חוות הדעת של בנק אוף אנגליה על נכסי קריפטו ומימון מבוזר

פוסט אורח של HodlX  הגש את ההודעה שלך

ההסתכלות שלי על חוות דעתו של הבנק העליון בבריטניה על נכסי קריפטו ו-DeFi ומהלך שלו להסדרת תעשיית הקריפטו.

בעקבות הפרסום האחרון של 40 עמודים לדווח על ידי ועדת המדיניות הפיננסית (FPC) של הבנק המרכזי של אנגליה, החלטתי לשים את העט שלי על הנייר בצורה של סקירה - או שמא עלי לומר ניתוח של הדעות והמחשבות של הבנק העליון של בריטניה על נכסי קריפטו ו-DeFi .

לאחר שאמרתי זאת, זהו מאמר סקירה, ואני מקווה לעשות את זה פשוט ככל האפשר עבור אלה שעלולים למצוא מסורבלים לעבור על המאמר בן ארבעים העמודים. אני אבחן את הדו"ח על סמך הכותרות השונות שהועלו בדו"ח, ולא תהיה זו סקירה מקיפה כשלעצמה - אלא אסקור אמירות הבולטות בעיני בגוף העבודה.

אז, רק שימו לב, המאמר הזה הוא סובייקטיבי והוא נצבע על ידי העדשה של מה שאני מחשיב כ"בולט". בלי להאריך יותר, בוא נחפור פנימה. אני בטוח שתלמד דבר או שניים עד שתגיע למשפט האחרון.

מה תפקידם של נכסי קריפטו ו-DeFi במערכת הפיננסית?

כעת, לצורך הבנה נכונה של הסקירה והדו"ח אם תחליטו לקרוא אותה מאוחר יותר, הדו"ח מתמקד במערכת הפיננסית של בריטניה, שעשויה להיות שונה ממערכות אחרות.

נכסי קריפטו - לא מגובים והפכפכים?

ההשקפה של ה-FPC על נכסי קריפטו היא כמחרוזות לא מגובות, שאינן ניתנות לשכפול של קוד מחשב, שאין להם ערך מהותי. לפי הערכתם,

"נכון לעכשיו, הרוב המכריע של פעילות נכסי קריפטו מונע על ידי שימוש בנכסי קריפטו תנודתיים מאוד, לא מגובים כנכסי השקעה ספקולטיביים."

ללא גיבוי, מה שהוביל לתנודתיות גבוהה, היה חיסרון משמעותי עבור מטבעות קריפטוגרפיים, לדעתי. כלומר, אתה יכול להיות מיליונר היום ומחר להתעורר לארנק ריק. מספר נכסי הקריפטו בחוץ גדל מיום ליום. בכל יום מושק פרויקט NFT (אסימון שאינו ניתן לשינוי), ICO חדש (הצעת מטבעות ראשונית) וכו'.

"הקריפטוספירה" צומחת במהירות, אך נותרה השאלה - מה עומד מאחורי כל המטבעות ונכסי הקריפטו הללו שמוצפים על בסיס יומי? האם יש להם את השירות הדרוש כדי לעמוד במבחן הזמן? ובכן, זו הסיבה שחובה לעשות מחקר משלך לפני השקעה.

מאפיינים אלה (כלומר, ללא גיבוי ותנודתיות), לפי ה-FPC, הופכים את נכסי הקריפטו ללא יציבים ופגיעים לתיקוני מחירים גדולים. חוסר היציבות הוא למעשה כמו חרב פיפיות, מה שאומר שהערך של נכס קריפטו בשווקים יכול לעלות פי למעלה מ-1,000 בתקופה קצרה ולהתרסק לאפס באותו זמן.

ובכל זאת, לגבי התנודתיות של נכסי קריפטו, ה-FPC מאמין שהתשואות של הביטקוין תנודתיות פי שלושה מה-S&P 500. זו לא טענה 'מחוץ לראש' - היו להם עובדות ונתונים שתומכים בה.

אז מה היה פסק הדין שלהם לגבי נכסי קריפטו לא מגובים? הדו"ח קובע,

"תנודתיות המחירים הזו גורמת לנכסי קריפטו לא מגובים לבלתי מתאימים לשימוש נרחב ככסף - למשל, כאמצעי החלפה או מאגר ערך."

עם מספר התנודות בערכם של מטבעות קריפטוגרפיים, זהו מאגר ערך גרוע - גרוע רק כשהשוק יורד, בכל מקרה. בשוק שוורי, למי אכפת שהקריפטו הוא חנות של ערך?

מטבעות האורווה היקרים שלנו

אם יש נכסי קריפטו לא מגובים, אז חייבים להיות נכסי קריפטו מגובים. זה המקום שבו ה-FPC לקח צד. הדו"ח שלהם התחמם ל-stablecoins והגיע עד כדי ראיית עתיד עבורו במערכת הפיננסית המסורתית.

אז, איזה עתיד ראה הדו"ח ל-stablecoins? בדו"ח נאמר,

"בהתחשב ביציבות היחסית שלהם או כביכול בערכם, ל-stablecoins עשוי להיות פוטנציאל גדול יותר להפוך לשימוש נרחב בתשלומים, בהשוואה לנכסי קריפטו לא מגובים."

עם הצהרה זו, הם למעשה נקטו צד בנכסי קריפטו מגובים וחזו עתיד מבטיח ל-stablecoins. הם גם הוסיפו,

"אם יתוכננו כראוי, מטבעות stablecoin יכולים להציע שירותי תשלומים בזמן אמת בעלות נמוכה יותר, תוך שמירה על מאגר ערך אמין."

מעבר לתשלומים, מקרה שימוש עתידי נוסף שה-FPC רואה עבור stablecoins הוא חלופה לפיקדונות בבנקים מסחריים. הם רואים בו אמצעי אפשרי לאחסון הון ביתי.

השלכות יציבות פיננסית של נכסי קריפטו ושווקים נלווים

הדוח התחיל את הסעיף השני בשבח מה שהוא מכנה 'טכנולוגיית קריפטו'. הוא הדגיש תחומים מסוימים שבהם הטכנולוגיה הזו תשפר את המערכת הפיננסית הקיימת.

אבל לפני שאני נכנס לזה, הדו"ח העלה נקודה חשובה לגבי הקשרים ההדדיים בין מטבעות קריפטוגרפיים למגזר הפיננסי המסורתי. לפי הכתבה,

"נכסי קריפטו ושווקים נלווים - כולל נגזרות נכסי קריפטו וקרנות נכסי קריפטו - צמחו במהירות במהלך השנים האחרונות, ואם הם ימשיכו לעשות זאת. סביר להניח שהקשרים ההדדיים עם המגזר הפיננסי המסורתי יגדלו".

נישואים אלה הם נישואים בלתי נמנעים, ואפילו עם גל הרגולציות הקרוב, נכסי קריפטו ו-DeFi יתחרו לטובה עם נכסים פיננסיים מסורתיים. לכן, אנו נמתח יתר על המידה את הספקולציות שלנו על ידי האמונה שפיננסים מבוזרים (DeFi) יחליף את הפיננסים המסורתיים (TradFi). אני מאמין ששניהם יתקיימו במקביל, ול-DeFi יש גם כמה יתרונות תחרותיים גם כשהם כפופים לאותן תקנות כמו TradFi.

Blockchain / Decentralized Ledger Technology (DLT) - מחליף משחק?

זה מצחיק, עם זאת, שהדו"ח דיבר על טכנולוגיית בלוקצ'יין מבלי להזכיר את הבלוקצ'יין. היא נקראת 'טכנולוגיית קריפטו' או בהגדרות רשמיות יותר, טכנולוגיית Ledger מבוזרת (DLT). ה-FPC רואה בטכנולוגיה משנה משחק, על פי הדו"ח, ואומר,

"לטכנולוגיה החדשה יש פוטנציאל לעצב מחדש את הפעילות המתרחשת כיום במגזר הפיננסי המסורתי - באמצעות הגירה של פעילות זו או אימוץ נרחב של הטכנולוגיה".

אני מאמין שהדרך האחרונה היא הדרך הננקטת כרגע, והיא תישמר בעתיד. כאשר בוחנים את היתרונות של טכנולוגיית הבלוקצ'יין, לא ניתן שלא לשים לב ליישום רחב היקף שלה במערכת הפיננסית ומחוצה לה.

הדו"ח מנה כמה יתרונות שטכנולוגיית בלוקצ'יין יכולה להביא למערכת המסורתית אבל כל אלה היו תלויים בסעיף,

"בתנאי שהם בטוחים ויציבים בערכם."

התועלת הראשונה שהצביעה עליה הייתה בעסקאות חוצות גבולות, שם היא הדגישה את אחד הידע הבסיסי על DLT. הסיבה לכך היא שהאופי המבוזר של הטכנולוגיה מפחית את העלות והופך עסקאות חוצות גבולות למהירות יותר על ידי ניתוק מתווכים ריכוזיים. בהמשך לדברים על נקודה זו, הדו"ח העלה נקודה על רגולציה שאכן הייתה גילוי עבורי.

"אם תתבצע במסגרת משטר רגולטורי מתוכנן ופרופורציונלי, הטכנולוגיה הזו עלולה להגביר את התחרות במערכת הפיננסית בבריטניה, ולהוזיל עוד יותר את העלויות למשתמשי הקצה."

ההצהרה הזו נתנה לי רגע 'אאוריקה' מכיוון שהייתי באסכולה לפיה ביזור הופך מטבעות קריפטוגרפיים לאנטי-רגולציה. אבל לראות את זה נתן לי סיבה לחשוב מחדש על העמדה הזו. רגולציה, כאשר היא עשויה כהלכה ללא כל צורה של הטיה ועם התייעצות ראויה של כל המומחים בתחום, תראה את הקריפטו וה-DeFi פורחים מעבר לחלומות הפרועים ביותר שלנו. אני חושב שכאן אני נמצא בתפיסתי לגבי רגולציה.

בהמשך, המסמך הוסיף יעילות, שקיפות וגמישות כחלק מהיתרונות של טכנולוגיית הקריפטו. אם כבר מדברים על חוסן, ה-FPC סבור כי,

"צורות חדשות של כסף דיגיטלי יכולות גם להגביר את חוסנה של המערכת הפיננסית על ידי מתן אלטרנטיבה לאמצעי תשלום מסורתיים."

סיכון, סיכון, סיכון - האם קריפטו ו-DeFi מסוכנים יותר ממערכות פיננסיות אחרות?

הדו"ח מדגיש את הסיכונים הקשורים למה שהוא כינה 'טכנולוגיית נכסי קריפטו', הכוללים סיכונים פיננסיים הנובעים מחשיפות ישירות או זליגה בין שווקים, סיכונים תפעוליים הנובעים משימוש בטכנולוגיה חדשה ואתגרי רגולציה ויציבות עם הגירת פעילות או צורות חדשות של נוצרים ישויות ומודלים עסקיים.

Cryptoassets ו-DeFi נחשבים מסוכנים בעיני רבים, וזו עובדה. חלק מהרגולטורים אפילו דוחפים את הנקודה הזו לקיצוניות כלשהי, אבל השאלה הגדולה כאן היא - עד כמה מסוכן DeFi? כמה זה מסוכן יותר מאשר חלקים אחרים של המערכת הפיננסית?

הדו"ח עונה על השאלה הזו, והנה מה הוא אומר על הסיכונים הנשקפים מנכסי קריפטו בהשוואה לחלקים אחרים של המערכת הפיננסית.

"רבים מהסיכונים הנשקפים מנכסי קריפטו ו-DeFi דומים לאלו המנוהלים על ידי המסגרת הרגולטורית הקיימת בחלקים אחרים של המערכת הפיננסית".

אז הסיכונים האלה לא הופכים את נכסי הקריפטו לבלתי רצויים ועם רגולציה נכונה - שלדעתי נועדה לנכות שחקנים זדוניים ולגרום ל-DeFi להתנהל בצורה חלקה ככל האפשר - ניתן לנהל את הסיכונים הללו כדי להוציא את המיטב מהטכנולוגיה החדשנית הזו.

אסיים כאן את החלק הראשון של מאמר זה, בעוד שההמשך יעסוק בשני החלקים האחרונים של הדו"ח. הוא ינתח את ארבעת הערוצים שזוהו על ידי ה-FPC שדרכם הסיכונים הנשקפים מנכסי קריפטו ו-DeFi יכולים להשפיע על היציבות הפיננסית וגם על המסגרת הרגולטורית המוצעת.

סמואל אוגבונה הוא כותב תוכן קריפטו וחובב בלוקצ'יין שמתעניין ב-DeFi, NFTs, Web 3.0 וה-metaverse.

בדוק את הכותרות האחרונות ב- HodlX

עקוב אחרינו ב טויטר פייסבוק מברק

בדוק ההודעות האחרונות על התעשייה  

הצהרת אחריות: הדעות שהביעו ב"דיילי הודל "אינן ייעוץ להשקעה. על המשקיעים לעשות את בדיקת הנאותות שלהם לפני שהם מבצעים השקעות בסיכון גבוה בביטקוין, בקריפטו או בנכסים דיגיטליים. לידיעתך, ההעברות והעסקאות שלך הינן על אחריותך בלבד, וכל הפסד שאתה עלול להיגרם הוא באחריותך. ה- Daily Hodl אינו ממליץ על קנייה או מכירה של cryptocurrencies או נכסים דיגיטליים, וגם ה- Daily Hodl אינו יועץ השקעות. שימו לב כי ה- Daily Hodl משתתף בשיווק שותפים.

תמונה מומלצת: Shutterstock/Sergei Loginov