הימור הביטקוין של MicroStrategy הפך להימור מפסיד

מיקרו-אסטרטגיה
MSTR
החלה באסטרטגיה של שימוש במזומן ולאחר מכן בחוב כדי לקנות נכסים חלופיים כאשר היא הודיעה על תוצאות הרבעון של יוני 2020 ב-28 ביולי 2020. במשך כמעט שנתיים מאז היא קנתה 129,218 ביטקוין נכון ל-2 במאי 2022, לפי הגשת 2022-Q במרץ 10. החברה הוציאה קצת פחות מ-4 מיליארד דולר בעלות ממוצעת של 30,700 דולר.

למרבה הצער, מאז יום חמישי האחרון, 12 במאי, ביטקוין נסחר מעט יותר לסביבות $2,000 תחת מחיר האיזון של MicroStrategy של $30,700 והוא ירד עד $26,350. הירידה האחרונה במחיר הביטקוין (מעל 10,000 דולר או 26% בחודש האחרון), מונעת מהעלייה בריבית וסיכון סביבתי שהופך נפוץ יותר, פגעה גם במחיר המניה של החברה (ירד ביותר מ-250 דולר או 56% ברבעון חודש שעבר).

נסיעה ברכבת הרים

נקודה אחת שכדאי לזכור היא שאפילו שמניית MicroStrategy ירדה ב-25% ביום רביעי שעבר ל-168.20 דולר (אך התאוששה ל-204.57 דולר עד יום שישי), היא ירדה ב-62% השנה וירדה ב-84% מהשיא של כל הזמנים, 1,272.94 דולר ב-9 בפברואר. , 2021, היא שהמניות עלו ב-67% מ-$122.74, יום לאחר ההודעה הראשונית של החברה על רכישת מטבעות קריפטוגרפיים.

כפי שניתן לראות בתרשים למטה מ-StockCharts.com, המניות זינקו למעלה ולאחר מכן נסוגו במהירות עד תחילת 2021. הן התיישבו בטווח רחב של כ-500 עד 800 דולר ממרץ 2021 עד ינואר 2022. לאחר מכן הטווח ירד ל-300 דולר עד 500 דולר במשך רוב השנה הזו עד השבוע שעבר, מכיוון שהוא ירד ביותר מ-100 דולר תוך קצת יותר משבוע.

על כל נפילה של 100 דולר של ביטקוין הוא מוריד רק 1.14 דולר מערך המניה של MicroStrategy, אבל על כל 1,000 דולר הוא יכול להשפיע על המניות ב-11.45 דולר ואם הביטקוין היה נופל ב-10,000 דולר הוא יכול למחוק 114 דולר מהערך ממניית MicroStrategy. וזכור שהוא ירד משיא של 68,790 דולר ב-10 בנובמבר בשנה שעברה.

כפי שניתן לראות בתרשים למטה מ-StockCharts.com, מחיר המניה של MicroStrategy משקף את תנועת המחיר של הביטקוין.

מחיר המניה ללא ערכו של ביטקוין

אפשר לחשב כמה ערכו של הביטקוין מוטבע במחיר המניה של החברה על ידי לקיחת מספר פי הביטקוין ממחירו בניכוי החוב הקשור אליו. אמנם זהו מספר נע מכיוון שהביטקוין נסחר 24 שעות ביממה, אך נכון לסגירת הבורסה ביום שישי, 13 במאי, לפי Yahoo! לְמַמֵן הוא נסחר ב-29,283.10 דולר.

מניית MicroStrategy נסגרה במחיר של 204.57 דולר. זהו החישוב לקביעת שווי המניה של החברה ללא ביטקוין.

• מחיר ביטקוין של $29,283.10
• פי כמה ממספר הביטקוין של 129,218
• הביטקוינים של MicroStrategy שווים 3.78 מיליארד דולר

• חוב כולל של 2.36 מיליארד דולר
• שווי ביטקוין נקי של 1.42 מיליארד דולר

• מחיר מניית MicroStrategy של 204.57 דולר
• פי כמה ממספר המניות של 11.289 מיליון
• שווי השוק שווה ל-2.3 מיליארד דולר

• מינוס שווי ביטקוין של 1.42 מיליארד דולר
• שווה שווי שוק של 887 מיליון דולר
• או 78.60 דולר למניה

שווי המניה של MicroStrategy מבוסס על רווחיה

Yahoo! לאוצר יש MicroStrategy EPS ב-$3.85 ו-$3.90 עבור 2022 ו-2023, בהתאמה. זה יהפוך את יחס ה-P/E של המניה ל-20.4x ו-20.2x, בהתאמה לאותן שנים, בהתבסס על חישוב $78.60 למניה. עבור חברה עם צמיחה כל כך נמוכה רמת הערכת השווי היא על הצד הגבוה מאז S&P 500 נסחר לפי יחס P/E קדימה של 16.6x לכל FactSet, למרות שזה לא לגמרי יוצא מהכלל.

ביטקוין ב-$18,278 הוא מספר קריטי עבור MicroStrategy

MicroStrategy לקחה על עצמה חוב של 2.36 מיליארד דולר כדי לקנות ביטקוין, יחד עם שימוש ביותר מ-300 מיליון דולר במזומן שהיו לה במאזנה ביוני 2020 ובתזרים המזומנים החופשי שיצרה מאז. סכום הכסף הכולל שהוצא על 129,218 ביטקוין הוא 3.97 מיליארד דולר במחיר ממוצע של 30,700 דולר.

אמנם היא תצטרך לרדת מעל 10,000 דולר כדי להגיע ל-18,278 דולר, אבל אם כן, הביטקוינים של החברה היו משתווים לחוב. ואם הוא היה נופל נמוך יותר, אז הביטקוינים של MicroStrategy היו שווים פחות מהחוב.

ביטקוין יכול להציע הרבה יתרונות

יש תרחיש שבו הביטקוין שואג בחזרה ל-$40,000, 50,000$ או אפילו חורג מהשיא הקודם שלו, 68,789$. במקרים אלה, מניית MicroStrategy תעקוב אחר תנועת המחיר של הביטקוין למעלה. משקיע צריך להבין את החיסרון שמגיע יחד עם הצד החיובי של MicroStrategy, שתלוי לחלוטין בתנועות המחירים של הביטקוין.