האנוסים

תעשיית הקריפטו עשויה לחמוק מנזק מתמשך מפירוק סילברגייט

03/13/2023
חדשות Ethereum של ביטקוין

בנקים הם נשמת אפה של המערכת הכלכלית של אומה, וכל קריסת בנקים מטרידה. בשבוע שעבר נרשמו שני כישלונות. ב-8 במרץ, Silvergate Capital - חברת הבנקאות המתמקדת במטבעות קריפטוגרפיים - נכנס לפירוק מרצון. ב-10 במרץ, הרגולטורים בארצות הברית נסגר ותפס הפיקדונות של בנק סיליקון ואלי, בעל אוריינטציה טכנולוגית, במה שכונה הכישלון הבנקאי השני בגודלו בהיסטוריה של ארה"ב. שני המוסדות בקליפורניה היו קורבנות של ריצות פיקדון בבנקים. 

הנשורת מקריסת בנק עמק הסיליקון (SVB) עשויה להיות משמעותית, אם כי מוקדם מדי לדעת. Stablecoins כמו USD Coin (דולר ארה"ב) ודאי (DAI) מאבדים את יתדות הדולר שלהם אף פעם לא סימן טוב, אבל הם התאוששו עד יום ראשון, 12 במרץ. עם זאת, אין זה סביר שהמחדל של בנק Silvergate יגרום לנזק ארוך טווח למגזר הקריפטו.

נפילתו של הבנק הפדרלי בסן דייגו שבסיסו בסן דייגו אמורה להיות אירוע פעוט בהשוואה לרעידת האדמה שחוללה פשיטת הרגל של FTX בנובמבר 2022, אמרו מקורות ל-Cointelegraph. ההתפרצות של FTX פגעה בעשרות חברות קריפטו, כולל בנק סילברגייט. לשם השוואה, הנשורת מפירוק הבנק צריכה להיות מוכלת יותר. זה עשוי אפילו לספק כמה לקחים חשובים לגבי גיוון - עיקרון בסיסי של ניהול סיכונים שנשכח כששווקים נוסקים.

סביר להניח שיהיו השלכות קצרות טווח שיהפכו את החיים לקשים ויקרים יותר עבור חברות קריפטו למצוא שירותי בנקאות בארצות הברית. ולא רק ארה"ב רואה מהומה מסוימת.

באמריקה הלטינית, שהיא בעיקר שוק קריפטו מטבע חוץ (FX) שבו חברות רבות רוכשות מטבעות יציבים כמו USDC ו-Tether (USDT) כאמצעי לשליחת כספים לחו"ל, "הנפילה של Silvergate הייתה בעייתית", אמר Thiago César, מנכ"ל ספקית פיאט על הרמפה Transfero Group, ל-Cointelegraph.

תמונה

"רוב בורסות הקריפטו איבדו את מסילות הדולר האמריקני שלהן.[...] זה השפיע על שוק המט"ח האלטרנטיבי ב-LATAM המונע על ידי קריפטו." סוחרים ברזילאים מקומיים ב-USDT וב-USDC לפתע לא יכלו לחדש את המלאי שלהם, דיווח סזאר. (ראיון זה נערך לפני תפיסת ה-SVB, שהרעידה עוד כמה חברות סטבלקוין).

ג'וש אולשביץ', ראש מחלקת המחקר ב-Valkyrie Digital Asset Management, אמר ל-Cointelegraph: "היעדר מסלולי הפעלה ויציאה כמו גם צרכים בנקאיים כלליים של צרכנים ועסקים המקיימים אינטראקציה עם תעשיית הקריפטו עלולים להיעצר בטווח הקרוב". Coinbase, Paxos, Gemini, Bitstamp ו-Galaxy Digital, בין היתר, השתמשו בסילברגייט כשותף בנקאי.

עם זאת, קריסת סילברגייט כנראה לא מציבה מכשולים ארוכי טווח. "ביסודו של דבר, בנק שיוצא מתעשיית הקריפטו לא פוגע באף בלוקצ'יין, כולל ביטקוין", הוסיף אולשביץ'.

לקחים?

ג'וזף סילביה, שותף במשרד עורכי הדין דיקינסון רייט - ויועץ לשעבר של הבנק הפדרלי של שיקגו - רואה בפירוק בנק סילברגייט יותר "סיפור אזהרה" מאשר מבשר על זמנים קשים יותר עבור מגזר הקריפטו. הבנק לא היה מגוון מספיק ותלוי בתעשיית הקריפטו לצורך הפיקדונות שלו. באופן דומה, בנק עמק הסיליקון היה מרוכז מדי בחברות הון סיכון מבוססות טכנולוגיה. בשני המקרים, זרזיף של פיקדונות לקוחות הפך במהירות לשטף. 

יותר מ-90% מזה של סילברגייט הפיקדונות היו מחברות הקשורות לקריפטו, ואחרי ההתפרקות של FTX בנובמבר, משקיעים עצבניים משכו את ההפקדות הללו במה שהסתכם בהרצה בנקאית קלאסית. פעילות זו לא נעלמה מעיניהם של הרגולטורים של הבנקים בארה"ב. הפדרל ריזרב ומשרד המבקר של המטבע הנפיק הצהרה משותפת בפברואר, המזהירה ארגונים בנקאיים מפני "סיכוני נזילות" כתוצאה מ"פגיעות בשוק נכסי קריפטו".

לאחרונה: התחנה הבאה שנחאי - אבן הדרך האחרונה של Ethereum מתקרבת

בעקבות פירוק סילברגייט, חלק מהבנקים המסורתיים עשויים כעת לסגור את הדלתות לחלוטין לחשבונות קריפטו, בעוד שאחרים עשויים להגביל מאוד את הקבלה של פיקדונות קריפטו, אמרה סילביה. זה כנראה יגדיל את העלויות עבור חברות הקריפטו בארה"ב ככל שהאפשרויות הבנקאיות שלהן יהפכו מוגבלות יותר.

מלבד היותה מרוכזת מדי במגזר תעשייה בודד בסיכון גבוה, ייתכן שסילברגייט השקיעה בנכסים הלא נכונים. כפי שאמר אוסטין קמפבל, פרופסור עזר בבית הספר לעסקים בקולומביה ושותף מנהל של Zero Knowledge Consulting, ל-Cointelegraph, "בעיקרון, אתה רוצה בסיס פיקדונות מגוון מאוד אם יש לך נכסים עם תאריך ארוך יותר, כי אתה לא יכול לשרוד בקלות ריצה. צריך את הגיוון, או אם אתה מרוכז מאוד, צריך שיהיה לך בסיס נכסים קצר בהרבה, כך שתוכל לחסל בקלות במקרה של משיכה המונית". קמפבל הוסיף:

"סילברגייט הייתה מרוכזת מאוד והיו לה ניירות ערך ארוכים יותר. אתה לא יכול לעשות את שניהם. אתה צריך לבחור אחד. הם היו בסדר להיות כל כך מרוכזים אם הם לא האריכו את משך הזמן בצד הנכס".

קמפבל לא חושב שהקריסה של סילברגייט תהיה תוצאה של מגזר הקריפטו כמו קריסת FTX - ואפילו לא תהיה לה השפעה רבה על תעשיית הבנקאות הרחבה יותר. נכסיה של סילברגייט הסתכמו בסוף 11.4 ב-2022 מיליארד דולר, שהם בינוניים בסטנדרטים של הבנקים האמריקאיים. 

לשם השוואה, נכסי המאזן של ג'יי.פי מורגן צ'ייס בסוף השנה עמדו על 3.66 טריליון דולר, יותר מפי 300. SVB, עם נכסים של 209 מיליארד דולר, נמצאת איפשהו באמצע. סילברגייט היא "ההגדרה של בעיה קטנה" מנקודת מבט בנקאית מיינסטרים, ציין קמפבל, שהמשיך ואמר:

"עבור קריפטו, FTX הייתה בעיה גדולה לא רק בגלל הנפח אלא בגלל העומק המדהים של ההונאה והניהול הלא נכון. נראה שסילברגייט פשוט פישל בהתאמת נכס להתחייבות, שזו בעיה עתיקת יומין בבנקאות. זה לא שהמנכ"ל גנב מיליארדים מהלקוחות".

"FTX הייתה בעיה הרבה יותר רצינית", הסכים ג'סטין ד'אנת'ן, מנהל מכירות מוסדיים בקבוצת Amber - חברת נכסים דיגיטליים שבסיסה בסינגפור. ד'אנת'ן הוסיף, "אין ספור ישויות מומנו, נסחרו, נשמרו, הרוויחו תשואות והלוואות לבורסה FTX או לקרן Alameda. זה גלש לתוך כל חלל הקריפטו."

ל-Silvergate עשויה להיות השפעה בארה"ב, "אבל היא עדיין משאירה לחברות קריפטו חלופות ותחליפים רבים, ואם כבר, הדחף להיות מבוזר יותר", המשיך ד'אנת'ן. בטווח הקצר, "בנקים ידידותיים לקריפטו אחרים כמו BCB, Prime Trust, SEBA" מציעים המרות ב-ramp/off-ramp ו-FX. "כמובן, לאימוץ מיינסטרים או מוסדי, אתה כן צריך מסילות פיאט כדי שהון טרי יגיע לשוקי הקריפטו. אבל, בנקודת הזמן הזו, אין שום דבר שגורם לי לחשוב שיחסר לנו כאלה".

אחרים הציעו כי הרגולטורים בארה"ב מתכוונים להפחיד בנקים מסורתיים מלעשות עסקים עם בורסות מטבעות קריפטוגרפיים. האם זה יביא לכך שחברות קריפטו יעזבו את ארה"ב, כאשר משתמשים יעברו עסקאות עמית לעמית כמו בסין, כפי שהציע לאחרונה סמסון מו?

"אני חושב שלעסקים רבים בארה"ב כבר יהיו או נמצאים בתהליך של מציאת פתרונות בחו"ל. וזה יועיל לתחומי שיפוט שהם יותר ידידותיים לקריפטו. אני חושב על דובאי, סינגפור, הונג קונג, אולי בריטניה או שוויץ", אמר ד'אנת'ן והוסיף:

"עבור קמעונאות, אם היא מבוססת בארה"ב, זה יהיה מסובך יותר. למרבה האירוניה, בניסיון להגן על משקיעים קמעונאיים, הרגולטורים עלולים למנוע מהם לקבל חשיפה לתעשייה - אם ההיסטוריה היא מדריך כלשהו - ממשיכה לצמוח ולהשיג אימוץ ברחבי העולם".

אולשביץ' של ולקירי אפילו ראה תוצאה חיובית אם ארה"ב סוף סוף תשיג רגולציית קריפטו הגיונית. "באופן פוטנציאלי, ככל שעסקים ובורסות נכסים דיגיטליים הופכים למוסדרים יותר ויותר, הבנקים המסורתיים הגדולים עשויים להתחמם יותר ליצירת קשרים עם אלה שנמצאים במרחב הנכסים הדיגיטליים. אם לא, אז כן, יותר ויותר עסקים והון יעברו אל החוף מכיוון שהקריפטו לא הולך לשום מקום בקרוב".

לאחרונה: פתרונות שכבה 2 של Ethereum עשויים להתמקד פחות בתמריצים סמליים בעתיד

"אני חושב שההשפעה ארוכת הטווח תהיה קשרים בנקאיים שיעברו למקום אחר, ובמקרה חיובי, יהפכו גם מגוונים יותר וגם עמידים יותר", אמר קמפבל מבית הספר לעסקים בקולומביה. "עם זאת, הרגולטורים בארה"ב נעים בכיוון השני ולוקחים את זה כדוגמה שהקריפטו היא הבעיה - זה לא, ניהול סיכונים לקוי היה - כך שזה גם עשוי לאלץ את הקריפטו לבנות קשרים בנקאיים חזקים יותר הן באסיה והן באירופה , במיוחד בעולם שלאחר MiCA [שוק בנכסי קריפטו]".

רק כאבי גדילה?

יותר בהירות רגולטורית לגבי מטבעות קריפטוגרפיים וטכנולוגיית בלוקצ'יין תועיל, הציע סילביה של דיקינסון רייט. בשלב מסוים, הרגולטורים בארה"ב עשויים להיות מפורשים יותר בהצהרותיהם המייעצות - מזהירים בנקים, למשל, שאם הם מקבלים פיקדונות קריפטו, הערך הכולל לא יכול לעלות על 5% מההתחייבויות הכוללות. בינתיים, פיקדונות קריפטו נותרו סיכון נזילות, הוסיפה סילביה. "הם לא דביקים כמו פיקדונות מסורתיים."

ייתכן שחלק מחברות הקריפטו בארה"ב יצטרכו למצוא בנקים חדשים, בעוד שבנקים מסורתיים עשויים להיות מהססים יותר לקבל פיקדונות הקשורים לקריפטו - לפחות לעת עתה. אבל תעשיית הקריפטו המתהווה לא הולכת לשום מקום, הוסיפה סילביה, שרואה בסערה הנוכחית כאבי גדילה. קצת ניכוש של שחקנים גרועים כנראה נחוץ בשלב זה. עם זאת, מגזר הקריפטו נותר "הצעת ערך מעניינת", אמר ל-Cointelegraph.