בתוך חורף הקריפטו, בנקים מרכזיים חושבים מחדש על מטבעות דיגיטליים פנימיים

במהלך השנים האחרונות, צצו דיווחים רבים בנוגע לממשלות ברחבי העולם שבוחנות את הנפקת המטבע הדיגיטלי של הבנק המרכזי שלהן. למעשה, עד כה, תשע מדינות פרסמו הצעה פעילה של CBDC. בהקשר זה, היואן הדיגיטלי של סין היה עד לשימוש נרחב במהלך אולימפיאדת החורף 2022. 

מדינות נוספות שיזמו פרויקטים דומים כוללות את איי בהאמה, איי מרשל וניגריה. עם זאת, מדווחים כי eNaira של ניגריה הייתה עדה קליטה גרועה עד כה, והאחרים התמודדו באופן דומה במקצת. יתרה מכך, גם להודו יש השיקה תוכנית פיילוט עבור הרופי הדיגיטלי שלה, בעוד שהבנק המרכזי של מקסיקו אישר לאחרונה שחרור פסו דיגיטלי במהלך השנה הקרובה.

למרות ההתלהבות הנראית לעין, החלה מקהלת קולות הולכת וגדלה בפיננסים המרכזיים ובקרב הבנקים המרכזיים בעולם מפקפק ביעילות ובכדאיות לטווח ארוך של CBDCs. לדוגמה, טוני ייטס, לשעבר יועץ בכיר לבנק אוף אנגליה, קרא לאחרונה כי "ההתחייבות הענקית" הקשורה למטבעות דיגיטליים אינה שווה את העלויות והסיכונים. הוא הוסיף כי ההשקה האחרונה של CBDCs הייתה חשודה למדי, במיוחד בהתחשב בכך שלרוב המדינות בעולם יש כבר גרסאות דיגיטליות של זרמי המזומנים, המטבעות והשטרות הקיימים שלהן. ייטס אמר:

"מטבעות קריפטו הם מועמדים כל כך גרועים לכסף. אין להם אספקת כסף המנוהלת על ידי בני אדם כדי ליצור נתיבים יציבים לאינפלציה והם יקרים מאוד וגוזלים זמן לשימוש בעסקאות".

באופן דומה, האומה המזרח אפריקאית טנזניה הודיעה ב-2021 שזה יוציא CBDC, פעולה שנשארה מצופה מאוד. עם זאת, לאחרונה היא פרסמה הצהרה שציינה כי בעוד שהיא עדיין שוקלת את הכנסתו של נכס דיגיטלי בגיבוי מדינה בשלב מסוים, היא תנקוט ב"גישה מדורגת, זהירה ומבוססת סיכונים", שכן נתקל בכמה אתגרים שעלול להשפיע על תוכניות היישום שלו.

ספקנות כלפי CBDCs אינה דבר חדש

Kene Ezeji-Okoye, מייסד שותף של Millicent Labs - חברת ספרי חשבונות מבוזרים הנתמכת על ידי ממשלת בריטניה המסייעת לבנק אוף אנגליה בניסויי ה-CBDC שלו - אמר ל-Cointelegraph כי הספקנות כלפי CBDCs הייתה די נפוצה במהלך השנים האחרונות, תוך ציטוט של ארצות הברית יו"ר הפדרל ריזרב, ג'רום פאוול נאום 2020 שבו הוא אמר, "חשוב יותר לארצות הברית לעשות את זה נכון מאשר להיות ראשונה." הביטוי הזה עדיין מסכם את הגישה של בנקאים מרכזיים רבים כיום, במיוחד אלה במדינות מפותחות יותר.

לאחרונה: הולך ללא מזומנים: פרויקט המטבעות הדיגיטליים של נורבגיה מעלה שאלות פרטיות

באופן דומה, בתחילת 2022, ועדת הכלכלה של בית הלורדים בבריטניה שאלה האם CBDCs הם פשוטים "פתרון בחיפוש אחר בעיה". לדברי Ezeji-Okoye, הסיבה שאנו אולי שומעים יותר גורמים רשמיים מדברים על ההיסוס שלהם כלפי CBDCs כיום היא שבמהלך ריצות שוורים, אפילו הבנקאים המרכזיים המסורתיים ביותר מרגישים לחצים להגיב להתפרצות שווי השוק ולהייפ העולה סביב נכסים דיגיטליים. עם זאת, כאשר נוצר שוק דובי, נראה שהמבקרים צצים בהמוניהם.

זה עשוי להסביר מדוע 114 מדינות, המייצגות למעלה מ-95% מהתוצר המקומי הגולמי העולמי, הן כיום עובד על CBDC. זה יותר מפי 3 מהמספר שעושה זאת באמצע 2020. Ezeji-Okoye הוסיף:

"למרות הדעות המובעות בפומבי של פקידים מסוימים, עדיין מתבצעת כמות עצומה של עבודה על CBDCs, 18 ממדינות ה-G20 נמצאות כעת בשלב מתקדם של יצירת CBDC, והבנק המרכזי של אנגליה סיים את 2022 עם קריאת רכש ציבורית לפיתוח ארנק CBDC."

הוא מאמין שהתקדמות ברגולציה, יחד עם פיתוח פתרונות פרטיים, יכולים להסביר את חוסר הרצון של ממשלות רבות לנהור לקראת הנפקת CBDC. "למרות שרבים נשארים סקפטיים לגבי CBDCs, נראה שכולם גם מגדרים את ההימורים שלהם ועובדים עליהם בכל זאת", ציין אזג'י-אוקויה.

סיכוני CBDC

בעוד שחלק מהמומחים נראה די חיוביים ביחס ל-CBDCs, לא כולם נמכרים בהם. לדוגמה, גרייסי צ'ן, מנהלת בבורסת נגזרים קריפטו Bitget, אמרה ל-Cointelegraph שמדינות ריבוניות רבות אינן מוכנות להציג CBDCs כתוצאה מחששות נרחבים לגבי השפעתם על היציבות והשלמות של המערכות הפיננסיות הקיימות שלהן. היא אמרה:

"לאחרונה, ארבע מדינות - דנמרק, יפן, אקוודור ופינלנד - חשפו בפומבי את ביטול תוכניות האימוץ של ה-CBDC שלהן עקב מספר גורמים, כמו בעיות כלכליות ואתגרים שנתקלים בתהליך הפיתוח. לכן, יש לראות את הניסוח והיישום של המדיניות בנושא CBDC מנקודת מבט התפתחותית ולשלב אותה ככזו."

צ'ן מאמין כיום שהחששות הנפוצים ביותר בנוגע ל-CBDC כוללים את הפוטנציאל שלהם לשנות מהותית את המבנה הפיננסי העולמי, שכן השקתם משפיעה רבות על מודל הפיקדונות וההלוואות המסורתיים של הבנקים המסחריים. במקביל, CBDCs נושאי ריבית יפנו חלק מהמשתמשים המשקיעים בנכסים בסיכון נמוך.

CBDCs דורשים גם השקעה בקנה מידה גדול בהון, כישרונות וטכנולוגיה. "תחזוקת הנתונים, המערכות והשירותים דורשת השקעות לטווח ארוך. עלויות כאלה גבוהות מכדי שכמה מדינות יוכלו לשאת אותן", סיכם צ'ן.

באופן דומה, קלייטון מאק, מנהל ניהול מוצר בחברת טכנולוגיית הבלוקצ'יין ParallelChain Lab, אמר ל-Cointelegraph כי המשאבים האדירים הדרושים לשילוב CBDCs במבנים פיננסיים קיימים, האפשרות לשפר את זרימת המערכות הנוכחיות, והתוצאות בסופו של דבר של עמידה מול בנקים מרכזיים. שחקנים פיננסיים אחרים הובילו לכך שהאימוץ שלהם נמהר מדי.

Varun Kumar, מייסד ומנכ"ל בורסת הקריפטו המבוזרת Hashflow, אמר ל-Cointelegraph שלדעתו, CBDCs לא הגיוניים בהתחשב בכך שרוב מטבעות הפיאט בימינו כבר זמינים בצורה דיגיטלית כלשהי.

לדעתו, הכנסת CBDCs תסבך את העניינים על ידי שינוי היחס בין כספי הבסיס ל-M1 או M2 - כלומר כסף שנוצר על ידי בנקים מסחריים ומוסדות פיננסיים אחרים - תוך הגדלת כמות הכסף המהווה אחריות ישירה של הבנק המרכזי. ביחס לשאר הכסף במחזור.

"אם נפטר לחלוטין מהמזומן הפיזי, אז הבנקים המרכזיים יכולים בעצם לעשות מניפולציות על שיעורי הריבית ומשתנים כלכליים אחרים בצורה מאוד מפורטת ויעילה - מה שנותן להם מינוף מסיבי לביצוע מעקב ובקרה - למשל, המטבע הדיגיטלי הלאומי של סין, Digital Currency תשלום אלקטרוני. יהיו פשרות מסיביות של פרטיות ואוטונומיה שבהן אתה לוקח את הדברים האלה מהאזרחים", הוא הצהיר.

הטיעון ל-CBDCs

אנדרו ויינר, סגן נשיא בבורסת מטבעות קריפטוגרפיים MEXC, אמר ל-Cointelegraph שהסיבה שכ-90% מהבנקים המרכזיים בעולם ממשיכים בפרויקטים של CBDC היא שהם מציעים יתרונות שונים. לדוגמה, הם מספקים יעילות תשלומים מוגברת, יציבות רגולטורית, שקיפות ביקורת, עלויות עסקה מופחתות ויכולת העברה חוצת גבולות משופרת. הוא הוסיף:

"בהתחשב בירידה המתמשכת בשימוש במזומן, התעניינות רחבה בנכסים דיגיטליים וחששות מתמשכים לגבי ריבונות ויציבות מוניטרית, נראה שהבנקים המרכזיים בעלי מוטיבציה גבוהה להמשיך ולבחון את הפוטנציאל של CBDCs."

באופן דומה, רוברט Quartly-Janeiro, מנהל האסטרטגיה הראשי של בורסת מטבעות קריפטוגרפיים Bitrue, מאמין שהכנסת CBDCs עשויה לחולל מהפכה במערכות המוניטריות הקיימות כיום ברמה גלובלית. עם זאת, לדעתו, בנקים מרכזיים מודעים לאופן שבו זה יכול להשפיע על התחרותיות הכלכלית בכלכלה דיגיטלית חדשה.

אמנם יש דאגות תקפות לגבי ההשפעה על מערכות בנקאיות מסורתיות, שליטה ממשלתית והיעדר מסגרת רגולטורית ברורה סביב האופן שבו CBDCs יכולים לתפקד לצד פיאט, הנרי ליו, מנכ"ל פלטפורמת המסחר בנכסים דיגיטליים BTSE, אמר ל-Cointelegraph:

"ככל שהטכנולוגיה והתשתית עבור CBDCs ממשיכות להתפתח, אנו עשויים לראות יותר בנקים מרכזיים נפתחים לרעיון של הנפקת גרסה דיגיטלית של המטבע שלהם. חשוב לזכור שזה עדיין תחום חדש יחסית של מחקר וניסויים, וייתכן שייקח זמן מה עד שהבנקים המרכזיים יבינו היטב את ההשלכות והיתרונות האפשריים".

האם ניתן למצוא דרך ביניים?

לפי Mak ממעבדת ParallelChain, טיפוח מערכת אקולוגית פיננסית מבוזרת הנכנסת לרשתות נטולות הרשאות ורשתות מורשות בו-זמנית היא פתרון בר ביצוע שיכול לעזור לדרבן את הקידום של CBDCs.

לדעתו, רשת קונסורציום לא רק תסייע ביצירת שקיפות רבה יותר באמצעות עסקאות בלתי ניתנות לשינוי, אלא גם תפחית בעיות הקשורות לעיכובים בהעברה. לבסוף, זה יכול גם למנוע כל התנגשות אינטרסים בין שחקנים פיננסיים עם יישומי CBDC משלהם.

באופן דומה, בהתקדם, ויינר מאמין שסביר להניח שלבנקים מסחריים ישחק תפקיד מפתח בהשקת CBDC בקנה מידה גדול, בהתחשב ביכולותיהם ובידע שלהם על צרכי הלקוח והרגלים, והוסיף:

"לבנקים המסחריים יש את היכולות העמוקות ביותר בהכנסת לקוחות ובביצוע ורישום של עסקאות, כך שסביר להניח שהצלחתו של מודל CBDC תלויה בשותפות ציבורית-פרטית בין בנקים מסחריים ומרכזיים".

עד לנקודה זו, שותפויות ציבוריות-פרטיות מאפשרות לבנקים מרכזיים למנף תשתית מבוססת וקשרי לקוחות, כאשר בריתות כאלה מסייעות לבנקים מרכזיים ליישם מקרי שימוש המותאמים לצרכי משתמש הקצה, ומשלימות את הפערים שלהם ביכולות ובידע בהרגלי הצריכה, במיוחד בתרחישים קמעונאיים. .

על ידי שיתוף של בנקים מסחריים ובעלי עניין פרטיים אחרים - כלומר, מאפשרי טכנולוגיה, סוחרים ומשתמשים - בתהליך ההשקה, בנקים מרכזיים יוכלו גם לטפח תחושת בעלות רחבה יותר ולנהל פחדים מעקירה ביעילות תוך הגדלת ההסתברות לאימוץ מוצלח. .

"סביר להניח שמדינות שונות ימשיכו לרדוף אחרי מודלים של CBDC המותאמים ליעדים, ליכולות ולבעלי העניין הספציפיים שלהן. הסביבה מרובת המודלים שתתקבל תחייב את הבנקים הגלובליים להצהיר בבירור על אסטרטגיית ה-CBDC שלהם - הן גלובלית והן מקומית - ולהתקשר עם בנקים מרכזיים במדינות אחרות", סיכם ויינר.

הדרך קדימה

עם חורף הקריפטו הנוכחי, Ezeji-Okoye של Millicent Labs מאמין שהבנקים המרכזיים לא בהכרח מודאגים מההתרחשויות האחרונות בתעשיית הנכסים הדיגיטליים. למרות זאת, התפתחויות חיוביות סביב החלל המשיכו לצוץ.

לאחרונה: כריית ביטקוין במעונות באוניברסיטה: סיפור BTC מגניב יותר

לדוגמה, מבנה חשבון רזרבות הכלים החדש של הבנק המרכזי של אנגליה פתח את הדלת למערכות סליקה פרטיות מבוססות DLT המספקות כמעט את כל אותן היתרונות כמו מערכת סליקה סיטונאית כמו זו שמציעה Fnality International (פירמה שהייתה הנפיק צו הכרה של מערכת התשלומים מאת משרד האוצר של הוד מלכותו). באופן דומה, הודו, אחת הכלכלות הגדולות בעולם, השיקה פיילוט חי של CBDC רק לפני כמה שבועות.

לכן, ככל שיותר ויותר אנשים ימשיכו להימשך לעבר מטבעות דיגיטליים, יהיה מעניין לראות כיצד פרדיגמת ה-CBDC ממשיכה להתפתח ולהתבגר.