בשנים האחרונות, השימוש במטבעות קריפטוגרפיים ובטכנולוגיית בלוקצ'יין הפך לנפוץ יותר, מה שהוביל לביקורת מוגברת מצד הרגולטורים.
תחום אחד המעניין במיוחד הוא החלת חוקי ניירות ערך על נכסים דיגיטליים, מה שהביא את הרעיון של מבחן Howey לאור הזרקורים.
מהו מבחן Howey?
מבחן Howey הוא מסגרת משפטית המשמשת לקביעה האם חוזה השקעה מהווה נייר ערך. הוא הוקם על ידי בית המשפט העליון של ארה"ב בשנת 1946 בתיק של SEC v. WJ Howey Co.
בית המשפט מצא כי השקעה במטע תפוזים בפלורידה היא נייר ערך משום שהיא עומדת בקריטריונים של חוזה השקעה, שלפי מבחן Howey מתקיים כאשר ישנה השקעה של כסף במפעל משותף עם ציפייה לרווחים אך ורק מה-Hoey. מאמצים של אחרים.
כיצד מיושמת מבחן Howey על קריפטו?
בשנים האחרונות, מבחן Howey הוחל על נכסים דיגיטליים כדי לקבוע אם יש לסווג אותם כניירות ערך. רשות ניירות ערך (SEC) נקטה בעמדה כי הצעות מטבע ראשוניות רבות (ICOs) ונכסים דיגיטליים אחרים הם ניירות ערך תחת מבחן Howey מכיוון שהם כרוכים בהשקעות כסף במפעל משותף עם ציפייה לרווחים אך ורק מהמאמצים של אחרים.
ה-SEC גם הצהיר כי ניתן לסווג נכסים דיגיטליים כניירות ערך גם אם הם משווקים כאסימוני שירות או בעלי פונקציית שירות. משמעות הדבר היא שפשוט לקרוא לנכס דיגיטלי אסימון שירות לא בהכרח פוטר אותו מחוקי ניירות ערך.
מדוע מבחן Howey חשוב עבור קריפטו?
מבחן Howey חשוב לקריפטו מכיוון שהוא קובע אם נכסים דיגיטליים כפופים לחוקי ניירות ערך. אם נכס דיגיטלי מסווג כנייר ערך, עליו להיות רשום ב-SEC או להיות זכאי לפטור מרישום. יכולות להיות לכך השלכות משמעותיות על הפיתוח והשיווק של נכסים דיגיטליים.
בנוסף, היישום של מבחן Howey על נכסים דיגיטליים הוא עדיין תחום משפט חדש יחסית, וקיים ויכוח מתמשך כיצד יש ליישם את המבחן.
יש הטוענים שהמבחן מיושן ואינו מביא בחשבון את המאפיינים הייחודיים של נכסים דיגיטליים, בעוד שאחרים מאמינים שהבדיקה היא כלי שימושי להגנה על משקיעים.
היו כמה מקרים בעלי פרופיל גבוה שבהם ה-SEC החיל את מבחן Howey על נכסים דיגיטליים. בשנת 2017, למשל, ה-SEC פרסמה דוח הקובע כי מכירת האסימון של DAO (Decentralized Autonomous Organization) היא הנפקת ניירות ערך ולכן כפופה לחוקי ניירות ערך.
לאחרונה, ה-SEC נקטה צעדים נגד חברות שביצעו ICOs מבלי לרשום את האסימונים כניירות ערך. עם זאת, היישום של מבחן Howey על נכסים דיגיטליים אינו תמיד פשוט.
לנכסים דיגיטליים יכולים להיות מגוון רחב של מאפיינים, ויכול להיות קשה לקבוע אם הם עומדים בקריטריונים של חוזה השקעה.
קיים ויכוח מתמשך על איך ליישם את המבחן על נכסים דיגיטליים שיש להם פונקציות שירות, כמו גם על איך לקבוע אם רווחים צפויים רק ממאמצים של אחרים.
מקור: https://www.cryptopolitan.com/a-deep-dive-into-the-concept-of-howey-test/