ה-stablecoin של Circle מקורו רשמית ב-Base blockchain, שלמרות הטענות ה'מבוזרות' שלו, נאלץ לאתחל מחדש על ידי בעליו, Coinbase (NASDAQ: COIN), בעקבות התמוטטות טכנולוגית.
השבוע, סירקל צלחה את הגעתו הרשמית של ה-USDC stablecoin על Base, ה-Ethereum 'שכבה 2' בבעלות ומופעלת על ידי בורסת הנכסים הדיגיטליים בארה"ב Coinbase. USDC היה זמין בעבר ב-Base רק באמצעות גרסה מגושרת (USDbC) שייצגה את USDC שכבר הונפקה ב-Ethereum.
בהתחשב במוניטין המוקדם של בייס כמי שפרסם את מחצלת קבלת הפנים לרמאים ולמושכי שטיחים, ייתכן ש-Circle לוקחת כאן סיכוי גדול למוניטין. אבל עם שווי השוק של USDC של 26 מיליארד דולר ירד בחצי בשנה האחרונה, ברור שתקופות נואשות דורשות צעדים נואשים.
המוניטין של Base כבלוקצ'יין תחת השליטה הריכוזית של Coinbase המתחזה ל'מבוזרת' התחזק ביום שלישי לאחר שהרשת הפסיקה בפתאומיות לעבד עסקאות. עמוד הסטטוס של Base הכריז בתחילה כי הוא "חוקר דוכן בייצור בלוקים" לאחר שלקוחות דיווחו על "בעיות בהגשת עסקאות".
הרשויות הריכוזיות השולטות בבלוקצ'יין המבוזר הזה זיהו בסופו של דבר את הבעיה ופרסו תיקון, אבל ל-Base המשיכה להיות בעיות של שיחות נהלים מרחוק (RPC) במשך כמה שעות נוספות עד שהדברים חזרו לקדמותם.
הנאלץ לזנק לפעולה כדי להפעיל את כפות הדפיברילטור על Base ממחיש באופן חי את חוסר ההתקדמות ש-Coinbase עושה בהבטחתה "לבזר בהדרגה את השרשרת לאורך זמן". כאשר Base הוכרז לראשונה בפברואר, Coinbase התחייבה רק להשיג ביזור "במהלך השנים הבאות".
לעת עתה, Coinbase נותרה ה'רצף' הבלעדי של Base עם הסמכות לאמת עסקאות בשרשרת. זה מעלה כל מיני שאלות לא נוחות לגבי האם תפקידה של Coinbase כמנחה העסקאות של Base עלול להפר את רישיונות משדר הכסף השונים שלה ברמת המדינה.
עמלות רצף - הערכות פרויקט גבוה של 30 מיליון דולר בשנה - הן האופן שבו Coinbase תייצר רווחים מבסיס, לפחות, על פי המנכ"ל בריאן ארמסטרונג בשיחת האנליסטים בעקבות דו"ח הרווחים לרבעון השני של החודש שעבר. ראש הפרוטוקולים של Coinbase/מנהיג הבסיס, ג'סי פולק, הפחית מאוחר יותר את ההצהרה הזו, ואמר לכלי חדשות קריפטו כי עמלות "לא יהיו המוקד העיקרי מנקודת מבט של הכנסות עבור [Base]". במקום זאת, "מאמצי המונטיזציה" יתמקדו ברעיון האמורפי המכונה "חווית המשתמש", שאנו מציעים בענווה שיכלול משתמשים שיקבלו אימות של העסקאות שלהם.
הלוו לנו עשר
המרדף של Coinbase אחר כל דבר שדומה לרווחים הוא במידה רבה מדרבן מהעובדה שעברה יותר משנה וחצי מאז שהחברה רשמה רווח. מה עוד יכול להסביר את החברה המקדמת את מוצר הלוואות הנכסים הדיגיטליים החדש שלה, בהינתן (א) האזהרות שקיבלה Coinbase מהרגולטורים בארה"ב על ניסיונותיה הקודמים להשיק מוצרי הלוואות, ו-(ב) שלל פשיטות הרגל והקריסות (BlockFi, Celsius, Genesis , וויאג'ר וכו') בין חברות הלוואות במהלך 18 החודשים האחרונים?
Coinbase מתעקש שהפעם יהיה שונה, בין השאר משום שהיא מתמקדת במלווים מוסדיים, ולא באדמים קמעונאיים אומללים. הרעיון הוא שמוסדות ישאילו את הנכסים הדיגיטליים שלהם ל-Coinbase, שלאחר מכן יפעילו את הקסם הנפלא שלהם כדי לגרום לנכסים הללו לגדול. בהגשה של 1 בספטמבר לרשות ניירות ערך של ארה"ב (SEC), Coinbase טענה שכבר גייסה 57 מיליון דולר עבור התוכנית.
Coinbase הקניטה את השקת תוכנית ההלוואות באמצעות מכתב בעלי המניות שלה ברבעון השני, תוך התייחסות למשהו שנקרא Coinbase Prime Financing שהושק ב-QT במהלך הרבעון. Coinbase תיאר זאת כ"פתרון משולב מלא של מסחר, מימון ומשמורת, המאפשר ללקוחות לפרוס מינוף ארוך וקצר המבוסס על מרווח דינאמי מבוסס סיכונים המותאם לעקרונות הפיננסים המסורתיים הטובים ביותר בכיתה". (הימורים, חבר'ה. רק תגידו הימורים.)
דחף ההלוואות המוסדיות מגיע רק כמה חודשים לאחר ש-Coinbase סגרה את תוכנית ההשאלה שלה, שאפשרה ללקוחות ללוות עד מיליון דולר תוך שימוש באסימוני ה-BTC שלהם כבטוחה. תוכנית ההלוואות החדשה מנוהלת על ידי אותו צוות שניהל את הלווה.
המרכז לא יכול להחזיק
Coinbase התקלקל מאוד מהעלייה האחרונה בריבית בארה"ב, מה שמאפשר לה לייצר הכנסות משמעותיות - כמעט שליש מסך הרבעון השני - משמירה על USDC והשקעת יתרות USDC בשטרות מחו"מ. אבל הירידה הפתאומית בשווי השוק של USDC חונקת את אווז הזהב הזה, ומובילה לחיפוש מטורף אחר מקורות הכנסה חלופיים.
אתגרים אלו תרמו לפירוק קונסורציום המרכז בחודש שעבר, קבוצה המורכבת אך ורק מ-Circle ו-Coinbase שניהלו במשותף את USDC. הפרמטרים של מערכת היחסים המתוקנת של שני הצדדים היו קצרים להפליא בפרטים, אבל פרופיל חדש של Circle by Fortune's Leo Schwartz מציע הרבה פרטים לא ידועים עד כה לגבי מערכת היחסים הפרועה והמפתיעה שלו עם Coinbase.
העסקה המקורית של Circle משנת 2018 עם Coinbase כללה את מה שוורץ כינה "נוסחה מפותלת" לפיה חולקה ריבית על רזרבות USDC, כולל איזה שותף טבע כמה אסימוני USDC והיכן הוחזקו האסימונים הללו. לא היו הרבה ויכוחים על ההכנסות האלה בעוד ששווי השוק של USDC היה מתחת למיליארד דולר. אבל כשהמכסה הזה גדל, שוורץ אמר ששני הצדדים החלו "להתקוטט על איך לחלק את ההכנסות".
אדם שמכיר את Coinbase אמר כי "התמריצים של שתי החברות לא היו מיושרים כדי להצמיח דברים. זה לא עבד טוב". Circle שיתף פעולה במקור עם Coinbase, בידיעה שלבורסה יש את הלקוחות ש- USDC צריך כדי לצמוח. אבל עם עלייתו של USDC לגדולה - במיוחד בתחום של מה שמכונה 'פיננסים מבוזרים' - Circle התגבר על הצורך הזה.
תחילתו של 'חורף קריפטו' זמן לא רב לאחר הופעת הבכורה הראוותנית של Coinbase ב-2021 בבורסת נאסד"ק, הותירה את הבורסה תלויה יותר ויותר בריבית של USDC כאשר עמלות המסחר הקמעונאי התייבשו. בינתיים, על Circle הוטל לטפל ברוב הממשל, בעוד ש-Coinbase קיבלה תשלום פשוט על המשך קידום USDC ללקוחותיה.
העסקה המתוקנת שנחתמה באוגוסט - שהמירה את חלקה של Coinbase בשותפות המרכז לנתח הון ב-Circle - נאמר כי לא הייתה כרוכה בהחלפת ידיים של מזומנים. אבל סירקל היא כעת האחראית הבלעדית על ההטבעה, שלדברי שוורץ מסירה את "התמריצים של חברה אחת לחתוך את האחרת".
בעוד שמרכז הקימה את עצמה בתחילה כ-LLC כדי שבסופו של דבר תוכל לעבור למלכ"ר, עובד לשעבר במרכז אמר לשוורץ שזה לא הניסיון שלהם. מנהל לא מזוהה בחברת נכסים דיגיטליים לא מוגדר הדהד את הדעה הזו, ואמר ש-Circle ו-Coinbase אהבו לקדם את USDC כמי שהופך ל"שירות ציבורי", אבל היה ברור שזה "מפעל פרטי" מההתחלה.
שלם כדי לשחק
חלק גדול מהפרופיל של שוורץ מתמקד מדוע USDC ויתרה על כל כך הרבה קרקע ליריבה Tether, של-USDT stablecoin שלו יש כיום יותר מפי שלושה משווי השוק של USDC והוא היה נהנה ישיר מהירידה של USDC.
בוס המעגל ג'רמי אלאיר אוהב להבדיל בין USDC לבין USDT על ידי הצבעה על הזלזול המוחלט של Tether בתקנות. אבל שוורץ מציין שבניגוד ליריבות אמריקאיות ג'מיני ופקסוס טראסט, שבחרו להנפיק את המטבעות היציבים שלהם תחת פיקוח המחלקה לשירותים פיננסיים בניו יורק (NYDFS), סירקל השיגה רישיון NYDFS Bitlicense תוך סירוב להנפיק USDC תחת פיקוח הרגולטור. (עובד לשעבר של NYDFS תיאר את מערכת היחסים של Circle עם הרגולטור כ"מטאפיזית").
ישנן סיבות אסטרטגיות לג'יו-ג'יטסו הרגולטורי של Circle, כולל היכולת להנפיק USDC ב-blockchains מלבד Ethereum. בנוסף להרחבת הערעור של USDC, זה גם מספק ל-Circle זרמי הכנסה נוספים בצורה של מה שנראה כ'עמלות הנפקה' ספציפיות לבלוקצ'יין.
מפתח אנונימי אחד אמר ש-Circle רצה 2 מיליון דולר כדי להנפיק USDC מקורי על בלוקצ'יין מסוים, בעוד שמפתח אחר ב-Sui בלוקצ'יין של Mysten Labs אמר ש-Circle ביקש 4 מיליון דולר. מנהל בלוקצ'יין שלישי אמר כי שילוב USDC תלוי בשאלה האם זרוע ההון סיכון של Circle, Circle Ventures, בחרה לבצע השקעה בפרויקט. דובר של Circle הכחיש שחברות פורטפוליו של Circle Ventures קיבלו יחס מיוחד לגבי USDC.
מצב פאניקה
הפרופיל של שוורץ גם האיר אור חדש על אירוע ביטול ההצמדה של Circle במרץ לאחר שהותיר 3.3 מיליארד דולר מהעתודות של USDC בחשבון יחיד בבנק הסיליקון ואלי (SVB) הכושל של קליפורניה. הסכום הפך למפקיד היחיד הגדול ביותר של Circle SVB, בערך פי שלושה מגודלו של המפקיד הבא בגובהו (משקי הון סיכון ממוקדי טכנולוגיה Sequoia).
Allaire היה בדובאי כאשר החלה ההרצה של הבנק וכינס פגישה מקוונת עם כל הידיים לאחר שבקשות המשיכה של Circle לא עברו. על פי הדיווחים, מנהל האסטרטגיה הראשי של Circle, דנטה דיספרטה, תקע את תקוותיו בהצלה של הממשלה הפדרלית, אך החברה המשיכה לנסות - ולא הצליחה - להשיג עסקאות עם חברות שמוכנות לקנות את המיליארדים הלכודים של Circle תמורת 85¢ בדולר.
למרבה המזל, הבנקאים הפדרליים המסורבלים שכמו סירקל נועדו לגזול, חילצו את המתפרעים המבוהלים, והיתד של USDC הוחזר. אבל עד אז, המוניטין של USDC היה בשירותים. למרבה האירוניה, המשבר גרם לכך שדיספארט לא הצליח להופיע בפאנל 'הסדרת קריפטו לחדשנות אחראית' בוועידת South by Southwest.
אין כפתור 'קנה'
לבסוף, אף סיפור של Coinbase אינו שלם ללא עדכון על איזה C-suiters מכרו כמה מהמלאי שלהם. מאז העדכון האחרון שלנו בחזית הזו מה-1 באוגוסט, המנהל המשפטי הראשי פול גרוואל התעשר בכמעט 363,000 דולר, בעוד שלמנהלת החשבונות הראשית ג'ניפר ג'ונס יש 132,500 דולר נוספים בכסף.
חבר מועצת המנהלים של Coinbase, ראג'ראם גוקול, אסף 90,000 דולר בלבד, בעוד שמנהל המשרד הראשי לורנס ברוק היה חביב האנשים השבוע, לאחר שהביא הביתה בייקון בשווי 1,552,201 דולר. המנכ"ל ארמסטרונג לא ביצע שום מכירות מאז ה-1 באוגוסט, מה שמהווה הפסקה רצינית מההרגל האחרון שלו למכור מיליון וחצי בערך כל שבוע, אז כנראה שיש לו גירוד אמיתי שזקוק לשריטות על ידי עַכשָׁיו.
רק בשלושת החודשים האחרונים, מקורבים ל-Coinbase הוציאו 61 הזמנות נפרדות בשווי של למעלה מ-32.7 מיליון דולר. מספר רכישות בתקופה זו: אפס. ריבוע את המעגל הזה.
עקבו קרטל הפשע הקריפטו של CoinGeek סדרה, שמתעמקת בזרם של קבוצת-מ BitMEX ל בינאנס, Bitcoin.com, בלוקסטרים, שינוי צורה, מטבע, אדוה,
Ethereum, FTX ו לִקְשׁוֹר- ששיתפו פעולה במהפכת הנכסים הדיגיטליים והפכו את התעשייה לשדה מוקשים עבור שחקנים נאיביים (ואפילו מנוסים) בשוק.
חדש בבלוקצ'יין? עיין במדור Blockchain למתחילים של CoinGeek, מדריך המשאבים האולטימטיבי למידע נוסף על טכנולוגיית בלוקצ'יין.
מקור: https://coingeek.com/coinbase-reboots-base-blockchain-squabbles-with-circle-over-usdc-revenue/