הזהב נשאר יציב כשהמניות והביטקוין צנחו

מחירי הזהב נותרו עמידים בשבועות האחרונים לנוכח התנודתיות הרחבה בשוק, תוך ניתוק מסוים ממניעי המחירים האופייניים שלו - תשואות האג"ח והדולר.

גם כשהתשואות של משרד האוצר ל-10 שנים ומדד הדולר האמריקאי עלו מהשפל התוך-שנתי לקראת סוף ינואר, המתכת היקרה החזיקה מעל 1,800 דולר לאונקיה. נכון ליום שישי אחר הצהריים, זהב ספוט עדיין נסחר סביב סמן ה-$1,800/אונק.

למרות הרקע המאקרו המאתגר של בעיות שרשרת האספקה, האינפלציה הגואה וסיכוני המגפה המתמשכים, האסטרטגים של בנק אוף אמריקה ציינו שחלק מזרמי ההשקעות לזהב היו עמידים מאוד.

"ישנן נקעים משמעותיים קבורים מתחת לאינפלציה, שיעורי ריבית ומהלכי מטבעות, מה שמעלה את המשיכה של החזקת המתכת הצהובה בתיק ותומכים בתחזית מחיר הזהב הממוצעת שלנו ב-1,925 דולר לאונקייה לשנת 2022", אמרו אנליסטים של BofA בהערת מחקר ב- סוף ינואר.

כמו כן, מרכזי בחוסן של הזהב, לפי UBS, הוא שילוב של ביקוש מוגבר לגידור תיקים ואמונה שהפדרל ריזרב "נשאר מאחורי העקומה" בהתמודדות עם אינפלציה או הידוק יתר, מה שגורם לצמיחה לקרטע.

בהערה ביום שישי, האסטרטגים הראשיים של משרד ההשקעות של UBS הדגישו ש"מאפייני הביטוח המנוסים והבדוקים" של הזהב זרחו שוב אל מול מפיצי תיקים נפוצים אחרים, כולל נכסים דיגיטליים כמו ביטקוין.

"מצד אחד, היציבות הכוללת שלה מול ציר ניצתי של הפד, המעבר של משתתפי שוק הכסף לתמחר באגרסיביות מספר העלאות ריבית בארה"ב ב-2022 ותיעוד ריבית ריאלית גבוה יותר בארה"ב כמו אג"ח TIPS ל-10 שנים בארה"ב הפתיע כמה ", נכתב בפתק.

"אך, לחילופין, חוסנה של המתכת הצהובה תואם במידה רבה את האומדן שלנו שנוצר על ידי מודל השווי ההוגן שלנו - נכון לעכשיו הוא מצביע על ערך של כ-1,750 דולר לאוזה, שזו הנחה צנועה של 50 דולר לאונציה לזיהוי".

המודלים של UBS מצביעים על כך שתנודתיות גבוהה יותר בשווקים עד כה השנה, כפי שמאותת על ידי מדד VIX, היא עמוד תומך מרכזי במחירי הזהב.

"לדוגמה, אם נחבר את הערך הממוצע לטווח הארוך של ה-VIX ב-19.5 (כל השאר שווה) זה יעיד על מחיר זהב של כ-1,575 דולר לאוז. לפיכך, כפי שטענו, ברבעון הראשון של 1, ביקוש מוגבר לגידור תיקי השקעות תומך בתחזית שלנו של 22 דולר/אונק", אמרו האסטרטגים של UBS וויין גורדון, ג'ובאני סטאונובו ודומיניק שנידר.

עם זאת, UBS שומרת על ציפייה לזהב לרדת לטווח של 1,650-1,700 $/אונק במחצית השנייה של 2022. תפיסת הבית של המלווה השוויצרית צופה כי סנטימנט הסיכון ישתפר ככל שהאיומים הכפולים של גרסת ה-omicron Covid-19 והקלת האינפלציה.

"אנו ממליצים ללקוחות לצמצם את ההקצאות הטקטיות ולהגן על החיסרון של החזקות אסטרטגיות", הוסיפו.

על מנת שהזהב ישבור עוד יותר מעל רף 1,800 דולר לאונקייה, ייתכן שהשווקים יצטרכו לאבד מעט אמון בתכניות להחזקת מדיניות הבנק המרכזי, לדברי ראס מולד, מנהל השקעות בפלטפורמת הבורסה הבריטית AJ Bell.

בהערה ביום שלישי, הציע עובש שזה עלול לקרות אם הכלכלה תגיע למיתון "כיוון שהשילוב של חובות גלובליים וריביות גבוהות יותר מוכיח יותר מדי וקובעי המדיניות צריכים לחזור לקצץ בעלויות ההלוואות ולהוסיף ל-QE (הקלה כמותית) היטב. לפני שהאינפלציה תופסק".