(בלומברג) - מניית MicroStrategy Inc. עלתה ביום שישי, והתאוששה מעט מהנתיבות האחרונות שלה. גם העליות וגם הירידות לא מפתיעות במיוחד. החברה פשוט עוקבת אחר העליות והנפילות של הביטקוין, שהמנכ"ל מייקל סיילר קשר את יצרנית התוכנה שלו ללא הרף.
הנקרא ביותר מבלומברג
MicroStrategy הייתה במסע רכישת ביטקוין של שנתיים, מונע על ידי חובות, וצברה מהם מיליארדי דולרים - העבירה את המיקוד הארגוני שלה מפיתוח תוכנה להפיכת פרוקסי למחיר הביטקוין.
בהשאלה, יש כללים. הלוואות לרוב דורשות בטחונות, ואתה צריך להחזיר לפעמים יתרות קרן ענקיות כאשר החוב מפשיל. MicroStrategy עומדת בפני שתי החובות הללו. הביטקוין השבוע התפורר מתחת ל-26,000 דולר, והכניס רמות מחירים בהישג יד שמגבירות את הלחץ על MicroStrategy.
מניות החברה איבדו יותר ממחצית מערכן בשבועות האחרונים על רקע ניתוק ביטקוין. גם אגרות החוב הזבל שלה ירדו, ושקעו בשלב מסוים ביום חמישי מתחת ל-72 סנט על הדולר - מתקרבים לרמות מצוקה. שניהם התאוששו ביום שישי, כשהמניה עלתה ב-29% ואג"ח הזבל חזרה למעל 82 סנט.
MicroStrategy לווה 205 מיליון דולר באמצעות הלוואה לשלוש שנים במארס, שבה השתמשה החברה לרכישת יותר מהמטבע הקריפטו. אלפי ביטקוין מובטחים כבטוחה, שיש להעריך לא פחות מ-410 מיליון דולר. אם הביטקוין יירד לכ-21,000 דולר, החברה תצטרך להבטיח בטחונות נוספים, על פי שיחת ועידה לרווחים בתחילת החודש.
ביום שלישי, סיילור פנה לטוויטר כדי להבטיח למשקיעים, ואמר כי ל-MicroStrategy יש 115,109 ביטקוין נוספים שהחברה יכולה להתחייב להלוואה. אם הביטקוין יירד מתחת ל-3,562 דולר, החברה תוכל לרשום בטחונות אחרים, הוא כתב.
ואז יש את האג"ח. זה כולל חוב של 2.2 מיליארד דולר משתי איגרות חוב להמרה ואג"ח זבל. החוב יפרע בין 2025 ל-2028. בסוף מרץ החזיקה MicroStrategy ב-129,218 ביטקוין. האסימונים הללו יצטרכו להיסחר מעל כ-$18,600 כל אחד כדי להיות מסוגל לשלם את הקרן במלואה בתרחיש של מכירת אש - מה שלכאורה ברור, זה לא בהכרח מה שמצפה ל-MicroStrategy.
לשטרים אין טריגרים מיידיים הקשורים למחיר הביטקוין, מה שמאפשר לחברה לרכוב עליות ומורדות. הפדיון הראשון מגיע במרץ 2025 עבור ההלוואה של 205 מיליון דולר. לאחר מכן מגיעים השטרות להמרה בסך 650 מיליון דולר שפורעים בדצמבר 2025, אשר יצטרכו להיפרע אם מחיר המניה לא יתאושש. אם אלה עדיין יוצאים מן הכלל, אג"ח התשואה הגבוהה של 500 מיליון דולר "קופצת" לקראת ספטמבר 2025 - מעניקה ל-MicroStrategy ערימה גדולה של חוב להחזיר בבת אחת.
MicroStrategy היא בעצם משחק ביטקוין ממונף - עסקי פיתוח התוכנה המקוריים שלה לא מייצרים מספיק רווחים כדי להחזיר את כל החוב. החברה נאלצת להסתמך על העלייה בערכו של ביטקוין כדי שהאסטרטגיה שלה תעבוד.
יש לציין כי איגרת הזבל הזו מציעה הגנה משמעותית על הצד השלילי למשקיעים - היא מובטחת על ידי תזרים המזומנים החיובי של החברה והקניין הרוחני של התוכנה בתוספת הביטקוין שהוא עזר לרכוש, מה שהפך למשקיעי חוב שונאי סיכון נוח יותר לקנות את החוב.
אבל אפילו העסק הזה רואה שיהוק. ההכנסות ירדו ב-2.9% ל-119.3 מיליון דולר ברבעון הראשון של 2022, ההכנסה הרבעונית הנמוכה ביותר מאז שהחלה MicroStrategy באסטרטגיית ההשקעות שלה בביטקוין באוגוסט 2020. היא רשמה רווחים צנועים בהכנסות במשך ארבעה רבעונים רצופים ב-2021.
הנקרא ביותר מתוך בלומברג ביזנסוויק
© 2022 בלומברג LP
מקור: https://finance.yahoo.com/news/microstrategy-bitcoin-binge-hasn-t-164444930.html