השקת תעודות סל הביטקוין הנקודתיות בארה"ב סימנה רגע קו פרשת מים בתעשיית הקריפטו. בעוד שההשפעה עלולה להיות לו על שוק הביטקוין העולמי, כמו מתן לגיטימציה לו כסוג נכסים או יצירת ביקוש רב יותר, נותחה בהרחבה, מעטים התמקדו בהשפעותיו על מוצרי השקעה מוסדרים אחרים כמו חוזים עתידיים.
בתור תעודת סל ביטקוין נקודתית מציעה דרך השקעה ישירה יותר למטבעות קריפטוגרפיים, חשוב לבחון כיצד היא משפיעה על שוק החוזים העתידיים של ביטקוין. הקשר בין שני כלי ההשקעה הללו מראה את סנטימנט המשקיעים ומגמות השוק, וההשפעה שיש לרגולציה על המסחר בקריפטו.
מ-9 בינואר עד 15 בינואר, הייתה ירידה ניכרת בסך הריבית הפתוחה בכל הבורסות, וירדה מ-17.621 מיליארד דולר ל-16.201 מיליארד דולר. ירידה זו של 8.05% מעידה על הפחתה במספר החוזים העתידיים הפתוחים, מה שמרמז על ירידה בעניין במסחר בחוזים עתידיים או על הקצאה מחדש אפשרית של השקעות לכלי רכב אחרים, כמו תעודות סל נקודתיות, שהחלו להיסחר ב-11 בינואר.
רוב הבורסות המציעות חוזים עתידיים ונגזרות אחרות ראו ירידות דומות בריבית הפתוחה. עם זאת, CME עומדת כחריגה, הבורסה שספגה את הירידה המשמעותית ביותר בריבית הפתוחה ובנפח המסחר.
החל מ-26,846 BTC ב-9 בינואר, הריבית הפתוחה על החוזים העתידיים על CME Bitcoin עלתה מעט ל-27,252 BTC ב-10 בינואר, עלייה מתונה של 1.51%, לפני שנכנסה לירידה. עד 12 בינואר, הריבית הפתוחה ירדה ל-23,992 BTC, מה שסימן ירידה משמעותית של 10.64% מהנקודה הגבוהה שלה ב-10 בינואר.
ירידה זו בריבית הפתוחה, הבולטת במיוחד בין 11 בינואר ל-12 בינואר, עולה בקנה אחד עם ירידה ניכרת במחיר הביטקוין במהלך היום הראשון למסחר בתעודות סל בביטקוין. זה מצביע על מתאם בין הירידה באמון השוק במחיר העתידי של הביטקוין לבין העניין המופחת בחוזים עתידיים.
נפח המסחר בחוזים עתידיים על ביטקוין CME הראה עוד יותר תנודתיות. לאחר נפח ראשוני של 16,821 BTC ב-9 בינואר, הוא הגיע לשיא ב-11 בינואר עם 31,681 BTC, עלייה משמעותית של 88.33%. עם זאת, השיא הזה היה קצר מועד; בעקבות הירידה החדה במחיר הביטקוין, נפח המסחר בחוזים עתידיים ירד ל-22,699 BTC עד 12 בינואר, ירידה של 28.34% מהשיא של היום הקודם.
גם הביטקוין הפגין תנודתיות משמעותית בשבוע שעבר. החל מ-46,088 דולר ב-9 בינואר, המחיר השתנה מעט לפני שחווה את הירידה המשמעותית ביותר שלו בין ה-11 ל-12 בינואר, ירד מ-46,393 דולר ל-42,897 דולר, א. להקטין של 7.54%.
הירידה הבולטת בריבית הפתוחה והנפח ב-CME מראה את הפוטנציאל שיש ל-ETF הביטקוין הנקודתי להשפיע על שווקים מבוססים כמו חוזים עתידיים על ביטקוין או GBTC.
בתוך היומיים הראשונים למסחר, תעודות סל של ביטקוין ראו מיליארד דולר בהזרמה. ביומיים אלו נרשמה פעילות מסחר גבוהה במיוחד, שהסתכמה בכ-500,000 סוחרים וצברה כ-3.6 מיליארד דולר בנפח. בתוך הזרם הזה, קרן הביטקוין האפורית (GBTC) נתקלה בתזרים יוצאי דופן, בהיקף של 579 מיליון דולר. כאשר מתחשבים בתזרים היוצאים הללו, התזרים נטו עבור כל תעודות הסל הביטקוין הנקודתיות עומדות על 819 מיליון דולר. עם זאת, ייתכן שהנתונים הללו לא משקפים את הנפח והזרימות בפועל ב-11 בינואר וב-12 בינואר, מכיוון שחלק מהעסקאות עדיין ממתינות להסדר חשבונאי סופי.
חלק מהאנליסטים משערים שהזרימה היוצאת מ-GBTC עשויה להגיב לאישור תעודת סל הביטקוין הנקודתית, שכן העמלה של 1.50% של גרייסקייל נשקלת מול חלופות חסכוניות יותר כמו תעודת הסל של BlackRock, שגובה עמלה של 0.25%. בזמן כה קצר, כמות היציאות עשויה להצביע על רגישות גוברת בקרב המשקיעים למבני עמלות תעודות סל.
רגישות זו לעלות יכולה להיות גם אחד הגורמים המשמעותיים ביותר המשפיעים על החוזים העתידיים על ביטקוין. תעודות סל נקודתיות עשויות להציע דרך חסכונית יותר להשקעה בביטקוין, שכן חוזים עתידיים כרוכים לרוב בעלויות פרמיה והוצאות גלגול. עבור משקיעים מוסדיים גדולים יותר, עלויות אלו יכולות להיות משמעותיות לאורך זמן, במיוחד לאור העמלות התחרותיות ביותר בין 11 תעודות הסל הרשומות.
עבור משקיעים או מוסדות מסורתיים, תעודת סל מייצגת מבנה מוכר הדומה להשקעה במניות או בסחורות אחרות, מה שהופך אותה לאופציה אטרקטיבית יותר מאשר חוזים עתידיים. אם המעבר לעבר תעודת סל הביטקוין הנקודתית יימשך, היא תראה העדפה גוברת לשיטות השקעה פשוטות וישירות יותר בביטקוין. זה יצביע על כך שמשקיעים מחפשים דרכים לשלב ביטקוין בתיקים שלהם בצורה שתואמת יותר את נוהלי ההשקעה המסורתיים.
הפוסט כיצד תעודות סל השפיעו על המסחר בחוזים עתידיים של BTC בארה"ב הופיע לראשונה ב-CryptoSlate.
מקור: https://cryptoslate.com/how-etfs-affected-btc-futures-trading-in-the-u-s/