כורי ביטקוין לקחו על עצמם מיליארדי חוב כדי 'לשאוב את המניות שלהם' - מה שהוביל לאסון קריפטו

הטלפון פשוט לא מפסיק לצלצל, קורן זאק ברדפורד, מנכ"ל חברת כריית הביטקוין CleanSpark. השיחות הן מבוסי כרייה אחרים - והם נכנסים לפאניקה. לאחר שהביטקוין התרסק ועלויות האנרגיה עלו בקיץ, חברות כרייה שלקחו הלוואות יקרות לטווח קצר לרכישת חומרה במהלך ההתמודדות השוורית, מתנדנדות כעת על פשיטת רגל. המלווים נושמים בעורפם, והכורים זקוקים למזומן מהיר. אבל רק קומץ חברות קונות בימים אלה אסדות כרייה - ו-CleanSpark של ברדפורד, שלקחה על עצמה רק כמות קטנה של חוב במהלך הריצה השוורית, היא אחת מהן.

לאחר שמכר תמיד 70% מהביטקוין שהוא כרה באמצעות זול בעיקר אנרגיה גרעינית, CleanSpark נמצאת בעמדה מעוררת קנאה בהיותה עשירה מספיק כדי להיכנס לרכישת מכונות רעננות בקופסה מהמעלה הראשונה מכורים כמעט פושטי רגל במחירים הגיוניים. בתחילת החודש, CleanSpark הוציאה 5.9 מיליון דולר על 3,843 כורים שלדברי ברדפורד עלו כ-1,500 דולר כל אחד - ירידה מ-13,000 דולר בנובמבר שעבר במהלך שיא מאניה הביטקוין. גם ענקית המימון של הקריפטו גרייסקייל תקווה לקנות כורים בזול, אבל אז נסוגה בעקבות צרות כלכליות בחברת האם שלה, בזמן ש-Bitdeer הקימה קרן של 250 מיליון דולר לנצל את המשבר.

בינתיים, הלחץ המשיך רק להתפתח בחברות שגרמו להפרעת הביטקוין. Core Scientific, כורה הביטקוין הגדול באמריקה, לקח על עצמו יחס חוב-הון גדול כמעט פי 12 מ-CleanSpark במהלך הריצה השוורית, וכעת מסתכן בפשיטת רגל אם היא לא תגייס כסף עד סוף השנה, לאחר הפסיד 1.7 מיליארד דולר ב-2022 בלבד. כורה אחר, ארגו, אמר למשקיעים שהיא תיסגר אם היא לא תוכל למכור כורים שהיא אפילו לא הוציאה מהקופסה. אחרת, איריס, נכשל בהלוואה של 108 מיליון דולר.

ויש את מדינת טקסס, שהניסוי הנועז שלה לקבל בברכה כורי ביטקוין שיעזרו לאזן את סיכוני רשת החשמל הפך לאסון בגודל מדינת הכוכב הבודד. בעקבות עליית מחירי האנרגיה ועומסי החוב בקרב הכורים, בכיר מדינה אחת "למה? "קראה מצב שבו "שנאים, מתג הילוכים ומרכזי נתונים ניידים ומכולות לכרייה... פשוט יושבים שם."

הסיפור ממשיך

אז איך בדיוק התפתח הבלגן הזה? אפשר היה לצפות שכורים, שנאלצו להמתין חודשים עד שיגיעו אסדות שאזלו מהמלאי, היו משחקים בזה בטוח בשוק הידוע בתנודתיות. אבל גוזמן פינטו, המייסד המשותף של חברת הכרייה לוקסור, אומר שחברות הכרייה הללו קיבלו תמריץ להעמיס חובות כדי "לשאוב את המניות שלהן". הנחת היסוד פשוטה מספיק: ככל שחברה מפעילה יותר אסדות כרייה, כך היא יכולה לייצר יותר ביטקוין, כך ההכנסות שלה גדולות יותר, כך ערך המניה שלה גבוה יותר - כל עוד המחיר של הביטקוין ממשיך לעוף.

במהלך הריצה השוורית, Core Scientific הנסחרת בבורסה הגדילה את הכנסות הכרייה ב-3,440% ל-210.8 מיליון דולר, לאחר שהעלתה את כוח כריית הביטקוין שלה פי 4.5 ל-13.5 EH/s בסוף 2021 (EH/s הוא מדד ל"קצב ה-hash" שלה). או כוח מחשוב שנפרס). כורה הביטקוין Hut8 הוסיפה 9,592 מכונות ברבעון הראשון של השנה, והגדילה את הקיבולת שלה בכמעט שליש. הגידול הפתאומי בקיבולת "היה מטורף, זה היה מגוחך - אבל זה מה שהשווקים הציבוריים שילמו עליו", אומר פינטו.

כורים השתמשו בחוב שלהם כדי למתוח את כספם עוד יותר, החזיקו בביטקוין שהם ייצרו והשערו לגבי ערכו. כדי לכסות את העלויות המתפתחות שלהם, פינטו אומר שחלק מהכורים אספו פרמיות על חוזים עתידיים. לדבריו, אנשי הכספים בתעשייה כמעט "העבירו כסף", הרגיעו את כמות הביטחונות הנדרשת להלוואות ואפילו קיבלו פיקדונות של ביטקוין בזמן שמחיר המטבע הקריפטוגרפי המשיך לנסוק.

ואז המסיבה הגיעה לסיומה פתאומי. עבור הכורים המסוכנים יותר, הדברים השתנו לרעה כאשר מחירי האנרגיה עלו במהלך הקיץ והביטקוין התרסק. "אף אחד לא ציפה לשניהם", אומר פינטו. עלויות החשמל עבור המבצע של ארגו בטקסס היו כמעט פי שלושה מהמחירים הממוצעים לאוגוסט, בשל רשת עמוסה והסכם אנרגיה שתמחר חשמל בתעריפי שוק.

לפי הערכת פינטו, השוליים ירדו מ-70% ל-20% - לא מספיק כדי לשלם על עלויות האנרגיה ולהחזיר הלוואות. "ההחזר הכספי על ההשקעה הפך כמעט בלתי אפשרי עבור הכורים", אומר דן איבס, מנהל וודבוש ניירות ערך. "זה היה אגרוף בטן בטווח הקרוב לתעשייה - לא שונה מהתפרצות בועת הדוט-קום."

כורים בעלי חוב נמצאים כעת במצב קשה. עבור אלה שהחזיקו בביטקוין שנכרה במהלך הריצה השוורית, מכירתו כעת תשיג רבע מהשיא שלו בכל הזמנים, בעוד אסדות הכרייה, שמחיריהן מתואמים מאוד עם המחיר של הביטקוין עצמו, קרסו בערכם. פינטו אומר שמכירות משניות של כורים בודדים שאינם בשימוש זולות יותר ממחיר הרישום של היצרנים הסיטונאיים שלהם - והם אפילו מגיעים עם אותה אחריות. מחירי המניות של כל חברות הכרייה צנחו כמעט באופן אוניברסלי, כאשר עלויות התפעול העולות סוחטות את העיסה מהשוליים שלהן.

המלווים מחזיקים כעת בכל הכוח. אנשי כספים כבר החלו להחזיר ציוד כרייה - המלווה NYDIG לקח בחזרה 26,200 מכונות מהכורה Stronghold. ליצירת הון יש קנה נתח של 5 מיליון דולר בחייב פושט הרגל, חברת הכרייה Compute North. [hotlink ignore=true]Compass Point, חברת השקעות, כתבה בהערת השקעה כי המלווים צריכים להוריד את התשלומים החודשיים שהם שואבים מכורים כדי למנוע מהם להחזיר אסדות ולהשתמש בכסף לרכישת מחשבים חדשים במחיר נמוך יותר.

ובכל זאת, פינטו אומר שהגרוע מכל עבר. כאשר הכורים מתנתקים, הבלוקצ'יין של ביטקוין יקל על כריית מטבעות חדשים, ובכך יגדיל את ההכנסות של הכורים ששרדו. אבל אם המחיר של הביטקוין יעלה, מחזור ההלוואות לטווח קצר והתרסקויות מדורגות עשוי להימשך פעם נוספת. ברדפורד של CleanSpark סבור שאף אחד מסגל המלווים הנוכחי לא יוציא חובות לטווח ארוך יותר - עם תנאי החזר של לפחות שלוש שנים, ובאופן אידיאלי חמש עד שבע - שיכול למנוע משבר נזילות נוסף. אבל יעברו שנים עד שזה יקרה, הוא אומר. לאחר קריסת ה-FTX מטלטלת את הענף לליבה, ייקח הרבה זמן עד שמלווים מוסדיים יבטחו שוב בקריפטו.

סיפור זה הופיע במקור Fortune.com

עוד מ-Fortune: הבוס הוותיק של קרן הגידור של רישי סונק שילם לעצמו השנה 1.9 מיליון דולר ליום הכירו את המורה בת ה-29 עם ארבעה תארים שרוצה להצטרף להתפטרות הגדולה כמה כסף אתה צריך להרוויח כדי לקנות בית של $400,000 אילון מאסק "רצה להכות" את קניה ווסט לאחר שראה בציוץ צלב הקרס של הראפר "הסתה לאלימות"