הולכי רגל חולפים על פני תצוגה של מטבע קריפטוגרפי ביטקוין ב-15 בפברואר 2022 בהונג קונג, סין.
אנתוני קוואן | תמונות של גטי
הימור של מיליארדי דולרים זה ביטקוין יכול לשמש כ"מטבע רזרבה" לכלכלת הקריפטו כבר נבדק כאשר UST, מטבע סטבליק שנוי במחלוקת, נאבק לשמור על הצמד שלו ל-$1.
UST ירד קרוב ל-99 סנט במהלך סוף השבוע, מה שעורר את החשש מפני "ריצה בנקאית" פוטנציאלית שעלולה לאלץ את Terra, הפרויקט שמאחוריו, לטבול בערימת ביטקוין של 3.5 מיליארד דולר כדי לתמוך באסימון.
כעת, לונה קרן גארד, ארגון שנוצר על ידי הממציא של טרה, אומר שהוא ילווה 750 מיליון דולר בביטקוין לחברות מסחר כדי להחזיק את הצמד המחירים של UST. אבל זה עשה מעט כדי להרגיע את חששות המשקיעים לגבי ההשלכות על הביטקוין.
מה זה UST?
פותח על ידי Terraform Labs מסינגפור, UST הוא מה שמכונה מטבע יציב אלגוריתמי. מטרתו לבצע את הפונקציה של מטבעות יציבים כמו Tether, אשר עוקבים אחר מחיר ה- דולר אמריקאי, אך ללא כל מזומן בפועל המוחזק ברזרבה כדי לגבות אותו.
במקום זאת, UST - או "terraUSD" - נוצר על ידי השמדת אסימון אחות, המכונה לונה, באמצעות חוזים חכמים, שורות קוד שנכתבו בבלוקצ'יין.
"אם יש לך, נגיד, 405 דולר, ואתה שורף לונה אחת, אתה אמור להיות מסוגל להטביע 405 מהמטבעות הסטבליקונים של UST", מסבירה קרול אלכסנדר, פרופסור למימון באוניברסיטת סאסקס.
אותו דבר חל להיפך - לונה חדשה מוטבעת על ידי שריפת UST ומטבעות יציבים אלגוריתמיים אחרים שבהם טרה תומכת.
הפרוטוקולים של Terra כוללים גם א מנגנון ארביטראז', שבו משקיעים יכולים לנצל מחירים סוטים בכל אחד מהאסימונים. לדוגמה, ביקוש רב מדי ל-UST עלול לגרום לכך שהמחיר שלו יעלה על 1$. זה אומר שסוחרים יכולים להמיר לונה בשווי 1 דולר ל-UST, ולכיס את ההפרש כרווח.
המודל נועד ליישר היצע וביקוש עבור UST. כאשר המחיר של UST גבוה מדי, משתמשים מקבלים תמריץ לשרוף לונה וליצור UST חדש, מה שמגדיל את היצע ה-stablecoin תוך הפחתת כמות הלונה במחזור.
"הלונה נעשית נדירה יותר, מה שהופך אותה ליותר ערך, ומעבירה את הערך הזה ל-UST", אומר אלכסנדר.
כאשר המחיר של UST נמוך מדי, ההפך קורה - UST נשרף ולונה נטבעת. זה אמור, בתיאוריה, לעזור לייצב מחירים.
הבעיה
'שמור מטבע'
הרעיון הוא שביטקוין ישמש כ"מטבע הרזרבה" עבור המערכת האקולוגית של טרה.
LFG קנה עוד 1.5 מיליארד דולר בביטקוין בשבוע שעבר, מה שמעלה את סך הרזרבות שלה לכ-3.5 מיליארד דולר. עם זאת, ביום שני, הארגון אמר כי הוא נוקט בצעדים "להגן באופן יזום על היציבות" של UST.
זה כולל הלוואות של ביטקוין בשווי 750 מיליון דולר לחברות מסחר כדי "להגן על יתד ה-UST" ו-750 מיליון נוספים ב-UST שהושאלו לרכישת ביטקוין נוסף "ככל שתנאי השוק מתנרמלים".
"במקרה של רוב המטבעות האלה של algo stablecoin, ראינו שהצוותים שמאחורי הפרויקט בדרך כלל צריכים להתערב - כך שהם עדיין לא מבוזרים לחלוטין או מנוהלים באופן עצמאי", אמר ויג'אי אייר, ראש פיתוח תאגידי ובינלאומי ב-crypto להחליף לונו.
מה זה אומר עבור ביטקוין
המשקיעים חוששים שבסיס הביטקוין של UST יביא לכאב נוסף עבור המטבע הקריפטו.
המטבע הדיגיטלי הגדול בעולם ירד מתחת ל-33,000 דולר ביום שני, צונח לרמה הנמוכה ביותר מאז יולי 2021. הוא נסחר לאחרונה בכ-32,921 דולר, ירידה של 6% ב-24 השעות האחרונות.
התערבותה של LFG "תוסיף ללחץ המכירה", אמר דרק לים, ראש תובנות קריפטו בבורסת Bybit. "סביר להניח שה-BTC יירד לפני שהוא יחזור כשמוכרים בחסר ירוויחו."
קוון התעקש ש-LFG "לא מנסה לצאת ממעמד הביטקוין שלה".
"כשהשווקים מתאוששים, אנו מתכננים לפדות לנו את ההלוואה ב-BTC, ולהגדיל את גודל הרזרבות הכוללות שלנו", אמר.
התוכנית היא בסופו של דבר לאפשר למחזיקי UST לפדות את האסימונים שלהם בתמורה לביטקוין. ביטקוין ישחק את התפקיד שלונה נוטלת בדרך כלל בתרחיש משבר, כאשר ארביטראגים קונים UST ואז מחליפים אותו בביטקוין מוזל. אבל זה עדיין שבועות לפני יישום, ולא ברור איך זה יעבוד בפועל.
הסיכון הגדול ביותר להתקדם יהיה עוד ביטול הצמדות של UST שיאלץ את LFG לחסל את אחזקות הביטקוין שלה, אמר Hendo Verbeek, ראש פעולות מסחר כמותי בקבוצת הפקולטה. זה עלול, בתורו, לגרום לחיסולים נוספים של קונים "ממונפים יתר על המידה", לדברי ורביק.
"זהו תרחיש סיוט שנראה כמו תוצאה אמיתית של אירועים", אמר.
מקור: https://www.cnbc.com/2022/05/09/what-is-terrausd-ust-and-how-does-it-afect-bitcoin.html