מלווה קריפטו פושט רגל צלזיוס עלול להשאיר את הלקוחות אחרונים בתור לקבל תשלום

מה קרה

מוקדם יותר החודש, מלווה הקריפטו Celsius Network הגיש בקשה להגנה על פשיטת רגל של פרק 11 בבית המשפט הפדרלי במחוז הדרומי של ניו יורק. ההגשה לא הייתה הפתעה לרבים המכירים את החדשות האחרונות של החברה, שכן חלף יותר מחודש מאז ש-Celsius עצר את משיכות הלקוחות עקב דיווח עצמי ו"תנאי שוק קיצוניים". מה שהדאיג רבים בתעשייה, במיוחד משתמשי צלסיוס, הוא הדרך שבה החברה תתייחס ככל הנראה לכספים המוקפאים.

בתביעה לבית המשפט, חשף מנכ"ל סלסיוס, אלכס משינסקי, חור של כ-1.2 מיליארד דולר במאזן החברה. נכון ל-13 ביולי 2022, לחברה היו סך התחייבויות בסך 5.5 מיליארד דולר ונכסים של 4.3 מיליארד דולר. Celsius אמרה שהיא חייבת למשתמשים צרכנים (בניגוד לשותפים מוסדיים) יותר מ-4.7 מיליארד דולר.

חברה במצוקה כלכלית יכולה לבחור בין כמה סוגים שונים של הליכי פשיטת רגל. צלסיוס בחרה בפרק 11, שבדרך כלל נותן עדיפות להחזרים לנושים מובטחים תחילה, אחר כך לנושים לא מובטחים ולבסוף לבעלי הון. סביר להניח שנושים לא מובטחים יהיו אנשים או מוסדות שהלוו כסף מבלי להשיג נכסים מוגדרים כבטוחה, או "ביטחון", כדי להגן על הלוואתם.

אמנם לא ברור כיצד Celsius ובית המשפט לפשיטת הרגל יסווגו משתמשי Celsius שנמנעה מהם גישה לכספים שלהם, נראה כי תנאי השירות ומסמכי בית המשפט של Celsius מצביעים על כך שהמשתמשים יטופלו כנושים לא מובטחים. זה מעלה את השאלה מתי ואם הלקוחות של Celsius יוכלו להחזיר חלק או חלק מההפסדים שלהם. זה בהחלט עשוי להיות נושא לליטיגציה סוערת בבית המשפט לפשיטת רגל.

שחקני מפתח

● רשת צלזיוס

● המנכ"ל אלכס משינסקי

הקשר

צלזיוס טען שהוא בטוח כמו בנק

צלסיוס החזיקה את עצמה כאלטרנטיבה בטוחה לבנקים המסורתיים והבטיחה למשתמשים ריביות גבוהות. לקוחות יכולים להשתמש בכרטיסי האשראי או בחשבונות הבנק שלהם כדי לקנות נכסי קריפטו. כדי לפתות לקוחות להחזיק במטבעות הקריפטו שלהם ב-Celsius, החברה הבטיחה תשואות של עד 20% על פיקדונות, כולל 8.8% על מטבעות יציבים כמו USDT של Tether.

מר משינסקי צמצם בעקביות את הסיכונים הכרוכים באסטרטגיות אלו וכינה את הטענות הראשוניות כי לחברה יש בעיות כ"פאד" ("פחד, אי ודאות וספק").

ללקוחות צלזיוס רבים יש כתב לי בית המשפט לפשיטת רגל, בטענה לקבל גישה לכספים שלהם ואמר שהם מרגישים שיקרו להם על ידי החברה ואלכס משינסקי.

"צפיתי בכל AMA (שאל אותי כל דבר) בכל יום שישי מאז ההרשמה, ושבוע אחר שבוע אלכס דיבר על כך שצלזיוס בטוח יותר מבנקים כי הם כביכול לא משחזרים ומשתמשים בהלוואות רזרבות חלקיות כמו שהבנקים עושים. ", אומר סטיבן ריצ'רדסון.

משתמש צלסיוס אחר, בריאן קספר, אמר "צלסיוס המשיך להגיד לאנשים שהם טובים יותר מבנק. בטוח יותר, עם תשואה טובה יותר. כמו גם לספר לנו שהיו להם מיליארדים במזומן נזיל".

למרות ש"צלסיוס" רק לאחרונה הגישה בקשה לפשיטת רגל, שאלות לגבי הליכי ניהול הסיכונים שלה נפוצו במשך שנים. לדוגמה, ביוני 2021, Crypto Custodian Prime Trust ניתקה את הקשרים עם Celsius לאחר שצוות הסיכון שלה הביע דאגה מהאסטרטגיה של Celsius של "השערה מחדש של נכסים ללא סוף". מאז מרץ 2020, Celsius השתמשה ב-Prime Trust כדי לאחסן נכסים עבור חלק מלקוחותיה.

בתור סקוט פרסל, מייסד Prime Trust ו Fortress.xyz, אמר לי, "בשנת 2020 הסתכלתי ארוכות על צלסיוס ופלטפורמות הלוואות/הימורות אחרות מתוך סקרנות מקצועית. ככל שלמדתי יותר על המודלים העסקיים שלהם, כך נהייתי מודאג יותר. חקרתי איך הם משלמים ריבית כה גבוהה. אני בהחלט יכול להבין לקבל פרמיה על עשיית משהו שהבנקים נרתעו ממנו. אני גם מבין בהשאלת נכסים (השערה) כדי לאפשר לאנשים ללוות (מרווח). זה עסק נהדר. אבל זה לא הסביר את הטווח העצום של שיעורי הריבית שצלזיוס (ואחרים כמותם) שילמו לאנשים עבור השאלת BTC, ETH ונכסי קריפטו אחרים. קראתי שהם לא הלוו רק פעם אחת (השערה) אלא שהמודל שלהם היה של השערה מחדש; הלוואות את אותם נכסים שוב ושוב ושוב לתשואות מיצים. אם זה נכון, זה היה מהמם, אולי זה יכול להיות חוקי או לא (אני לא עורך דין, אז לא השיחה שלי) אבל, ללא ספק, זה יהיה מועד לכישלון שכן כל תנועה חדה בשוק לשני הכיוונים תהיה קטסטרופלית מודל עסקי ממונף עד כדי גיחוך. ובכל זאת אנשים עמדו בתור כדי לשלוח להם מזומן או קריפטו בדגם הזה... מטורף."

Celsius טענה בתחילה שהיא יכולה לייצר תשואות כה גדולות על ידי השאלת כספים מלקוחות למוסדות, אך Celsius שינתה אסטרטגיה והחלה להשתמש בפלטפורמות פיננסיות מבוזרות יותר (DeFi). זה הוביל בסופו של דבר לחסר שנחשף לאחרונה ב-1.2 מיליארד דולר במאזן של צלסיוס.

לא כל פשיטות הרגל נוצרות שוות

מכיוון ש-Celsius לא הייתה סוחר ברוקר רשום, היא יכלה להגיש בקשה להגנה על פשיטת רגל של פרק 11, ולא במסגרת פרק 7.

פשיטת רגל בפרק 11 מאפשרת לעסקים לפעול בזמן שהם מארגנים מחדש את הכספים שלהם כדי לשלם לנושים. אילו צלסיוס היה מוסדר כמתווך בניירות ערך או סחורות או מגיש בקשה לפשיטת רגל של פרק 7, האפשרות היחידה שלו הייתה לחסל, מה שמאפשר לבית המשפט למכור את הנכסים שנותרו כדי לשלם חובות.

צלסיוס עושה מאמצים לפנות כמה שיותר הון תפעולי. לאחרונה צלזיוס שחררה יותר ממיליארד דולר בנכסי קריפטו, בעיקר ב-wBTC וסוג של אסימון נגזרי אתר (ETH) הנקרא stETH על ידי תשלום החוב שנותר שלו למגוון פרוטוקולי פיננסים מבוזרים (DeFi) כגון AAVE ו-Compound.

בהגשת פשיטת הרגל שלה, סלסיוס ביקשה רשות לשלם עד 3.76 מיליון דולר בשעבודים ותביעות ספקים, ואמרה שיש לה 167 מיליון דולר במזומן כדי לתמוך בפעילות העסקית.

צלזיוס חמק מבעד לסדקים הרגולטוריים של Crypto

תנאי השירות של Celsius - אם ניתנים לאכיפה - עלולים להוות בעיות עבור לקוחות המבקשים החזר מלא של הפקדונות שלהם. התנאים קובעים שמשתמשים מעבירים את "כל הזכויות והקניין" של נכסי הקריפטו שלהם ל-Celsius, לרבות "זכויות בעלות" והזכות "למשכון, לשעבד מחדש, לשעבד, לשעבד, למכור, להשאיל או להעביר או להשתמש בכל סכום אחר" של קריפטו כזה, בין אם "בנפרד או יחד עם רכוש אחר", "לכל פרק זמן", ו"מבלי להחזיק ברשותו של צלזיוס ו/או לשלוט בסכום דומה של [קריפטו] או כל כספים או נכסים אחרים, וכן כדי להשתמש או להשקיע [קריפטו] כזה לפי שיקול דעתו המלא של צלזיוס." Celsius כתב בהגשת כתבי בית משפט שלקוחות העבירו את הבעלות על נכסי קריפטו לחברה, מה שהופך אותם ללקוחות ללא-מובטחים.

לו צלסיוס היה בנק, פיקדונות של עד 250,000 דולר היו מבוטחים על ידי גוף פדרלי. משתמשים של סוחר-ברוקר יהיו מבוטחים בעד 500,000 דולר בניירות ערך ובמזומן על ידי גוף נפרד, SPIC.

בספטמבר 2021, הרגולטורים בקנטאקי, ניו ג'רזי וטקסס פגעו בצלסיוס בצו הפסקה, בטענה שצריך לרשום את המוצרים נושאי הריבית שלה כניירות ערך. גם מועצות ניירות ערך של המדינה באלבמה, קנטקי, ניו ג'רזי, טקסס וושינגטון פתחו בדיקות לצלזיוס, רויטרס דיווחים. לפי הדיווחים, ה-SEC גם בוחנת את צלזיוס.

ייתכן שזו לא רק בעיה של צלזיוס

לבנקים פסאודו-בנקים אחרים כמו וויאג'ר (גם פושט רגל) ו-BlockFi (מבוצר על ידי FTX) יש שפה דומה בתנאי השירות שלהם.

התנאים של Blockfi קובעים כי "ל-BlockFi יש את הזכות, ללא הודעה נוספת אליך, לשעבד, לשעבד, להעלות השערה, להנמיך מחדש, למכור, להלוות, או בכל דרך אחרת להעביר, להשקיע או להשתמש בכל סכום של מטבע קריפטוגרפי כזה שסופק על ידך במסגרת הלוואה, בנפרד או יחד עם רכוש אחר, עם כל זכויות הבעלות הנלוות". BlockFi מזהיר, "ייתכן שלא יספיקו [כל אג"ח או חשבון נאמנות המנוהל על ידי BlockFi לטובת לקוחותיה כדי לכסות את כל ההפסדים שנגרמו ללקוחות. לאור הסיכונים הללו, עליך לשקול היטב האם החזקת מטבעות קריפטוגרפיים בחשבון BlockFi מתאימה."

התנאים של וויאג'ר מציינים כי לא ברור כיצד יטופל המטבע הקריפטוגרפי של הלקוח במקרה של הליך חדלות פירעון ומזהיר במפורש כי לקוחות עלולים להיות "להתייחס אליהם כאל נושה לא מובטח" ולחוות "אובדן מוחלט של כל המטבעות הקריפטוגרפיים של הלקוח".

וויאג'ר הגישה בקשה להגנת פשיטת רגל בתחילת החודש. ואז בשבוע שעבר, הפדרל ריזרב והתאגיד הפדרלי לביטוח פיקדונות (FDIC) הורה וויאג'ר להפסיק כל מצג כי כספי לקוחותיה יהיו מוגנים במקרה של כישלון החברה. בהצהרה נאמר, "וויאג'ר ביצעה ייצוגים שונים באינטרנט, כולל האתר, האפליקציה לנייד וחשבונות המדיה החברתית שלה, תוך ציון או הצעה כי: (1) וויאג'ר עצמה מבוטחת FDIC; (2) לקוחות שהשקיעו עם פלטפורמת המטבעות הקריפטוגרפיים של וויאג'ר יקבלו כיסוי ביטוחי של ה-FDIC עבור כל הכספים שסופקו לוויאג'ר, מוחזק על ידי, על או עם וויאג'ר; וכן (3) ה-FDIC יבטח לקוחות מפני כישלון של וויאג'ר עצמו. מצגים אלו הם כוזבים ומטעים, ועל סמך המידע שבידינו עד כה, נראה כי המייצגים כנראה הטעו והסתמכו עליהם על ידי לקוחות שהכניסו את כספם לוויאג'ר ואין להם גישה מיידית לכספים שלהם".

מספרי מפתח

Celsius אמרה שהיא חייבת למשתמשים יותר מ-4.7 מיליארד דולר.

צלזיוס הוערכה בכ-3 מיליארד דולר לאחר גיוס של 690 מיליון דולר בסבב גיוס מסדרה B במאי 2022, לפי הגשת פשיטת הרגל.

צלסיוס אמרה בבית המשפט כי שווי הנכסים שלה ירד בכ-17.8 מיליארד דולר מאז 30 במרץ 2022, ל-4.3 מיליארד דולר מכ-22.1 מיליארד דולר.

ציטוט מפתח

"ראינו שוב שפלטפורמות ההלוואות פועלות קצת כמו בנקים. הם אומרים למשקיעים 'תן לנו את הקריפטו שלך. אנחנו ניתן לך תשואה גדולה של 7% או 4.5% תשואה'. איך מישהו מציע (אחוז כה גדול מהתשואות) בשוק היום ולא נותן הרבה גילויים? . . . אם זה נראה טוב מכדי להיות אמיתי, זה יכול להיות טוב מכדי להיות אמיתי". – גארי גנסלר

Outlook

באופן כללי, פשיטות רגל של פרק 11 נותנות עדיפות להחזרים לנושים מובטחים, לאחר מכן לנושים לא מובטחים ולבסוף לבעלי הון. צלסיוס רשמה למעלה מ-100,000 נושים ברחבי העולם בהגשתה, כולל Pharos USD Fund (81 מיליון דולר חייב) ו-Alameda Research (חייב כמעט 13 מיליון דולר).

Celsius ציינה בהגשת פשיטת הרגל שלקוחותיה העבירו את הבעלות על הקריפטו שלהם לחברה, מה שככל הנראה מעיד על כוונתה של Celsius להתייחס למשתמשים כנושים לא מובטחים. בעוד שמשתמשים עשויים להתדיין במעמדם כנושים מובטחים או לא מובטחים, הדבר ייקח שנים ועדיין עלול לגרום לכך שהמשתמשים לא יראו שוב את הנכסים שלהם.

נוסף על סיבוכים נוספים, בהליכי פשיטת רגל מסורתיים, לנושים יש תביעות הנקובות בדולרים ותביעות אלו נמדדות נכון למועד הגשת פשיטת הרגל. רבים תוהים כיצד תתנהל תנודתיות המחירים של הביטקוין במקרה זה.

צלסיוס אמורה להופיע שוב בבית המשפט לפשיטת רגל בהמשך החודש.

נקודות החלטה

הליכי פשיטת הרגל האחרונים הללו בתחום המטבעות הקריפטוגרפיים משמשים תזכורת לכך שחוסר הבהירות הרגולטורית מביאה לעיתים קרובות להיעדר הגנות וזכויות ברורות של הצרכן.

התנאים וההגבלות מציינים לעתים קרובות כיצד יטופלו לקוחות כאשר דברים משתבשים. על המשקיעים לעיין בקפידה בתנאי השירות ולפנות לחברה או לייצוג המשפטי שלהם לפני שהם נותנים אמון בכספים עם פלטפורמות. המשתמשים צריכים גם להבין שאם משהו נשמע טוב מכדי להיות אמיתי, סביר להניח שהוא ובדרך כלל תגמולים גדולים (כמו הצעות בריבית גבוהה) גם מהווים סיכון גדול למשתמשים.

הנחת היסוד של הביטקוין הייתה תמיד משמורת עצמית, מה שאומר שהמשתמשים לא מרוויחים תשואות, אבל גם אומר שהם פועלים כבנק שלהם.