לאחר אישור תעודת סל בביטקוין, העיניים עוברות להחלטת קרן אתר

אישור הרשות לניירות ערך בארה"ב לתעודות סל ביטקוין נקודתיות בשבוע שעבר סימן אבן דרך מיוחלת.

למרות שמנפיקות התייצבו כדי להציע גם תעודות סל שיחזיקו באתר ישירות, פסיקתו הקרובה של הרגולטור לגבי אלה אינה בהכרח פשוטה, אומרים צופים בתעשייה.  

Ark Invest ו-21Shares הגישו במשותף תעודת סל אתרית נקודתית בספטמבר. קבוצת הקרנות VanEck, שהגישה בקשה לקרן כזו לראשונה ב-2021, הגישה בקשה חוזרת לקרן באותו היום. 

Grayscale Investments עברה באוקטובר להמיר את Ethereum Trust שלה לקרן אתר נקודתית, בעוד BlackRock חשפה תוכניות לתעודת סל אתר נקודתית בחודש הבא.  

קרא עוד: Tracker ETF של ביטקוין

סנדי קאול, ראש מחלקת הנכסים הדיגיטליים ושירותי ייעוץ למשקיעים של פרנקלין טמפלטון, אמרה במהלך ראיון לבלומברג כי סביר לצפות שנכסי קריפטו אחרים "יעברו לכלי רכב שיקלו על המשקיעים לשים את כספם במרחב הזה".

החברה עדיין לא הגישה בקשה לקרן אתר נקודתית, אם כי קאול אמר שהמשקיעים יכולים לצפות להגשות נוספות הקשורות לקריפטו מהחברה. 

האם האתר הוא סחורה או נייר ערך?

הוועדה למסחר בחוזים עתידיים על סחורות הודיעה שהיא מאמינה שהאתר - כמו ביטקוין - הוא סחורה. 

הרגולטור מפקח על בורסת הסחורות של שיקגו (CME), שהשיקה חוזים עתידיים על אתר בפברואר 2021. ה-SEC אישרה תעודות סל המחזיקות בחוזים עתידיים על אתר באוקטובר האחרון.  

קרא עוד: Ether ו-stablecoins יכולים להיות סחורות: כיסא CFTC 

למרות עמדת ה-CFTC, ה-SEC לא אישר באופן מפורש את הדעה שהאתר הוא סחורה, ציין CK Zheng, מייסד שותף של קרן הגידור הקריפטו ZX Squared Capital. 

כשנציג ארה"ב פטריק מק'הנרי שאל בשנה שעברה את יו"ר ה-SEC, גארי גנסלר, אם האתר הוא נייר ערך או סחורה, גנסלר לא נתן תשובה ברורה.  

"מכיוון שתעודות הסל העתידיות מבוססות ETH אושרו בשנה שעברה, באופן הגיוני תעודות הסל הנקודתיות של ETH יאושרו ללא יותר מדי מכשולים - אלא אם ל-SEC יש יותר חששות לגבי המניפולציות בשוק הספוט סביב תמחור ה-ETH, או מאמין ש-ETH הוא נייר ערך." ג'נג סיפר לבלוקוורקס. 

הגשת ה-spot ether ETF של BlackRock ב-15 בנובמבר קובעת שהבדיקות המשפטיות לקביעה אם נכס דיגיטלי הוא נייר ערך או לא "מותירות לרוב מקום לפרשנות".

"הספונסר רשאי לפרק את הנאמנות אם נותן החסות יקבע ש-ether הוא נייר ערך לפי חוקי ניירות הערך הפדרליים, בין אם קביעה זו נעשית בתחילה על ידי נותן החסות עצמו, ובין אם בגלל שה-SEC או בית משפט פדרלי יקבעו לאחר מכן את הקביעה הזו", מוסיף הגילוי. 

'לא עוצר את הנשימה' באישור ETH ETF במקום

עם תעודות סל ביטקוין נקודתיות זוכות לאישור, "אין סיבה תיאורטית שה-SEC לא יאשר גם אתר נקודתי", לדברי לארה קריגר, העורכת הראשית ב-VettaFi. 

אבל ה-SEC, אמר קריגר ל-Blockworks, היה די ברור שאישור תעודות סל של ביטקוין לא מהווה אינדיקציה שהרגולטור יאיר עיניים בקרנות קריפטו אחרות.

גנסלר אמר בהצהרה מ-10 בינואר כי אישור תעודות סל ביטקוין נקודתיות הוא "הנתיב הבר-קיימא קדימה" בהתחשב בהפסד בית המשפט ל-Grayscale Investments.

"חשוב לציין, פעולת העמלה של היום משולבת ל-ETPs המחזיקים בסחורה אחת שאינה ביטחונית, ביטקוין", אמר גנסלר. "זה לא אמור בשום אופן לאותת על נכונותה של הנציבות לאשר תקני רישום עבור ניירות ערך של נכסי קריפטו."

הוא חזר ואמר בהצהרה כי "הרוב המכריע של נכסי הקריפטו" הם חוזי השקעה שנופלים תחת חוקי ניירות ערך פדרליים.

"אז כשזה מגיע לתעודות סל של אתר - או כל תעודות סל קריפטו נקודתיות אחרות - אני לא עוצר את הנשימה", אמר קריגר. 

אנליסט מודיעין בלומברג, ג'יימס סייפרט, שורי יותר לגבי הסיכוי. ה-SEC לא טען כי חוזים עתידיים על אתר הם חוזים עתידיים על ניירות ערך ולא חוזים עתידיים על סחורות, הוא ציין בשבוע שעבר במהלך הפודקאסט On the Margin. לאחר מכן אישרה הסוכנות תעודות סל עתידיות של אתר. 

קרנות עתידיות של ביטקוין קדמו לאישור בסופו של דבר תעודת סל ביטקוין. 

"אני חושב שאותו דבר עומד לקרות עבור Ethereum", אמר סייפרט. "אם [גנסלר] ילך אחרי ETH, זה לא הולך להיות רק הרבה מהשחקנים האלה בתעשייה; זה יהיה גם ה-CFTC איתו הוא יצטרך להתמודד, וזה פשוט לא שווה את זה". 

מתי יכול לקרות אישור?

סמנכ"ל ההשקעות הראשי של Bitwise, מאט הוגאן, אמר במהלך אותו פודקאסט שאמנם מדובר ב"קפיצה גדולה יחסית" ל-SEC המאשר תעודות סל נקודתיות באתר, הוא מאמין שקרנות כאלה "נמצאות באופק". 

ל-SEC יש 240 ימים - מרגע פרסום הצעות האתר הנקודתיות ברשומות הפדרליות - להכריע בהן. התוכניות לקרן המוצעת הראשונה כזו, תעודת הסל VanEck Ethereum, הגיעו לרישום הפדרלי ב-26 בספטמבר, וקבעו מועד אחרון ל-23 במאי. ההצעה של Ark Invest ו-21Shares פורסמה למרשם למחרת.  

"יתכן שה-SEC ירצה לקחת תקופת תצפית ארוכה כדי לבחון את תקינותו של שוק תעודות הסל הנקודתיות של BTC שאושרו לאחרונה לפני שתפנה אור ירוק בתחום הזה", אמר ג'נג. "בסך הכל אני מאוד שורי בהגעת תעודות סל ETH במקום, שימשכו הרבה יותר משקיעים מוסדיים בעתיד הנראה לעין".

אל תחמיצו את הסיפור הגדול הבא - הצטרפו לניוזלטר היומי החינמי שלנו.