בעוד שפגישת ביידן-מקארתי אתמול לא הביאה להסכמה על תקרת החוב בארה"ב, עשויות להיות לכך השלכות ישירות על כל השוק הפיננסי ועל הביטקוין. וההשלכות על מאמצי הפדרל ריזרב להילחם באינפלציה הן לא פחות ממסיביות.
כשהשאלה כיצד הפד יטפל בכשל בהעלאת תקרת החוב עלתה במהלך מסיבת העיתונאים של FOMC אתמול, היו"ר ג'רום פאוול התעצבן באופן ניכר.
"יש כאן רק דרך אחת קדימה, והיא שהקונגרס יעלה את תקרת החוב כדי שממשלת ארצות הברית תוכל לשלם את כל ההתחייבויות שלה", פאוול. אמר אתמול, והצהיר עוד: "אף אחד לא צריך להניח שהפד יכול להגן על הכלכלה מההשלכות של אי-פעולה בזמן".
ההשפעה של תקרת החוב על מחיר הביטקוין
אבל מה זה בדיוק אומר על השווקים הפיננסיים ובמיוחד על הביטקוין אם תקרת החוב לא תועלה? Jurrien Timmer, מנהל מאקרו גלובלי ב-Fidelity Investments הגיב על זה.
טימר הסביר בשרשור בטוויטר כי "הצוק הפיסקאלי" הוא "ריקוד מסובך" ועלול לסכל את מאמצי ההידוק הכמותי (QT) של הפד. מאז שהפד החל לשאוב נזילות באמצעות ריבית גבוהה יותר ו-QT לפני שנה, הנזילות הכוללת ירדה.
עם זאת, הנזילות התייצבה מאז כאשר ההידוק קוזז על ידי זרימת נזילות מהחזרים הפוכים (RRP) וחשבון האוצר הכללי (TGA). למרבה הפלא, שוק המניות, וביטקוין בשל שלה מתאם לשווקים המסורתיים, הפסיק ליפול בשלב זה.
התרשים שלהלן מציג את מאזן הפד (אפור) ואת ה-TGA (סגול). טימר מסביר, "שים לב כיצד ה-TGA זינק בשנת 2020 כאשר הפד הגדיל את המאזן שלו מ-3.76 טריליון דולר ל-8.97 טריליון דולר. ואז משרד האוצר הוריד את יתרת ה-TGA שלו כדי לשלם עבור חשבון התמריצים".
טימר מתאר את הקשר בין החוב של ממשלת ארה"ב, הפד וה-TGA באופן הבא:
איך זה למונטיזציה של חובות? הפד מייצר רווחים מהחוב של האוצר, תוך שהוא מייצר הכנסה על תיק ההשקעות שלו, שנכנס ל-TGA, שאותו האוצר מושך אחר כך כדי לשלם את החשבונות שלו. הנהלת חשבונות יצירתית, בלשון המעטה!
עצרת נזילות
למרבה האירוניה, אומר טימר, עימות פוליטי על תקרת החוב יאלץ את משרד האוצר לרוקן את יתרת ה-TGA שלו בסך 569 מיליארד דולר כדי למנוע מחדל טכני. זה יהיה ממריץ ותהיה לו השפעה שלילית משמעותית על מאמצי הפד להילחם באינפלציה באמצעות QT.
ככל שיותר נזילות תזרם לשוק, זה יכול להיות "הדלק שמאפשר לשוק להמשיך לטפס על החומה". מצד שני, אם תקרת החוב תוסר, לא יהיה צורך למשוך את ה-TGA, מה שעלול להשפיע לרעה על נכסי סיכון כמו ביטקוין.
נכון לעכשיו, לא ברור מתי תגיע תקרת החוב בארצות הברית. ההערכות עד כה הן למחצית השנייה של השנה, אם כי ניתן להגיע לתקרה הרבה יותר מוקדם, כפי שטוענים מומחים אחרים, בהתייחס לפעולות של ממשלת ארה"ב.
כאשר השוק משגשג על הציפיות, ופגישת ה-FOMC אתמול חשפה טונים יונים של הפד (לראשונה במחזור זה), הביטקוין יוכל להמשיך במהלכו לקראת 25,000 דולר אם הוויכוח על תקרת החוב יימשך במהלך השבועות הקרובים.
בזמן העיתונות, מחיר הביטקוין עמד על 23,761 דולר, ונדחה שוב באזור ההתנגדות המכריע מעל 24,000 דולר.
תמונה מוצגת של דייב שריל / Unsplash, תרשים מ- TradingView.com
מקור: https://bitcoinist.com/bitcoin-price-above-25000-debt-ceiling-debacle/