האם הימור הביטקוין של אל סלבדור סוף סוף משתלם?

השקעת הביטקוין השנויה במחלוקת של אל סלבדור, בסך 117.5 מיליון דולר, הפכה לזמן קצר לרווחיות בשבוע האחרון, לראשונה מזה שנתיים. 

זה היה אבן דרך למיניהן מכיוון שעד אז לא הרבה הלך נכון מבחינת קריפטו עבור האומה המרכז-אמריקאית הענייה.

אל סלבדור עדיין לא התקרבה להפוך את הביטקוין (BTC) לאמצעי חליפין כפי שציפו כאשר הפכה את הביטקוין להילך חוקי בספטמבר 2021, המדינה הראשונה בעולם שנקטת צעד כזה.

יתרה מכך, היא ספגה ביקורת נוקבת מגורמים רבים, כולל קרן המטבע הבינלאומית (IMF) כאשר מחירי הקריפטו ברחבי העולם צנחו. בינואר 2022, הקרן דחקה באל סלבדור להפסיק את ההכרה שלה בביטקוין כהילך חוקי.

אבל הנשיא נאיב בוקלה פשוט חפר עמוק יותר במהלך חורף הקריפטו, וביצע רכישות חוזרות ונשנות של BTC לאורך 2022. הוא עקב אחר אסטרטגיה ממושמעת - או טיפשה, לפי המבקרים - של ממוצע עלות בדולרים.

בתחילת דצמבר לקח בוקלה חופשה כדי להתכונן למערכת הבחירות שלו ב-2024, אבל הוא קפץ על X בשבוע שעבר להקפת ניצחון מסוגים ולחטוף את ה"לא אומרים" שלו:

של אל סלבדור #Bitcoin ההשקעות הן בשחור!

אחרי אלפי מאמרים וקטעי מכה שלעגו להפסדים המשוערים שלנו, שכולם חושבו על סמך #Bitcoinמחיר השוק של באותו זמן...

עם הזרם #Bitcoin מחיר שוק, אם היינו מוכרים... pic.twitter.com/gvl2GfQMfb

- נייב בוקלה (@nayibbukele) דצמבר 4, 2023

זו הייתה הצגה צדדית, אבל היא העלתה כמה שאלות אמיתיות: האם הנשיא לשעבר מוצדק להכריז על צדק בהתחשב בכך שההשקעה ב-BTC של אל סלבדור הייתה רווחית במעט? (ב-11 בדצמבר הוא החליק שוב לאדום).

בינתיים, ביטקוין עדיין לא אומץ באופן נרחב על ידי הציבור בסלבדור כדי לשלם עבור סחורות ושירותים, וגם לא נעשה בו שימוש על ידי סלבדורים העובדים מעבר לים כדי לשלוח כסף הביתה באמצעות העברות כספים.

לאחרונה: כיצד ריצת שור הקריפטו יכולה להשפיע על משחקי Web3 מעבר למשחק כדי להרוויח

לבסוף, בהתחשב בכך שאל סלבדור נותרה מדינה קטנה, בעלת חובות וענייה, האם היא באמת אחראית לכך שמנהיגיה יהמרו כספי משלם המסים על רכישות בסיכון גבוה של ביטקוין?

"מהלך נועז וחסר תקדים"

לבוקלה יש את המגנים שלו. אל סלבדור הייתה במצוקה כלכלית נואשת בשנת 2021, ונראה ששום דבר לא עובד.

"אל סלבדור נקטה במהלך נועז וחסר תקדים באימוץ ביטקוין כהילך חוקי, שזכה לביקורת נוקבת מצד קרן המטבע הבינלאומית, בין היתר", אמר נייג'ל גרין, מנכ"ל קבוצת deVere, ל-Cointelegraph, והוסיף:

"היה צריך לעשות משהו חדש כדי לסיים עשרות שנים של חוסר יציבות פיננסית והסתמכות על הדולר האמריקאי במדינה. שום דבר אחר לא הצליח בעבר בהקשר זה".

בוקלה "הכריז על הילך חוקי של ביטקוין וסיפקה לאזרחי אל סלבדור את ההזדמנות לאמץ מערכת פיננסית חלופית השונה מהדולר", אמר פאולו ארדואינו, מנכ"ל Tether ומנהל טכנולוגיה ראשי ב-Bitfinex, ל-Cointelegraph. "נדרש הרבה ביטחון ואמונה כדי לעמוד בלחץ של נושים בינלאומיים וקובעי מדיניות כלכלית לעמוד בנחישות הזו".

בשלב מסוים בשנת 2022, תיק ההשקעות BTC של אל סלבדור היה מתחת למים ביותר מ-50%. עם זאת, בוקלה "דבק באקדחים שלו, והוא הצליח לעבור", הוסיף דייוויד טאוויל, נשיא ProChain Capital. טאוויל מצפה ממדינות אחרות שנאבקות כלכלית לחקות את דוגמת הביטקוין של אל סלבדור. ארגנטינה יכולה להיות הבאה.

בזמן כתיבת שורות אלה, אל סלבדור רכשה 2,770 BTC בסך הכל במחיר ממוצע של 42,436.22 דולר למטבע תמורת עלות תיק של 117.5 מיליון דולר, על פי "Nayib Bukele Portfolio Tracker", העוקב אחר השינויים במאגרי הביטקוין של אל סלבדור.

היא רשמה רווח כולל של 4.16 מיליון דולר - עלייה של 3.54% - לאחרונה ב-9 בדצמבר, כאשר BTC נמכרה בכ-44,000 דולר. רכישת BTC בתפזורת הראשונה של Bukele בוצעה ב-6 בספטמבר 2021; האחרון שלו היה ב-18 בנובמבר 2022, זמן קצר לאחר התפוצצות FTX. היו 12 רכישות בכמויות בסך הכל, ולאחר מכן בוקלה עדיין מְחוּיָב לקניית 1 BTC ליום.

אבל ב-11 בדצמבר התיק ירד שוב מתחת למים - ירידה של 1.15% - כאשר BTC ירד מתחת ל-42,000 דולר.

ממשל חסר אחריות?

בהתחשב בתנודתיות המתמשכת בשוק הקריפטו, אין זה מפתיע שיש שואלים האם ביטקוין הוא השקעה מתאימה לממשלה ריבונית, שלא לדבר על אחת בעלת חובות כבדים כל כך.

"ספקולציות עם משאבים ציבוריים בהקשר שבו העוני הקיצוני ואי הביטחון התזונתי גובר הוא חסר אחריות", אמר לורדס מולינה, כלכלן בכיר במכון המרכז האמריקאי למחקרים פיסקאליים, לקוינטלגרף. "לכספי משלמי המסים שהוקצו ליישום חוק הביטקוין הייתה עלות הזדמנות גבוהה עבור אזרחי סלבדור".

הכספים שהושקעו בביטקוין היו צריכים לשמש במקום זאת למימון מוצרים ושירותים ציבוריים, הוסיפה מולינה. לחוק החדש היו השפעות בלתי צפויות נוספות:

"הסיכונים הכלכליים הנגזרים מיישום חוק הביטקוין נמשכים, במיוחד אלה הקשורים לאפשרות להפוך את המדינה למקלט מס ולהקל על הלבנת הון. סיכונים אחרים הוכלו על ידי שימוש לא המוני במטבע."

ג'ורג' סלגין, עמית בכיר ומנהל אמריטוס של המרכז לחלופות מוניטריות ופיננסיות במכון קאטו ופרופסור אמריטוס לכלכלה באוניברסיטת ג'ורג'יה, אמר לקוינטלגרף כי הניסוי המוניטרי של המדינה, כפי שנחזה בתחילה, חורג הרבה מעבר להשקעה קריפטו גדולה. :

"תוכנית הביטקוין של אל סלבדור לא נמכרה כהימור השקעה מסוכן - אם כי זה בהחלט היה זה. זה היה ניסיון להשיג את ה"ביטקויניזציה" של הכלכלה הדולריזית של אל סלבדור. ובקשר לזה, זה היה פלופ מוחלט".

בסוף 2022, קוינטלגרף הכתב ג'וזף הול נסע לאל סלבדור כדי לראות אם הוא יכול לשרוד במדינה באמצעות ביטקוין בלבד לתשלומים. במשך שבועיים, "ניסיתי לשלם על כל דבר עם ביטקוין, או סאטושי - כמויות קטנות של ביטקוין. התראת ספוילר: נכשלתי."

באל סלבדור, הדולר האמריקני נותר התשלום המכריע "אמצעי בחירה", ציין סלגין, "לכולנו, חסוך כמה תיירי ביטקוין". זה לא משמש את תושבי סלבדור שחיים מעבר לים כדי לשלוח כסף הביתה, אם כי העברות כספים חויבו כמקרה שימוש טבעי עבור ביטקוין. "למה כל מדינה אחרת תרצה ללכת בעקבות דוגמה כזו היא מעבר לי", אמר סלגין.

חלק מתוכנית גדולה יותר

ובכל זאת, חשוב לשים את הוצאות הביטקוין של המדינה בהקשר רחב יותר. זה רק מרכיב אחד בתוכנית להפוך את אל סלבדור לעצמאית כלכלית. בוקלה גם יישם מספר תוכניות רכישה חוזרת של אג"ח כדי לשחזר את פרופיל החוב של המדינה והרחיב את בסיס המס "על ידי קבלת פנים להגירה והחזרת אזרחים למדינה", אמר ארדואינו לקוינטלגרף, והוסיף:

"לאל סלבדור יש כעת בין האג"ח עם הביצועים הטובים ביותר מבין מדינות השווקים המתעוררים והיא נתפסת כמקום בטוח ואטרקטיבי לבקר בו. ההחלטה של ​​המדינה לאמץ ביטקוין הביאה להם השקעות, תיירות והכרה בינלאומית”.

"כדי שהפרויקט יתחיל לצאת מהקרקע, [בוקלה] היה צריך להציב אותו עם ציפיות גבוהות - אולי מוגזמות", אמר טוויל ל-Cointelegraph. "אף אחד לא באמת ציפה שזה [BTC] יהיה אמצעי חליפין בטווח הקצר."

החלק הזה של הניסוי היה "מוקדם מדי", המשיך טאוויל, בעיקר בגלל שעדיין יש לביטקוין חסרונות שימושיות. "זה עדיין לא מספיק פשוט - זה לא קל כמו כרטיס אשראי.[...] אבל זה יהיה קל יותר", הוא חזה.

בינתיים, התשואה החיובית על תיק ההשקעות BTC של אל סלבדור - אם היא תימשך - כנראה תמשוך את עיניהן של מדינות ריבוניות אחרות. לארגנטינה מוכת האינפלציה, למשל, יש נשיא חדש, חוויאר מיילי, שחושב היטב לקריפטו, והוא יכול לשאול כמה אלמנטים מתוכנית החלוץ BTC של אל סלבדור. אנשים רבים נשארים ללא בנק בארגנטינה, אז ביטקוין יכול להיות מועיל.

כישלון כאמצעי חליפין?

חוסר השימוש הקמעונאי נותר נקודה כואבת. לפני שנתיים הושקע הרבה על מאמציה של אל סלבדור לעודד את אזרחיה להשתמש בביטקוין לרכישות קמעונאיות. הממשלה הוציאה מיליונים בהפצת ארנקי Chivo וכמויות קטנות של BTC (חינם) לאזרחים, ובסופו של דבר, התוצאות היו מאכזבות. האם זה לא גורע מהמורשת של בוקלה?

"בכל פעם שאתה מציג משהו שונה מאוד, אתה לא יכול לצפות להצלחה מיידית ולתוצאות מיידיות", ענה ארדואינו. "אנשים שוכחים שכאשר כרטיסי אשראי וכרטיסי חיוב הוצגו לראשונה, לקח 10 שנים עד שהם זכה להתקבל באירופה, ורק 20 שנה לאחר מכן ראינו כיסוי מלא".

באשר להשקעה בנכסים מסוכנים, "ממשלות מבצעות השקעות כל הזמן, כמובן שהן עושות", אמר גרין. "אבל אל סלבדור חוותה זעם משמעותי - יותר מכל דבר אחר - על ההשקעה בביטקוין".

מדוע קרן המטבע הבינלאומית, ארגון שהמשימה שלו היא "להשיג צמיחה ושגשוג בר קיימא", חוששת מפתרון ממוקד עתיד היא "מביכה", הוסיף.

"ה-S&P 500 נכנס לשוק דובי בפעם הראשונה מאז מרץ 2020", המשיך גרין. "השקעות רבות היו מתחת למים", אבל "משקיעים נבונים לא רק נמכרים בפאניקה במהלך שווקי דובים."

עבודה בתהליך?

באופן כללי, האם עדיין מוקדם לומר אם מסע הביטקוין של אל סלבדור הוא הצלחה או כישלון?

"זהו דו"ח מעורב, אבל אז זה תמיד יהיה בעת השקת מכרז משפטי ודיגיטלי חדש ללא מפת דרכים לעשות זאת", הגיב גרין.

טאוויל כינה את הימור ה-BTC במדינה "הצלחה של 100%. תסתכל על בסיס העלות של רכישות ה-BTC שלה - אלה "אולי לעולם לא יראו שוב", לפחות על ידי כל מדינה ריבונית. אל סלבדור היה חוצפן, הוא מאמין.

לעומת זאת, הכלכלן סלגין טען שהרווח הקטן שהושג עד כה על הוצאת הביטקוין של אל סלבדור אינו רלוונטי במידה רבה. דברים יכלו בקלות ללכת דרומה:

"אף ממשלה אחראית לא מבצעת הימורים מסוכנים עם כספי מס, וזה חסר אחריות לחלוטין למדינה ענייה לעשות זאת. אם ההימור משתלם או לא זה ממש לא לעניין".

מולינה גם נתנה לאל סלבדור ציונים נמוכים עבור מיזם הביטקוין שלה. "עד היום, הטיעונים של משיכת השקעות, יצירת תעסוקה או קידום שילוב פיננסי לא מומשו. הדבר היחיד שסוברזציה הוא העלות שהאזרחים נאלצו לשאת", אמרה.

מגזין: טרור ומלחמת ישראל-עזה בוצעו בנשק להשמדת קריפטו

Ardoino, לעומת זאת, קבע את ציר הביטקוין של אל סלבדור כ"הצלחה עד כה". הביטקוין הביא למדינה יתרונות נלווים בתיירות והשקעות, "ועכשיו אל סלבדור מפתחת תעשייה פיננסית שלמה המבוססת על נכסים דיגיטליים.[...] במסלול הנוכחי, אל סלבדור עומדת להיות המרכז הפיננסי החדש של אמריקה הלטינית. ”

גרין התייחס לדו"ח ב-8 בספטמבר של ענקית הבנקים הספרדית סנטנדר, ששיבח את אל סלבדור על "הגישה הידידותית לשוק בניהול מדיניות" והנכונות הגוברת להחזיר חוב. העלייה במחירי האג"ח של סלבדור "כמעט מתנגדת לכוח המשיכה", הגיב סנטאנדר, והמדינה עשויות בקרוב לגשת לשוקי ההון ב-Eurobond.

יש לזכור גם כי לאל סלבדור "יש היסטוריה עגומה של אי עמידה בהתחייבויות החוב הבינלאומיות שלה", הוסיף גרין, אך "כעת לא סביר שתעשה זאת עד לפחות 2029, על פי רוב המומחים, וזה די מדהים בהתחשב בהיסטוריה ."