צלילה עמוקה על איך נראים יסודות הביטקוין על השרשרת כשהאבק שוקע מנפילת ה-FTX

הביטקוין יורד כעת ב-75% מהשיא בכל הזמנים (ATH), עם משיכה מקסימלית של 76.9% מהנפילה של FTX ב-9 בנובמבר. עם זאת, זה לא יוצא דופן בהיסטוריה של הביטקוין. במהלך שוק הדובים של 2014-15, הביטקוין נסוג מעל 85% מה-ATH שלו, ונמשך כ-286 ימים בכניעה מקסימלית.

אירוע דומה קרה במהלך שוק הדובים 2018-19, שגם בו נרשמה משיכה של 84% למשך 136 ימים. הנסיגה של 76% החלה באמצע נובמבר, אז בהתבסס על ההיסטוריה, זה יכול להמשיך ברבעון הראשון של 1.

שוק הדובים הנוכחי של 2022 שונה משווקי הדובים של 2014 ו-2018 מסיבות רבות ושונות, בעיקר בשל הפיכתו של ביטקוין למטבע מיינסטרים.

תקופה 2 - מחצית שנייה (2012-2016)

במהלך ריצת השוורים של 2013, כאשר הביטקוין זינק ליותר מ-1,000 דולר - ובשנת 2017, כשהמחיר הגיע ל-20,000 דולר - מטבעות הלכו לבורסות במהירות.

במהלך החצייה השנייה, או תקופה 2 - שבה ביטקוין טען לשיא של 1,000 דולר - כמעט 6.5% מהביטקוין חזרו לבורסות מרכזיות. מתחילתו ועד סופו של תקופה 2, כמה מאות ביטקוין עד למעלה מאלף ביטקוין הגיעו לבורסות.

תקופה 3 - חצייה שלישית 

התקופה השלישית החלה באמצע 3, שבה היו כמיליון ביטקוין בבורסות. בתום החצייה השלישית, הבורסות החזיקו יותר מ-2016 מיליון ביטקוין, רגע לפני קוביד 1. זה ראה את מחיר הביטקוין עלה ל-3 דולר בסוף 2020, אך הגיע לשפל של 20,000 דולר.

תקופה 4 - חצייה רביעית 

מאז קוביד ותחילת החצייה הרביעית, הבורסות ראו ירידה של למעלה מ-4% מאספקת הביטקוין, מה שמותיר כ-12% מההיצע בבורסות. ב-30 הימים האחרונים, יותר מ-135 אלף ביטקוין נמשכו מהבורסה - ניכוי של 1% מאספקת הביטקוין. זוהי התקופה הראשונה שבה מסירים מטבעות בשוק דובים. עד כה, ביטקוין ראה שפל של 15,500 דולר מהשיא של 69,000 דולר.

צלילה עמוקה נוספת לאילו קבוצות מושכות את הביטקוין שלהן מבורסות:

כפי שניתן לראות מאז הקמת הביטקוין, שלל עסקאות בירוק עד צהוב סימן עסקאות קטנות. ככל שחלף הזמן ועד לסביבות 2017, התחילה להתרחש סערה של עסקאות אדומות, המאותת על אימוץ מוסדי שנכנס למרחב.

עם זאת, בסינון כדי להציג עסקאות קמעונאיות מתחת ל-100 דולר, ניכר שהם עשו FOMO's במהלך שיא הריצות השור של 2017 ו-2021 - עם למעלה מ-200 מיליון דולר במהלך ימי השיא. מצד שני, במהלך 30 הימים האחרונים, הרשת ראתה את מירב המשיכות מהקמעונאות אי פעם, על פני 180 מיליון דולר. ייתכן שהקמעונאי למד לקח עצום עם הנשורת של FTX והמשמעות "לא המפתחות שלך, לא המטבעות שלך."

עקב קריסת ה-FTX וגופים ריכוזיים אחרים במרחב הקריפטו, משמורת עצמית הייתה נושא חם, ומספר המטבעות בשמירה עצמית גדל באופן אקספוננציאלי בשנת 2022 (מ-14 מיליון ל-15 מיליון). ההיצע הנוכחי במחזור של 19.2 מיליון יעמיד מטבעות שמירה עצמית על 78%.

בשל מספר המטבעות שעזבו את הבורסות, ה- mempool ראה עלייה משמעותית בעסקאות - בעיקר ביוני ובנובמבר. ניתן לראות מתאם ברור בכניעה מהנפילה של FTX ולונה.

מה שקרה בשבוע שעבר ראה כמות עצומה של נפח רשת ותעבורה שהצטברה על השרשרת. כאשר ה-Mempool נקלט, הצמתים נותנים עדיפות לאלו עם עמלות גבוהות יותר במהלך נפחים גבוהים.

ב-14 בנובמבר, 154 בלוקים המתינו בממפול. זה היה העומס המשמעותי ביותר מאז מאי 2021 ופעילות כה מסיבית נראתה רק לעתים רחוקות מחוץ לשוק שוורי.

אימוץ רשת בריאה מאופיין לעתים קרובות בעלייה במספר המשתמשים הפעילים היומיומיים, תפוקת עסקאות רבה יותר וביקוש מוגבר לשטח בלוק (ולהיפך). מספר הישויות החדשות ברשת משתמש בשיטות התאמת הישויות שלנו כדי לאמוד בצורה מדויקת יותר את גודל, מגמה ומומנטום של הפעילות ברחבי הרשת.

חפירה עמוקה יותר בנתונים בשרשרת מראה שרוב הכתובות שאינן אפס נוצרו בחודש האחרון. הממוצע הפשוט ל-30 יום (SMA) של כתובות חדשות עלה על ה-SMA של 365 יום, והסתכם בחלקה הטוב יותר של 2022.

הגידול במספר הכתובות החדשות הועבר למומנטום ישות גבוה יותר. כל כתובות היתרות החדשות שאינן אפס נאלצו לרכוש את היתרה הזו בחודש האחרון, והגדילו באופן דרסטי ישויות חדשות לרשת.

הפעם האחרונה שגם הישות החדשה וגם הכתובות החדשות היו מעל 365DMA שלהם הייתה במהלך ריצת השוורים 2020-2021.

עקומת תשואה הפוכה היא כאשר שיעורי השורט גבוהים מהשיעורים הארוכים, והשוק אומר לפד שהם הדוקים מדי.

מה גורם לעקומה להתהפך? הריבית הקצרה עולה בגלל שהשוק מאמין שהפד ימשיך להעלות את הריבית, בעוד שהריבית הארוכה יורדת מתחת לשיעורים הקצרים מתוך אמונה שהכלכלה, בשלב מסוים, תראה את האינפלציה לרדת.

עקומת תשואות הפוכה רבות נבדקות כדי לזהות מיתונים, בעיקר עשר שנים מינוס שנתיים ועשר שנים מינוס שלושה חודשים.

נכון לעכשיו, למעלה מ-75% מכל עקומת האוצר האמריקאית היא הפוכה; בכל עת מעל 70%, התרחש מיתון ב-50 השנים האחרונות.

כלכלנים מאמינים שמרווח התשואות של עשר שנים פחות ל-3 חודשים הוא המדויק ביותר לזיהוי מיתונים, שכן רוב המחקרים עברו עליו. העקומה הייתה הפוכה במשך כמעט שבועיים, מה שמסמן "היפוך מתמשך".

כאשר עקומת התשואה של 3 חודשים/10 שנים מתהפכת במשך עשרה ימים רצופים, היא עומדת על 8 ל-8 בחיזוי מיתונים במהלך 50+ השנים האחרונות. זמן ההובלה הממוצע הוא 311 ימים או כעשרה חודשים. – ג'ים ביאנקו (מחקר ביאנקו)