המשבר הקרוב של שוק ההלוואות המבוזר

• לשוק ההלוואות המבוזר יש פוטנציאל לגדול מאוד בגלל היתרונות שלו על פני הלוואות מסורתיות. היתרון העיקרי שלה הוא הגידול הרדיקלי של מספר הנושים הפוטנציאליים.

• בטחונות יתר היא מכשול גדול הן להלוואות המבוזרות והן לעסקי ה-DeFi בכללותם. לפי סקר של Messari שנערך לאחרונה, מאז השקת הפלטפורמה ברבעון השלישי של השנה, ספקי הנזילות ב-Compound קיבלו את הריביות הנמוכות ביותר על תרומותיהם.

• למימון מבוזר, אם יבוצע כהלכה, יש פוטנציאל לצמוח לשוק חשוב למימון תאגידי ולפלח משמעותי של התעשייה הפיננסית העולמית.

במהלך השנים האחרונות, ההלוואות הפכה למגזר הצומח ביותר של DeFi. לפי Statista, הוא מהווה כמחצית מההיקף הכולל של עסקאות בשוק DeFi, ליתר דיוק בסביבות 40 מיליארד דולר. 

רוב המומחים מאמינים שזה עדיין לא הגיע לגבול מכיוון שהביקוש להלוואות גדל במהירות וקבוצה גדולה של מלווים פוטנציאליים. בשל יתרונותיו על פני הלוואות קונבנציונליות, שוק ההלוואות המבוזר יכול לצמוח בקלות.

- פרסומת -

היתרון העיקרי שלה הוא הגידול הרדיקלי של מספר הנושים הפוטנציאליים. כל משתמש במטבעות קריפטוגרפיים יכול להפוך למלווה בגלל המבנה הפתוח של DeFi אם הוא פתוח לקחת סיכון. יחד עם זאת, ציוני האשראי נמוכים יחסית במערכת מבוזרת בגלל המידע השקוף לגבי מצבם הפיננסי של הלווים מאשר במערכת פיננסית שקופה.

שוק מבוזר מספק חסכון ללווים

יש חיסכון משמעותי ללווים שמציע השוק המבוזר מכיוון שהם יכולים לפגוש ישירות מלווים ללא כל מתווך. במקביל, דפדפנים יכולים ליצור אינטראקציה עם מאגרים שונים של מלווים שדוחפים אותם להפחית את התיאבון שלהם.

מאז הופעת פרוטוקולי האשראי Aave ו-Compound, המאפשרים למשתמשים להציע נכסי קריפטו כדי להשתמש בערכם כבטוחה לשאילת נכסים אחרים או לריבית, הלוואות והלוואות במטבע קריפטוגרפי זכו לפופולריות רבה.

עם זאת, פלטפורמות אלה דורשות מהלווים בטחונות יתר של ההלוואות שלהם. הבטחונות הממוצעים כאשר לוקחים הלוואה הוא 120% מהקרן.

בטחונות יתר: מכשול עיקרי להלוואות מבוזרות

בטחונות יתר היא מחסום מרכזי הן להלוואות מבוזרות והן לתעשיית ה-DeFi כולה. על פי מחקר שנערך לאחרונה ב- Messari, ספקי נזילות ב-Compound קיבלו את שיעורי הריבית הנמוכים ביותר על תרומותיהם מאז הצגת הפלטפורמה ברבעון השלישי של השנה.

שיעורי הריבית יורדים בעיקר כתוצאה מזרם של מלווים חדשים המעוניינים להרוויח. ובעוד שהיקף ההלוואות גדל כיום מהר יותר מכמות הכסף שהופקדה (57 אחוז לעומת 48 אחוז ברבעון), ההפרש יורד במהירות ובקרוב ייעלם. במילים אחרות, היצע ההלוואות יעלה על הביקוש. הדבר עלול לגרום לירידה משמעותית בהכנסות המלווים ולקריסת שוק ההלוואות המבוזר.

לדברי מסרי, הכנסות המלווים ירדו ב-19% ברבעון השלישי של 2021 (מ-96 מיליון דולר ל-78 מיליון דולר) עקב ירידת שיעורי הריבית על הלוואות. כדי להתנגד למגמה זו, עסקי DeFi חייבים ללמוד להעניק הלוואות עם מעט או ללא בטחונות, באופן אידיאלי אף לא. זה יהיה צעד משמעותי קדימה בהתקדמות התעשייה, שיאפשר הלוואות ארגוניות מבוזרות וחילוץ DeFi מקיפאון.

קיפאון מתקרב בהלוואות

עסקים רבים מתנגדים לקיפאון הממשמש ובא בכך שהם מציעים ללקוחות תנאים מפתים יותר מבחינת היקף הבטחונות ותעריפי ההלוואות בשל היעדר פתרונות פשוטים.

פרויקט Liquidity, שיצא לדרך באפריל ונותן הלוואות ללא ריבית ללווים השומרים על יחס בטחונות מינימלי של "רק" 110 אחוז, הוא הדוגמה הרדיקלית ביותר. עם זאת, עדיין לא ברור אילו יתרונות תביא להמצאה זו לנושים.

פרויקטים אחרים נתנו עדיפות לאבטחת הלקוחות מפני תנודתיות הגלומה בשוק המטבעות הקריפטוגרפיים ובפרט בשוק הלוואות המטבעות הקריפטוגרפיים. כתוצאה מכך, כעת התוצאות עם תעריפים קבועים מגמות.

איגרות חוב הם העתיד 

מעט פרויקטים הגיעו לפתרון בעיית ההלוואות ללא שימוש בבטחונות מלאים.

פלטפורמת Aave, המתחרה הגדולה של Compound Labs, עובדת על סוג מוגבל של הלוואות לא מובטחות באמצעות מנגנון האצלת הלוואות. אסטרטגיה זו מעבירה את נטל הבטחת הביטחונות לחתם החוב, אשר יהיה אחראי גם על גביית החוב, והלקוח הסופי יקבל הלוואה עם בטחונות חלקיים או ללא בטחונות. הוספת חתם חוב בתהליך ההלוואות, לעומת זאת, תעלה בבירור את עלות ההלוואה עבור הלווה תוך הקטנת שולי הרווח של המלווה.

DeBond Scheme: משקף תהליכי שוק מסורתיים

פרויקט חדש נוסף, DeBond, הצליח ליצור תוכנית שכמעט משקפת את התהליכים המבוססים בשוק המסורתי. אגרות חוב משמשות למימון החוב של החברה.

תפיסה זו מחייבת מלווה פוטנציאלי להתקשר בחוזה חכם עם הנכסים הדיגיטליים שלו ולפרט את תנאי ההלוואה, כגון התקופה, הסכום, הריבית, הזמן והסכום של כל תשלום הלוואה. יתר על כן, למשתמש יש שליטה מלאה על כל המאפיינים הללו, מה שמאפשר להתאים אותם לצרכים ולכישורים המיוחדים שלו. חוזה חכם זה זהה לאגרת חוב רגילה מבחינת יכולתו של הלווה לבחור בין הכנסה קבועה לשיעור משתנה.

זה לא נגמר כאן: אלגוריתם EIP-3475 החדשני של DeBond מאפשר למלווה להנפיק נגזרים על הלוואות קיימות, לדחוף אותם לאגרות חוב חדשות עם שילובי סיכון ותשואה שונים. הפלטפורמה של DeBond מאפשרת החלפת נגזרים אלו בשוק המשני.

ההתמקדות העיקרית של דבאונד היא הלוואות אג"ח

הגיוני לחלוטין שהעדיפות של דבונד היא המנגנון של הלוואות אג"ח שכן אג"ח הן הצורה הנפוצה ביותר של הלוואות לחברות כיום.

אגרות חוב הנקובות בדולר יסתכמו עד סוף שנת 21 בכ-2020 טריליון דולר, והן מהוות יותר מ-132.5% מהתמ"ג הנומינלי בארה"ב. כדי לצייר אנלוגיה, השווי הכולל של שוק ה-DeFi, שהוא קצת יותר מ-52 מיליארד דולר, אולי מחושב באמצעות אותו יחס. המשמעות היא ששוק האג"ח בפלח זה אמור להיות בהיקף של 69 מיליארד דולר.

זה לא יהיה הלם אם DeFi תהפוך לשוק משמעותי של חובות תאגידים ולפלח משפיע בשוק הפיננסי העולמי אם היא תצליח להשיק מכשירים זהים לאג"ח מסורתיות. אחרי הכל, כפי שציינה קרם פיננסים נכון בהצגתה, השווקים של 70 מיליארד דולר להלוואות בנקאיות ישירות מוערכות להגיע לרמה של 10 טריליון דולר עד סוף 2020, זוהי ירידה בדלי בהשוואה לסכום הכולל של החוב הארגוני בארה"ב. .