ביטקוין נמצא במיקום טוב לפקיעת אופציות של 2.5 מיליארד דולר ביום שישי

הימור לסוף שנה עבור $80,000 ביטקוין (BTC) אולי נראה לגמרי מחוץ לשולחן עכשיו, אבל לא כל כך במרץ, שכן BTC עלתה ל-48,000 דולר. לרוע המזל, העליות של 25% בשבועיים שהגיעו לשיא עם שיא ה-48,220 דולר ב-28 במרץ, הובילו לשוק דובי אכזרי.

חשוב להדגיש שסביר להניח ששוק המניות האמריקאי הניע את האירועים הללו, שכן מדד S&P 500 הגיע לשיא של 4,631 ב-29 במרץ, אך נסחר בירידה של 21% ל-3,640 עד אמצע יוני.

יתרה מכך, תאריך כזה עולה בקנה אחד עם הריכוזיות הנפקות סלסיוס של מלווה מטבעות קריפטוגרפיים, שעצרו את המשיכות ב-12 ביוני, והון הסיכון חדלות פירעון של 3 Arrows Capital (3AC). ב- 15 ביוני.

בעוד שהחשש ממיתון כלכלי עורר ללא ספק את שוק הדובים של מטבעות קריפטוגרפיים, הניהול הכושל הפזיז של גופים ריכוזיים של מיליארדי דולרים הוא מה שגרם לפירוקים, ודחף את המחירים עוד יותר.

כדי לצטט כמה מהאירועים האלה, TerraUSD/Luna התמוטט באמצע מאי, קריפטו המלווה וויאג'ר דיגיטל בתחילת יולי, וסמן הבורסה והשוק השני בגודלו, פשיטת הרגל של FTX/Alameda Research באמצע נובמבר.

בנוסף, רצף האירועים המעין-טראגי פגע בקורבנות לא חשודים, לרבות חברות כרייה הרשומות לציבור כגון Core Scientific, נאלץ להגיש בקשה לפשיטת רגל של פרק 11 ב-21 בדצמבר. למרות מאמציהם של השוורים, ביטקוין לא הצליח לרשום סגירה יומית מעל 18,000 דולר מאז ה-9 בנובמבר.

תנועה זו מסבירה מדוע פקיעת אופציות סוף השנה של ביטקוין בסך 2.47 מיליארד דולר, ככל הנראה תועיל לדובים למרות שמספרן גדול בהרבה מההימורים השוורים.

רוב ההימורים השוורים מכוונים ל-$20,000 ומעלה

הביטקוין שבר מתחת ל-20,000 דולר בתחילת נובמבר כשהחלה קריסת ה-FTX, והפתיעה את סוחרי האופציות בסוף השנה.

לדוגמה, רק 18% מאפשרויות השיחה (קנייה) לתפוגה החודשית הוצבו מתחת ל-$20,000. לפיכך, דובים ממוקמים טוב יותר למרות שהם הניחו פחות הימורים.

ראייה רחבה יותר המשתמשת ביחס של 1.61 קריאה למכר מעדיפה במידה רבה הימורים שויים מכיוון שהריבית הפתוחה של הקריאה (קנייה) עומדת על 1.52 מיליארד דולר מול אופציות המכר (המכר) של 950 מיליון דולר. עם זאת, מכיוון שהביטקוין יורד ב-19% מאז נובמבר, רוב ההימורים השוורים יהפכו לחסרי ערך.

לדוגמה, אם המחיר של ביטקוין יישאר מתחת ל-17,000 דולר בשעה 8:00 בבוקר UTC ב-30 בדצמבר, רק 33 מיליון דולר מאפשרויות שיחות (קנייה) אלו יהיו זמינות. ההבדל הזה קורה מכיוון שאין שום שימוש בזכות לקנות ביטקוין ב-$17,000 או $18,000 אם הוא נסחר מתחת לרמה זו בתום התפוגה.

דובים יכולים להבטיח רווח של 340 מיליון דולר

להלן ארבעת התרחישים הסבירים ביותר המבוססים על פעולת המחיר הנוכחית. מספר חוזי האופציות הזמינים ב-30 בדצמבר עבור מכשירי קריאה (בול) ו-Put (דוב) משתנה, בהתאם למחיר התפוגה. חוסר האיזון המעדיף כל צד מהווה את הרווח התיאורטי:

• בין $ 15,000 ל- $ 16,000: 700 קריאות מול 22,500 הצגות. התוצאה הנקית מעדיפה דובים ב-340 מיליון דולר.
• בין $ 16,000 ל- $ 17,000: 2,000 קריאות מול 16,500 הצגות. התוצאה הנקית מעדיפה דובים ב-240 מיליון דולר.
• בין $ 17,000 ל- $ 18,000: 7,500 שיחות מול 13,600 נקודות. הדובים נשארים בשליטה ומרוויחים 110 מיליון דולר.
• בין $ 18,000 ל- $ 19,000: 12,100 שיחות מול 11,300 הצגות. התוצאה נטו מאוזנת בין שוורים לדובים.

אומדן גולמי זה מתייחס לאופציות הרכש המשמשות בהימורים שווריים ואופציות המכר אך ורק בעסקאות נייטרליות-דוביות. למרות זאת, הפשטת יתר זו מתעלמת מאסטרטגיות השקעה מורכבות יותר.

שוורי ביטקוין צריכים לדחוף את המחיר מעל 18,000 דולר ב-30 בדצמבר כדי להעיף את הטבלה ולהימנע מהפסד פוטנציאלי של 340 מיליון דולר. עם זאת, התנועה הזו נראית מסובכת בהתחשב במתמשך לחץ לרגולציה בארה"ב ופחד מחדלות פירעון, כולל החילופים הגדולים ביותר, למרות ה הוכחה אחרונה למאמץ מילואים.

בהתחשב באמור לעיל, התרחיש הסביר ביותר לתפוגה ב-30 בדצמבר הוא הטווח של $15,000-$17,000 המספק ניצחון הגון לדובים.

הדעות, המחשבות והדעות המובעות כאן הם לבדם של הכותבים ואינם בהכרח משקפים או מייצגים את דעותיו ודעותיו של קוינטלגרף.