היתרונות והחסרונות של חילופי מבוזרים למוסדות פיננסיים »CryptoNinjas

חילופי מבוזרים (DEXs) היו אחד המניעים העיקריים של מימון מבוזר (DeFi), ובכך העלו עניין רב ממשקיעים מוסדיים. אך מכיוון ש- DEX שונים מאוד ממקומות המסחר המסורתיים, מוסדות פיננסיים צריכים להיות מודעים להזדמנויות ולסיכונים הכרוכים בכך.

מימון מבוזר (DeFi) הוא אחד מסיפורי ההצלחה הגדולים ביותר במרחב הנכסים הדיגיטליים, מלבד הרג את הפזמון שטכנולוגיית הבלוקצ'יין הייתה "פתרון בחיפוש אחר בעיה", לאחר שמצא בית ראשוני ב- Ethereum, התפתחויות ביכולת ההדדיות והדרגיות. בפלטפורמות אחרות אפשרה לפלח למשוך אליו קרוב 175 $ מיליארד בכספים נעולים, לעומת פחות מ -10 מיליארד דולר בשנה. בנוסף, DeFi נכנסת כעת סכומים משמעותיים בהון סיכון.

למרות שכמעט כל יוזמה חדשה טוענת שהיא מציעה משהו אחר, רוב הצמיחה של DeFi מונעת משני פלחים עיקריים - בריכות הלוואות ובורסות מבוזרות (DEX). האחרון עבר מספר איטרציות לאורך השנים, אך המודל המשובץ מבוסס באופן כללי על הרעיונות שהחלוצי חילופי מערכות כמו Uniswap ו- Bancor.

מהו בעצם DEX?

בקצרה, DEX מחבר בין מוכרים וקונים ומחשב אוטומטית את שערי החליפין והעמלות על סמך היצע וביקוש. במקום שהקונים והמוכרים יתאימו באמצעות פנקס הזמנות כמו בבורסה מרכזית, חוזים חכמים מבצעים את כל העסקאות. מסכי DEX כמו Uniswap פועלים בדרך כלל באמצעות מאגרי נזילות הכוללים זוג אסימונים. מאגר נזילות כזה עשוי להכיל ביטקוין (BTC) ומטבע יציב של דולר אמריקאי כמו Tether (USDT), למשל.

בתמורה למתן נזילות למאגר על ידי "נעילת" נכסים, משתמשים המכונים לעתים קרובות "חקלאים מניבים" מרוויחים חלק מדמי העסקה שמשלמים סוחרים שמשתמשים בה להחלפת אסימונים. התשואות מסתגלות בהתאם למחסור היחסי בנכסים בבריכה. אם נחזור לזוג הקודם למשל, אם נפח ה- USDT ירד, התשואה תגדל אוטומטית כדי לעודד משתמשים לספק יותר נזילות. המטרה היא ליצור מערכת מסחר מבוזרת ואוטומטית. בורסות אחרות כמו Balancer מפעילות בריכות מרובות אסימונים, ואילו Curve Finance מתמקד בארביטראז 'מטבעות.

למרות שחלק גדול מהגידול בשימוש ב- DEX מונע על ידי פלח הקמעונאות, ישנן עדויות הולכות וגוברות לעניין מוסדי בחלל, על פי הדו"ח האחרון מתוך Chainalysis. עם זאת, DEX הם הצעה שונה מאוד מהמקבילים הריכוזיים שלהם ומגיעים עם מערכת הזדמנויות ואתגרים ייחודית לשחקנים מוסדיים.

היתרונות של DEX על פני בורסות ריכוזיות

ראשית, אופיו הפתוח וחסר ההרשאות פירושו שמחשבי DEX יכולים לרשום מגוון גדול במיוחד של אסימונים, שכן כל אחד יכול להשיק את מאגרי הנזילות שלו. בשלב מסוים בשנת 2020, Coindesk דיווח כי Uniswap הוסיפה יותר מאלף זוגות אסימונים חדשים בשבוע אחד. לכן, DEX נותנים למשקיעים מוקדמים את היכולת להתחיל לסחור עם מספיק נזילות לפני שהאסימון יירשם בבורסה ריכוזית. יתר על כן, מכיוון שכל הפעילות ב- DEX כפופה לחוזים החכמים הבסיסיים, סוחרים לא צריכים לוותר על המשמורת על כספם לצד שלישי.

בנוסף, DEX יכולים לספק אמינות ביצוע גבוהה יותר במהלך אירועי תנודתיות גבוהה הנגרמים כתוצאה מפירוק מדורגים של עמדות נגזרות בבורסות ריכוזיות. למרות ש- CEXs לא יכולים להגיב כלל לפרקי זמן קצרים עקב עומס API, המסחר ב- DEX נשאר תפקודי וניתן לבצע הזמנות באופן אמין, למרות שהעמלות הנדרשות להשלמת עסקאות עלולות לעלות באופן דרסטי בטווח הקצר (במיוחד במקרה של Ethereum עסקאות מבוססות).

סיכונים בשימוש ב- DEX

למרבה הצער, הרבה מהיתרונות של שימוש ב- DEX הם חרב פיפיות, ומשתמשים מוסדיים, במיוחד, מתמודדים עם סיכונים מסוימים. ראשית, רוב ה- DeFi כרגע אינו מוסדר והמשתתפים בדרך כלל אינם עוברים KYC. כל אחד יכול להוריד ארנק כגון Metamask ולהתחיל לסחור באסימונים באופן מיידי.

היעדר הרגולציה משמש כסיר דבש למפעילי אסימות הונאה המשיקים בריכות משלהם, וגם DEX היו מעורבים בהלבנת הון. למשל, לאחר שהחלפה הריכוזית KuCoin ספגה פריצה גדולה בסוף 2020, האשמים השתמשו בבורסות מבוזרות כדי לסחור כמעט 20 מיליון דולר של אסימונים גנובים. היעדר מסגרת משפטית תואמת תקנות יוצר מחסום כניסה למוסדות שנאלצים לפעול בגבולות שווקי המשנה המורשים.

באופן דומה, החלקה והרצה קדמית הם גם סיכונים נפוצים ב- DEX. עסקאות בלוקצ'יין אינן מיידיות, ובשווקי הקריפטו ההפכפכים המחירים יכולים לנוע בזמן שנדרש לביצוע הזמנה כעסקה שאושרה. המסחר ברשת גם כפוף לעומס ברשת שעשוי להוביל לדמי ביצוע גבוהים בהרבה בהשוואה לבורסות ריכוזיות.

חוץ מזה, בשל האופי הפתוח של הבלוקצ'יין הציבורי, כל אחד יכול לצפות במאגר העסקאות שמחכות לאישור. רצים בחזית הקימו בוטים כדי לסרוק את הבריכה לאיתור עסקאות ארביטראז 'הרווחיות, וכאשר הם מזהים אחת, הם מבצעים אותה עסקה באופן מיידי, אך תמורת תשלום גבוה יותר, מה שהופך את זה לאטרקטיבי יותר עבור כורה לבחור מהתור. הרבה DEX ופלטפורמות נקטו צעדים כדי להילחם בסיכון זה, אך היא נותרה בעיה מתמשכת.

יתר על כן, השקיפות של קוד החוזה החכם העומד בבסיס פרוטוקולי DeFi מאפשרת לכל אחד לצפות בו, אך זה גם אומר שכל אחד יכול למצוא ולנצל באגי קוד ופגיעות. ככזה, סיכון חוזי חכם הוא בעיה מתמשכת עבור מגזר DeFi, וכתוצאה מכך ריבוי בריכות ייעודיות לביטוח DeFi, כגון Nexus Mutual או Opium Insurance, המציעות כיסוי לסיכון חוזי חכם. כמו כן, נהיה יותר ויותר נפוץ שפרויקטים משתמשים בשירותי ביקורת קוד מחברות ייעוץ בנושא אבטחת סייבר כמו CertiK או קספרסקי, כמו גם משלמים נדיבות באגים נדיבות למפתחי כובע לבן.

חווית משתמש מאתגרת אך משפרת

מעבר לאלמנט הסיכון, מוסדות עשויים גם לגלות שחוויית המשתמש ב- DEX חסרה במספר תחומים.

למרות שתיאורטית אפשר לסחור באסימונים, רק לבריכות הגדולות ביותר יש עומק נזילות מספיק לעסקאות גדולות. DeFi קיימת לגמרי בנפרד מהמערכת הפיננסית המסורתית, כך שאין דרך להתחיל ב- DEX באמצעות מטבעות fiat. במקום זאת, על המשתמש קודם להשיג קריפטו באמצעות שירות מרוכז לפני שהוא יכול להשתתף ב- DeFi.

מספרי DEX מחייבים גם משמורת עצמית, בעוד שמוסדות רבים עשויים להעדיף להשתמש בספק משמורת לנכסים דיגיטליים. בתחילת גל DeFi, ממשקי משתמשים נוטים לעתים קרובות להיות מחשבה נוספת עבור מפתחים שהתמקדו יותר בקוד חוזה חכם. עדות לכך היא ממשק המשתמש של שירותים כמו Curve Finance שעדיין יש לו מראה ותחושה של תוכנית מחשב DOS של שנות השמונים.

בנוסף, DEXs נטו לא להציע את מגוון סוגי ההזמנות, כלי התרשימים או אינדיקטורים טכניים שנמצאו על רבים מעמיתיהם המרכזיים. עם זאת, הדבר משתנה במהירות. הופעתם העדכנית ביותר של DEX כמו dYdX ו- Perp מציעה מסחר מבוזר, שמירה עצמית ומסחר בנגזרים בשילוב ממשק משתמש הדומה ל- CEX. זה מראה כי ביזור לא בהכרח צריך לבוא על חשבון תכונות וחווית משתמש.

בורסות מבוזרות עשו התקדמות עצומות בשנים האחרונות, וגדלו מתפיסת נישה לצבירת נכסים נעולים של מיליארדי דולרים. בעוד מוסדות מסקרנים את הרעיון בצדק וחלקם להוטים לנצל את הפוטנציאל הטרנספורמטיבי של DEX, הם צריכים להיות מודעים לאתגרים הרגולטוריים והתפעוליים הכרוכים בכך.

מקור: https://www.cryptoninjas.net/2021/10/14/the-pros-and-cons-of-decentralized-exchanges-for-financial-institutions/


וידאו של YouTube