התקלה המשפטית של גרייסקייל: האם ה-SEC תאשר תעודת סל ביטקוין נקודתית?

חברת ניהול הנכסים Grayscale תגיש את התסקיר האחרון שלה בתיק המתמשך מול רשות ניירות הערך של ארצות הברית (SEC), על פי ציוץ של המנהל המשפטי הראשי קרייג סלם. 

בהגשה, מנהל הנכסים יטען שה-SEC שגה כשדחה את ההצעה להפוך את מוצר GBTC (Grayscale Bitcoin Trust) לתעודת סל ביטקוין נקודתית.

סלם פירט: 

"התביעה שלנו עוסקת בקביעות ב*שאלות משפטיות*. למרות הרתיעה ההיסטורית של ה-SEC, או התפיסות הנוכחיות של תעשיית הקריפטו באופן כללי יותר, מדובר בתיק משפטי על יחס הוגן ושוויוני על פי החוק".

לפיכך, הפעולות של Terra/LUNA, 3AC, Celsius, Voyager, FTX, Alameda, BlockFi, Genesis Capital, Gemini, DCG, או כל אחד אחר, כמו גם כל השערה לגבי פעולות כאלה, אינן רלוונטיות לסוגיה הסופית שעל בית המשפט לקבוע.

הטענה כאן היא האם ה-SEC פעלה באופן שרירותי וקפריזי והפלה מנפיקים כשאישרה תעודות סל הנושאות חוזים עתידיים על ביטקוין (נגזרת של BTC), אך הכחישה את ההמרה של $GBTC לתעודת סל ביטקוין נקודתית.

תעודות סל של ביטקוין ספוט מבוקשות מאוד בארצות הברית, ומסיבה טובה. הקרנות הנסחרות בבורסה (ETFs) יהפכו את הביטקוין לנגיש יותר לאנשים שרוצים להחזיק אותו כנייר ערך בחשבון תיווך או פרישה באמצעות כלי השקעה מוסדר שמגיש דוחות רגילים של SEC, יש לו חשבונות פיננסיים מבוקרים ויש מסמכי מס בקובץ, אומר סלם.

לעניין ה-CLO, בעלי המניות של 850+ GBTC הם אלה שירוויחו הכי הרבה מהחלטה זו. הם מאמינים כי על ידי החלפת GBTC לתעודת סל ביטקוין נקודתית, ההנחה הקיימת ל-NAV עשויה להתבטל, ולשחרר בערך 4 מיליארד דולר בערך.

בטווח הארוך, קרן נסחרת בבורסה (ETF) היא השיטה האמינה ביותר לניטור ערך הביטקוין המוחזק ב-GBTC. זו תמיד הייתה התוכנית של קרנות ההשקעות הקריפטו הרבות של Grayscale, כולל GBTC, Grayscale Ethereum Trust (ETHE) ואחרות.

CLO בגווני אפור הדגיש כי:

"יש לנו את המוחות המשפטיים הטובים ביותר המייצגים את בעלי המניות של GBTC בבית המשפט לערעורים של DC."

למרות שהוא כן הוסיף כי אם הפעולה המשפטית שלהם תיכשל, חברת ניהול הנכסים מחויבת לבחון אפשרויות אחרות להשבת כספים לבעלי המניות של GBTC.

מדוע גווני אפור תובעים את ה-SEC?

ב-29 ביוני 2022, היום שבו דחתה ה-SEC את בקשתו של Grayscale, החברה הגישה תביעה נגד הסוכנות. גרייסקייל טען כי אישור ה-SEC לכמה תעודות סל עתידיות של ביטקוין היה מפלה שלא כדין מכיוון שהיא העדיפה סוג אחד של מוצר על פני אחר (כלומר, חוזים עתידיים על פני תעודות סל נקודתיות).

בתגובה, ה-SEC הגישה מסמך המצביע על כך שיש פערים מהותיים בין היכולות של המכשירים לזהות ולמנוע הונאה ומניפולציות.

לפי ה-SEC, תעודות סל ללא בדיקה עשויות להיות פגיעות להתנהגות הונאה ומניפולטיבית כמו מסחר בשטיפה, מניפולציות במחירים על ידי לווייתנים, שליטה זדונית ברשת הביטקוין, פריצה, מסחר במידע פנים, פעילויות מניפולטיביות באמצעות מטבעות יציבים משוערים והונאה בבורסות מטבעות קריפטוגרפיים.