Ark Invest Bitcoin ETF "לא תספק למשקיעים חשיפה ישירה לביטקוין נקודתי"

להגשת תעודת הסל ARK 21Shares Bitcoin בוצע תיקון לשפתו, שעבר ממתן חשיפה ישירה לביטקוין להצהרה שהוא מציע למשקיעים גישה עקיפה. ציר זה, המפורט בתיקון האחרון S-1, מסמן התפתחות שעלולה לבלבל באבולוציה של תעודות סל קריפטו נקודתיות.

לפי התשקיף המקורי של אוקטובר, הקרן נועדה להעניק למשקיעים חשיפה ישירה לביטקוין, ולאפשר כניסה לשוק הביטקוין באמצעות חשבונות ברוקראז' מסורתיים ללא המורכבות של טיפול או רכישה ישירה של ביטקוין. עם זאת, התיקון האחרון משרטט מעבר לחשיפה עקיפה לביטקוין עבור משקיעים. השינוי הזה מצביע על התאמה אסטרטגית מחדש באופן שבו הקרן ממצבת את עצמה בתחום ההולך ונבדק יותר ויותר של השקעות במטבעות קריפטוגרפיים.

הערת העורך: התיקון פורסם רק, ו-CryptoSlate בוחנת באופן פעיל את המסמך של 70,000+ מילים. הדוח הנוכחי מבוסס על סקירה דומה לזו של שפת המסמך וייתכן שאינו מייצג במלואו את התיקון בכללותו. 

21Shares ETF לעומת גרייscale Bitcoin Trust.

נראה שהשינוי באסטרטגיה של ARK 21Shares Bitcoin ETF לספק חשיפה עקיפה לביטקוין נקודתי מקרב אותה למוצרים כמו Grayscale Bitcoin Trust (GBTC). עם זאת, עדיין יש הבדלים ברורים בין השניים:

מבנה ותפעול:

תעודת סל ביטקוין של ARK 21Shares: בתור תעודת סל, היא נועדה לעקוב אחר מדד (במקרה זה, CME CF Bitcoin Reference Rate – New York Variant) ומציעה חשיפה עקיפה לביטקוין. הוא פועל תחת תקנות תעודות סל, ומספק מבנה שהוא בדרך כלל נזיל יותר ונסחר בבורסה הדומה למניות.

אמון גרייסקייל ביטקוין (GBTC): GBTC היא נאמנות שמחזיקה ישירות בביטקוין. משקיעי GBTC מחזיקים במניות המייצגות חלק מהביטקוין שבידי הנאמנות. זו לא תעודת סל אלא פועלת יותר כמו קרן סגורה, וניתן לסחור במניות שלה בפרמיה משמעותית או בהנחה לערך הביטקוין הבסיסי.

חשיפת שוק:

תעודת סל ביטקוין של ARK 21Shares: על ידי מתן חשיפה עקיפה, תעודת סל זו עשויה להשתמש במכשירים פיננסיים שונים או בנגזרים כדי לעקוב אחר מחיר הביטקוין במקום להחזיק בביטקוין ישירות. עם זאת, ההגשה עדיין מציינת כי הנאמנות תחזיק בביטקוין בהתאם להגשה הנוכחית.

"בניסיון להשיג את מטרת ההשקעה שלה, הנאמנות תחזיק בביטקוין."

אמון ביטקוין בגווני אפור: GBTC מספקת חשיפה ישירה למחיר הביטקוין שכן הוא מחזיק בביטקוין בפועל. הערך של מניות GBTC קשור ישירות לערך המשתנה של הביטקוין שהוא מחזיק.

מסגרת רגולציה:

תעודת סל ביטקוין של ARK 21Shares: בתור תעודת סל, היא כפופה לדרישות רגולטוריות וגילויים ספציפיים במסגרת הנחיות תעודת סל, שעשויות לכלול תקני דיווח ותפעול מחמירים יותר.

אמון ביטקוין בגווני אפור: GBTC, כנאמנות, פועלת תחת הוראות רגולטוריות שונות. למרות שהוא עומד בדרישות גילוי ספציפיות, אין לו את אותם עומסים רגולטוריים כמו תעודת סל רגילה.

מנגנון גאולה ויצירה:

תעודת סל ביטקוין של ARK 21Shares: לתעודת סל יש מנגנון ליצירה ופידיון הכולל משתתפים מורשים, מה שעוזר לתעודת סל לעקוב מקרוב אחר שווי הנכס הנקי שלה.

אמון ביטקוין בגווני אפור: ל-GBTC אין מנגנון פדיון באותו אופן כמו תעודת סל, מה שעלול להוביל לאי התאמה בין מחיר המניה לשווי הנכס הבסיסי.

מיקום מחדש של הגשת תעודת הסל של ARK.

מיצוב זה של הצעת תעודות הסל של ARK משקף מגמות רחבות יותר בנוף הרגולטורי, המודגש במיוחד על ידי הציוצים של אריק בלצ'ונאס. חטיבת המסחר והשווקים של רשות ניירות ערך והבורסה (SEC) עוסקת באופן פעיל בבורסות על תעודות סל של ביטקוין, בעיקר מתמקדת בתהליך היצירה. לדברי אריק בלצ'ונס מבלומברג, ה-SEC מעדיף יצירות במזומן על פני אלו בעין, מה שמעיד על נטייה רגולטורית לכיוון מבני השקעה מסורתיים יותר, אולי שמרניים יותר, בשוק הקריפטו הפכפך.

ההשלכות של העדפה רגולטורית זו מרחיקות לכת. רוב מגישי תעודות הסל המתכננים יצירות בעין עלולים להתמודד כעת עם הצורך להתאים את האסטרטגיות שלהם או לסכן עיכובים פוטנציאליים. תרחיש זה מדגיש את ההשפעה של מסגרות רגולטוריות על ההיבטים התפעוליים של מוצרים פיננסיים של מטבעות קריפטוגרפיים.

יתר על כן, נקודות המבט השונות על מזומנים לעומת יצירות בעין בין ה-SEC למשקיעים ראויות לתשומת לב. בעוד שה-SEC עשויה להישען על סביבה מבוקרת יותר, משקיעים עשויים למצוא יצירות בעין יתרון יותר, במיוחד בהתחשב בהיבטים כמו פריסה ומיסוי. הניתוח של Balchunas מציע שהמנפיקים עשויים לדחוף לשיטות בעין, מה שמצביע על דיאלוג מתמשך ומשא ומתן עם גופים רגולטוריים.

יתרה מכך, המסמכים S-1 של ARK חושפים יותר מסתם שינויים אסטרטגיים. החשיפה של מבנה עמלות של 80 נקודות בסיס והשילוב של גילויי סיכון חדשים מצביעים על עמדתה הפרואקטיבית של ARK בהלימה עם דרישות SEC וציפיות המשקיעים. ההתמקדות בניהול סיכונים ושקיפות בעדכונים אלו משקפת גישה מבשילה למבנה ושיווק תעודות סל קריפטו.

לסיכום, המעבר של ARK 21Shares Bitcoin ETF מחשיפה ישירה לביטקוין עקיפה, יחד עם המעורבות הפעילה של ה-SEC בעיצוב מבני תעודות הסל, מסמנים רגע מרכזי במרחב תעודות הסל הקריפטו.

מדובר בפיתוח מתמשך, והכתבה עשויה להתעדכן ככל שיתברר מידע נוסף.