מחיר הביטקוין מועד על רקע סלידה של משקיעים מנכסי סיכון, אבל יש מעט כסף

שוק המניות בארה"ב מתקרב לנקודת מפנה מכרעת כאשר אי הוודאות לגבי האינפלציה עולה לאחר נתונים כלכליים חמים מהצפוי שפורסמו בפברואר. למרות דאגות המשקיעים הגוברת, הכלכלה מראה סימני חוסן שיכולים להגן עליה מפני מהלך שלילי משמעותי. 

סנטימנט הסיכון המתגבר בשוק יוצר גם תנודתיות עבור הביטקוין (BTC). נכס הקריפטו המוביל, שהיה לו מתאם חזק עם שוק המניות בארה"ב, עבר הפוך לבורסה בפברואר, עם תיקון בין BTC לנאסד"ק הפך לשלילי לראשונה מזה שנתיים. עם זאת, עם הפסקת שוורי הקריפטו ברמה של 25,200 דולר, הסיכונים של ירידה לצד המניות הולכים וגדלים.

אמנם יש בהחלט סיבה לשמור על זהירות עד לפרסום נתונים כלכליים חדשים ופגישת הפדרל ריזרב של ארצות הברית במרץ, אבל כמה אינדיקטורים מראים שהגרוע מכל עשוי להסתיים במונחים של שפל חדש בשוק.

האינפלציה נשארת דביקה

הדאגות הגדולות ביותר של מחזור הדובים הנוכחי, שהחל ב-2022, היו אינפלציה של עשור. בינואר, מדד המחירים לצרכן (CPI) הגיע חם מהצפוי, עם עלייה של 0.2% לעומת החודש הקודם.

ישנם כמה סימנים נוספים לכך שהאינפלציה עשויה להישאר דביקה. האינפלציה בענף הדיור, המהווה יותר מ-40% מהמשקל בחישוב מדד המחירים לצרכן, לא הראתה סימן לירידה.

נראה כי השוק גולש חזרה למגמת 2022 שבה האינפלציה הגדלה תואמת העלאות ריבית של הפד ותנאי נזילות גרועים. הציפייה של השוק להעלאת ריבית של 50 נקודות בסיס בפגישה הקרובה ב-22 במרץ גדלה מאחוזים חד ספרתיים ל-30%. גם נשיא הפד ניל קשקרי מורם חוששים שחסרים סימנים המראים שהעלאות ריבית הפד בולמות את האינפלציה במגזר השירותים. 

עם זאת, דו"ח של צ'רלס אדוארדס, מייסד קפריול השקעות, טוען שהאינפלציה הייתה במגמת ירידה עם נסיגה קלה בינואר, שאינה חד משמעית.

"עד שנראה את רמת התרשים הזו מתרחקת או עולה, הסיכון האינפלציוני מוגזם והשוק עד כה הגיב בצורה מוגזמת".

פרסום מדד המחירים לצרכן לפברואר ב-12 במרץ יהיה מכריע ביצירת הטיית שוק בטווח הקצר.

אדוארדס אומר שהסיכון למיתון נמוך מאי פעם

למרות רמות האינפלציה הגבוהות, הסיכון למיתון בשווקי המניות הצטמצם במידה ניכרת. אדוארדס מציין בדוח כי מגזר העבודה נותר איתן עם רמות אבטלה נמוכות, וזה בולט, במיוחד ב"סוף המחזור המאוחר". הוא מוסיף:

"אבטלה נמוכה במיוחד בשילוב עם שיעורי ריבית גבוהים מגדילה את הסיכוי לתחתית אבטלה להיות (או להיווצר)."

עם זאת, השוק גם רגיש יותר לעלייה באבטלה מכאן. אם רמות האבטלה יגיבו לניציות של הפד, ירידה בבורסה עקב סיכוני המיתון עלולה לעלות במהירות. דו"ח מגזר העבודה של פברואר אמור להתפרסם ב-10 במרץ.

על פי הדו"ח, הירידות החמורות ביותר במדד S&P 500 ב-50 השנים האחרונות, כאשר חששות דומים למיתון היו רווחים היו -21%, -27% ו-20%. התחתית האחרונה של 2022 סימנה גם את סימן הירידה של 27%, וזה מעודד את הקונים. זה מעלה את האפשרות שהתחתית עשויה להיות במדד S&P 500.

נכון לעכשיו, מדד S&P 500 ומדד Nasdaq-100 עתיר הטכנולוגיה נמצאים בסיכון לשבור מתחת לממוצע הנע של 200 יומי (MA) של 3,900 ו-11,900 נקודות, בהתאמה. זה מעלה את האפשרות שהעלייה בסוף 2022 ותחילת 2023 הייתה עלייה נוספת בשוק הדובי במקום תחילת הצטברות עם התחתית מתויגת למחזור זה. מעבר מתחת ל-MA ל-200 יום עבור שוק המניות יוסיף לחץ נוסף על שוק הקריפטו.

יש לציין שבדצמבר, כאשר שוק המניות זינק בעליות, שוקי הקריפטו נשארו שטוחים לאחר קריסת ה-FTX. בתחילת 2023, כנראה ששווקי הקריפטו תפסו את שוק המניות, וכרגע, ייתכן שהוא חווה את הקצה של התגובה ההפוכה.

מידע נוסף: נתוני ביטקוין על השרשרת מדגישים קווי דמיון מרכזיים בין עליית המחירים של BTC 2019 ו-2023

מלכודת דובים אפשרית?

ככל שהפד מתכונן לניציות מחודשת, יש יותר לחץ על משבר מגבלת החוב הקרוב של משרד האוצר האמריקאי. מאז אמצע 2022, כאשר הפד החל בהקלות כמותיות, משרד האוצר האמריקני הקל על הזרמת נזילות לדלת אחורית. עם זאת, תוספת הנזילות מהאוצר תתרוקן כולה עד יוני 2023.

האופטימיות של השוק מוקדם יותר השנה הייתה קשורה כנראה להנחה שהפד יתחיל להוריד את הריבית עד שהכספים של האוצר יתייבשו. עם זאת, אם האינפלציה תגדל שוב והפד ימשיך להעלות את הריבית, הכלכלה תהיה במצב רעוע עד יוני, עם אשראי יקר ונזילות מוגבלת מהאוצר.

עדיין, כפי שאמר אדוארדס, "אין ספק שיש סיכון בשוק", אבל הכלכלה נמצאת במצב הרבה יותר בריא מהצפוי. ההסתברות למיתון יורדת ל-20% מ-40% בדצמבר. החולשה הנוכחית יכולה להיות מלכודת דובים לפני שהרגשות ישתפרו שוב. הרבה יהיה תלוי בפרסום הנתונים הכלכליים החודש ובפעולת המחירים בסביבה רמות תמיכה קריטיות.