שופטים בוחנים את ה-SEC בשל הכחשת תעודת סל ביטקוין בגווני אפור

שופטים המפקחים על התביעה של גרייסקייל נגד רשות ניירות ערך והבורסה (SEC) חקרו ביום שלישי את כלב השמירה הפיננסי, וחפרו בבסיס של הסוכנות לדחיית בקשתה של גרייסקייל להקים תעודת סל ביטקוין.

השאלות הופיעו במהלך טיעונים בעל פה בבית המשפט לערעורים בארה"ב עבור מעגל DC, בפיקוח השופטים סרי סריניוואסן, ניאומי ראו והארי אדוארדס. גווני אפור יזם תביעה משפטית נגד ה-SEC ביוני של השנה שעברה, לאחר שבקשה להמיר את ה-Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) ל-Spot Market Bitcoin ETF נדחתה.

מרכיב מרכזי בטיעון של ה-SEC, שנמסר על ידי היועצת הבכירה של SEC, אמילי פריז, הוא שהאפליקציה של גרייסקייל חסרה נתונים הדרושים כדי לקבוע באופן סודי "האם הונאה ומניפולציות בשוק הספוט משפיעות על החוזים העתידיים [שווקים] באותה צורה".

אבל השופטת נאומי ראו אמרה שנראה שהמחיר העתידי של ביטקוין הוא נגזרת של מחיר הספוט של הנכס, שנעים יחדיו ב-99.9% מהזמן. היא אמרה שה-SEC לא סיפקה ראיות לכך שהטענות של גרייסקייל שגויות.

"נראה שיש לא מעט מידע על האופן שבו השווקים הללו עובדים יחד, והוסיפה "הנציבות באמת צריכה להסביר […] איך היא מבינה את הקשר בין החוזים העתידיים על ביטקוין ומחיר הספוט של הביטקוין."

מטעם גרייסקייל, היועץ המשפטי של ארה"ב לשעבר, דון ורילי, טען כי דחיית ה-SEC לבקשתו של גרייסקייל להמיר GBTC לתעודת סל ביטקוין בשוק ספוט סותרת החלטות קודמות "הנותנות אור ירוק" לתעודות סל המבוססות על חוזים עתידיים לסחור בארה"ב.

הוא תיאר את ההכחשה של ה-SEC כ"הגדרה של קבלת החלטות שרירותית", בטענה שתעודת הסל הספוט של גרייסקייל תהווה את "אותו הסיכון להונאה ומניפולציה" שאישר כיום מוצרי ביטקוין הנסחרים בבורסת הסחורות של שיקגו (CME).

Grayscale הגיש לראשונה בקשה להמרת GBTC לתעודת סל בשנת 2016. על פי החברה אתר אינטרנט, היא מחזיקה בנכסים בשווי יותר מ-14 מיליארד דולר במוצר.

נכון לעכשיו, מניות GBTC נסחרות במחיר נמוך משמעותית מהערך הבסיסי של הביטקוין שבידי Grayscale בנאמנות שלה, בין היתר בשל מבנה המוצר, שמונע את מימוש המניות עבור ביטקוין. אם הוא היה מומר לתעודת סל נקודתית, מניות BTC כנראה היו עוקבות אחר מחיר הביטקוין באופן הדוק יותר, כאשר בוררים מחליפים את ההפרש.

נכון ליום שלישי, מניות GBTC נסחרו בהנחה של 42% ביחס לנכסים המנוהלים על ידי גרייסקייל בנאמנות, פער שהגיע לכמעט 49% במקרה הרחב ביותר, לפי Ycharts. עם זאת, המניות טיפסו מעלה של 7.6% ל-12.68 דולר על רקע הטיעונים בעל פה של יום שלישי.

נכון לעכשיו, אף תעודת סל ביטקוין מבוססת נקודה לא אושרה בארה"ב על ידי ה-SEC, שדחתה בקשות רבות מאז שהתאומים וינקלבוס הגישו בקשה לנאמנות דמוית תעודת סל ביטקוין ב-2013. אבל תעודות סל של ביטקוין המבוססות על חוזים עתידיים נסחרו בארה"ב מאז השקת תעודות סל הביטקוין העתידיות של ProShares בבורסת ניו יורק באוקטובר 2021.

ה-SEC ציינה שוב ושוב את המנדט שלה להגן על משקיעים בארה"ב תוך דחיית יישומי תעודת סל ביטקוין מבוססי נקודה. כאשר הבקשה של Grayscale להמיר GBTC ל-Spot Market Bitcoin ETF נדחתה בשנה שעברה, כלב השמירה הפיננסי אמר שהאפליקציה של Grayscale לא עשתה מספיק כדי לספק הגנה מפני "מעשי הונאה ומניפולטיביים".