בהצעת מטבעות ראשונית הובילו לרגולציה שלהם בשנת 2017. נראה כי רגולציה נוספת היא בלתי נמנעת, למשל, בעקבות קריסת ה-FTX של סם בנמן-פריד בנובמבר 2022. השאלה, אז , הופך לאילו תקנות יוכנסו, ובאיזה תחומים הם יתייחסו.

הדאגה הממשלתית למעשה התרכזה לראשונה בהונאה ושימוש במטבעות קריפטוגרפיים לפעילויות לא חוקיות ברשת האפלה, אך החוקים הקיימים מכסים מקרים כאלה. עד שהקונגרס יעביר חוקים נוספים הקשורים ישירות לקריפטו, הגישה של ה-SEC תמשיך להיות מה שמכונה "רגולציה באמצעות אכיפה" של חוקים קיימים. התקנות הנוכחיות כוללות הוראות נגד הלבנת הון ומימון טרור - אלו עשויות לחול על מקרים הקשורים לקריפטו, אך אינן תקנות שנכתבו מתוך מחשבה על קריפטו.

העתיד של רגולציית הקריפטו

מה שצריך להיות ברור הוא שנוף הרגולציה של הקריפטו סוער. יש כל כך הרבה גישות שונות המשתנות בתדירות כה גבוהה - לפעמים 180 מעלות - עד שקשה לקבוע מה עומדת להיות עמדת ממשלה בודדת משנה לשנה, או אפילו מחודש לחודש.

תחזיות הן תמיד מסוכנות, במיוחד במצבים הפכפכים כמו זה שבו נמצא מטבע קריפטוגרפי. אתה כנראה יכול לצפות לקריאות חזקות יותר ויותר לבהירות רגולטורית ועקביות חוצת גבולות, יחד עם סיכוי קטן שממשלות יוכלו להיענות לקריאות כאלה בזמן.

מידע נוסף: ה-SEC הרעיד את קראקן תמורת 30 מיליון דולר, אבל זה לא אומר שהיה לו מקרה

חוסר כיוון ברור כזה עלול לעכב חלק מהמסחר בקריפטו בטווחים הקצרים והבינוניים מאלה שחשים שמסחר כזה מסוכן מדי. אבל דבר אחד שבטוח כמעט הוא שמטבעות קריפטו ומטבעות דיגיטליים אחרים, וטכנולוגיית הבלוקצ'יין שעומדת בבסיסם, ימשיכו להיות כוח שממשלות יצטרכו להתחשב בו.

קריפטו, ובהרחבה, בלוקצ'יין הם חלק מהתנועה הגלובלית המונעת טכנולוגית גדולה בהרבה הידועה בשם המהפכה התעשייתית הרביעית. בתוך המהפכה הזו, העולם עובר טרנספורמציה דיגיטלית, והמטבע הדיגיטלי פשוט הגיוני שכן כל היבט בחיינו מתפתח מאנלוגי לדיגיטלי. עד כמה חשובה הדיגיטליזציה של הכסף והפנקס המבוזר הבסיסי שלו במהפכה זו? קלאוס שוואב, מייסד הפורום הכלכלי העולמי - הידוע בעיקר בכנס השנתי שלו בדאבוס, שוויץ - אמר, "רשתות בלוק הם בלב המהפכה התעשייתית הרביעית".

בדיוק כפי שהפחדים לגבי ההשלכות האפשריות של בינה מלאכותית והנדסה גנטית מנוהלים ברמת רגולציה מסוימת, במקום לעצור את ההתקדמות הללו לחלוטין, חששות לאומיים לגבי ההשפעה העלולה לערער את היציבות של מטבעות קריפטוגרפיים לא צפויים לעצור את השימוש הגובר בו. הרגולציה, אם מיושמת כהלכה, עשויה להביא סדר רצוי בהתפשטות הכאוטיות של מטבעות קריפטוגרפיים, אבל היא מציאת הגישה הנכונה לוויסות התופעה המתהווה שמוכיחה את עצמה כמאתגרת.

טור זה הוא קטע המותאם מתוך מדריך התחלה מהירה למטבעות קריפטו, מתוכנן לצאת ב-27 בפברואר.

מאמר זה נועד למטרות מידע כללי ואינו מיועד ואין לראות בו כייעוץ משפטי או השקעות. הדעות, המחשבות והדעות המובעות כאן הן של המחבר בלבד ואינן בהכרח משקפות או מייצגות את הדעות והדעות של קוינטלגרף.