צלילה עמוקה בשרשרת של ביטקוין: BTC נופל מתחת לעלות החשמל העולמית

נאסר על פקידי הפד לדבר לקראת הודעת הפד בשבוע הבא; המשקיעים נותרו להרהר בהורדות הריבית בארה"ב המתומחרות ל-2023 ול-2024. בעוד שחוזים עתידיים על ריבית של Fed Funds בדצמבר 2023 מתומחרים ב-4.5%, דצמבר 2024 מתומחר כעת ב-3.5%; הפחתת ריבית אגרסיבית התרחשה השבוע.

המטרה העיקרית של ג'רום פאוול והפד היא לשלוט באינפלציה ולהחמיר את התנאים הפיסקאליים; עם זאת, מאז אמצע אוקטובר, התנאים הפיננסיים הקלו כשתשואות האג"ח ירדו, מרווחי האשראי הלכו והתהפכו לרמות של רב עשורים בזמן שהמניות עלו. המרווח בין התשואה לעשר לשנתיים נסגר לרוחב חדש של -84 בסיס.

ב-9 בדצמבר נצפו נתוני PPI גרועים מהצפוי, כאשר המבחן האמיתי לשוק האוצר יגיע בעקבות דו"ח מדד המחירים לצרכן בשבוע הבא. בהתאם לתוצאות מדד המחירים לצרכן, העלאת הריבית של קרנות הפד עשויה להשתנות, אשר רואה כעת סבירות של 75% להעלאת ריבית של 50 נקודות שנייה שתביא את הריבית של הפד ל-4.25-4.50%.

קשיי הביטקוין התכוונן ב-7.32% בבוקר ה-6 בדצמבר, ההתאמה השלילית הגדולה ביותר מאז יולי 2021, אשר ראתה התאמה של למעלה מ-20% עקב איסור על ביטקוין בסין בקיץ האחרון כתוצאה מניתוק הכורים ושיעור ה-hash צנח ל-84EH/s . 

ירידה בקושי הכרייה תראה הקלה על פני הכורים עם זאת, הקלה זו עלולה להיות קצרת מועד מכיוון שקצב ה-hash כבר מתחיל לעלות בחזרה לרמות סביב 250EH/s.

מאז האיסור בסין בקיץ שעבר, קושי הכרייה וקצב ה-hash עלו בסך הכל פי 3, מה שמראה שהאבטחה לטווח ארוך של ביטקוין מעולם לא הייתה חזקה יותר. 

מודל שנוצר על ידי צ'ארלס אדוארדס (קפריול השקעות) על מודל עלות חשמל וייצור של ביטקוין כדי לזהות כמה עולה לייצר ביטקוין אחד.

המודל הזה סיפק קומה מצוינת למחיר הביטקוין במהלך שווקי הדובים, ורק ארבע תקופות בהיסטוריה של הביטקוין המחיר ירד מתחת לעלות החשמל העולמית של ביטקוין.

בפעם האחרונה ה מחיר Bitcoin נפל דרך המודל היה קוביד, וכעת במהלך קריסת ה-FTX, המחיר היה מתחת לעלות החשמל העולמית של ביטקוין במשך רוב חודש נובמבר, בערך 16.9 אלף דולר, וחזר תחתיו.

מודל דומה שטבע הנס הייג עיצב את הרעיון של מודל רגרסיית הקושי. על ידי יצירת מודל רגרסיה של יומן רישום לפי קושי ושווי שוק, מודל זה יחשב את העלות הכוללת לייצור ביטקוין אחד.

עלות ייצור ביטקוין אחד עומדת כיום על 18,872 דולר, גבוה ממחיר הביטקוין הנוכחי. מחיר הביטקוין ירד מתחת למודל הרגרסיה במהלך קריסת ה-FTX ב-15 בנובמבר ולראשונה מאז שוק הדובים של 2019-20 - אזור ערך עמוק לביטקוין.

ציון מגמת הצטברות הוא אינדיקטור המשקף את הגודל היחסי של ישויות שצוברות באופן פעיל מטבעות בשרשרת במונחים של אחזקות BTC שלהן. קנה המידה של ציון מגמת הצבירה מייצג הן את גודל היתרה של הישות (ציון ההשתתפות שלה) והן את כמות המטבעות החדשים שהם רכשו/מכרו במהלך החודש האחרון (ציון שינוי היתרה שלהם).

ציון מגמת צבירה של קרוב יותר ל-1 מציין שבמצטבר, ישויות גדולות יותר (או חלק גדול מהרשת) מצטברים, וערך קרוב יותר ל-0 מציין שהן מתחלקות או לא מצטברות. זה מספק תובנה לגבי גודל האיזון של משתתפי השוק והתנהגות הצבירה שלהם במהלך החודש האחרון.

להלן מודגשים המקרים שבהם התרחשה כניעת ביטקוין בזמן שמשקיעי ביטקוין צוברים, קריסת FTX ששלח את הביטקוין ל-15.5 אלף דולר, ראה את אותה כמות הצטברות שהופיעה במהלך לונה התמוטטות, קוביד והחלק התחתון של שוק הדובים של 2018.

לציון מגמת הצבירה לפי קבוצה יש את הפירוט לפי כל קבוצה כדי להראות את רמות הצבירה וההתפלגות לאורך 2022, כרגע בתקופה משמעותית של צבירה מכל הקבוצות במשך למעלה מחודש, מה שלא קרה מעולם ב-2022. המשקיעים רואים את הערך.

בשל אקלים המאקרו והסנטימנט הכללי, סיכונים רבים הוצאו מהשוק, ניכרים בנגזרות של ביטקוין.

הריבית הפתוחה של ביטקוין על Binance חזרה כעת לרמות יולי. הריבית הפתוחה של חוזים עתידיים היא סך הכספים שהוקצו בחוזים עתידיים פתוחים. מעל 35K BTC נפרקו מה-5 בדצמבר, שווה ערך ל-595 מיליון דולר; זוהי בערך ירידה של 30% OI.

ככל שפחות מינוף במערכת, כך ייטב; ניתן לכמת זאת על ידי יחס המינוף העתידי (ELR). ה-ELR מוגדר כיחס בין הריבית הפתוחה בחוזים עתידיים לבין יתרת הבורסה המקבילה. ה-ELR הופחת מהשיא של 0.41 ל-0.3; עם זאת, בתחילת 2022, זה היה ברמה של 0.2, ועדיין, הרבה מינוף נבנה במערכת האקולוגית.

תנודתיות משתמעת היא הציפייה של השוק לתנודתיות. בהתחשב במחיר של אופציה, נוכל לפתור את התנודתיות הצפויה של נכס הבסיס. פורמלית, תנודתיות משתמעת (IV) היא טווח סטיית התקן האחת של התנועה הצפויה של מחיר הנכס על פני שנה.

צפייה ב-ATM (ATM) IV לאורך זמן נותנת תצוגה מנורמלת של ציפיות התנודתיות, שלעתים קרובות יעלו וירדו עם התנודתיות והסנטימנט בשוק. מדד זה מראה את התנודתיות הגלומה בכספומט עבור חוזי אופציות שיפוג שבוע מהיום.

בדומה לקריסת לונה ביוני, התנודתיות המשתמעת של הביטקוין ירדה בעקבות פיצוץ FTX, שפל של שנה עד היום.

יחס אספקת ה-Stablecoin (SSR) הוא היחס בין היצע הביטקוין וההיצע של stablecoins מסומן ב-BTC, או: שווי שוק של ביטקוין / שווי שוק של Stablecoin. אנו משתמשים במטבעות היציבים הבאים לאספקה: USDT, TUSD, USDC, USDP, GUSD, DAI, SAI ו-BUSD.

כאשר ה-SSR נמוך, לאספקת stablecoin הנוכחית יש יותר "כוח קנייה" לרכישת BTC. זהו פרוקסי למכניקת ההיצע/ביקוש בין BTC ל-USD.

היחס עומד כיום על 2.34, הנמוך ביותר מאז 2018, בעוד שה-SSR עמד על יחס של 6 בינואר 2022. היחס נוטה לרדת ככל שהעלייה בכוח הקנייה של stablecoin נמשכת.

בעוד שהשינוי בפוזיציה נטו בכוח הקנייה בבורסה תומך בכך, תרשים זה מציג את כוח הקנייה של 30 יום stablecoin בבורסה. הוא מחשיב את השינוי של 30 יום באספקה ​​העיקרית של stablecoin בבורסות (USDT, USDC, BUSD ו-DAI) ומפחית את השינוי הנקוב בדולר ארה"ב של 30 יום בתזרימי BTC ו-ETH.

ערכים חיוביים מצביעים על נפח משמעותי יותר או עולה בדולר ארה"ב של מטבעות יציבים הזורמים לבורסות ביחס ל-BTC + ETH במהלך 30 הימים האחרונים. זה בדרך כלל מציע יותר כוח קנייה נקוב במטבעות יציב זמין בבורסות ביחס לשני הנכסים העיקריים.

בשנתיים האחרונות, כוח הקנייה של stablecoin גדל רק ביותר משבעה מיליארד של כוח קנייה של stablecoins, ומגמה לשיאים שנראו לאחרונה מאז תחילת השנה.