נתוני נגזרים של ביטקוין לא מראים "תחתית" באופק מכיוון שסוחרים נמנעים מפוזיציות ארוכות ממונפות

Bitcoin (BTC) איבד את התמיכה של 28,000 דולר ב-12 ביוני בעקבות החמרה בתנאים המאקרו-כלכליים. תשואת השטרות לשנתיים של משרד האוצר של ארצות הברית נסגרה ב-2 ביוני ב-10%, רמתה הגבוהה ביותר מאז דצמבר 3.10. זה מראה שסוחרים דורשים ריבית גבוהה יותר כדי להחזיק במכשירי החוב שלהם ומצפים שהאינפלציה תישאר אתגר מתמשך.

לואי ס. בארנס, קצין הלוואות בכיר בצ'רי קריק, אמור שכאשר ארה"ב דיווחה על האינפלציה הגבוהה ביותר שלה מזה 40 שנה, לשוקי ניירות הערך מגובי המשכנתאות (MBS) היו אפס קונים. בארנס הוסיף:

"המניות יורדות היום ב-2% [10 ביוני], אבל היו יורדות הרבה יותר אם לוקחים בחשבון מה המשמעות של עצירה מלאה לדיור".

מינוף MicroStrategy וצלזיוס משתמש באזעקות מורמות

המכירה של ביטקוין מוסיפה לחץ נוסף לשוק מטבעות הקריפטו וכלי תקשורת שונים דנים האם חברת האנליטיקס והבינה העסקית MicroStrategy הרשומה בנאסד"ק האמריקאית הלוואה בביטחונות של 205 מיליון דולר עם Silvergate Bank יוסיף לקריסת הקריפטו הנוכחית. ההלוואה בריבית בלבד הונפקה ב-29 במרץ 2022, ומובטחת באמצעות ביטקוין, המוחזק בחשבון אפוטרופוס מורשה הדדי.

כפי שנאמר בשיחת הרווחים של Microstrategy על ידי סמנכ"ל הכספים פונג לה ב-3 במאי, אם הביטקוין צנח ל-21,000 דולר, יידרש כמות נוספת של מרווח. עם זאת, ב-10 במאי, מייקל סיילר הבהיר כי ניתן לשעבד את כל הפוזיציה של 115,109 BTC, מה שמפחית את הפירוק ל-3,562 דולר.

לבסוף, פלטפורמת הימור והלוואות קריפטו צלסיוס השעתה את כל משיכות הרשת ב-13 ביוני. ספקולציות של חדלות פירעון הופיעו במהירות כשהפרויקט העביר כמויות אדירות של wBTC ו-Ether (ETH) כדי למנוע פירוק ב-Aave (AAVE), פלטפורמת החזקה והלוואות פופולרית.

זה עתה הבינו שאנשים עם הלוואות פתוחות ביחסי בטחונות נמוכים על צלסיוס נאלצים לבחור בין חיסול עקב קריסת שוק או הפקדת בטחונות נוספים לשירות שהקפיא משיכות והוא עלול להיות חדל פירעון.

ווף.

— ניק נוימן (, ) (@Nneuman) יוני 13, 2022

צלזיוס דיווח על התעלות 20 מיליארד דולר בנכסים המנוהלים באוגוסט 2021, שבאופן אידיאלי היה די והותר כדי לגרום לתרחיש יום הדין. אמנם אין דרך לקבוע כיצד יתגלגל משבר הנזילות הזה, אך האירוע תפס את המשקיעים של ביטקוין ברגע הגרוע ביותר.

מדדי החוזים העתידיים של ביטקוין קרובים לטריטוריה דובית

פרמיית השוק העתידי של ביטקוין, מדד הנגזרים העיקרי, עברה לזמן קצר לאזור השלילי ב-13 ביוני. המדד משווה חוזים עתידיים ארוכי טווח ומחיר שוק הספוט המסורתי.

חוזים לוח שנה קבועים אלה נסחרים בדרך כלל בפרמיה קלה, מה שמצביע על כך שהמוכרים מבקשים יותר כסף כדי לעכב את ההתנחלות למשך זמן רב יותר. כתוצאה מכך, החוזים העתידיים לשלושה חודשים אמורים להיסחר בפרמיה שנתית של 4% עד 10% בשווקים בריאים, מצב המכונה קונטנגו.

בכל פעם שהאינדיקטור הזה דוהה או הופך לשלילי (היפוך אחורה), זה דגל אדום מדאיג מכיוון שהוא מציין שקיים רגש דובי.

בעוד שהפרמיה העתידית כבר הייתה מתחת לרף 4% במהלך תשעת השבועות האחרונים, היא הצליחה לשמור על פרמיה מתונה עד 13 ביוני. בעוד שהפרמיה הנוכחית של 1% עשויה להיראות אופטימית, היא הרמה הנמוכה ביותר מאז ה-30 באפריל והיא עומדת על קצהו של סנטימנט דובי כללי.

שוק נגזרים לא בריא הוא סימן מבשר רעות

על הסוחרים לנתח את תמחור האופציות של ביטקוין כדי להוכיח עוד יותר שמבנה שוק הקריפטו הידרדר. לדוגמה, הטיית דלתא של 25% משווה אפשרויות דומות של שיחה (קנייה) ושל מכירה (מכירה). מדד זה יהפוך לחיובי כאשר הפחד נפוץ מכיוון שפמיית אופציות המכר המגוננת גבוהה יותר מאופציות רכישת סיכון דומות.

ההיפך מתקיים כאשר חמדנות היא מצב הרוח הרווח, שגורם למחוון הטיית דלתא של 25% לעבור לאזור השלילי.

קריאות בין 8% שליליות ל-8% חיוביות נחשבות בדרך כלל לנייטרליות, אך השיא של 26.6 ב-13 ביוני היה הקריאה הגבוהה ביותר שנרשמה אי פעם. הסלידה הזו מתמחור סיכוני השליליות היא יוצאת דופן אפילו למרץ 2020, כאשר החוזים העתידיים על הנפט צנחו לצד השלילי בפעם הראשונה בהיסטוריה והביטקוין קרס מתחת ל-4,000 דולר.

המסר העיקרי משווקי נגזרים של ביטקוין הוא שסוחרים מקצועיים אינם מוכנים להוסיף פוזיציות ארוכות למינוף למרות העלות הנמוכה ביותר. יתר על כן, פער המחירים האבסורדי לתמחור אופציות מכר (מכר) מראה שההתרסקות ב-13 ביוני ל-22,600 דולר תפסה את שולחנות ארביטראז' מנוסים וסמני שוק בהפתעה.

לאלו שמטרתם "לקנות את המטבל" או "לתפוס סכין נופלת", תחתית ברורה תיווצר רק ברגע שמדדים של נגזרים מרמזים שמבנה השוק השתפר. זה ידרוש את הפרמיה של החוזים העתידיים של BTC לשקם את רמת ה-4% ואת שווקי האופציות כדי למצוא הערכת סיכון מאוזנת יותר כאשר הטיית הדלתא של 25% תחזור ל-10% ומטה.

הדעות והדעות המובעות כאן הן אך ורק מהשקפות מחבר ואינם משקפים בהכרח את השקפותיו של קוינטלגרף. כל מהלך השקעה ומסחר כרוך בסיכון. עליך לערוך מחקר משלך כשאתה מקבל החלטה.