השווי ההוגן של ביטקוין הוא 20,851 דולר, לפי מודל ההערכה היחיד שאני מודע לו עבור המטבע הקריפטו הידוע ביותר הזה.
התגובה שלך לכך תלויה בחלקה אם אתה רואה את הכוס כחצי מלאה או חצי ריקה. מצד אחד, אומדן השווי ההוגן הזה הוא פחות ממחצית המחיר האמיתי של ביטקוין של כ-42,000 דולר. מצד שני, המודל מייחס לביטקוין הרבה יותר ערך מאשר אותם ספקנים שמתעקשים שהמטבע הקריפטו חסר ערך.
המודל המדובר מבסס את השווי ההוגן של ביטקוין על מה שמכונה "אפקט רשת", לפיו ערך הרשת גדל מהר יותר ממספר המשתמשים המחוברים. ניסוח ידוע של אפקט רשת הוא חוק Metcalfe, שקובע כי ערך הרשת גדל בהתאם לריבוע של מספר המשתמשים.
יועץ אחד שחקר את ההשלכות של חוק מטקאלף על ביטקוין הוא קלוד ארב, לשעבר מנהל תיקי סחורות בקבוצת TCW. בהנחה שכל ביטקוין שנכרה מייצג משתמש אחד ברשת ביטקוין, Erb מחשבת את השווי ההוגן הנוכחי של ביטקוין כמעט 21,000$. השווי ההוגן הזה יגדל ככל שיכרו יותר ביטקוין. (Erb פרסם ברשת המחקר למדעי החברה את חקר חוק מטקאלף כפי שהוא עשוי לחול על ביטקוין.)
אולי אתה נוטה לפסול את המודל המבוסס על החוק של Metcalfe בהתחשב עד כמה הוא היה מחוץ לבסיס בשנה שעברה. בדצמבר 2020, מתי של בארון לראשונה דווח עליו, המודל חישב את השווי ההוגן של ביטקוין בסביבות 12,000 דולר למטבע. במהלך ארבעת החודשים שלאחר מכן, הביטקוין זינק ליותר מ-60,000 דולר, לפני שהתיישב למחירו הנוכחי.
עם זאת, הניסיון של 2021 אינו בסיס סופי לביטול המודל המבוסס על חוק Metcalfe. המחירים של כל הנכסים הנסחרים בבורסה כפופים לתנודות פראיות מעל ומתחת לשווי ההוגן; למה ביטקוין צריך להיות שונה? ה
S&P 500
כיום נסחרת לפי 2.2 מהשווי ההוגן שלה, למשל, אם נבסס אותו על ממוצע של 140 שנים של יחס מחיר/רווח מתואם מחזורית, או יחס CAPE, שהתפרסם על ידי פרופסור לפיננסים באוניברסיטת ייל (וזוכה פרס נובל) רוברט שילר.
בכל מקרה, אמר ארב בראיון, הוא לא מציע את המודל המבוסס על חוק Metcalfe שלו כמילה האחרונה על הערכת שווי ביטקוין. במקום זאת, הוא מציע את זה באותה רוח כמו אותם סטטיסטיקאים שאוהבים לומר ש"כל הדגמים שגויים, אבל חלקם שימושיים." הוא מציע שהמודל שלו הוא "דרך לעגן שיחה" על הערכת המטבע הקריפטוגרפי ש"מסקרן" מספיק כדי להצדיק את השיקול הרציני שלנו.
האם יש איזשהו דגם מתחרה שגם הוא ראוי להתייחסות רצינית? לא ברור שיש. אולי הרציונל של ביטקוין שחוזר על עצמו הוא שזהב דיגיטלי, מה שאומר באופן רופף ששווי השוק של ביטקוין צריך להיות שווה לזהב. אבל זה לא באמת מודל בצורה משמעותית, מכיוון שהוא "שתק לגבי מתי ובאילו נסיבות צריכה להיות התכנסות זו של שווי שוק", טען ארב.
הרשמה לניוזלטר
מגזין השבוע
דוא"ל שבועי זה מציע רשימה מלאה של סיפורים ותכונות אחרות במגזין השבוע. שבת בבוקר ET.
רציונל נוסף של ביטקוין שהתחיל לצבור "מטבע", כביכול, הוא שזהו "מטבע Web 3.0". הרעיון הבסיסי הוא שביטקוין ינצל את המהפכה השלישית שהאינטרנט עומד לעבור: Web 1.0, האינטרנט המקורי, היה מה שאנחנו אולי זוכרים מימי החלוץ בשנות התשעים שבהם AOL ו-Netscape היו הדומיננטיות. Web 1990 הוא פחות או יותר האינטרנט המוכר לנו כיום, הנשלט על ידי חברות מדיה חברתית. Web 2.0 יהיה הדור הבא של ה-World Wide Web, תוך הסתמכות על טכנולוגיית בלוקצ'יין מבוזרת.
ארב מאמין שאף אחד לא באמת יודע מה באמת מסתכם ב-Web 3.0, ושהאימוץ שלו על ידי חסידי הביטקוין מייצג מעט יותר משיווק ממולח וחכם. אחרי הכל, אתם אולי זוכרים, ביטקוין הוצג בתחילה כמטבע עולמי המשמש בעסקאות. כאשר זה התברר כלא ישים, המסר השיווקי הפך לביטקוין בתור זהב דיגיטלי. ועכשיו יש לנו את ההתרגשות הנוספת מכך שביטקוין הוא מטבע Web 3.0, גם אם אף אחד לא יודע מה זה אומר.
מצטט את ה-17th המאה ז'אן פרנסואה פול דה גונדי, הארכיבישוף הראשון של פריז, ארב אמר "אין דבר שמסיט את הטיפשים יותר מאשר טיעונים שהם לא יכולים להבין..."
עם המילים החזקות הללו, ארב למעשה זורק את הכפפה לאלו שמאמינים שביטקוין שווה הרבה יותר: הציעו מודל אחר שניתן להתווכח עליו ולנתח אותו. "אם מישהו רוצה להמציא אומדן שווי הוגן טוב יותר עבור ביטקוין מאשר חוק מטקאלף, פנטסטי."
מארק Hulbert הוא תורם קבוע ל-Barron's. Hulbert Ratings שלו עוקב אחר עלוני השקעות המשלמים תשלום קבוע לביקורת. ניתן להגיע אליו ב [מוגן בדוא"ל].
כתוב לי [מוגן בדוא"ל]